Mặc dù kết quả lợi nhuận còn yếu nhưng doanh thu của công ty đã có sự cải thiện trong những tháng đầu năm 2023. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh của công ty có thể khả quan hơn về cuối năm 2023 và trở lại tăng trưởng trong 2024. Chuyển giá mục tiêu sang năm 2024 là 56.944VND/cổ phiếu. Khuyến nghị MUA**.**
MWG ghi nhận doanh thu thuần và LNST giảm mạnh lần lượt 20,1% và 98,5% svck, đạt 56.571 tỷ đồng và 38,7 tỷ đồng trong 6T2023, do kết quả kinh doanh ảm đạm của chuỗi TGDD và DMX. Trong 8T2023, mức giảm doanh thu đã thu hẹp chỉ còn 17,2% svck, đạt 76.455 tỷ đồng. Công ty không công bố số liệu lợi nhuận 8T.
Chuỗi TGDD và DMX ghi nhận doanh thu giảm 27% svck trong 6T2023 (và 24,7% svck trong 8T2023) trong bối cảnh sức mua của người tiêu dùng yếu.
Trong khi đó, chuỗi BHX báo cáo doanh thu tăng trưởng 6,7% svck trong 6T2023 (và 10% svck trong 8T2023) với doanh thu trên mỗi cửa hàng đang trên đà tăng.
Chuỗi An Khang tiếp tục tập trung thúc đẩy doanh thu trên mỗi cửa hàng và tối ưu hóa vận hành để nâng cao hiệu quả kinh doanh, không ưu tiên mở rộng mạng lưới cửa hàng. Chúng tôi dự phóng đóng góp doanh thu của An Khang vào MWG vẫn còn khiêm tốn, khoảng 2% trong 2023-2024 và chưa tạo lợi nhuận ròng trong tương lai gần.
Thị trường đang theo dõi sát sao câu chuyện phát hành riêng lẻ của BHX. Hiện tại, chưa có thông tin chính thức về giao dịch này, tuy nhiên, nếu thành công, MWG sẽ có thêm nguồn vốn để mở rộng chuỗi và nắm bắt được mức định giá thực tế dành cho BHX trong mắt nhà đầu tư. Đây có thể là cơ sở ban đầu cho các giao dịch tiềm năng sau này.
Tóm lại, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của MWG là 118.755 tỷ đồng (-11% svck) và LNST là 525 tỷ đồng (-87,2% svck) trong năm 2023, tương tự như dự phóng trước về doanh thu nhưng LNST giảm 60% so với dự phóng trước. Sang năm 2024, MWG được kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng trở lại, tăng 15,8% về doanh thu và 722% về LNST, tương ứng đạt 137.535 tỷ đồng và 4.315 tỷ đồng, giảm 10% và 30% so với dự phóng gần nhất của chúng tôi. Lý do chính đến từ việc điều chỉnh giảm biên lợi nhuận gộp của TGDD và DMX trong bối cảnh cạnh tranh giá ngày càng gay gắt. Kết hợp phương pháp DCF và EV/Doanh thu, giá mục tiêu của chúng tôi cho MWG là 56.944 đ/cp, tương đương tổng lợi nhuận 20,8% vào cuối năm 2024.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487