Market Recap - Tuần cuối cùng của 2025: Sóng gió nhà VIN
Ấn Phẩm định kỳ cung cấp cái nhìn tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam, cập nhật tình hình kinh tế vĩ mô, các thông tin quan trọng của doanh nghiệp, tình hình giao dịch của các cổ phiếu.
Hoạt động chốt sổ danh mục (window-dressing) cuối năm sẽ là lực đỡ ngắn hạn, nhưng dòng tiền có thể chỉ tập trung vào một số mã và ngành cụ thể thay vì lan tỏa rộng. Trong trung hạn, hướng đi của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến lãi suất, tỷ giá và tốc độ hồi phục lợi nhuận của doanh nghiệp. Các nhịp điều chỉnh như tuần qua là cơ hội để nhà đầu tư chọn lọc những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt ở mức định giá hấp dẫn hơn.
I. TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG: BIẾN ĐỘNG CUỐI NĂM VÀ SỰ PHÂN HÓA MẠNH MẼ
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một tuần giao dịch đầy kịch tính với những diễn biến trái chiều, bị chi phối bởi các tin tức doanh nghiệp lớn và hoạt động cơ cấu danh mục cuối năm.
- Chỉ số bứt phá rồi điều chỉnh: VN-Index khởi đầu tuần tích cực và tiến gần đến mức cao kỷ lục lịch sử. Tuy nhiên, thị trường chịu áp lực bán tháo đột ngột vào phiên thứ Năm sau khi tập đoàn Vingroup công bố rút khỏi dự án đường sắt cao tốc Bắc-Nam. Mặc dù vậy, nhờ lực cầu bắt đáy tại các vùng giá thấp và sự ổn định của nhóm vốn hóa lớn, VN-Index vẫn kết tuần tăng 1,5% , đóng cửa tại mức khả quan,.
-
Sự phân hóa sâu sắc: Trong khi VN30 tăng 1,69% , nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa (Mid-cap) và nhỏ (Small-cap) lại lần lượt giảm 0,16% và 0,81% . Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư bên ngoài nhóm cổ phiếu trụ cột (blue-chip).
-
Thanh khoản bùng nổ: Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) tăng vọt 32,9% so với tuần trước, đạt 1.173,4 triệu USD , cao hơn 19,2% so với trung bình một tháng. Thanh khoản cải thiện cho thấy dòng tiền bắt đáy hoạt động rất tích cực khi giá cổ phiếu trở nên hấp dẫn sau các nhịp điều chỉnh.
- Khối ngoại trở lại mua ròng: Sau giai đoạn bán ròng kéo dài, nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại mua ròng mạnh mẽ với giá trị 59,64 triệu USD . Các mã được ưu tiên tích lũy bao gồm MWG (22,04 triệu USD) , STB (15,69 triệu USD) và MBB (10,82 triệu USD) . Ngược lại, áp lực bán tập trung vào VIC (20,62 triệu USD) do tin tức thoái lui dự án hạ tầng.
II. CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ CÁC NÚT THẮT CHÍNH SÁCH
Bối cảnh vĩ mô cuối năm 2025 ghi nhận nhiều cột mốc lịch sử và những thay đổi quan trọng về khung pháp lý.
- Trung tâm Tài chính Quốc tế (IFC): Chính phủ chính thức phê duyệt mô hình “một trung tâm, hai địa điểm”, xác định TP.HCM là trung tâm tài chính lõi và Đà Nẵng là trung tâm đổi mới sáng tạo và bền vững . IFC sẽ vận hành với khung pháp lý đặc thù, ưu đãi thuế và cơ chế tự chủ cao nhằm chuyển đổi mô hình tăng trưởng sang thâm dụng vốn và dịch vụ.
-
Kỷ lục Xuất nhập khẩu và Thuế:
-
Tổng kim ngạch thương mại năm 2025 ước đạt 920 tỷ USD (+16,9% YoY) , thặng dư thương mại đạt 21,2 tỷ USD . Khu vực FDI tiếp tục đóng vai trò chủ đạo, chiếm 72% tổng kim ngạch. Đặc biệt, xuất khẩu sang Mỹ đạt kỷ lục 138,6 tỷ USD , nhờ nhu cầu mạnh mẽ về máy chủ AI và thiết bị bán dẫn.
-
Thu ngân sách từ thuế lần đầu tiên vượt ngưỡng lịch sử 2 triệu tỷ đồng (đạt khoảng 2,24 triệu tỷ đồng cho cả năm), vượt dự toán hơn 30% .
-
-
Áp lực Thanh khoản Hệ thống: Tăng trưởng tín dụng tính đến ngày 22/12 đạt 17,65% YTD , trong khi tăng trưởng huy động chỉ ở mức 9-10% ,. Sự chênh lệch này tiếp tục giải thích cho tình trạng thắt chặt nguồn vốn hiện nay. Tuy nhiên, lãi suất liên ngân hàng qua đêm đã giảm khoảng 170-200 điểm cơ bản so với đỉnh giữa tháng.
-
Cải cách Khung giá đất: Dự thảo nghị định mới đề xuất áp dụng bảng giá đất tỉnh kết hợp với hệ số điều chỉnh (K) từ năm 2026 cho các giao dịch thương mại nhạy cảm,. Quy định này nhằm thu hẹp khoảng cách giữa giá hành chính và giá thị trường, kỳ vọng giảm tranh chấp và đẩy nhanh tiến độ dự án, dù có thể làm tăng chi phí sử dụng đất cho các chủ đầu tư.
III. XU HƯỚNG NGÀNH VÀ LUẬN ĐIỂM CỔ PHIẾU NỔI BẬT
1. Phân tích Xu hướng Ngành
-
Tiện ích (Utilities) dẫn đầu (+4,38%): Được thúc đẩy mạnh mẽ bởi mã GEE nhờ tâm lý đầu cơ quay trở lại và kỳ vọng vào các chính sách dài hạn.
-
Bất động sản (+3,75%): Đà tăng chủ yếu dựa vào nhóm cổ phiếu Vingroup, trong khi phần còn lại của ngành vẫn yếu. Nhà đầu tư đang chờ đợi việc sửa đổi Luật Nhà ở và Luật Kinh doanh Bất động sản vào năm 2026 để giải quyết các nút thắt pháp lý hiện tại,.
-
Tài chính (+1,35%): Hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng cao, nhưng tâm lý có phần thận trọng do triển vọng chính sách tiền tệ năm 2026 có thể ưu tiên sự ổn định hơn là tiếp tục nới lỏng,.
2. Các Luận điểm Đầu tư Cổ phiếu Tiêu biểu
-
STB (Sacombank, +17,35%): Tâm điểm của nhóm ngân hàng với lực mua ròng mạnh từ khối ngoại. Động lực đến từ việc bổ nhiệm Tân Tổng giám đốc mới vào cuối tháng 12/2025, làm dấy lên kỳ vọng đẩy nhanh quá trình xử lý 32,5% cổ phần tại VAMC ,. Tuy nhiên, SSI lưu ý lợi nhuận ngắn hạn có thể chịu áp lực do chi phí dự phòng trong Q4/2025 tăng cao.
-
GEE (+17,39%): Tăng trưởng ấn tượng nhờ dòng tiền đầu cơ và kỳ vọng vào các chính sách hạ tầng dài hạn hơn là kết quả kinh doanh tức thời,.
-
GAS (+10,16%): Kết quả kinh doanh sơ bộ 2025 khả quan với doanh thu ước đạt 134 nghìn tỷ đồng (+27% YoY) và lợi nhuận trước thuế đạt 14,5 nghìn tỷ đồng (+10% YoY),. Động lực tăng trưởng chính là doanh số kỷ lục của mảng LPG/LNG (+64% YoY).
-
VHM (Vinhomes, +8,37%): Diễn biến tích cực nhờ sự kiện khởi công cầu Nguyễn Tất Thành tại Khánh Hòa, mắt xích hạ tầng quan trọng cho đại dự án Cam Lâm (quy mô 10 tỷ USD) . Việc duy trì tiến độ đầu tư hạ tầng đồng bộ giúp VHM vượt trội hơn so với các mã khác trong cùng hệ sinh thái.
-
MWG (+4,95%): Được khối ngoại mua ròng nhiều nhất. Kết quả kinh doanh 11 tháng tăng trưởng 16% YoY , trong đó Bách Hóa Xanh tiếp tục là điểm sáng với mức tăng trưởng hai chữ số và đang mở rộng nhanh ra thị trường miền Bắc.
-
MCH (Masan Consumer, +3,38%): Chính thức chuyển sàn từ UPCoM sang HOSE, đưa vốn hóa thị trường lên mức 8,4 tỷ USD , lọt vào Top 10 công ty niêm yết lớn nhất,.
3. Các mã cần lưu ý rủi ro điều chỉnh
-
ACV (-3,50%): Chịu áp lực sau thông tin Sun Group sẽ tiếp quản quản lý và vận hành sân bay Phú Quốc từ ngày 1/1/2026. Việc ACV rời khỏi một trong những sân bay tăng trưởng nhanh nhất tạo ra tâm lý thận trọng ngắn hạn.
-
VCK (-7,60%): Giảm mạnh do lo ngại pha loãng cổ phiếu sau khi chốt giá phát hành riêng lẻ 161,85 triệu cổ phiếu (giá 50.000 đồng/CP) cho 5 cá nhân,.
Lâm Tuấn Kiệt — Chứng khoán SSI Nguyễn Huệ
0907 063 499
Nhận trình deal lãi suất 9% (dư nợ > 50 tỷ)
