LSS – Mía ngọt đón nắng mai
Giá mục tiêu 12 tháng: 12.000 đồng/cổ phiếu
CTCP Mía đường Lam Sơn (LSS) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất – kinh doanh đường mía tại Việt Nam. Với chuỗi giá trị khép kín từ trồng mía, sản xuất đường, sản phẩm sau đường đến nông nghiệp công nghệ cao và thực phẩm Lavina Food, LSS không chỉ tạo ra những sản phẩm chất lượng cao mà còn xây dựng được thương hiệu bền vững. Sản phẩm của Lasuco hiện diện rộng khắp trong các hệ thống siêu thị lớn như Big C, Winmart, Coopmart… và xuất khẩu sang nhiều thị trường quốc tế.
Kết quả kinh doanh bật sáng trong khó khăn
Trong quý 2/2025 (quý 4 niên độ tài chính 2024–2025), LSS ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 664 tỷ đồng (-26% YoY), nhưng lợi nhuận sau thuế lại tăng mạnh 87% YoY lên 58 tỷ đồng. Kết quả này đến từ:
- Giá vốn giảm sâu (-31% YoY) giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện.
- Chi phí bán hàng và quản lý tiết giảm mạnh (-35% và -31% YoY).
Tính cả niên độ 2024–2025, LSS đạt 2.328 tỷ đồng doanh thu (-14% YoY) và 116 tỷ đồng lãi ròng (-2% YoY). Đáng chú ý, biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 5,24% từ mức 4,51% của niên độ trước, cho thấy doanh nghiệp đã quản trị chi phí hiệu quả hơn.
Tín hiệu hồi phục của ngành đường
Bước sang năm 2025, ngành đường Việt Nam đối diện tình trạng dư cung, giá đường trong nước giảm mạnh do hàng tồn kho ở mức kỷ lục. Tuy nhiên, quý 2/2025 ghi nhận sự cải thiện rõ rệt khi tồn kho của LSS đạt đỉnh và bắt đầu giảm nhanh, giải tỏa áp lực chi phí lưu kho và thúc đẩy tiêu thụ. Đây là tín hiệu tích cực cho biên lợi nhuận và tốc độ quay vòng vốn.
Cú hích dài hạn từ xăng sinh học E10
Từ năm 2026, Việt Nam dự kiến áp dụng rộng rãi xăng sinh học E10. Ethanol – thành phần chính của E10 – được sản xuất chủ yếu từ mật rỉ đường. Khi nhu cầu E10 tăng mạnh (ước 1,2–1,5 triệu m³ ethanol/năm), nhu cầu mật rỉ sẽ bùng nổ, tạo thêm nguồn thu ổn định cho các doanh nghiệp đường, đồng thời hỗ trợ giá mía và đường. LSS, với vị thế là nhà sản xuất lớn, sẽ hưởng lợi kép: tăng doanh thu từ mật rỉ và hưởng lợi từ chuỗi cung ứng mía đường khởi sắc.
Triển vọng niên vụ 2025–2026
Chúng tôi dự báo:
- Doanh thu: 2.467 tỷ đồng (+6% YoY)
- Lợi nhuận ròng: 128 tỷ đồng (+10% YoY)
- EPS: 1.497 đồng/cp, P/E forward ~ 6,9 lần
Động lực tăng trưởng đến từ:
- Nhu cầu tiêu thụ đường nội địa hồi phục.
- Cơ hội tăng trưởng từ mảng ethanol.
- Nền tảng kinh doanh ổn định, ít biến động.
Khuyến nghị: Với định giá hấp dẫn, triển vọng dài hạn sáng và câu chuyện hưởng lợi từ chính sách năng lượng mới, chúng tôi đánh giá tích cực đối với LSS và giữ khuyến nghị MUA cho mục tiêu 12 tháng là 12.000 đồng/cổ phiếu.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.