MBB: HSX Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân Đội

[DuyAnhStock]

MBB: Mở rộng quy mô mạnh mẽ, duy trì hiệu quả sinh lời cao trong chu kỳ tăng trưởng mới

Tài liệu ĐHCĐ mới nhất cho thấy MBB tiếp tục theo đuổi chiến lược tăng trưởng quy mô đi kèm kiểm soát hiệu quả, với định hướng xuyên suốt là duy trì ROE ở mức cao trong nhóm dẫn đầu ngành ngân hàng.

Ban lãnh đạo giữ nguyên kế hoạch kinh doanh năm 2026 đã đề ra từ đầu năm, phản ánh cách tiếp cận thận trọng nhưng có cơ sở. Thống kê trong 10 năm gần đây cho thấy MBB gần như luôn hoàn thành kế hoạch, ngoại trừ năm 2020 với mức chênh lệch không đáng kể. Điều này củng cố niềm tin vào khả năng thực thi của ngân hàng trong bối cảnh môi trường kinh doanh vẫn còn nhiều biến số.

Động lực tăng trưởng chính đến từ tín dụng duy trì ở mức cao, cùng với việc kiểm soát chi phí chặt chẽ và nền chi phí dự phòng cao từ năm trước, qua đó tạo dư địa cải thiện lợi nhuận trong năm 2026.

Về định hướng kinh doanh, MBB đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 39,4 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Tổng tài sản dự kiến tăng 28%, trong khi huy động vốn tăng 30%. Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng đạt khoảng 30%, tùy thuộc vào hạn mức được cấp. Ngân hàng tiếp tục kiểm soát chất lượng tài sản với tỷ lệ nợ xấu không vượt quá 1,5%, đồng thời đẩy mạnh chuyển dịch cơ cấu sang phân khúc bán lẻ và SME nhằm nâng cao biên lợi nhuận.

Nếu hoàn thành kế hoạch, tổng tài sản của MBB sẽ tiệm cận mốc 2 triệu tỷ đồng trong năm 2026, đánh dấu bước tiến quan trọng về quy mô trong hệ thống ngân hàng.

Về hiệu quả hoạt động, ngân hàng đặt mục tiêu ROE duy trì ở mức 20–21%, ROA khoảng 2% và CIR kiểm soát dưới 28%. Đây là những chỉ tiêu cho thấy MBB tiếp tục theo đuổi chiến lược tăng trưởng đi kèm tối ưu hóa hiệu quả, thay vì đánh đổi lợi nhuận để mở rộng quy mô đơn thuần.

Chính sách cổ tức tiếp tục duy trì ở mức hấp dẫn. Đối với năm 2025, ngân hàng dự kiến chi trả 15% bằng cổ phiếu và 10% bằng tiền mặt trong năm 2026. Đồng thời, kế hoạch cổ tức năm 2026 dự kiến dao động từ 15–20% vốn điều lệ, kết hợp giữa tiền mặt và cổ phiếu.

Song song với đó, MBB triển khai kế hoạch tăng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu tăng trưởng mạnh. Ngân hàng dự kiến chào bán cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 10:1, giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Bên cạnh đó là phương án phát hành riêng lẻ tối đa 200 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, ưu tiên các đối tác có năng lực tài chính, công nghệ và sự phù hợp chiến lược. Mức giá phát hành được đảm bảo không thấp hơn giá trị sổ sách, qua đó hạn chế rủi ro pha loãng cho cổ đông hiện hữu.

Tổng thể, MBB đang thể hiện rõ chiến lược tăng trưởng cân bằng giữa quy mô và hiệu quả. Trong bối cảnh ngành ngân hàng bước vào chu kỳ phân hóa, những ngân hàng duy trì được ROE cao, kiểm soát rủi ro tốt và có chiến lược vốn rõ ràng như MBB sẽ tiếp tục là điểm đến đáng chú ý của dòng tiền trung dài hạn.

[DuyAnhStock]

MBB: Tăng trưởng tín dụng dẫn dắt, lợi nhuận bước vào chu kỳ bứt phá

MBB đang thể hiện vị thế là một trong những ngân hàng tư nhân có nền tảng tăng trưởng bền vững và khả năng mở rộng quy mô vượt trội trong hệ thống. Điểm khác biệt của MBB đến từ việc sở hữu hệ sinh thái khách hàng gắn với khối doanh nghiệp quân đội và doanh nghiệp nhà nước, qua đó duy trì nguồn CASA ổn định và chi phí vốn cạnh tranh. Đồng thời, việc tham gia tái cơ cấu tổ chức tín dụng yếu kém giúp ngân hàng có lợi thế rõ rệt trong việc được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng cao hơn mặt bằng chung ngành.

Trong năm 2025, MBB ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng lên tới 37%, gần gấp đôi so với mức trung bình ngành. Động lực này giúp thu nhập lãi thuần tăng 25% và đóng góp chính vào mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 19%. Bước sang năm 2026, triển vọng tiếp tục duy trì tích cực khi lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt khoảng 41.900 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 22%. Động lực chính vẫn đến từ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao khoảng 25%, trong bối cảnh áp lực suy giảm NIM dần kết thúc. Khi NIM ổn định trở lại, hiệu ứng đòn bẩy hoạt động sẽ phát huy rõ nét, giúp lợi nhuận tăng nhanh hơn so với tốc độ tăng thu nhập.

Bên cạnh tăng trưởng, MBB cũng thể hiện sự thận trọng trong quản trị rủi ro sau giai đoạn mở rộng tín dụng mạnh. Ngân hàng đặt mục tiêu nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 100%, phản ánh chiến lược chủ động củng cố bộ đệm dự phòng thay vì tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn. Trong năm 2026, chi phí dự phòng được dự báo tăng khoảng 50% so với cùng kỳ, tương ứng chi phí tín dụng ở mức 1,7%. Động thái này nhằm ứng phó với rủi ro tiềm ẩn từ lĩnh vực bất động sản sau chu kỳ tăng trưởng tín dụng nóng trong giai đoạn 2023-2025. Nhờ đó, tỷ lệ nợ xấu dự kiến được kiểm soát ổn định quanh mức 1,3% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu được nâng lên khoảng 108%.

Về định giá, MBB là một trong số ít cổ phiếu ngân hàng duy trì được xu hướng tái định giá liên tục kể từ năm 2023 đến nay. Mức P/B đã tăng từ vùng bình quân 1,3 lần lên khoảng 1,6–1,7 lần, phản ánh sự cải thiện về chất lượng tài sản và hiệu quả sinh lời với ROE thuộc nhóm dẫn đầu ngành. Trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều biến số, dư địa mở rộng định giá trong ngắn hạn có thể không còn quá lớn. Tuy nhiên, các câu chuyện như phát hành riêng lẻ, mua cổ phiếu quỹ hay kế hoạch IPO công ty tài chính MCredit vẫn là những yếu tố có thể đóng vai trò chất xúc tác, hỗ trợ kỳ vọng của nhà đầu tư đối với cổ phiếu trong trung và dài hạn.

Tổng thể, MBB đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với sự cân bằng giữa mở rộng quy mô và kiểm soát rủi ro. Đây là nền tảng quan trọng giúp ngân hàng duy trì vị thế trong nhóm dẫn đầu và tiếp tục thu hút dòng tiền trên thị trường.

[DuyAnhStock]

HSX: MBB – CỖ MÁY TĂNG TRƯỞNG BỀN BỈ VỚI NHIỀU LỢI THẾ

MBB đang nổi lên là một trong những ngân hàng có nền tảng tăng trưởng bền vững nhất trong nhóm ngân hàng tư nhân, nhờ sự kết hợp giữa lợi thế hệ sinh thái khách hàng đặc thù và khả năng mở rộng tín dụng vượt trội. Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh, câu chuyện của MBB trong năm 2026 không chỉ dừng lại ở quy mô mà còn chuyển sang chất lượng và hiệu quả.

Luận điểm đầu tư nổi bật của MBB nằm ở khả năng duy trì tăng trưởng tín dụng ở mức cao trong khi vẫn kiểm soát tốt chi phí vốn. Ngân hàng sở hữu hệ sinh thái khách hàng gắn với khối doanh nghiệp quân đội và nhà nước, qua đó tạo ra nguồn CASA ổn định và chi phí huy động thấp. Đồng thời, việc tham gia nhận chuyển giao ngân hàng yếu kém giúp MBB được cấp hạn mức tín dụng cao hơn mặt bằng chung. Trong năm 2025, dư nợ tín dụng của MBB tăng trưởng tới 37%, gần gấp đôi trung bình ngành, qua đó kéo thu nhập lãi thuần tăng 25% và đóng góp chính vào mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 19%.

Bước sang năm 2026, triển vọng tiếp tục duy trì tích cực khi lợi nhuận trước thuế được dự báo đạt khoảng 41.900 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 22%. Động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng duy trì quanh mức 25% trong bối cảnh áp lực suy giảm NIM đã dần kết thúc. Khi NIM ổn định trở lại, đòn bẩy hoạt động sẽ giúp lợi nhuận tăng nhanh hơn so với tốc độ tăng thu nhập, qua đó củng cố vị thế của MBB trong nhóm ngân hàng có hiệu quả sinh lời cao.

Song song với tăng trưởng, MBB đang chủ động nâng cao chất lượng tài sản sau chu kỳ tín dụng nóng. Ngân hàng đặt mục tiêu đưa tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên ngưỡng 100%, thể hiện định hướng ưu tiên củng cố bộ đệm dự phòng thay vì tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn. Trong năm 2026, chi phí dự phòng được dự báo tăng khoảng 50% so với cùng kỳ, tương ứng chi phí tín dụng ở mức 1,7%. Động thái này nhằm phòng ngừa rủi ro từ lĩnh vực bất động sản sau giai đoạn tăng trưởng tín dụng nhanh trong các năm trước, đồng thời giúp giữ tỷ lệ nợ xấu ổn định quanh mức 1,3% và nâng tỷ lệ bao phủ lên khoảng 108%.

Về mặt định giá, MBB là một trong số ít cổ phiếu ngân hàng duy trì được xu hướng tái định giá kể từ năm 2023 đến nay. Mức P/B đã cải thiện từ khoảng 1,3 lần lên vùng 1,6–1,7 lần, phản ánh phần nào chất lượng tài sản và hiệu quả sinh lời vượt trội so với mặt bằng chung. Trong ngắn hạn, dư địa mở rộng định giá có thể không còn nhiều do các yếu tố vĩ mô, tuy nhiên các câu chuyện như phát hành riêng lẻ, mua cổ phiếu quỹ hay kế hoạch IPO MCredit vẫn là những yếu tố có thể tạo động lực cho cổ phiếu.

Rủi ro cần theo dõi đối với MBB đến từ khả năng NIM chịu áp lực lớn hơn dự kiến, đặc biệt trong trường hợp ngân hàng phải đẩy mạnh huy động vốn trung và dài hạn để đáp ứng tăng trưởng tín dụng cao và đảm bảo các tỷ lệ an toàn thanh khoản như LDR hay tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn.

Tổng thể, MBB vẫn là lựa chọn đáng chú ý trong nhóm ngân hàng nhờ sự cân bằng giữa tăng trưởng cao, hiệu quả sinh lời và định hướng quản trị rủi ro thận trọng trong giai đoạn tới.