LHG: HSX Công ty Cổ phần Long Hậu

Chứng khoán
#1

LHG – DUY TRÌ DÒNG TIỀN ỔN ĐỊNH, MỞ RỘNG DƯ ĐỊA TĂNG TRƯỞNG TỪ KCN VÀ NHÀ XƯỞNG XÂY SẴN

LHG được kỳ vọng tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh ổn định trong giai đoạn tới, với động lực chính đến từ hoạt động cho thuê đất tại KCN Long Hậu 03. Doanh nghiệp đang tập trung hoàn thiện các thủ tục pháp lý và mở rộng quỹ đất liền thửa nhằm tối ưu khả năng khai thác. Trong năm 2026, kế hoạch tiếp tục giải phóng mặt bằng phần diện tích còn lại, đồng thời hoàn tất nghĩa vụ tài chính và giao đất đợt cuối cho khoảng 9,4ha sẽ tạo nền tảng quan trọng cho hoạt động cho thuê trong các năm tiếp theo.

Trong kịch bản thận trọng, diện tích cho thuê trong năm 2026 ước đạt khoảng 4ha, tương ứng doanh thu khoảng 262 tỷ đồng, duy trì tương đương với năm 2025. Dù mức tăng trưởng chưa đột biến trong ngắn hạn, nhưng việc hoàn thiện pháp lý và tạo quỹ đất liền thửa sẽ là yếu tố then chốt giúp cải thiện tốc độ cho thuê từ năm 2027 trở đi. Bên cạnh đó, dự án Long Hậu 03 giai đoạn 2 với quy mô 90ha được kỳ vọng hoàn tất chủ trương đầu tư trong năm 2026, qua đó mở rộng đáng kể quỹ đất và tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.

Song song với mảng khu công nghiệp, hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục đóng vai trò là nguồn tạo dòng tiền ổn định cho LHG. Với tổng diện tích khai thác hiện tại vượt 15ha và quy mô trung bình khoảng 3.000 m² mỗi xưởng, doanh nghiệp duy trì tỷ lệ lấp đầy trên 90%, mang lại dòng tiền khoảng 200 tỷ đồng mỗi năm. Phân khúc khách hàng chủ yếu là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, giúp giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào một nhóm khách thuê lớn.

Trong năm 2026, LHG dự kiến đưa vào vận hành dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 với diện tích thương phẩm khoảng 26.000 m², đồng thời mở rộng thêm 46.000 m² tại lô 3A KCN Long Hậu 03. Điều này giúp nâng tổng diện tích nhà xưởng xây sẵn lên khoảng 22ha, tương ứng mức tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, qua đó gia tăng đáng kể dư địa tăng trưởng dòng tiền từ năm 2026 trở đi.

Tổng thể, LHG đang duy trì chiến lược phát triển cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định dòng tiền. Trong khi mảng khu công nghiệp mang lại tiềm năng tăng trưởng theo chu kỳ, thì mảng nhà xưởng xây sẵn đóng vai trò “neo” dòng tiền ổn định. Sự kết hợp này giúp doanh nghiệp duy trì nền tảng tài chính vững chắc, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi để mở rộng quy mô trong dài hạn.

#2

LHG – Lợi nhuận quý 1/2026 đột biến nhờ thu nhập khác, hoạt động cốt lõi chưa bứt phá

CTCP Long Hậu (HOSE: LHG) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 với điểm nhấn nằm ở lợi nhuận tăng mạnh so với quý trước, tuy nhiên cần lưu ý rằng động lực chính không đến từ hoạt động cốt lõi.

Doanh thu quý 1 đạt 176 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ nhưng tăng 45% so với quý trước. Cơ cấu doanh thu cho thấy mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn đóng góp khoảng 60 tỷ đồng, nhờ công ty đã cho thuê thêm khoảng 6.000m2 tại dự án nhà xưởng cao tầng. Bên cạnh đó, doanh thu từ cho thuê đất khu công nghiệp đạt 57 tỷ đồng, chủ yếu ghi nhận từ hợp đồng với khách hàng PI Logistics Long Hậu với diện tích khoảng 8.700m2. Phần còn lại khoảng 60 tỷ đồng đến từ hoạt động cung cấp dịch vụ trong khu công nghiệp.

Lợi nhuận gộp đạt 97 tỷ đồng, tăng mạnh 99% so với quý trước nhưng vẫn giảm 31% so với cùng kỳ, phản ánh sự cải thiện theo quý nhưng chưa phục hồi hoàn toàn theo năm. Điểm đáng chú ý là trong kỳ, LHG ghi nhận khoản thu nhập khác lên tới 48 tỷ đồng từ bồi thường đất, qua đó giúp lợi nhuận sau thuế đạt 112 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ và tăng 141% so với quý trước.

Về tình hình tài sản, hàng tồn kho duy trì ở mức 824 tỷ đồng, chủ yếu tập trung tại dự án KCN Long Hậu 3. Điều này cho thấy quá trình giải phóng mặt bằng vẫn còn một số vướng mắc, ảnh hưởng đến tiến độ triển khai và khai thác. Số dư người mua trả tiền trước đạt 233 tỷ đồng, trong đó phần lớn đến từ khách hàng A-fruit Global, dự kiến sẽ được ghi nhận doanh thu trong quý 2/2026. Tuy nhiên, hiện chưa ghi nhận thêm khách hàng thuê mới, phần nào phản ánh tốc độ lấp đầy chưa có nhiều cải thiện rõ rệt trong ngắn hạn.

Nhìn chung, dù kết quả lợi nhuận quý 1 vượt kỳ vọng, nhưng chất lượng lợi nhuận chưa thực sự bền vững khi phần lớn đến từ thu nhập khác. Hoạt động cốt lõi, đặc biệt là cho thuê đất tại KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1, vẫn chưa có sự bứt phá rõ ràng. Điểm tích cực đến từ mảng nhà xưởng xây sẵn khi các dự án mới đi vào vận hành bắt đầu đóng góp doanh thu.

Ở góc nhìn định giá, LHG hiện vẫn được đánh giá hấp dẫn với mức giá mục tiêu 45.000 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 60%. Động lực dài hạn đến từ tiềm năng khai thác hệ thống nhà xưởng xây sẵn và quỹ đất khu công nghiệp còn lại, phù hợp với chiến lược đầu tư trung dài hạn đối với nhà đầu tư kiên nhẫn.

#3

LHG – Giai đoạn chuyển mình sang mô hình nhà xưởng, tích lũy cho chu kỳ tăng trưởng mới

CTCP Long Hậu (HOSE: LHG) vừa công bố các nội dung quan trọng tại ĐHCĐ 2026, cho thấy bức tranh kinh doanh ngắn hạn tương đối thận trọng nhưng chiến lược dài hạn đang dần rõ nét với trọng tâm dịch chuyển sang mảng nhà xưởng xây sẵn.

Kế hoạch năm 2026 được xây dựng với quan điểm thận trọng khi doanh thu dự kiến đạt 728 tỷ đồng, giảm nhẹ 4% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 166 tỷ đồng, giảm mạnh 43%. Nguyên nhân chính đến từ việc thiếu hụt nguồn cung đất thương phẩm có thể ghi nhận trong ngắn hạn. Bù lại, doanh nghiệp vẫn duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ổn định ở mức 2.100 đồng/cổ phiếu cho năm 2025, phản ánh nền tảng tài chính tương đối vững.

Về tiến độ dự án, KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 gần như đã hoàn tất giải phóng mặt bằng nhưng vẫn còn vướng phần diện tích “da beo”, khiến tiến độ kéo dài và diện tích có thể cho thuê trong năm 2026 chỉ ở mức 2-3 ha. Trong khi đó, dự án KCN Long Hậu giai đoạn 2 mở rộng quy mô 90 ha đã được phê duyệt chủ trương đầu tư, dự kiến bắt đầu cho thuê từ cuối năm 2027, đóng vai trò là nguồn cung quan trọng cho giai đoạn sau.

Điểm sáng đáng chú ý nằm ở mảng nhà xưởng xây sẵn. Dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 đã đi vào hoạt động từ cuối năm 2025, hiện đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 70% và có khả năng đạt 100% trong năm 2026. Song song đó, dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 3 (lô 3F) với tiêu chuẩn LEED đang được triển khai và dự kiến vận hành từ năm 2027, tiếp tục củng cố định hướng phát triển dài hạn.

Ở các dự án khác, KCN Long Hậu – Tân Tập quy mô 150 ha đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý, dự kiến xin chủ trương đầu tư trong quý 3/2026. Ngược lại, dự án KCN An Định đã được quyết định dừng triển khai do tổng mức đầu tư không còn phù hợp. Khu dân cư – tái định cư Long Hậu 3 cũng đang được đẩy nhanh giải phóng mặt bằng, hướng tới hoàn tất trong quý 2/2026 để phục vụ phát triển hạ tầng.

Chiến lược giai đoạn 2026–2030 của LHG cho thấy sự chuyển dịch rõ ràng. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu bình quân 1.300 tỷ đồng mỗi năm, đồng thời thay đổi cơ cấu theo hướng tăng tỷ trọng nhà xưởng và dịch vụ lên 35–40% vào năm 2030. Đây là bước đi hợp lý trong bối cảnh quỹ đất sạch ngày càng hạn chế, trong khi nhu cầu thuê nhà xưởng linh hoạt và dịch vụ đi kèm đang gia tăng.

Ngoài ra, LHG cũng định hướng phát triển theo tiêu chuẩn ESG và Net Zero, kết hợp chuyển đổi số để nâng cao hiệu quả quản trị. Điều này không chỉ giúp gia tăng giá trị dự án mà còn cải thiện khả năng thu hút khách thuê FDI trong dài hạn.

Về triển vọng ngành, dù các ưu đãi thuế có xu hướng giảm dần, nhu cầu thuê đất KCN vẫn được đánh giá tích cực nhờ các yếu tố nền tảng như vị trí, hạ tầng và hệ sinh thái dịch vụ. Trong đó, Long Hậu vẫn giữ lợi thế cạnh tranh tại khu vực Long An nhờ vị trí gần TP.HCM và định hướng phát triển đồng bộ.

Tổng thể, LHG đang trong giai đoạn “bản lề” khi nguồn thu từ đất KCN chưa dồi dào trong ngắn hạn, nhưng mảng nhà xưởng bắt đầu đóng vai trò dẫn dắt. Với nền tảng tài chính tốt và chiến lược chuyển dịch rõ ràng, doanh nghiệp phù hợp với nhà đầu tư theo định hướng trung và dài hạn.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực với LHG, với mức định giá hợp lý quanh 45.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside đáng kể so với vùng giá hiện tại, dựa trên tiềm năng tăng trưởng từ hệ thống nhà xưởng và chu kỳ mở rộng quỹ đất trong các năm tới.

#4

LHG – Tiếp tục chiến lược phát triển nhà xưởng, duy trì dòng tiền ổn định

Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của LHG cho thấy sự cải thiện rõ rệt theo quý, dù vẫn chịu áp lực so với cùng kỳ do nền cao. Doanh thu đạt 176 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ nhưng tăng 45% so với quý trước, chủ yếu đến từ hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn và đất khu công nghiệp. Lợi nhuận gộp đạt 97 tỷ đồng, tăng mạnh 99% theo quý, phản ánh biên lợi nhuận cải thiện đáng kể.

Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế đạt 112 tỷ đồng, tăng 141% theo quý và gần như đi ngang so với cùng kỳ. Kết quả này vượt kỳ vọng nhờ khoản thu nhập bất thường 48 tỷ đồng từ bồi thường đất, cho thấy yếu tố lợi nhuận quý 1 có phần không hoàn toàn đến từ hoạt động cốt lõi.

Xét về cơ cấu doanh thu, hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục đóng vai trò quan trọng khi mang về khoảng 60 tỷ đồng, tương ứng với diện tích cho thuê thêm khoảng 6.000 m2. Bên cạnh đó, doanh thu từ cho thuê đất khu công nghiệp đạt 57 tỷ đồng, chủ yếu từ khách hàng PI Logistics Long Hậu. Phần còn lại đến từ hoạt động dịch vụ trong khu công nghiệp.

Về bảng cân đối kế toán, hàng tồn kho duy trì ở mức 824 tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại dự án KCN Long Hậu 3, phản ánh tiến độ giải phóng mặt bằng vẫn còn gặp vướng mắc. Trong khi đó, người mua trả tiền trước đạt 233 tỷ đồng, với khách hàng chính là A-fruit Global, dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu trong quý 2/2026.

Tại Đại hội cổ đông 2026, LHG đặt kế hoạch kinh doanh tương đối thận trọng với doanh thu 728 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 166 tỷ đồng, lần lượt giảm 4% và 43% so với năm trước. Mức kế hoạch này phản ánh thực tế nguồn cung đất khu công nghiệp chưa sẵn sàng, trong khi doanh nghiệp đang trong giai đoạn đầu tư mở rộng.

Điểm đáng chú ý trong chiến lược giai đoạn 2026–2027 là LHG tiếp tục ưu tiên phát triển mảng nhà xưởng xây sẵn, đặc biệt là nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 và Long Hậu 3. Đây là mảng mang lại dòng tiền ổn định và có nhu cầu cao từ khách thuê, đặc biệt trong bối cảnh quỹ đất khu công nghiệp hạn chế.

Dự án nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 đã đi vào hoạt động từ cuối năm 2025 và đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 70% tính đến tháng 4/2026, kỳ vọng sẽ lấp đầy hoàn toàn trong năm nay. Trong khi đó, dự án tại KCN Long Hậu 3 (lô 3F) với quy mô 56.000 m2 đang được triển khai và dự kiến đưa vào vận hành trong năm 2027, hứa hẹn đóng góp tăng trưởng trung hạn.

Ở mảng khu công nghiệp, KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 đã hoàn tất khoảng 98% giải phóng mặt bằng nhưng vẫn gặp khó khăn ở phần diện tích còn lại, khiến tiến độ kéo dài đến năm 2028. Do đó, diện tích sẵn sàng cho thuê trong năm 2026 khá hạn chế, dự kiến chỉ khoảng 2–3 ha.

Trong khi đó, dự án KCN Long Hậu 2 mở rộng với quy mô 90 ha đã được phê duyệt chủ trương đầu tư từ tháng 3/2026. Tuy nhiên, dự án này vẫn đang trong giai đoạn đầu, với kế hoạch giải phóng mặt bằng kéo dài đến năm 2029 và dự kiến bắt đầu cho thuê từ cuối năm 2027.

Ngoài ra, khu dân cư – tái định cư Long Hậu 3 (19 ha) đang được đẩy mạnh triển khai, với tỷ lệ giải phóng mặt bằng đạt gần 58%. Dự kiến hoàn tất trong quý 2/2026 để phục vụ nhu cầu tái định cư, hỗ trợ tiến độ các dự án khu công nghiệp.

Tổng thể, LHG đang trong giai đoạn chuyển tiếp khi nguồn thu từ đất khu công nghiệp chưa thể tăng mạnh trong ngắn hạn do vướng mắc pháp lý và quỹ đất. Trong bối cảnh đó, chiến lược tập trung vào nhà xưởng xây sẵn giúp doanh nghiệp duy trì dòng tiền ổn định và tạo nền tảng tăng trưởng trong trung hạn. Tuy nhiên, để tạo đột biến về lợi nhuận, tiến độ triển khai và thương mại hóa các dự án khu công nghiệp mới vẫn là yếu tố then chốt cần theo dõi trong các năm tới.

#5

LONG HẬU (HSX: LHG) – Nhà xưởng trở thành trụ cột mới, kết quả quý 1/2026 khả quan

Long Hậu (LHG) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với doanh thu thuần đạt 176 tỷ đồng (giảm 25% so với cùng kỳ, tăng 45% so với quý trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 112 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ, tăng 143% so với quý trước). Kết quả này được đánh giá là khả quan và phù hợp với kỳ vọng, với điểm nhấn đáng chú ý là khoản thu nhập đột biến 48 tỷ đồng từ bồi thường đất trong kỳ.

Về cơ cấu doanh thu, mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn (NXXS) tiếp tục thể hiện vai trò là nguồn thu ổn định của doanh nghiệp, với doanh thu đạt 60 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ) và lợi nhuận gộp đạt 41 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ). Biên lợi nhuận gộp mảng này duy trì ở mức cao 68%, được hỗ trợ bởi các hợp đồng mới có giá thuê trung bình khoảng 5,5 USD/m2/tháng – cao hơn khoảng 5% so với các hợp đồng hiện hữu. Đặc biệt, dự án NXXS cao tầng giai đoạn 2 tại KCN Long Hậu 1 đưa vào hoạt động từ cuối năm 2025 đã đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 30% trong các tháng đầu năm 2026, và đến tháng 4 đã tăng lên mức 70%.

Mảng cho thuê đất KCN ghi nhận doanh thu 57 tỷ đồng (giảm 58% so với cùng kỳ) do quy mô diện tích giao dịch trong kỳ thấp hơn đáng kể so với năm 2025. Trong quý 1, doanh nghiệp ghi nhận cho thuê một phần lô đất tại lô 3G-1 trong KCN Long Hậu 3 cho khách hàng PI Logistics Long Hậu với diện tích ước tính khoảng 8.700m2. Lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp đạt 96 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ. Tuy nhiên lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 81 tỷ đồng do so sánh với nền cao của quý 1/2025. Khoản thu nhập bất thường từ bồi thường đất 48 tỷ đồng đã giúp LNST vượt ước tính ban đầu.

Nhìn sang quý 2/2026, triển vọng được đánh giá ổn định với doanh thu và LNST dự phóng lần lượt đạt 180 tỷ đồng (giảm 19% so với cùng kỳ, tăng 2% so với quý trước) và 68 tỷ đồng (giảm 38% so với cùng kỳ, tăng 47% so với quý trước). Doanh thu từ NXXS ước đạt 64 tỷ đồng khi diện tích cho thuê mới trong quý 2 kỳ vọng đạt khoảng 7.000m2, tương đương 30% tổng diện tích toàn bộ nhà xưởng cao tầng. Mảng cho thuê đất KCN dự kiến ghi nhận thêm hợp đồng với khách hàng A-fruit Global tại lô 3G-1, mang lại doanh thu khoảng 57 tỷ đồng. Không có khoản lợi nhuận bất thường nào được giả định trong quý này.

Về định hướng dài hạn, tại ĐHCĐ 2026, ban lãnh đạo LHG đã chia sẻ kế hoạch tập trung phát triển hệ thống nhà xưởng cao tầng tại KCN Long Hậu 1 và Long Hậu 3 trong giai đoạn 2026-2027, nhờ dòng tiền ổn định và nhu cầu thuê ngày càng tăng từ khách hàng. KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 hiện đã đạt tỷ lệ giải phóng mặt bằng lũy kế 98% nhưng vẫn còn vướng mắc với diện tích da beo còn lại, dự kiến kéo dài thời gian phát triển giai đoạn 3 đến quý 4/2028. KCN Long Hậu giai đoạn 2 mở rộng (90ha) đã hoàn thành chủ trương đầu tư vào tháng 3/2026 với tổng mức đầu tư 3.158 tỷ đồng, dự kiến bắt đầu cho thuê đất công nghiệp từ quý 4/2027 trở đi. Dự án NXXS cao tầng tại KCN Long Hậu 3 (lô 3F) quy mô 4 tầng, diện tích cho thuê 56.000m2, đạt tiêu chuẩn LEED Certified, đã khởi công và dự kiến hoàn thành trong năm 2027.

Cho cả năm 2026, LNST dự phóng đạt 324 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ, với phần đóng góp quan trọng từ khoản lợi nhuận đột biến quý 1. LHG được đánh giá nổi bật với lợi thế vị trí của KCN Long Hậu 3, chiến lược mở rộng nhà xưởng nhằm tăng hiệu quả sử dụng tài sản, bảng cân đối lành mạnh và định hướng phát triển rõ ràng trong trung hạn.

#6

Long Hậu duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận gộp, chờ cú hích từ nhà xưởng xây sẵn mới

Công ty Cổ phần Long Hậu (HOSE: LHG), doanh nghiệp phát triển bất động sản khu công nghiệp tại khu vực phía Nam, vừa cho thấy bức tranh kinh doanh quý 2 niên độ 2026 với nhiều điểm đáng chú ý, phản ánh sự chuyển dịch trong cơ cấu doanh thu khi công ty đẩy mạnh mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn bên cạnh hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp truyền thống.

Trong quý vừa qua, doanh thu của Long Hậu đạt 189 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước nhưng tăng 7% so với quý liền trước. Cơ cấu doanh thu quý này khá đa dạng, với ba nguồn đóng góp chính. Đầu tiên là 62 tỷ đồng từ hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn, khi công ty tiếp tục mở rộng diện tích cho thuê thêm khoảng 2.000m2 tại dự án nhà xưởng cao tầng. Thứ hai là 54 tỷ đồng doanh thu từ việc cho thuê đất khu công nghiệp, ghi nhận từ hợp đồng với đối tác A-Fruit Global trên diện tích ước tính khoảng 8.200m2. Phần còn lại, khoảng 74 tỷ đồng, đến từ các dịch vụ khác, chủ yếu là cung cấp dịch vụ trong khu công nghiệp.

Đáng chú ý, dù doanh thu sụt giảm so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp của công ty vẫn giữ được sự ổn định, đạt 96 tỷ đồng, tương đương với mức ghi nhận của quý 1 liền trước. Điều này cho thấy biên lợi nhuận của doanh nghiệp đang được cải thiện nhờ cơ cấu doanh thu dịch chuyển sang các mảng có biên lợi nhuận cao hơn như nhà xưởng xây sẵn. Trong kỳ, công ty tiếp tục ghi nhận khoản thu nhập từ bồi thường đất, góp phần đưa lợi nhuận sau thuế đạt 75 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ năm trước và giảm 33% so với quý 1.

Nhìn vào bảng cân đối kế toán, hàng tồn kho của Long Hậu duy trì ổn định ở mức 826 tỷ đồng, phần lớn tập trung vào chi phí đầu tư cho khu công nghiệp Long Hậu 03. Đây được xem là dư địa tăng trưởng quan trọng trong các giai đoạn tới khi khu công nghiệp này được đưa vào khai thác đầy đủ. Trong khi đó, tại khu dân cư – tái định cư Long Hậu 3, phần diện tích 13ha đất được giao trong tháng 6 vẫn chưa hoàn tất nghĩa vụ tài chính về tiền sử dụng đất. Số dư tiền người mua trả trước cũng giảm về mức 8,4 tỷ đồng do chưa phát sinh thêm khách thuê đất mới trong kỳ.

Xét tổng thể, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Long Hậu vẫn đang diễn biến theo đúng kỳ vọng của giới phân tích. Hoạt động cho thuê tại khu công nghiệp Long Hậu 3 giai đoạn 1 chưa có sự bứt phá rõ rệt, trong khi mảng nhà xưởng xây sẵn cho thấy tín hiệu cải thiện khi các dự án mới lần lượt được đưa vào vận hành. Với nền tảng tài chính lành mạnh thể hiện qua các chỉ số ROE và ROA cải thiện qua từng năm, cùng biên lợi nhuận gộp duy trì trên ngưỡng 50%, Long Hậu tiếp tục là một trong những gương mặt đáng chú ý trong nhóm bất động sản khu công nghiệp niêm yết, đặc biệt phù hợp với chiến lược đầu tư dài hạn dựa trên tiềm năng dòng tiền ổn định từ hệ thống nhà xưởng xây sẵn của doanh nghiệp.

#7

Long Hậu duy trì dòng tiền ổn định từ cho thuê đất và nhà xưởng, kỳ vọng động lực tăng trưởng mới từ nửa cuối năm 2026

Công ty Cổ phần Long Hậu (LHG) khép lại nửa đầu năm 2026 với bức tranh kinh doanh ổn định, phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường, dù các chỉ tiêu tài chính ghi nhận mức giảm so với cùng kỳ do nền so sánh cao của năm trước. Doanh thu thuần đạt 365 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 187 tỷ đồng, giảm 6%. Điểm đáng chú ý là hoạt động cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục khẳng định vai trò trụ cột, đem lại dòng tiền đều đặn cho doanh nghiệp trong bối cảnh mảng cho thuê đất khu công nghiệp có sự chững lại về quy mô ghi nhận doanh thu.

Cụ thể, mảng nhà xưởng xây sẵn ghi nhận doanh thu 122 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ, với lợi nhuận gộp đạt 82 tỷ đồng, tăng 14%. Sự tăng trưởng này đến từ việc khu nhà xưởng cao tầng giai đoạn 2 tại Khu công nghiệp Long Hậu 1 chính thức đi vào hoạt động, đạt tỷ lệ lấp đầy trung bình khoảng 50% trong nửa đầu năm. Biên lợi nhuận gộp của mảng này duy trì ở mức cao, đạt 67%, nhờ các hợp đồng cho thuê mới có mức giá bình quân khoảng 5,5 USD/m2/tháng, cao hơn khoảng 5% so với mặt bằng giá của các hợp đồng hiện hữu, phản ánh xu hướng cải thiện giá thuê theo thời gian.

Ở chiều ngược lại, doanh thu từ cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp giảm mạnh, chỉ đạt 110 tỷ đồng, giảm 55% so với cùng kỳ, kéo theo lợi nhuận gộp mảng này giảm 54%, còn 76 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu do trong kỳ công ty chỉ ghi nhận doanh thu từ việc bàn giao lô đất 3G-1 tại Khu công nghiệp Long Hậu 3, diện tích khoảng 1,7 ha, cho hai khách hàng đã ký kết hợp đồng ghi nhớ từ quý 4/2025. Diện tích đất cho thuê trong kỳ giảm mạnh 55% so với cùng kỳ, cho thấy tốc độ hấp thụ đất công nghiệp mới đang chậm lại đáng kể so với giai đoạn trước.

Một điểm tích cực khác đến từ mảng dịch vụ khác, bao gồm thi công xây lắp, cung cấp điện nước cho khách hàng trong khu công nghiệp, với doanh thu đạt 60 tỷ đồng, tăng 39%, và lợi nhuận gộp tăng 29%, đạt 17 tỷ đồng. Tính chung, tổng lợi nhuận gộp nửa đầu năm đạt 192 tỷ đồng, giảm 28% so với cùng kỳ. Sau khi trừ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gần như đi ngang ở mức 32 tỷ đồng, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 161 tỷ đồng, giảm 31%.

Đáng chú ý, lợi nhuận trước thuế của công ty được hỗ trợ đáng kể bởi khoản thu nhập khác đột biến, đạt 60 tỷ đồng, chủ yếu đến từ tiền bồi thường đối với các diện tích đất mà công ty đã mua trước đây nhưng nằm trên các dự án do đơn vị khác làm chủ đầu tư. Nhờ khoản mục này, lợi nhuận trước thuế đạt 235 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ 6% so với cùng kỳ, thu hẹp đáng kể mức giảm so với lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Về cơ cấu tài sản, hàng tồn kho của công ty duy trì ổn định quanh mức 824 tỷ đồng, phần lớn là chi phí đầu tư vào Khu công nghiệp Long Hậu 3. Trong khi đó, dự án khu dân cư – tái định cư Long Hậu 3 vẫn chưa hoàn tất nghĩa vụ tiền sử dụng đất cho phần diện tích 13 ha được bàn giao trong tháng 6. Số dư người mua trả tiền trước giảm về mức 8,4 tỷ đồng, phản ánh việc chưa có thêm khách thuê đất mới đáng kể được ghi nhận vào cuối tháng 6/2026.

Nhìn về triển vọng nửa cuối năm và các năm tới, quỹ đất và nhà xưởng của Long Hậu vẫn còn dư địa mở rộng đáng kể. Tại Khu công nghiệp Long Hậu 3 giai đoạn 1, công ty đã hoàn thành 98% công tác giải phóng mặt bằng trên tổng diện tích 124 ha, tỷ lệ lấp đầy đạt khoảng 76%, dù vẫn còn một số diện tích da beo gặp khó khăn trong khâu giải phóng mặt bằng. Giai đoạn 2 của khu công nghiệp này, quy mô 90 ha, đã được chấp thuận chủ trương đầu tư và đang trong quá trình giải phóng mặt bằng. Xa hơn, dự án Long Hậu – Tân Tập với quy mô 150 ha đang trong giai đoạn lập quy hoạch phân khu, dự kiến nộp hồ sơ xin chấp thuận chủ trương đầu tư vào quý 3/2026, mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn cho công ty.

Song song đó, mảng nhà xưởng xây sẵn tiếp tục là điểm sáng với chuỗi dự án được triển khai nối tiếp. Nhà xưởng cao tầng lô 3F với diện tích 50.000 m2 dự kiến hoàn thành xây dựng trong quý 4/2026, trong khi dự án nhà xưởng tại lô 3A thuộc Khu công nghiệp Long Hậu 3 giai đoạn 2, quy mô 30.000 m2, dự kiến khởi công đầu tư từ năm 2027. Với mặt bằng giá thuê nhà xưởng mới cao hơn các hợp đồng hiện hữu, biên lợi nhuận gộp của mảng này được kỳ vọng tiếp tục duy trì ở mức cao, trở thành động lực tăng trưởng bền vững cho Long Hậu trong bối cảnh nguồn cung đất công nghiệp cho thuê mới cần thêm thời gian để hấp thụ trở lại.

#8

LN 6 tháng đạt 187 tỷ. Đủ chia gần 40% cổ tức

#9

Long Hậu (LHG): Kết quả kinh doanh ổn định nhờ nhà xưởng cho thuê, bước vào giai đoạn đầu tư mở rộng 2026-2027

CTCP Long Hậu (LHG) khép lại nửa đầu năm 2026 với doanh thu thuần đạt 365 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 187 tỷ đồng, giảm nhẹ hơn với mức 6%. Mức giảm doanh thu chủ yếu đến từ mảng cho thuê đất khu công nghiệp, khi doanh thu và lợi nhuận gộp của hoạt động này lần lượt giảm 55% và 54% so với cùng kỳ, do trong 6 tháng đầu năm doanh nghiệp chỉ ghi nhận hợp đồng cho thuê đất từ lô 3G-1 tại Khu công nghiệp Long Hậu 3 với diện tích khiêm tốn khoảng 1,7 ha, thấp hơn nhiều so với nền cao của cùng kỳ năm trước.

Bù lại, mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn tiếp tục là điểm sáng khi doanh thu tăng 10% và lợi nhuận gộp tăng 14% so với cùng kỳ, nhờ doanh nghiệp đưa vào khai thác thêm 25.000 m2 nhà xưởng cao tầng giai đoạn 2 tại Khu công nghiệp Long Hậu 1 và đạt tỷ lệ lấp đầy bình quân khoảng 50% trong nửa đầu năm. Biên lợi nhuận gộp của mảng này duy trì ở mức cao, đạt 67%, được hỗ trợ bởi giá thuê tại các hợp đồng mới bình quân 5,5 USD/m2/tháng, cao hơn khoảng 5% so với các hợp đồng hiện hữu, cho thấy nhu cầu thuê nhà xưởng trong khu vực vẫn tương đối tốt. Mảng dịch vụ khác, bao gồm thi công xây lắp và cung cấp điện nước, cũng ghi nhận tăng trưởng doanh thu 34% nhờ đóng góp từ hoạt động xây dựng cho khách thuê mới.

Một điểm cần lưu ý trong kết quả nửa đầu năm là khoản thu nhập khác 60 tỷ đồng đến từ tiền bồi thường đất, phát sinh từ những lô đất doanh nghiệp đã mua trước đây nhưng nằm trên các dự án khác mà Long Hậu không phải chủ đầu tư. Đây là khoản thu nhập mang tính thời điểm, không thuộc hoạt động kinh doanh cốt lõi và không có cơ sở để lặp lại trong các năm tới, nên cần được tách bạch khi đánh giá chất lượng lợi nhuận của doanh nghiệp. Nếu loại trừ khoản mục này, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi nửa đầu năm giảm khoảng 31% so với cùng kỳ, phản ánh đúng bản chất sụt giảm doanh thu từ mảng cho thuê đất khu công nghiệp.

Quý 3/2026: Chưa có khách thuê đất mới, nhà xưởng tiếp tục là động lực chính

Cho quý 3/2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ được ước tính lần lượt đạt 123 tỷ đồng và 40 tỷ đồng, tăng 10% nhưng giảm 12% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời giảm mạnh so với quý liền trước lần lượt 35% và 46%. Nguyên nhân chính là chưa ghi nhận khách hàng thuê đất khu công nghiệp mới tại Long Hậu 3 trong kỳ, khiến doanh thu chủ yếu đến từ mảng nhà xưởng xây sẵn. Diễn biến này cho thấy tính chất không đều giữa các quý của mảng cho thuê đất khu công nghiệp, vốn phụ thuộc vào thời điểm ký kết hợp đồng với khách thuê mới, trong khi mảng nhà xưởng mang lại dòng thu nhập ổn định và đều đặn hơn.

Triển vọng 2026-2027: Tăng trưởng vừa phải, động lực đến từ mở rộng diện tích nhà xưởng

Đối với giai đoạn 2026-2027, doanh thu của Long Hậu được kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng bình quân khoảng 10% mỗi năm, đạt lần lượt 760 tỷ đồng và 838 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn, với diện tích khai thác dự kiến tăng từ 147.000 m2 trong năm 2025 lên 223.000 m2 vào năm 2027, tương đương mức tăng 70%, nhờ nhà xưởng cao tầng tại Long Hậu 1 tiếp tục lấp đầy và nhà xưởng cao tầng tại Long Hậu 3 dự kiến đưa vào khai thác từ cuối năm 2026. Doanh thu mảng này theo đó được kỳ vọng đạt 258 tỷ đồng và 325 tỷ đồng trong hai năm, tăng lần lượt 16% và 26% so với năm trước, đồng thời nâng tỷ trọng đóng góp vào lợi nhuận gộp của mảng nhà xưởng lên 41% và 48%, cho thấy đây sẽ là trụ cột lợi nhuận ngày càng quan trọng của doanh nghiệp.

Ngược lại, mảng cho thuê đất khu công nghiệp được dự báo chỉ duy trì ổn định quanh mức 250-260 tỷ đồng mỗi năm, do quỹ đất thương phẩm còn lại tại Long Hậu 3 giai đoạn 1 chỉ còn khoảng 20 ha và doanh nghiệp hiện chưa có khu công nghiệp mới sẵn sàng để cho thuê. Đây là điểm cần lưu ý, bởi nó giới hạn khả năng tăng trưởng đột biến của mảng vốn từng đóng góp tỷ trọng lớn trong cơ cấu lợi nhuận những năm trước.

Về hiệu quả sử dụng vốn, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cải thiện lên mức 16% trong năm 2025 nhờ vòng quay tài sản được cải thiện khi ghi nhận trở lại doanh thu cho thuê đất tại Long Hậu 3, và được dự báo giảm về mức 15% rồi 13% trong hai năm tới khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế năm 2027 được dự phóng giảm khoảng 5% so với năm 2026, chủ yếu do khoản thu nhập bất thường từ đền bù đất 60 tỷ đồng ghi nhận trong năm 2026 sẽ không lặp lại, cùng với thu nhập tài chính giảm khi số dư tiền gửi của doanh nghiệp dự kiến giảm về khoảng 830 tỷ đồng, phản ánh việc doanh nghiệp bắt đầu sử dụng nguồn tiền tích lũy để tài trợ cho các dự án đầu tư mới.

Bảng cân đối tài chính lành mạnh, bước vào chu kỳ đầu tư mới

Long Hậu hiện sở hữu bảng cân đối tài chính tương đối an toàn, với khoảng một nửa tài sản ngắn hạn nằm dưới dạng tiền gửi, đạt khoảng 1.000 tỷ đồng vào cuối tháng 6/2026 và tương đối ổn định trong các quý gần đây. Đây là nguồn lực quan trọng giúp doanh nghiệp triển khai các dự án đầu tư mới mà không cần phụ thuộc nhiều vào vay nợ. Dư nợ vay của doanh nghiệp có tăng lên mức 238 tỷ đồng, chủ yếu để tài trợ cho các dự án nhà xưởng xây sẵn, tuy nhiên tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu vẫn ở mức thấp, khoảng 13%, cho thấy mức độ đòn bẩy tài chính được kiểm soát chặt chẽ.

Về tiến độ dự án, doanh nghiệp đang tập trung nguồn lực vào hai dự án nhà xưởng mới tại Khu công nghiệp Long Hậu 3, gồm nhà xưởng cao tầng lô 3F quy mô 56.000 m2 đạt tiêu chuẩn LEED đã khởi công và dự kiến hoàn thành trong năm 2027, cùng dự án mở rộng chuỗi nhà xưởng tại lô 3A quy mô 30.000 m2 đang trong giai đoạn xây dựng hạ tầng cơ bản. Đối với mảng khu công nghiệp, dự án Long Hậu 3 giai đoạn 1 vẫn còn vướng công tác giải phóng mặt bằng đối với phần diện tích da beo còn lại, khiến doanh nghiệp phải lùi thời gian phát triển giai đoạn 3 đến quý 4/2028, trong khi dự án mở rộng giai đoạn 2 quy mô 90 ha mới hoàn thành chủ trương đầu tư và dự kiến chưa thể cho thuê đất công nghiệp trước quý 4/2027. Điều này đồng nghĩa các dự án khu công nghiệp tiềm năng sẽ chưa đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh trong giai đoạn 2026-2027, và tăng trưởng của doanh nghiệp trong hai năm tới sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào khả năng lấp đầy các dự án nhà xưởng mới.

Một dự án đáng chú ý khác là khu dân cư - tái định cư Long Hậu 3, đã hoàn thành giải phóng mặt bằng và nhận quyết định giao đất cho 13,1 ha, trong đó phần lớn diện tích được sử dụng để xây dựng nhà tái định cư phục vụ công tác bồi thường cho các dự án khu công nghiệp khác của doanh nghiệp. Đây được xem là bước đi hợp lý nhằm tháo gỡ những khó khăn trong giải phóng mặt bằng mà doanh nghiệp từng gặp phải, tuy nhiên đóng góp về mặt tài chính từ dự án này dự kiến sẽ ở mức tối thiểu do giá chuyển nhượng đất tái định cư bị giới hạn theo khung giá bồi thường đã được phê duyệt.

Đánh giá tổng hợp

Nhìn chung, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Long Hậu trong giai đoạn 2026-2027 được dự báo duy trì sự ổn định hơn là tăng trưởng đột biến, với động lực chính đến từ việc mở rộng diện tích nhà xưởng cho thuê tại các khu công nghiệp hiện hữu, trong khi mảng cho thuê đất khu công nghiệp truyền thống bị giới hạn bởi quỹ đất thương phẩm còn lại không nhiều và chưa có dự án khu công nghiệp mới sẵn sàng khai thác. Nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu này nên theo dõi sát tiến độ lấp đầy của các dự án nhà xưởng mới tại Long Hậu 1 và Long Hậu 3, tiến độ giải phóng mặt bằng tại các dự án khu công nghiệp mở rộng, cũng như việc doanh nghiệp sử dụng nguồn tiền tích lũy cho chu kỳ đầu tư mới sẽ ảnh hưởng ra sao đến thu nhập tài chính trong các quý tới. Đồng thời cần lưu ý rằng phần tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 có sự đóng góp không nhỏ từ khoản thu nhập bất thường từ đền bù đất, yếu tố không mang tính lặp lại và là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận năm 2027 được dự báo giảm nhẹ so với năm liền trước dù hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng.

Nhà đầu tư quan tâm đến LHG và các cơ hội đầu tư khác có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được tư vấn trực tiếp.

#10