KSB: Mảng khai thác đá tiếp tục là động lực chính, lợi nhuận 2026 hưởng lợi từ nguồn cung đá khan hiếm
Công ty Cổ phần Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương (KSB) đang cho thấy một bức tranh kinh doanh khá rõ nét: mảng khai thác đá xây dựng tiếp tục là trụ cột tăng trưởng, trong khi mảng khu công nghiệp gặp một số vướng mắc mang tính giai đoạn. Trong năm 2025 và nửa đầu năm 2026, sản lượng tiêu thụ đá cùng giá bán bình quân của doanh nghiệp đều ghi nhận mức tăng đáng kể, xuất phát từ nhu cầu đá xây dựng phục vụ các dự án hạ tầng tăng cao, trong khi nguồn cung trên thị trường không đáp ứng kịp. Đây là yếu tố cung - cầu thực chất, không phải hiệu ứng nhất thời, bởi tình trạng khan hiếm nguồn cung đá xây dựng tại khu vực Đông Nam Bộ đã kéo dài và liên quan đến các rào cản cấp phép mỏ mới.
Ở chiều ngược lại, mảng khu công nghiệp ghi nhận diện tích cho thuê mới sụt giảm. Nguyên nhân đến từ việc hoạt động mở rộng dự án gặp khó khăn do thay đổi quy định pháp lý cũng như chi phí bồi thường, giải phóng mặt bằng tăng lên. Đây là những trở ngại mang tính thủ tục và chi phí đầu vào, ảnh hưởng trực tiếp đến tiến độ triển khai quỹ đất cho thuê mới của doanh nghiệp trong ngắn hạn.
Nhìn sang giai đoạn 2026-2027, doanh thu mảng khu công nghiệp được dự báo giảm, nhưng nguyên nhân chủ yếu đến từ thay đổi phương pháp hạch toán doanh thu, chứ không hoàn toàn phản ánh sự suy yếu của hoạt động cho thuê. Nhà đầu tư cần phân biệt rõ điểm này để tránh hiểu nhầm rằng mảng khu công nghiệp đang xấu đi về bản chất kinh doanh.
Trong khi đó, mảng khai thác đá được kỳ vọng tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận nhờ ba yếu tố có cơ sở tương đối rõ ràng. Thứ nhất, sản lượng tiêu thụ dự báo tăng khoảng 24% trong năm 2026 và thêm 2% trong năm 2027, khi nhu cầu đá duy trì ở mức cao và công suất khai thác tại hai mỏ Tam Lập 3 và Thiện Tân 7 được nâng lên. Thứ hai, giá bán bình quân dự báo tăng khoảng 20% trong năm 2026 và 5% trong năm 2027, đến từ việc cải thiện cơ cấu sản phẩm theo hướng tỷ trọng sản phẩm giá trị cao hơn, cộng với nguồn cung thị trường tiếp tục bị hạn chế. Thứ ba, biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng duy trì ở mức cao khi các mỏ mới vận hành với công suất cao hơn, giúp doanh nghiệp tối ưu lợi thế quy mô và giảm chi phí khai thác trên mỗi đơn vị sản phẩm.
Đây là dạng tăng trưởng có chất lượng tương đối tốt, bởi nó đến từ cải thiện đồng thời cả sản lượng, giá bán và hiệu quả vận hành cốt lõi, chứ không phụ thuộc vào các khoản thu nhập bất thường của riêng mảng đá. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2026 dự báo tăng 32% so với cùng kỳ có sự đóng góp thêm từ khoản lãi bất thường từ công ty liên kết. Đây là yếu tố không mang tính lặp lại, và điều này thể hiện khá rõ khi lợi nhuận năm 2027 được dự báo giảm 3%, chủ yếu do mức nền lợi nhuận năm 2026 đã ở mức cao, một phần đến từ chính khoản lãi bất thường nói trên. Nói cách khác, tăng trưởng cốt lõi từ mảng đá là động lực bền vững, nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chung của năm 2026 không hoàn toàn phản ánh năng lực sinh lời lặp lại của doanh nghiệp.
Về triển vọng, câu chuyện chính của KSB trong hai năm tới vẫn xoay quanh khả năng duy trì đà tăng sản lượng và giá bán đá trong bối cảnh nguồn cung thị trường tiếp tục khan hiếm, cũng như tiến độ nâng công suất tại các mỏ hiện hữu. Đây là những yếu tố có cơ sở thực tế từ tình hình cung - cầu ngành vật liệu xây dựng, không phải kỳ vọng chủ quan. Ngược lại, mảng khu công nghiệp cần thêm thời gian để tháo gỡ các vướng mắc pháp lý và giải phóng mặt bằng trước khi có thể đóng góp trở lại cho tăng trưởng diện tích cho thuê mới.
Về rủi ro, hai yếu tố đáng chú ý nhất là khả năng sản lượng tiêu thụ đá thực tế thấp hơn dự báo nếu nhu cầu từ các dự án hạ tầng chậm lại, và rủi ro chi phí vốn tăng tại cả mảng khai thác đá lẫn mảng khu công nghiệp, có thể ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư mở rộng công suất trong thời gian tới.
Tổng thể, động lực tăng trưởng lợi nhuận của KSB trong giai đoạn 2026-2027 chủ yếu đến từ mảng khai thác đá, với nền tảng là tình trạng cung không đủ cầu trên thị trường đá xây dựng. Đây là yếu tố nhà đầu tư có thể tiếp tục theo dõi, cùng với tiến độ tháo gỡ vướng mắc pháp lý tại mảng khu công nghiệp và diễn biến chi phí vốn tại các dự án mở rộng công suất mỏ.
Để được tư vấn cụ thể hơn về KSB cũng như các cơ hội đầu tư khác, anh chị có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio.
KSB-đầu tư giá trị
Để Kiếm Lãi Trên Thị Trường Chứng Khoán thì nhà đầu tư hãy chăm chỉ mua gom những mã có vùng giá trị và định giá quá rẻ so với tài sản Doanh Nghiệp.