Khuyến nghị: VPB - Triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ nhưng vẫn còn thách thức
Vùng mua: 18,8-19,3
Giá mục tiêu: 21,5
Upside: 12% trong ngắn hạn
Luận điểm đầu tư:
Kế hoạch của VPB cho năm 2024 có vẻ tham vọng với LNTT hợp nhất đạt 23.165 tỷ đồng (tăng trưởng 114%), dựa trên tăng trưởng tín dụng 25,2%, tăng trưởng tiền gửi (tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) 22%, tỷ lệ nợ xấu dưới 3% (so với 2,95% trong năm 2023, dựa trên cách tính quy định trong Thông tư 11). Dự báo LNTT hợp nhất năm 2024 của RS RV thấp hơn 5% so với kế hoạch của VPB, có thể do chi phí dự phòng cao hơn và/hoặc lãi mua bán trái phiếu/lãi mua bán chứng khoán thấp hơn kế hoạch.
Lợi nhuận của VPB đã chạm đáy và kỳ vọng sẽ có một sự hồi phục mạnh nhờ tăng trưởng tín dụng tích cực, tỷ lệ NIM cải thiện và chi phí tín dụng giảm. Dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng trung bình 3 năm ở mức 40%, từ mức nền thấp năm 2023. Tuy nhiên, khả năng Ngân hàng vẫn phải đối mặt với những thách thức phía trước, đặc biệt là đối với chất lượng tài sản và chi phí dự phòng.
VPB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,04 lần, thấp hơn 0,6 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ và thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân. Team đưa ra khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 20.400 đồng/cp. Tại giá mục tiêu, P/B dự phóng năm 2024 là 1,14 lần.