Với lợi nhuận 495 tỷ đồng quý vừa rồi, đây là mức lợi nhuận cao nhất từng đạt được trong một quý 3 của PNJ - Công ty vàng bạc đá quý Phú Nhuận, công ty đang là số một về mảng trang sức.
Đây là lần đầu tiên sau nhiều năm, quý thấp điểm nhất lại trở thành quý tạo động lực tăng trưởng lợi nhuận rõ rệt nhất năm.
- Lợi nhuận quý 3/2025 cao gấp đôi mức trung bình quý 3 của các năm gần đây, vốn chỉ dao động quanh 200–250 tỷ đồng.
- Thông thường, PNJ chỉ thật sự tăng trưởng mạnh vào quý 1 (Tết) và quý 4 (cuối năm, lễ hội). Quý 2–3 chỉ đóng vai trò giữ nhịp đi ngang. Nhưng lần này đã khác
Đóng góp vào chuyện này thì :
- Mảng bán lẻ trang sức đạt doanh thu khoảng 5200 tỷ đồng, tăng nhẹ 4% mà thôi
- Nhưng giá trị đơn hàng trang sức tăng dù số lượng giảm vẫn đủ tạo sự tăng về tổng thể
- Biên lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ ước tính đạt 29%, cao hơn cả những quý lễ Tết, tăng thêm +5%
*Đây là mức biên thường chỉ đạt được vào mùa cao điểm.
Có thể lý giải quý 3 này từ nhiều góc độ, cuối bài viết mình nói về điều đó.
Tuy nhiên không thật sự cần phải lý giải kĩ thế … nếu đã xác định từ trước đó đây là một công ty sẽ luôn thích nghi và vươn lên.
PNJ từng có nhiều giai đoạn đi ngược lại kỳ vọng “thông thường” của thị trường:
- Nghĩ xa tới năm 2018, 2019 đang là “thiên thời” của ngành bán lẻ, nhưng PNJ lại tăng trưởng chậm hơn do thực hiện nhiều thay đổi nền tảng.
- Năm 2022, năm “khó khăn” khi thị trường bán lẻ chỉ đang cố gắng tìm lại thời trước Covid, PNJ lại vượt kế hoạch lợi nhuận, tăng trưởng mạnh hơn
- Quý 3 năm nay, là quý thấp điểm, là quý có rất nhiều bài báo đã phân tích rằng PNJ sẽ khó khăn (tại đầu tháng 7) … thì đây lại là quý tốt nhất. Điều gây ngạc nhiên.
Nên để đầu tư, có thể nên tìm điểm doanh nghiệp bị khếch đại khó khăn, cổ phiếu có giá tốt. Thì là điểm để giải ngân rồi ngồi yên cho ban lãnh đạo và nhân viên trong doanh nghiệp tự giải quyết vấn đề, mọi việc cũng sẽ qua.
PNJ mình rất thích viết và làm nội dung về họ nhất là ở các lúc thị trường thấy xấu và khó khăn. Bởi hầu như sau đó, sẽ lại sớm thấy họ trở lại làm tốt hơn.
Cùng nhớ lại rằng trong Quý 3 những điều sau đã xảy ra:
- Đa số báo chí đưa tin về PNJ là doanh nghiệp chịu ảnh hưởng mạnh nhất và phác họa bức tranh tiêu cực.
- Giữa tháng 7, PNJ bị gắn với tin tức về thanh tra vàng, gửi hồ sơ cho “ông can” (một vấn đề đã được giải quyết)
Bạn gần như không gặp được tin tức thực sự tốt nào để bị thu hút … trừ khi bạn xem video của mình
Có thể lý giải quý 3 này từ nhiều góc độ:
- Nhu cầu bị dồn nén từ nửa đầu năm nay, cộng với biến động giá vàng
- Do tăng trưởng toàn ngành bán lẻ phục hồi mạnh mẽ bắt đầu từ quý 3, với sức cầu tiêu dùng tăng lên (chỉ số về tăng trưởng bán lẻ đã chứng minh điều đó)
- Chiến lược cấu trúc lại danh mục sản phẩm đã bắt đầu phát huy hiệu quả: giảm tỷ trọng vàng 24K (biên thấp) và tăng trang sức sáng tạo, cao cấp.
- Các chi phí được quản lý vừa phải.