Hiện tại đồng USD đã ở mức khá cao tương ứng đầu năm 2017, nhưng VN có mức tích trữ đồng USD ở mức cao mấy năm nay. Giá dầu do tác động của USD nên cũng chưa tăng tiếp, sắp tới TQ mà gỡ bỏ Zero Covid thì cũng sẽ giúp lạm phát đỡ áp lực hơn. Mức lạm phát khi không còn áp lực từ ngoại cảnh nữa thì bây giờ nó lại đối mặt với áp lực từ nội tại khi có bên đã dự đoán GDP 2022 vẫn tăng mạnh ở đầu 7.x thì nếu nhìn vào giá các mặt hàng ở ngoài chợ ta sẽ thấy lạm phát vẫn là vấn đề đáng lo cho các doanh nghiệp trong các Quý tiếp theo. Như vậy kịch bản tốt nhất là xuất khẩu tăng cao và dự trữ USD vẫn tốt, áp lực lạm phát bớt đi do TQ ngưng zerocov, các biện pháp trừng phạt liên quan chiến sự Nga-Ukraine dần mờ nhạt thì mức độ ảnh hưởng của lạm phát tới vnindex sẽ giảm được gần 1/3 so với hiện tại. Như vậy nếu nhìn vào góc độ này thì ở mức 11xx điểm chúng ta thấy index đang quanh đáy nhưng chưa đủ lực kéo tăng mạnh. Lần này có vẻ Chính phủ quan tâm hơn tới việc nâng hạng, câu chuyện nâng hạng thì không mới mẻ gì nhưng nếu ý chí của phía trên đủ lớn, cộng với việc index vừa giảm sâu thì nó đang là động lực cho index tạo ra cú hồi mạnh mẽ mà thực tế nó đã bắt đầu tư ngày 16/5/2022. Ở trạng thái lưng chừng này, hành động của chúng ta là chọn cổ tốt để gom ngay lúc này theo phương pháp rải lệnh chiều xuống (ví dụ giá CP đang là 25, ta kê mua các mức giá 25-24.95-24.8-24.5… tùy mức độ biến động thực tế của cổ phiếu trong phiên). Những cố phiếu này phải là những cổ đáp ứng 3 điều kiện: 1) cây nến tháng (Month) phải đủ 2 cây dài trở lên. 2) nội tại doanh nghiệp vẫn duy trì ở mức khá trở lên 3) cổ có thanh khoản vừa phải, đạt trên tầm 1M -2M/ngày (do sức tiền lúc này vẫn thấp và xu hướng tăng ls huy động trong các quý tới vẫn tiếp diễn - cản trở dòng vốn vào TTCK).
P/E lúc này đang quanh 13, đây là mức vừa phải chứ chưa đủ rẻ tới mức hấp dẫn, phiên tăng xanh tím đồng loạt ngày 17/5/2022 là phiên hiệu ứng fomo cho nên đa số các mã cổ phiếu sẽ tăng nóng, tới các phiên sau chỉ còn lại những cổ phiếu khỏe trụ lại. Trong trường hợp index tăng sốc lên gần 1k3 thì chúng ta cần chuẩn bị cho cú giảm ngược lại (kết thúc pha hồi của index) và cú giảm này có thể về sát 1100đ tương ứng mức P/E tầm 11-12 là đủ hấp dẫn và có thể đã là đáy index. Hiện tại nhiều cổ phiếu tạo đáy trước chỉ số là cp ta cần ưu tiền như VCG, CST, GMD, QNS, D2D, BCM, IPA, C4G…
Mặc dù chỉ số đang ở mức thấp, chúng ta vẫn nên nhớ bối cảnh vĩ mô vẫn đang là thu tiền về (thay vì bơm tiền ra như năm 2020 do tác động của covid-19) cho nên lý do duy nhất để index tăng lên mức đỉnh cũ 1500 và hơn nữa sẽ chưa thể diễn ra ngay được. Vì tiền được bơm ra là điều quan trọng nhất để kéo tăng chỉ số, tiền này nếu không tới từ ngân hàng nó sẽ phải đến từ 2 nguồn:
-
dòng vốn ngoại mạnh mẽ quay lại sau nhiều năm rút ròng (sau khi nâng hạng thành công tầm 3-4 năm nữa).
-
dòng vốn từ người lao động tri thức đời 9x tiếp cận thị trường vốn nhanh nhạy (hiện tại tâm lý đầu cơ vẫn còn rất cao tạo ra những nhịp bắt đáy nóng vội cũng là nguyên nhân cho bulltrap).
Như vậy đan xen trong bối cảnh hạn chế về tiền bơm ra từ ngân hàng, nhưng lại tích cực từ nguồn vốn đến từ tổ chức ngoại cũng như cá nhân trong nước thì index sẽ ĐI NGANG THEO CHIỀU HƯỚNG TĂNG DẦN trong biên độ 1000-1400đ (chắc chắn sẽ có nhiều pha sụt mạnh bất ngờ) từ tháng 5/2022 kéo dài tới năm 2023.
Khi mà GDP, chỉ số PMI cải thiện thì đồng thời cũng là lúc mức lạm phát ở VN tăng lên cao hơn nhiều so với bây giờ (17/5/2022) cho nên nếu thiếu đi nguồn vốn từ các tổ chức ngoại, thiếu dòng vốn từ phía nđt cá nhân thì index vẫn chịu áp lực rút tiền ra, Minh Trần nói điều này để nhà đầu tư cẩn trọng khi index bất ngờ hồi phục lên cao (~1300) quá sớm trong tháng 5-6/2022 (những con số lạm phát công bố trên tivi là thấp hơn so với thực tế lúc này, giá năng lượng, lương thực, thực phẩm tăng cao; tình trạng đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu có thể kéo dài vẫn sẽ là áp lực cho các DN).
Minh Trần cho rằng, mức lợi suất của index phải là 9% (tương ứng P/E 11) mới đủ hấp dẫn vượt mức lãi suất huy động đang ở mức cao nhất hiện tại là 7.3% (ngân hàng SCB kỳ hạn 6 tháng) và mặt bằng các ngân hàng khác cũng có thể giữ xu hướng nâng lãi suất tới năm sau ở mức ~7%. Về thời gian tạo đáy, trung bình sau các đợt khủng hoảng chỉ số chứng khoán thường tạo đáy sau 1 năm, điều đó có nghĩa rằng thời điểm này chưa thích hợp để nói đây đã là đáy của chỉ số Vnindex.
Bàn về giá dầu & nâng hạng:
Đỉnh cao lạm phát Mỹ là gần 15% (năm 1980) do căng thẳng Iran-Iraq), khi ấy lãi suất ở mức 20% nhưng có lẽ khi ấy mức tăng của chỉ số chứng khoán vẫn ở mức thấp nên không tác động nhiều. Suốt 30 năm qua kể từ 1990, lãi suất FED duy trì ở mức thấp (8-0.25%) cũng là lúc chỉ số S&P tăng từ ~300 điểm lên ~4700 điểm. Nó tăng cao nhờ chính sách lãi suất thấp, tăng trưởng kinh tế Mỹ và nhờ 4 đợt tung gói QE - cho tới nay, khi căng thẳng địa chính trị Nga-Ukraine diễn ra thì mức lạm phát đã lên tới 8.5 như hiện nay và đang có xu hướng tăng tiếp, nếu kịch bản xấu có thể lên tới mức 10% (gần bằng năm 1980) thì khi đó lãi suất có thể tăng lên tương ứng là 13%, với kịch bản đó không rõ mức tác động tới thị trường vốn kinh khủng tới mức nào. Tuy nhiên, FED đang ở thế khó là vừa phải kìm hãm lạm phát (bằng việc tăng ls) vừa phải tránh gây suy thoái (bằng việc giữ ls thấp) - chắc chắn các chỉ số chứng khoán sẽ nhìn vào cách mà FED giải toán để phán đoán xu hướng tiếp theo, nhưng trong quá khứ các năm đó chỉ số S&P lại không bị ảnh hưởng đáng kể.
Không rõ FED sẽ làm như thế nào, nhưng nếu FED tăng lãi suất, chắc chắn các công ty hưởng lợi sẽ là công ty có ít đòn bẩy tài chính và đang gặp khó khăn về giá nguyên liệu đầu vào. Chi phí đầu vào sẽ giảm xuống và thay vào đó chi phí đòn bẩy tài chính sẽ tăng lên nhưng không là gì so với những doanh nghiệp sở hữu tiền mặt lớn. Từ điều đó nhìn rộng ra, các quốc gia nào sở hữu ngoại hối (USD) cao và nợ công thấp sẽ hưởng lợi nếu giá dầu hạ nhiệt. Trường hợp nợ công vẫn lớn, chính phủ quốc gia đó có thể phải huy động vốn nước ngoài từ việc nâng cấp thị trường vốn như cổ phiếu lên tầm cao mới thay cho khoản tiền vay nợ. Từ đó mới nói đến câu chuyện nâng hạng mà chính phủ đang rất quan tâm, câu chuyện nâng hạng này cũng chả mới mẻ gì nhưng ở mức điểm số index vừa giảm sâu như thế này chắc chắn sẽ là động lực to lớn thúc đẩy cầu bắt đáy khổng lồ. Chắc chắn nếu muốn có con sóng mới thì cần trải qua giai đoạn tích lũy kéo dài 1 tới 3 năm. Giai đoạn tích lũy đi ngang này đủ biên độ để ta trading.
Chứng khoán VN sẽ như thế nào nếu Mỹ suy thoái?
Rất nhiều biến số phụ thuộc vào tình hình địa chính trị và chính sách zero Covid19 của Trung Quốc. Tùy xem nó kết thúc sớm hay muộn sẽ có mức độ lạm phát nhiều hay ít. Hiện tại bối cảnh khó khăn có vài điểm tương tự giai đoạn 1973 – 1975, tình trạng tăng trưởng chậm - lạm phát cao, khủng hoảng dầu mỏ và phản ứng của Fed đã khiến kinh tế Mỹ đi theo mô hình chữ U. Nếu như vậy Mỹ sẽ mất vài năm để lực lượng lao động và tỷ lệ thất nghiệp về mốc bình thường. Nhưng cũng có thể tệ hơn do có những tình huống chưa có tiền lệ.
Nhìn vào chứng khoán Việt, nếu Mỹ rơi vào suy thoái chắc chắn cũng sẽ ảnh hưởng tới các quốc gia khác trong đó có Việt Nam, nhưng dù cho đồng USD tăng hay giảm giá thì Việt Nam cũng có thể thích nghi, bên cạnh đó kinh tế VN cũng không chỉ có độ mở với Mỹ mà còn đang trong xu thế hội nhập với nhiều quốc gia khác. Trong trường hợp Việt Nam hay FED tiếp tục có gói kích thích tiếp theo thì đợt giảm sâu này của chứng khoán rõ ràng là một cơ hội, tuy vậy điều này không dễ xảy ra do lạm phát cũng như việc uốn nắn dòng tiền vào sản xuất.
Về chỉ số P/E, mức P/E từ vùng đỉnh 1500đ của Vnindex năm 2022 thấp hơn nhiều so với P/E mức đỉnh các năm 2008 (40 lần) hay 2018 (22 lần). Đây cũng là lý do mà nhiều chuyên gia không đoán được xu thế giảm mạnh của Vnindex trong tháng 4-5/2022 do tự tin vào mức định giá của Vnindex khi 1500đ là 15 lần, nhưng họ không nghĩ tới vấn đề thắt chặt tín dụng, sự gia tăng thừa mứa số lượng cổ phiếu niêm yết trên thị trường cũng như sự dẫn dắt cảm xúc, thao túng tâm lý kéo thị giá cổ phiếu tăng quá nhanh vượt trên tốc độ tăng trưởng kinh tế thực thông qua các công cụ mạng xã hội - thứ mà các năm 2008 chưa phát triển bằng. Thêm nữa, năm 2008 TTCK Việt tăng quá nhanh do nguồn vốn ngoại bơm vào sau khi gia nhập WTO khiến lạm phát >20% & kinh tế toàn cầu suy thoái, nguồn vốn ngoại rút ra mạnh mẽ mới gây ra cú sụp đổ nặng nề trong khi các năm gần đây vốn ngoại lại trong trạng thái rút ròng cho nên sẽ không có tình trạng cú sốc rút vốn tương tự 2008.
Về cơ bản, tất cả những việc làm gần đây của chính phủ là nhằm mục đích duy nhất - ngăn lạm phát & thoát bẫy thu nhập trung bình (các tỷ phú nơi đây hầu hết là các tay buôn đất, “công nghệ lõi” phân lô bán nền).
