Khuyến nghị mua TCB

Kết quả kinh doanh 6T2023 suy giảm so với cùng kỳ

Lợi nhuận trước thuế 6T2023 giảm 20,1% y/y chủ yếu do NIM giảm mạnh. Chi phí vốn tiếp tục tăng trong Q2/23 do huy động tiền gửi lãi suất cao trong giai đoạn Q4/22-Q1/23, dù đà tăng đã chậm hơn. Trong khi đó TCB giảm lãi suất cho vay trong Q2/23 khiến NIM giảm. Điểm sáng đến từ tỷ lệ CASA tăng 3 điểm phần trăm trong Q2/23.

Tỷ lệ nợ xấu tăng 22 điểm cơ bản q/q, nhưng vẫn đang được kiểm soát ở mức tốt là 1,07%. Tỷ lệ nợ xấu tăng đến từ cho vay cá nhân và SME. Dư nợ cho vay DN lớn vẫn duy trì tỷ lệ nợ xấu 0%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 tiếp tục duy trì ở mức cao quanh 2% nhưng ban lãnh đạo kỳ vọng tỷ lệ nợ nhóm 2 sẽ bắt đầu giảm trong Q3/23. Dư nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02/2023 chiếm tỷ lệ không đáng kể.

Nợ xấu tăng lên trong khi chi phí dự phòng ở mức vừa phải khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống mức 116%.

Triển vọng tích cực hơn kể từ nửa cuối năm 2023

Chúng tôi dự báo NIM của TCB sẽ bắt đầu phục hồi kể từ Q3/23 và NIM cả năm 2023 ở mức 4,1%, thấp hơn 127 điểm cơ bản so với năm 2022. Chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2024 sẽ tiếp tục phục hồi 20 điểm cơ bản lên 4,3% nhờ chi phí vốn tiếp tục giảm và CASA tăng trở lại.

Ban lãnh đạo tin rằng áp lực nợ xấu gia tăng vẫn còn tiếp diễn, tuy nhiên, tốc độ gia tăng của nợ xấu sẽ ở mức thấp. Chúng tôi dự báo chi phí tín dụng sẽ ở mức 0,5% dư nợ trong năm 2023 và 2024, cao hơn so với mức 0,4% trong năm 2022.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận trước thuế cả năm 2023 của TCB đạt 22.500 tỷ đồng, giảm 12% so với năm 2022 (kế hoạch ĐHCĐ: 22.000 tỷ đồng). Cho năm 2024, lợi nhuận của TCB dự báo sẽ phục hồi mạnh hơn, đạt 27.600 tỷ đồng, tăng 23% so với năm 2023, chủ yếu nhờ NIM phục hồi.

Định giá & Khuyến nghị

Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu TCB là 43.000 đồng/cp theo phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư. Giá mục tiêu của chúng tôi tương đương với P/E và P/B dự phóng 1 năm là 7,6 lần và 1,1 lần.

Mở tài khoản chứng khoán:

Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487

bỏ đi mà làm người

OK bro

Mở tài khoản chứng khoán:

Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487