LHG: HSX Công ty Cổ phần Long Hậu

Chứng khoán
#1

LHG – DUY TRÌ DÒNG TIỀN ỔN ĐỊNH, MỞ RỘNG DƯ ĐỊA TĂNG TRƯỞNG TỪ KCN VÀ NHÀ XƯỞNG XÂY SẴN

LHG được kỳ vọng tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh ổn định trong giai đoạn tới, với động lực chính đến từ hoạt động cho thuê đất tại KCN Long Hậu 03. Doanh nghiệp đang tập trung hoàn thiện các thủ tục pháp lý và mở rộng quỹ đất liền thửa nhằm tối ưu khả năng khai thác. Trong năm 2026, kế hoạch tiếp tục giải phóng mặt bằng phần diện tích còn lại, đồng thời hoàn tất nghĩa vụ tài chính và giao đất đợt cuối cho khoảng 9,4ha sẽ tạo nền tảng quan trọng cho hoạt động cho thuê trong các năm tiếp theo.

Trong kịch bản thận trọng, diện tích cho thuê trong năm 2026 ước đạt khoảng 4ha, tương ứng doanh thu khoảng 262 tỷ đồng, duy trì tương đương với năm 2025. Dù mức tăng trưởng chưa đột biến trong ngắn hạn, nhưng việc hoàn thiện pháp lý và tạo quỹ đất liền thửa sẽ là yếu tố then chốt giúp cải thiện tốc độ cho thuê từ năm 2027 trở đi. Bên cạnh đó, dự án Long Hậu 03 giai đoạn 2 với quy mô 90ha được kỳ vọng hoàn tất chủ trương đầu tư trong năm 2026, qua đó mở rộng đáng kể quỹ đất và tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.

Song song với mảng khu công nghiệp, hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục đóng vai trò là nguồn tạo dòng tiền ổn định cho LHG. Với tổng diện tích khai thác hiện tại vượt 15ha và quy mô trung bình khoảng 3.000 m² mỗi xưởng, doanh nghiệp duy trì tỷ lệ lấp đầy trên 90%, mang lại dòng tiền khoảng 200 tỷ đồng mỗi năm. Phân khúc khách hàng chủ yếu là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, giúp giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào một nhóm khách thuê lớn.

Trong năm 2026, LHG dự kiến đưa vào vận hành dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 với diện tích thương phẩm khoảng 26.000 m², đồng thời mở rộng thêm 46.000 m² tại lô 3A KCN Long Hậu 03. Điều này giúp nâng tổng diện tích nhà xưởng xây sẵn lên khoảng 22ha, tương ứng mức tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, qua đó gia tăng đáng kể dư địa tăng trưởng dòng tiền từ năm 2026 trở đi.

Tổng thể, LHG đang duy trì chiến lược phát triển cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định dòng tiền. Trong khi mảng khu công nghiệp mang lại tiềm năng tăng trưởng theo chu kỳ, thì mảng nhà xưởng xây sẵn đóng vai trò “neo” dòng tiền ổn định. Sự kết hợp này giúp doanh nghiệp duy trì nền tảng tài chính vững chắc, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi để mở rộng quy mô trong dài hạn.

#2

LHG – Lợi nhuận quý 1/2026 đột biến nhờ thu nhập khác, hoạt động cốt lõi chưa bứt phá

CTCP Long Hậu (HOSE: LHG) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với điểm nhấn nằm ở lợi nhuận tăng mạnh so với quý trước, tuy nhiên cần lưu ý rằng động lực chính không đến từ hoạt động cốt lõi.

Doanh thu quý 1 đạt 176 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ nhưng tăng 45% so với quý trước. Cơ cấu doanh thu cho thấy mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn đóng góp khoảng 60 tỷ đồng, nhờ công ty đã cho thuê thêm khoảng 6.000m2 tại dự án nhà xưởng cao tầng. Bên cạnh đó, doanh thu từ cho thuê đất khu công nghiệp đạt 57 tỷ đồng, chủ yếu ghi nhận từ hợp đồng với khách hàng PI Logistics Long Hậu với diện tích khoảng 8.700m2. Phần còn lại khoảng 60 tỷ đồng đến từ hoạt động cung cấp dịch vụ trong khu công nghiệp.

Lợi nhuận gộp đạt 97 tỷ đồng, tăng mạnh 99% so với quý trước nhưng vẫn giảm 31% so với cùng kỳ, phản ánh sự cải thiện theo quý nhưng chưa phục hồi hoàn toàn theo năm. Điểm đáng chú ý là trong kỳ, LHG ghi nhận khoản thu nhập khác lên tới 48 tỷ đồng từ bồi thường đất, qua đó giúp lợi nhuận sau thuế đạt 112 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ và tăng 141% so với quý trước.

Về tình hình tài sản, hàng tồn kho duy trì ở mức 824 tỷ đồng, chủ yếu tập trung tại dự án KCN Long Hậu 3. Điều này cho thấy quá trình giải phóng mặt bằng vẫn còn một số vướng mắc, ảnh hưởng đến tiến độ triển khai và khai thác. Số dư người mua trả tiền trước đạt 233 tỷ đồng, trong đó phần lớn đến từ khách hàng A-fruit Global, dự kiến sẽ được ghi nhận doanh thu trong quý 2/2026. Tuy nhiên, hiện chưa ghi nhận thêm khách hàng thuê mới, phần nào phản ánh tốc độ lấp đầy chưa có nhiều cải thiện rõ rệt trong ngắn hạn.

Nhìn chung, dù kết quả lợi nhuận quý 1 vượt kỳ vọng, nhưng chất lượng lợi nhuận chưa thực sự bền vững khi phần lớn đến từ thu nhập khác. Hoạt động cốt lõi, đặc biệt là cho thuê đất tại KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1, vẫn chưa có sự bứt phá rõ ràng. Điểm tích cực đến từ mảng nhà xưởng xây sẵn khi các dự án mới đi vào vận hành bắt đầu đóng góp doanh thu.

Ở góc nhìn định giá, LHG hiện vẫn được đánh giá hấp dẫn với mức giá mục tiêu 45.000 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 60%. Động lực dài hạn đến từ tiềm năng khai thác hệ thống nhà xưởng xây sẵn và quỹ đất khu công nghiệp còn lại, phù hợp với chiến lược đầu tư trung dài hạn đối với nhà đầu tư kiên nhẫn.