1. Triển vọng ngành thủy điện năm 2025
Ngành thủy điện tại Việt Nam năm 2025 được kỳ vọng sẽ phục hồi và tăng trưởng tích cực nhờ một số yếu tố sau:
- Điều kiện thủy văn thuận lợi nhờ La Niña : Theo dự báo của Cơ quan Quản lý Khí quyển và Đại dương Quốc gia Hoa Kỳ (NOAA), hiện tượng La Niña sẽ đạt đỉnh vào đầu năm 2025, mang lại lượng mưa dồi dào hơn so với giai đoạn El Niño trước đó (2023-2024). Điều này giúp tăng sản lượng điện từ các nhà máy thủy điện, đặc biệt là các nhà máy vừa và nhỏ, sau giai đoạn khó khăn do hạn hán.
- Nhu cầu tiêu thụ điện tăng cao : Sản lượng điện toàn hệ thống dự kiến đạt khoảng 310 tỷ kWh trong năm 2025, tăng trưởng khoảng 8-11% so với năm 2024, nhờ sự phục hồi kinh tế và nhu cầu từ các ngành công nghiệp, xây dựng, và dân dụng. Thủy điện, chiếm khoảng 20-25% tổng sản lượng điện, sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu nguồn cung.
- Chính sách điều chỉnh giá điện : Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) dự kiến tăng giá bán lẻ điện ít nhất 5% (khoảng 100 đồng/kWh) trong năm 2025 để cải thiện tình hình tài chính. Điều này có thể giảm áp lực tỷ lệ alpha (mức chiết khấu giá bán cho thủy điện) và cải thiện doanh thu cho các doanh nghiệp thủy điện.
- Chuyển đổi năng lượng : Dù năng lượng tái tạo (điện gió, điện mặt trời) đang được ưu tiên phát triển, thủy điện vẫn là nguồn năng lượng ổn định và chi phí thấp, đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia trong bối cảnh các dự án điện khí LNG như Nhơn Trạch 3 và 4 mới bắt đầu vận hành.
Nguồn: Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN)
2. Phân tích các cổ phiếu tiêu biểu
Dưới đây là phân tích một số mã cổ phiếu thủy điện nổi bật tại Việt Nam, dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá:
a. CTCP Cơ Điện Lạnh (REE - HOSE)
-
Tổng quan : REE là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng, với thủy điện chiếm khoảng 60% tổng sản lượng điện của công ty. Các nhà máy thủy điện của REE chủ yếu nằm ở khu vực miền Trung và Tây Nguyên.
-
Triển vọng 2025 :
- Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) được dự báo tăng 35% trong năm 2025, theo SSI Research. Sang năm 2025, mảng thủy điện của REE được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ với sản lượng dự kiến đạt 6,537 triệu kWh , tăng +21.70% YoY so với năm 2024. Doanh thu mảng thủy điện cũng được dự báo sẽ bứt phá, đạt 3,097 tỷ VND , tăng trưởng +20.83% YoY . Điều này hứa hẹn một năm 2025 đầy tiềm năng cho REE trong lĩnh vực năng lượng tái tạo.
-
Định giá : Giá cổ phiếu REE được dự báo tăng khoảng 15% trong năm 2025, nhờ hiệu suất vận hành tối ưu và chi phí thấp.
-
Rủi ro : Phụ thuộc vào thời tiết và biến động giá bán điện từ EVN.
b. CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH - HOSE)
- Tổng quan : VSH là một trong những doanh nghiệp thủy điện lớn, sở hữu các nhà máy tại khu vực Tây Nguyên.
-
Triển vọng 2025 :
- Sau giai đoạn khó khăn năm 2024 (doanh thu giảm 61% và lợi nhuận sụt mạnh trong quý 1/2024 do El Niño), VSH được kỳ vọng phục hồi nhờ sản lượng tăng trong chu kỳ La Niña.
- Giá bán điện bình quân có thể cải thiện nếu EVN giảm áp lực chiết khấu.
- Định giá : Cổ phiếu VSH hiện đang ở mức thấp so với giá trị nội tại, có tiềm năng tăng trưởng khi sản lượng và giá bán phục hồi.
-
Rủi ro : Hạn hán kéo dài trong quá khứ cho thấy sự phụ thuộc lớn vào yếu tố thời tiết.
c. CTCP Thủy điện Miền Trung (CHP) : Các công ty này cũng sẽ hưởng lợi từ La Niña, nhưng quy mô nhỏ hơn và phụ thuộc vào giá bán từ EVN.
Nguồn tham khảo:
