Dư nợ tín dụng ~134% GDP ⇒ nền kinh tế phụ thuộc lớn vào tín dụng ngân hàng.
Khi thị trường xấu (risk-off), điều quan trọng không phải “cổ nào không giảm” mà là cổ nào hưởng lợi tương đối hoặc ít bị tổn thương trong kịch bản xấu.
Ngân hàng trụ cột – HƯỞNG LỢI KHI STRESS HỆ THỐNG
Ưu tiên số 1 khi tín dụng/GDP cao, risk hệ thống tăng
Top 5:
VCB – trú ẩn số 1, chất lượng tài sản + niềm tin hệ thống
BID – hưởng lợi chính sách, vai trò dẫn vốn
CTG – định giá thấp hơn VCB/BID, beta vừa
TCB – ngoại lệ trong bank tư nhân (CASA mạnh, quản trị tốt)
MBB – hệ sinh thái, rủi ro thấp hơn nhóm bank tư nhân khác
Loại ra khi market xấu: bank tăng trưởng nóng BĐS, LDR cao.
Điện – nước – hạ tầng thiết yếu
Giữ tiền, giảm drawdown
Top 5:
REE – điện + nước + BĐS cho thuê
POW – điện khí, hưởng lợi nếu giá nhiên liệu ổn
NT2 – dòng tiền đều, nợ thấp
PC1 – ưu tiên mảng điện (không phải xây dựng)
GEG – điện tái tạo, hợp đồng dài hạn (chọn lọc)
Nhóm này không dành cho “đánh nhanh”, mà cho giữ NAV.
Bán lẻ & tiêu dùng thiết yếu – HƯỞNG LỢI TÂM LÝ
Tiêu dùng không biến mất, chỉ dịch chuyển
Top 5:
VNM – classic defensive, định giá thấp thì rất đáng giữ
MWG – chỉ ưu tiên nếu BHX cải thiện biên
DGW – vòng quay tiền nhanh, asset-light
SAB – tiêu dùng thiết yếu, biên ổn định
MSN – chọn lọc, không phải để lướt (hệ sinh thái tiêu dùng)
Tránh nhóm tiêu dùng cao cấp khi thu nhập bị siết.
Nhóm “PHÒNG THỦ KIỂU VIỆT NAM” – doanh nghiệp lớn, dòng tiền thật
Top 5:
FPT – tiền mặt lớn, ít phụ thuộc tín dụng
GAS – độc quyền, cashflow mạnh
PLX – chu kỳ thấp, vị thế quốc gia
VNM – vừa tiêu dùng vừa phòng thủ
REE – đủ điều kiện nằm cả 2 nhóm