LHG: HSX Công ty Cổ phần Long Hậu

[DuyAnhStock]

LHG – DUY TRÌ DÒNG TIỀN ỔN ĐỊNH, MỞ RỘNG DƯ ĐỊA TĂNG TRƯỞNG TỪ KCN VÀ NHÀ XƯỞNG XÂY SẴN

LHG được kỳ vọng tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh ổn định trong giai đoạn tới, với động lực chính đến từ hoạt động cho thuê đất tại KCN Long Hậu 03. Doanh nghiệp đang tập trung hoàn thiện các thủ tục pháp lý và mở rộng quỹ đất liền thửa nhằm tối ưu khả năng khai thác. Trong năm 2026, kế hoạch tiếp tục giải phóng mặt bằng phần diện tích còn lại, đồng thời hoàn tất nghĩa vụ tài chính và giao đất đợt cuối cho khoảng 9,4ha sẽ tạo nền tảng quan trọng cho hoạt động cho thuê trong các năm tiếp theo.

Trong kịch bản thận trọng, diện tích cho thuê trong năm 2026 ước đạt khoảng 4ha, tương ứng doanh thu khoảng 262 tỷ đồng, duy trì tương đương với năm 2025. Dù mức tăng trưởng chưa đột biến trong ngắn hạn, nhưng việc hoàn thiện pháp lý và tạo quỹ đất liền thửa sẽ là yếu tố then chốt giúp cải thiện tốc độ cho thuê từ năm 2027 trở đi. Bên cạnh đó, dự án Long Hậu 03 giai đoạn 2 với quy mô 90ha được kỳ vọng hoàn tất chủ trương đầu tư trong năm 2026, qua đó mở rộng đáng kể quỹ đất và tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.

Song song với mảng khu công nghiệp, hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục đóng vai trò là nguồn tạo dòng tiền ổn định cho LHG. Với tổng diện tích khai thác hiện tại vượt 15ha và quy mô trung bình khoảng 3.000 m² mỗi xưởng, doanh nghiệp duy trì tỷ lệ lấp đầy trên 90%, mang lại dòng tiền khoảng 200 tỷ đồng mỗi năm. Phân khúc khách hàng chủ yếu là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, giúp giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào một nhóm khách thuê lớn.

Trong năm 2026, LHG dự kiến đưa vào vận hành dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 với diện tích thương phẩm khoảng 26.000 m², đồng thời mở rộng thêm 46.000 m² tại lô 3A KCN Long Hậu 03. Điều này giúp nâng tổng diện tích nhà xưởng xây sẵn lên khoảng 22ha, tương ứng mức tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, qua đó gia tăng đáng kể dư địa tăng trưởng dòng tiền từ năm 2026 trở đi.

Tổng thể, LHG đang duy trì chiến lược phát triển cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định dòng tiền. Trong khi mảng khu công nghiệp mang lại tiềm năng tăng trưởng theo chu kỳ, thì mảng nhà xưởng xây sẵn đóng vai trò “neo” dòng tiền ổn định. Sự kết hợp này giúp doanh nghiệp duy trì nền tảng tài chính vững chắc, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi để mở rộng quy mô trong dài hạn.

[DuyAnhStock]

LHG – Lợi nhuận quý 1/2026 đột biến nhờ thu nhập khác, hoạt động cốt lõi chưa bứt phá

CTCP Long Hậu (HOSE: LHG) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với điểm nhấn nằm ở lợi nhuận tăng mạnh so với quý trước, tuy nhiên cần lưu ý rằng động lực chính không đến từ hoạt động cốt lõi.

Doanh thu quý 1 đạt 176 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ nhưng tăng 45% so với quý trước. Cơ cấu doanh thu cho thấy mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn đóng góp khoảng 60 tỷ đồng, nhờ công ty đã cho thuê thêm khoảng 6.000m2 tại dự án nhà xưởng cao tầng. Bên cạnh đó, doanh thu từ cho thuê đất khu công nghiệp đạt 57 tỷ đồng, chủ yếu ghi nhận từ hợp đồng với khách hàng PI Logistics Long Hậu với diện tích khoảng 8.700m2. Phần còn lại khoảng 60 tỷ đồng đến từ hoạt động cung cấp dịch vụ trong khu công nghiệp.

Lợi nhuận gộp đạt 97 tỷ đồng, tăng mạnh 99% so với quý trước nhưng vẫn giảm 31% so với cùng kỳ, phản ánh sự cải thiện theo quý nhưng chưa phục hồi hoàn toàn theo năm. Điểm đáng chú ý là trong kỳ, LHG ghi nhận khoản thu nhập khác lên tới 48 tỷ đồng từ bồi thường đất, qua đó giúp lợi nhuận sau thuế đạt 112 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ và tăng 141% so với quý trước.

Về tình hình tài sản, hàng tồn kho duy trì ở mức 824 tỷ đồng, chủ yếu tập trung tại dự án KCN Long Hậu 3. Điều này cho thấy quá trình giải phóng mặt bằng vẫn còn một số vướng mắc, ảnh hưởng đến tiến độ triển khai và khai thác. Số dư người mua trả tiền trước đạt 233 tỷ đồng, trong đó phần lớn đến từ khách hàng A-fruit Global, dự kiến sẽ được ghi nhận doanh thu trong quý 2/2026. Tuy nhiên, hiện chưa ghi nhận thêm khách hàng thuê mới, phần nào phản ánh tốc độ lấp đầy chưa có nhiều cải thiện rõ rệt trong ngắn hạn.

Nhìn chung, dù kết quả lợi nhuận quý 1 vượt kỳ vọng, nhưng chất lượng lợi nhuận chưa thực sự bền vững khi phần lớn đến từ thu nhập khác. Hoạt động cốt lõi, đặc biệt là cho thuê đất tại KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1, vẫn chưa có sự bứt phá rõ ràng. Điểm tích cực đến từ mảng nhà xưởng xây sẵn khi các dự án mới đi vào vận hành bắt đầu đóng góp doanh thu.

Ở góc nhìn định giá, LHG hiện vẫn được đánh giá hấp dẫn với mức giá mục tiêu 45.000 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 60%. Động lực dài hạn đến từ tiềm năng khai thác hệ thống nhà xưởng xây sẵn và quỹ đất khu công nghiệp còn lại, phù hợp với chiến lược đầu tư trung dài hạn đối với nhà đầu tư kiên nhẫn.

[DuyAnhStock]

LHG – Giai đoạn chuyển mình sang mô hình nhà xưởng, tích lũy cho chu kỳ tăng trưởng mới

CTCP Long Hậu (HOSE: LHG) vừa công bố các nội dung quan trọng tại ĐHCĐ 2026, cho thấy bức tranh kinh doanh ngắn hạn tương đối thận trọng nhưng chiến lược dài hạn đang dần rõ nét với trọng tâm dịch chuyển sang mảng nhà xưởng xây sẵn.

Kế hoạch năm 2026 được xây dựng với quan điểm thận trọng khi doanh thu dự kiến đạt 728 tỷ đồng, giảm nhẹ 4% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 166 tỷ đồng, giảm mạnh 43%. Nguyên nhân chính đến từ việc thiếu hụt nguồn cung đất thương phẩm có thể ghi nhận trong ngắn hạn. Bù lại, doanh nghiệp vẫn duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ổn định ở mức 2.100 đồng/cổ phiếu cho năm 2025, phản ánh nền tảng tài chính tương đối vững.

Về tiến độ dự án, KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 gần như đã hoàn tất giải phóng mặt bằng nhưng vẫn còn vướng phần diện tích “da beo”, khiến tiến độ kéo dài và diện tích có thể cho thuê trong năm 2026 chỉ ở mức 2-3 ha. Trong khi đó, dự án KCN Long Hậu giai đoạn 2 mở rộng quy mô 90 ha đã được phê duyệt chủ trương đầu tư, dự kiến bắt đầu cho thuê từ cuối năm 2027, đóng vai trò là nguồn cung quan trọng cho giai đoạn sau.

Điểm sáng đáng chú ý nằm ở mảng nhà xưởng xây sẵn. Dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 đã đi vào hoạt động từ cuối năm 2025, hiện đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 70% và có khả năng đạt 100% trong năm 2026. Song song đó, dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 3 (lô 3F) với tiêu chuẩn LEED đang được triển khai và dự kiến vận hành từ năm 2027, tiếp tục củng cố định hướng phát triển dài hạn.

Ở các dự án khác, KCN Long Hậu – Tân Tập quy mô 150 ha đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý, dự kiến xin chủ trương đầu tư trong quý 3/2026. Ngược lại, dự án KCN An Định đã được quyết định dừng triển khai do tổng mức đầu tư không còn phù hợp. Khu dân cư – tái định cư Long Hậu 3 cũng đang được đẩy nhanh giải phóng mặt bằng, hướng tới hoàn tất trong quý 2/2026 để phục vụ phát triển hạ tầng.

Chiến lược giai đoạn 2026–2030 của LHG cho thấy sự chuyển dịch rõ ràng. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu bình quân 1.300 tỷ đồng mỗi năm, đồng thời thay đổi cơ cấu theo hướng tăng tỷ trọng nhà xưởng và dịch vụ lên 35–40% vào năm 2030. Đây là bước đi hợp lý trong bối cảnh quỹ đất sạch ngày càng hạn chế, trong khi nhu cầu thuê nhà xưởng linh hoạt và dịch vụ đi kèm đang gia tăng.

Ngoài ra, LHG cũng định hướng phát triển theo tiêu chuẩn ESG và Net Zero, kết hợp chuyển đổi số để nâng cao hiệu quả quản trị. Điều này không chỉ giúp gia tăng giá trị dự án mà còn cải thiện khả năng thu hút khách thuê FDI trong dài hạn.

Về triển vọng ngành, dù các ưu đãi thuế có xu hướng giảm dần, nhu cầu thuê đất KCN vẫn được đánh giá tích cực nhờ các yếu tố nền tảng như vị trí, hạ tầng và hệ sinh thái dịch vụ. Trong đó, Long Hậu vẫn giữ lợi thế cạnh tranh tại khu vực Long An nhờ vị trí gần TP.HCM và định hướng phát triển đồng bộ.

Tổng thể, LHG đang trong giai đoạn “bản lề” khi nguồn thu từ đất KCN chưa dồi dào trong ngắn hạn, nhưng mảng nhà xưởng bắt đầu đóng vai trò dẫn dắt. Với nền tảng tài chính tốt và chiến lược chuyển dịch rõ ràng, doanh nghiệp phù hợp với nhà đầu tư theo định hướng trung và dài hạn.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực với LHG, với mức định giá hợp lý quanh 45.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside đáng kể so với vùng giá hiện tại, dựa trên tiềm năng tăng trưởng từ hệ thống nhà xưởng và chu kỳ mở rộng quỹ đất trong các năm tới.

[DuyAnhStock]

LHG – Tiếp tục chiến lược phát triển nhà xưởng, duy trì dòng tiền ổn định

Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của LHG cho thấy sự cải thiện rõ rệt theo quý, dù vẫn chịu áp lực so với cùng kỳ do nền cao. Doanh thu đạt 176 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ nhưng tăng 45% so với quý trước, chủ yếu đến từ hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn và đất khu công nghiệp. Lợi nhuận gộp đạt 97 tỷ đồng, tăng mạnh 99% theo quý, phản ánh biên lợi nhuận cải thiện đáng kể.

Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đạt 112 tỷ đồng, tăng 141% theo quý và gần như đi ngang so với cùng kỳ. Kết quả này vượt kỳ vọng nhờ khoản thu nhập bất thường 48 tỷ đồng từ bồi thường đất, cho thấy yếu tố lợi nhuận quý 1 có phần không hoàn toàn đến từ hoạt động cốt lõi.

Xét về cơ cấu doanh thu, hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục đóng vai trò quan trọng khi mang về khoảng 60 tỷ đồng, tương ứng với diện tích cho thuê thêm khoảng 6.000 m2. Bên cạnh đó, doanh thu từ cho thuê đất khu công nghiệp đạt 57 tỷ đồng, chủ yếu từ khách hàng PI Logistics Long Hậu. Phần còn lại đến từ hoạt động dịch vụ trong khu công nghiệp.

Về bảng cân đối kế toán, hàng tồn kho duy trì ở mức 824 tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại dự án KCN Long Hậu 3, phản ánh tiến độ giải phóng mặt bằng vẫn còn gặp vướng mắc. Trong khi đó, người mua trả tiền trước đạt 233 tỷ đồng, với khách hàng chính là A-fruit Global, dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu trong quý 2/2026.

Tại Đại hội cổ đông 2026, LHG đặt kế hoạch kinh doanh tương đối thận trọng với doanh thu 728 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 166 tỷ đồng, lần lượt giảm 4% và 43% so với năm trước. Mức kế hoạch này phản ánh thực tế nguồn cung đất khu công nghiệp chưa sẵn sàng, trong khi doanh nghiệp đang trong giai đoạn đầu tư mở rộng.

Điểm đáng chú ý trong chiến lược giai đoạn 2026–2027 là LHG tiếp tục ưu tiên phát triển mảng nhà xưởng xây sẵn, đặc biệt là nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 và Long Hậu 3. Đây là mảng mang lại dòng tiền ổn định và có nhu cầu cao từ khách thuê, đặc biệt trong bối cảnh quỹ đất khu công nghiệp hạn chế.

Dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 đã đi vào hoạt động từ cuối năm 2025 và đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 70% tính đến tháng 4/2026, kỳ vọng sẽ lấp đầy hoàn toàn trong năm nay. Trong khi đó, dự án tại KCN Long Hậu 3 (lô 3F) với quy mô 56.000 m2 đang được triển khai và dự kiến đưa vào vận hành trong năm 2027, hứa hẹn đóng góp tăng trưởng trung hạn.

Ở mảng khu công nghiệp, KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 đã hoàn tất khoảng 98% giải phóng mặt bằng nhưng vẫn gặp khó khăn ở phần diện tích còn lại, khiến tiến độ kéo dài đến năm 2028. Do đó, diện tích sẵn sàng cho thuê trong năm 2026 khá hạn chế, dự kiến chỉ khoảng 2–3 ha.

Trong khi đó, dự án KCN Long Hậu 2 mở rộng với quy mô 90 ha đã được phê duyệt chủ trương đầu tư từ tháng 3/2026. Tuy nhiên, dự án này vẫn đang trong giai đoạn đầu, với kế hoạch giải phóng mặt bằng kéo dài đến năm 2029 và dự kiến bắt đầu cho thuê từ cuối năm 2027.

Ngoài ra, khu dân cư – tái định cư Long Hậu 3 (19 ha) đang được đẩy mạnh triển khai, với tỷ lệ giải phóng mặt bằng đạt gần 58%. Dự kiến hoàn tất trong quý 2/2026 để phục vụ nhu cầu tái định cư, hỗ trợ tiến độ các dự án khu công nghiệp.

Tổng thể, LHG đang trong giai đoạn chuyển tiếp khi nguồn thu từ đất khu công nghiệp chưa thể tăng mạnh trong ngắn hạn do vướng mắc pháp lý và quỹ đất. Trong bối cảnh đó, chiến lược tập trung vào nhà xưởng xây sẵn giúp doanh nghiệp duy trì dòng tiền ổn định và tạo nền tảng tăng trưởng trong trung hạn. Tuy nhiên, để tạo đột biến về lợi nhuận, tiến độ triển khai và thương mại hóa các dự án khu công nghiệp mới vẫn là yếu tố then chốt cần theo dõi trong các năm tới.