#MBB - Ẩn Số Về Chất Lượng Tài Sản Có Thể Gây Ảnh Hưởng Ngắn Hạn
Giá mục tiêu: 24.150 VNĐ
Luận điểm đầu tư
Trong khoảng thời gian ngắn từ 1 đến 2 năm tới, chất lượng tài sản có thể gặp khó khăn, dẫn đến việc tăng chi phí tín dụng và ảnh hưởng đến tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận. Cụ thể, nợ xấu có thể gia tăng phức tạp trong 9 tháng đầu năm 2024. Đặc biệt, khi Thông tư 02 hết hiệu lực vào năm 2025, có khả năng phát sinh nợ xấu cho MBB, nhất là khi ngân hàng này đang cho vay những doanh nghiệp như Novaland và Tập đoàn Trung Nam đang gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ trái phiếu. Trên cơ sở thận trọng, chúng tôi dự đoán chi phí tín dụng có thể đạt mức cao nhất là 1,6% vào năm 2025 và sẽ giảm dần sau đó, với điều kiện các dự án bất động sản và năng lượng được giải quyết pháp lý thuận lợi.
Về dài hạn, MBB dự kiến sẽ có tốc độ tăng trưởng và hiệu quả hoạt động cao hơn so với các đối thủ khi nền kinh tế phục hồi và phát triển, nhờ vào khả năng sinh lời tốt từ chi phí vốn thấp và khả năng chấp nhận rủi ro ở mức trung bình cao. MBB là một trong số ít ngân hàng sở hữu hệ sinh thái tài chính toàn diện, bao gồm công ty tài chính tiêu dùng, công ty chứng khoán, bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ. Điều này giúp MBB tận dụng mức tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt sau khi tiếp nhận Ocean Bank với sự hỗ trợ từ chính sách. Hơn nữa, mối quan hệ với khách hàng thuộc Bộ Quốc phòng cũng mang lại lợi thế bền vững, giúp MBB duy trì chi phí vốn thấp và giữ vững thị phần CASA. Dự báo tăng trưởng kép của thu nhập lãi thuần trong giai đoạn 2025 đến 2028 sẽ đạt 24%, chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng, trong khi lợi nhuận trước thuế sẽ tăng trưởng 23% trong cùng giai đoạn.
MBB cũng có khả năng duy trì chính sách chia cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 5% trong giai đoạn dự báo, giữ cho tỷ lệ ROE dự kiến trên 22%, nằm trong top đầu ngành. Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế sẽ tăng 8% trong năm 2024 và 12% trong năm 2025, chủ yếu do tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) giảm nhẹ và chi phí dự phòng tăng do nợ xấu có thể tiếp tục gia tăng.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Một trong những rủi ro đáng lưu ý là quá trình tháo gỡ pháp lý cho các dự án của Novaland và Trung Nam có thể kéo dài hơn dự kiến. Bên cạnh đó, sự trầm lắng của thị trường bất động sản cũng có thể ảnh hưởng đến thanh khoản của các chủ đầu tư lớn khác.
Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu