Tâm lý thị trường vẫn tích cực nhờ dòng tiền quay trở lại và thanh khoản cải thiện. Nghị quyết 79 đã giúp neo giữ niềm tin và thúc đẩy dòng vốn chảy vào nhóm vốn hóa lớn có liên quan đến nhà nước. Mặc dù sự xoay vòng giữa các ngành sẽ tiếp diễn, nhà đầu tư đang có xu hướng gia tăng tỷ trọng trong các nhịp điều chỉnh thay vì giảm bớt rủi ro.
I. TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG VÀ DÒNG TIỀN
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã khởi đầu năm 2026 một cách đầy ấn tượng khi VN-Index bứt phá mạnh mẽ 4,67% so với tuần trước, thiết lập mức cao kỷ lục mới mọi thời đại . Sự bứt phá này được củng cố bởi sự quay trở lại rõ nét của dòng tiền và thanh khoản tăng vọt.
Thanh khoản bùng nổ:
Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) đạt 1,37 tỷ USD , tăng 50,9% so với tuần trước và là mức cao nhất trong 3 tháng qua. Con số này cao hơn 27,5% so với mức trung bình một tháng, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đã được cải thiện đáng kể sau khi chỉ số vượt đỉnh.
Các nhà đầu tư nước ngoài duy trì vị thế mua ròng nhẹ với giá trị 18,64 triệu USD . Dòng vốn này tập trung cực kỳ đậm đặc vào ngành ngân hàng , dẫn đầu là MBB (31,78 triệu USD), VCB (27,57 triệu USD) và BID (12,34 triệu USD). Ngược lại, áp lực bán ròng xuất hiện tại STB (41,38 triệu USD), MCH (31,30 triệu USD) và VHM (21,89 triệu USD).
Sự phân hóa sâu sắc:
Mặc dù chỉ số chung tăng mạnh, đà tăng trưởng lại không đồng đều . Trong khi VN-Index và VN30 (tăng 1,75%) bứt phá nhờ nhóm vốn hóa lớn, các chỉ số vốn hóa vừa (VN Mid-cap) và vốn hóa nhỏ (VN Small-cap) lại lần lượt giảm 1,87% và 1,41%. Điều này phản ánh một đợt tăng giá được dẫn dắt bởi các mã trụ cột thay vì sự lan tỏa rộng rãi toàn thị trường.
II. ĐỘNG LỰC CHÍNH SÁCH VÀ VĨ MÔ: VAI TRÒ CỦA NGHỊ QUYẾT 79
Yếu tố cốt lõi dẫn dắt điểm số và dòng vốn trong tuần là Nghị quyết 79 , một tín hiệu chính sách mạnh mẽ nhằm thúc đẩy tái cơ cấu và tăng cường sức mạnh cho các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) đầu tàu.
Tái định vị DNNN:
Chính sách mới xác định DNNN là những đơn vị bình ổn và nhà đầu tư chiến lược, thay vì chỉ là công cụ tăng trưởng thay thế cho khu vực tư nhân. Trọng tâm là tăng trưởng dựa trên hiệu quả thực thi, quản trị theo tiêu chuẩn OECD và nâng tầm các “nhà vô địch quốc gia” lên quy mô khu vực và toàn cầu.
Cơ chế tín dụng năm 2026:
Thị trường xuất hiện những lo ngại về khung tín dụng kỷ luật hơn. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm khoảng 15% (thấp hơn mức 19,1% của năm 2025).
-
Hạn mức khởi đầu: Các nguồn tài liệu cho biết mức trần sơ bộ có thể chỉ quanh 13% và sẽ điều chỉnh tùy theo điều kiện vĩ mô.
-
Quy tắc phân bổ sớm: Quy định mới giới hạn tăng trưởng tín dụng Quý 1 không quá 25% chỉ tiêu cả năm, nhằm hạn chế tình trạng các ngân hàng đẩy mạnh giải ngân quá nhanh vào đầu năm.
Chỉ số vĩ mô tích cực:
Việt Nam đã đạt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 ở mức 8,02% . Lạm phát được kiểm soát tốt ở mức 3,31%, tạo dư địa cho các chính sách tài khóa hỗ trợ tăng trưởng trong năm 2026.
III. PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN CÁC NGÀNH TRỌNG ĐIỂM
1. Tiện ích và Năng lượng: Sự cộng hưởng của chính sách và tin tức
Đây là hai ngành dẫn đầu thị trường tuần này với mức tăng lần lượt là +15,51% (Tiện ích) và +10,09% (Năng lượng).
-
Xúc tác: Tâm lý nhà đầu tư phấn khởi trước thông tin về phát hiện dầu khí lớn và việc điều chỉnh tăng dự trữ có thể thu hồi tại bể Cửu Long.
-
Luận điểm: Nghị quyết 79 tái khẳng định vai trò chiến lược của các DNNN trong lĩnh vực hạ tầng và năng lượng, củng cố định giá cho các mã có vốn nhà nước lớn. Kỳ vọng vào việc sửa đổi Luật Dầu khí cũng tạo động lực cho PVS, PVD và GAS.
2. Tài chính và Ngân hàng: Sự phân hóa nội ngành
Ngành tài chính tăng 1,02% , chủ yếu nhờ nhóm ngân hàng có vốn nhà nước (SOCBs).
-
Mục tiêu chiến lược: Nghị quyết 79 đặt mục tiêu có 3 ngân hàng SOCBs lọt vào Top 100 ngân hàng lớn nhất Châu Á về tổng tài sản.
-
Ngành chứng khoán: Nhóm môi giới chứng khoán có kết quả kém hơn do dòng tiền xoay vòng sang ngân hàng. Tuy nhiên, các mã có liên quan đến cấp phép sàn giao dịch tiền điện tử ghi nhận sự tích cực nhẹ sau tin tức Chính phủ yêu cầu đẩy nhanh khung pháp lý vào giữa tháng 1.
3. Bất động sản và Công nghiệp: Áp lực từ chính sách tín dụng
-
Ngành Công nghiệp: Giảm mạnh nhất thị trường (-4,27% ) do tỷ trọng lớn các mã đầu cơ và liên quan đến bất động sản chịu áp lực từ việc siết chặt tín dụng.
-
Bất động sản: Tăng 4,05% , nhưng đây là con số gây nhiễu vì đà tăng chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup . Các chủ đầu tư khác ngoài hệ sinh thái Vingroup đối mặt với làn sóng bán tháo mạnh do lo ngại về hạn mức tín dụng bất động sản bị thắt chặt và yêu cầu tăng trưởng tín dụng nhà đất phải nằm trong giới hạn chung của mỗi ngân hàng.
IV. CÁC CỔ PHIẾU NỔI BẬT
