#MSB 1H-2024 AM: Lợi nhuận đi ngang svck

DuyAnhStock · 16 Tháng Tám 2024 01:46

Kết quả kinh doanh 1H-2024

Lợi nhuận trước thuế 1H2024 đạt 3,7 nghìn tỷ đồng, tương đương mức tăng 4%YoY, hoàn thành 54% KH cả năm.
Theo các cấu phần, tăng trưởng từ thu hồi nợ xấu (+129% YoY) và thu nhập lãi thuần (+8% YoY) bù đắp cho sự suy giảm của thu nhập phí dịch vụ (-34% YoY) và chi phí trích lập dự phòng (+29% YoY). Thu nhập lãi thuần tăng nhẹ chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng danh mục tín dụng (+21% YoY) trong khi NIM bình quân 1H-2024 giảm gần 60 bps YoY xuống mức 3,6%.
Thu nhập từ phí giảm do cùng kỳ năm ngoái vẫn còn ghi nhận khoản phí upfront từ thỏa thuận bancassurance độc quyền (với Prudential) kết hợp với xu hướng giảm của toàn thị trường banca, bù đắp bằng lãi từ hoạt động kinh doanh FX (+110% YoY). Hoạt động kinh doanh FX mới được chú trọng từ 2022.
Chi phí hoạt động tăng 12% YoY, trong đó chi phí nhân sự tăng 8% YoY do tăng quy mô và chi phí tài sản tăng 18% YoY do tiếp tục đầu tư các dự án chuyển đổi số.

Tín dụng và huy động

Tăng trưởng tín dụng 1H2024 đạt 11,4% YTD, trong đó cho vay phân khúc SME tăng mạnh nhất ở mức 39,4% YTD (Q1: 2,1%), phân khúc DN lớn đạt mức tăng trưởng 5,0% YoY (Q1: 13,9%), và phân khúc KH cá nhân giảm 6,2%YTD (Q1: - 7,2%).
Về cơ cấu danh mục cho vay theo nhóm khách hàng, phân khúc bán lẻ bao gồm KH cá nhân và SME chiếm 23% và 35%, KH doanh nghiệp lớn chiếm 42%.
Đối với danh mục cho vay với nhóm KH doanh nghiệp (SME và DN lớn), MSB tập trung cho vay đối với 5 ngành FMCG, BĐS, Xây dựng, Điện, và Tài chính (cho vay các CTCK như HSC, VPBS, TCBS). 5 ngành này đóng góp gần 50% tổng danh mục cho vay các khách doanh nghiệp.
Trong cơ cấu cho vay KHCN, cho vay mua nhà chiếm 51,6% và cho vay tiêu dùng chiếm 19,6%. Tăng trưởng tín dụng của nhóm khách hàng này vẫn âm trong nửa đầu năm chịu ảnh hưởng của việc KH trả nợ trước hạn.
Dư nợ UPAS L/C tại 30/6 đạt 2 nghìn tỷ, đóng góp vào thu nhập phí tương đối nhỏ khoảng 140 tỷ đồng.
Tăng trưởng huy động đạt 17,8% YTD, trong đó huy động từ tiền gửi tăng 15%, và phát hành giấy tờ có giá tăng 64%. Tỉ lệ CASA đạt 26,7%, giảm từ 29,2% quý trước. Cơ cấu CASA được đóng góp chủ yếu bởi hệ sinh thái KH doanh nghiệp, tương đồng với cơ cấu khách hàng vay của MSB.

Hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời

NIM (Q) thu hẹp 25 bps QoQ xuống 3,45% khi chưa tối ưu được chi phí vốn (giữ nguyên ở mức 3,3% như quý trước) mặc dù lãi suất huy động bình quân 40 bps do (1) tỷ lệ CASA giảm như trên và (2) bị ảnh hưởng bởi lãi suất TT2 tăng 70 bps QoQ (MSB là net borrower trên TT2) và (3) tăng tỷ trọng giấy tờ có giá.
MSB phải tăng huy động giấy tờ có giá để đảm bảo tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn (SMLR) khi tỷ lệ này gần 29% cuối Q1 và trong Q2 cơ cấu kỳ hạn các khoản vay có xu hướng tăng khá mạnh ở kỳ hạn trung dài hạn (+22% YTD) và giảm ngắn hạn (-1% YTD). ROA và ROE năm tại Q2-2024 của MSB lần lượt đạt 1,7% và 14,8%.
CIR (Q) 31% trong Q2-2024 chỉ là 29%, tương đương cùng kỳ tuy nhiên, MSB thường có xu hướng tăng chi lương thưởng nhân viên vào Q4 cuối năm nên CIR (TTM) là 39% (cùng kỳ 38,1%).

Chất lượng tài sản và trích lập dự phòng

Chi phí trích lập dự phòng 1H-2024 tăng 29% YoY, tương ứng với tỷ lệ chi phí tín dụng bình quân (Q) là 0,4%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 58,6%, tăng 5 ppts QoQ.
Tỷ lệ NPL (tính riêng cho vay KH) là 3,08% cuối Q2, giảm 10bps so với quý trước. Tỷ lệ NPL ở các phân khúc KH cá nhân, SME và DN lớn lần lượt đạt 8,14%, 2,45% và 0,4%. Đối với phần nợ của KH cá nhân, tỷ lệ NPL của sản phẩm thẻ tín dụng rất cao 19% (đã phải tạm dừng phát hành thẻ tín dụng để kiểm soát rủi ro) và của cho vay mua nhà là 6%. Đối với dư nợ cho vay doanh nghiệp, tỷ lệ NPL lĩnh vực kinh doanh BĐS là 0,5%, còn lĩnh vực xây dựng là 3,1%.
Nợ tái cơ cấu theo TT02 là 502 tỷ (0,3% tổng cho vay), đã trích lập dự phòng 94 tỷ. Lãi dự thu đang theo dõi ngoại bảng theo nợ cơ cấu là 93 tỷ.
Vốn và thanh khoản
Hệ số CAR (Basel 2) đạt 12.13% tại Q2-2024. -Tỷ lệ LDR đạt 72,6%, tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn đạt 26,1%, cải thiện so với quý trước (28,8%).
Triển vọng 2024
Thu nhập lãi dự kiến sẽ tăng truởng với tốc độ chậm hơn khi NIM trong nửa cuối năm (kỳ vọng NIM cả năm dự kiến ở quanh mức 3,8-4%) sẽ thấp hơn nền NIM năm ngoái 20-40bps. Bù lại, tăng trưởng tín dụng sẽ tiếp tục cải thiện và đặt mục tiêu đạt 20%. Đối với tín dụng cá nhân, MSB phân bổ room tín dụng khoảng 6 nghìn tỷ đồng tới cuối năm (có thể cải thiện TTTD của nhóm KH này lên 8%) vào các sản phẩm cho vay tiêu dùng và mua BĐS. Thị trường BĐS đang ấm dần, kỳ vọng cuối năm 2024 tới đầu năm 2025 thị trường BĐS có thể có tín hiệu phục hồi rõ ràng hơn.
Về lãi suất, áp lực lãi suất thị trường liên ngân hàng sẽ giảm khi tỷ giá USD/VND giai đoạn cuối năm sẽ hạ nhiệt trong khi lãi suất huy động thị trường 1 tiếp tục xu hướng tăng nhẹ do chênh lệch về tăng trưởng tín dụng-huy động toàn hệ thống vẫn còn tương đối cao.
MSB sẽ tăng cường trích lập dự phòng trong 2H-2024 với ngân sách trích lập gần 1,5 nghìn tỷ (1H-2024: 1,2 nghìn tỷ), trong đó, ngân sách cho phân khúc SME là 450 tỷ, và KH cá nhân là 950 tỷ. Mục tiêu đưa tỷ lệ NPL của nhóm KH cá nhân về 6-7% vào cuối năm trong khi kiểm soát tỷ lệ NPL đối với KH SME ở mức hiện nay.
Thu hồi nợ xấu dự kiến đạt 800 tỷ đồng (1H-2024: 878 tỷ đồng). Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 30% sẽ được thực hiện trong Q3 do đã nhận được phê duyệt của SBV và SSC.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.

vit_vang · 16 Tháng Tám 2024 02:11

MSB nhìn cái chart đang siết lại cũng đẹp nhỉ

DuyAnhStock · 5 Tháng Ba 2025 12:56

#MSB - Kết quả kinh doanh Q4/2024: Tăng trưởng ấn tượng, lợi nhuận đột phá

MSB ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý 4/2024 với lợi nhuận trước thuế hơn 2 nghìn tỷ đồng, tăng 65% so với quý trước và 230% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ biên lãi ròng (NIM) mở rộng mạnh mẽ lên 4,2%, cùng với sự tăng trưởng tín dụng đạt 18,9% tính đến cuối năm, đặc biệt ở mảng bán lẻ.

Tổng lợi nhuận trước thuế cả năm 2024 đạt 6,9 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với năm 2023 và hoàn thành kế hoạch đề ra. Ngân hàng cũng ghi nhận hơn 1,3 nghìn tỷ đồng thu nhập từ thu hồi nợ xấu, gấp 8 lần so với năm trước.

Chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt khi quy mô nợ xấu hình thành ròng ở mức thấp nhất kể từ Q3/2022, đưa tỷ lệ nợ xấu nội bảng giảm về 2,6%. Trong năm 2025, MSB đặt mục tiêu lợi nhuận 8 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) dù phải tăng chi phí đầu tư chuyển đổi số, trong khi các nguồn thu nhập được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tích cực.

Nhìn chung, MSB đang duy trì đà tăng trưởng vững chắc với nền tảng tài sản cải thiện và chiến lược phát triển bán lẻ hiệu quả.

Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

DuyAnhStock · 10 Tháng Sáu 2025 01:44

[PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU MSB]
Ngân Hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam – Mã: MSB (HOSE)
Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 14.327 đồng/cổ phiếu

1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

MSB là ngân hàng thương mại cổ phần quy mô trung bình, sở hữu mô hình kinh doanh năng động với chiến lược chuyển đổi số mạnh mẽ và đa dạng hóa tập khách hàng. Ngân hàng đang đẩy mạnh hoàn thiện hệ sinh thái tài chính thông qua các thương vụ thoái vốn và mở rộng vào các mảng như chứng khoán, quản lý quỹ.

2. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ: MSB được kỳ vọng sẽ được nới room tín dụng trong tháng 6, hướng tới mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 ở mức 21,2%.

Biên lãi ròng (NIM) cải thiện từ H2/2025: Dựa trên các yếu tố:

Tái cấu trúc danh mục cho vay theo hướng bán lẻ hiệu quả hơn
Chi phí vốn thấp nhờ CASA duy trì ở mức cao (~23%)
Lãi suất liên ngân hàng có thể hạ nhiệt từ quý 4
Hạn chế thoái lãi nhờ kiểm soát chất lượng tín dụng

Chất lượng tài sản được cải thiện: Dự kiến tỷ lệ nợ xấu hợp nhất giảm còn ~2% vào cuối năm, nhờ nỗ lực thu hồi nợ đã xóa, kết hợp với nền kinh tế phục hồi và thị trường bất động sản ấm dần lên.

Tiến tới hoàn thiện hệ sinh thái tài chính: MSB dự kiến:

Thoái vốn khỏi TNEX Finance để tập trung vào khách hàng có thu nhập cao
Góp vốn vào công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ để phát triển dịch vụ quản lý tài sản (Wealth Management)

3. CẬP NHẬT KQKD QUÝ 1/2025

Tăng trưởng lợi nhuận ổn định: Lợi nhuận trước thuế đạt 1.631 tỷ đồng (+6,6% yoy) nhờ tăng trưởng tín dụng và tiết giảm trích lập dự phòng.
Thu nhập ngoài lãi tăng nhờ phí dịch vụ: Đạt 417 tỷ đồng (+38,8% yoy)
CIR tăng nhẹ lên 37,9% do đầu tư vào số hóa, core-banking.
Nợ xấu giảm còn 2,57%, nợ xấu chủ yếu tập trung ở mảng bán lẻ.

4. TRIỂN VỌNG NĂM 2025

Tăng trưởng tín dụng tiếp tục khả quan trong nửa cuối năm nhờ chuyển hướng từ doanh nghiệp lớn sang bán lẻ và SME.
CASA ổn định, nhờ hệ sinh thái mạnh, phát triển kênh số, và đa dạng hóa sản phẩm tiền gửi.
Thu hồi nợ xấu tiềm năng tạo cú hích lợi nhuận: MSB kỳ vọng thu hồi 2.000 tỷ đồng nợ xấu, chưa kể khoản bổ sung gần 2.000 tỷ khác đang tiến hành xử lý.
Tiềm năng lợi nhuận bất thường: Nếu chuyển nhượng thành công 100% TNEX, MSB có thể ghi nhận khoảng 1.000 tỷ đồng lãi.

5. RỦI RO ĐẦU TƯ CẦN THEO DÕI

Rủi ro từ thị trường Mỹ: Tác động hạn chế khi dư nợ nhóm ngành xuất nhập khẩu sang Mỹ chỉ ~2.200 tỷ đồng.
Rủi ro chất lượng tài sản: Tỷ lệ nợ xấu còn cao ở phân khúc tiêu dùng và SME – cần theo dõi trong bối cảnh vĩ mô bất ổn.
Rủi ro tập trung vào bất động sản: 30% dư nợ liên quan đến bất động sản (doanh nghiệp + cá nhân mua nhà), tiềm ẩn áp lực nếu thị trường suy yếu.

6. KẾT LUẬN VÀ ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2025 của MSB đạt 8.029 tỷ đồng, EPS đạt 2.470 đồng/cp, và BVPS đạt 16.631 đồng/cp.

Duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB, với giá mục tiêu 14.327 đồng/cổ phiếu, nhờ vào:

Tăng trưởng tín dụng ổn định
Cải thiện biên lãi ròng
Tiềm năng lợi nhuận đột biến từ thoái vốn & thu hồi nợ
Định giá còn hấp dẫn so với trung bình ngành ngân hàng

Bạn đánh giá thế nào về triển vọng cổ phiếu MSB trong 2025?
Hãy để lại bình luận bên dưới hoặc inbox nếu bạn cần nhận phân tích riêng theo danh mục cá nhân.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 8 Tháng Tám 2025 13:34

MSB: Lợi nhuận chững lại, áp lực từ thu nhập ngoài lãi và chất lượng tài sản

Kết quả kinh doanh Q2/2025 của MSB cho thấy bức tranh kém tích cực so với cùng kỳ.

Ngân hàng mẹ ghi nhận LNTT đạt 1.500 tỷ đồng, giảm 31% YoY do:
1. Thu nhập từ thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro giảm mạnh tới -89% YoY.
2. Chi phí hoạt động tăng 17% YoY.
TNEX – ngân hàng số của MSB – lại là điểm sáng với LNTT 41 tỷ đồng, gấp nhiều lần so với cả năm 2024 (5 tỷ đồng).

Lũy kế 6 tháng, LNTT hợp nhất đạt gần 3.200 tỷ đồng, giảm 14% YoY, mới hoàn thành 40% kế hoạch năm (8.000 tỷ đồng).

Điểm nhấn hoạt động

Tín dụng: tăng 13,6% YTD, vẫn dựa nhiều vào nhóm khách hàng doanh nghiệp, nhưng tăng trưởng chậm lại so với Q1. SME bứt phá (+22,3% YTD) trong khi dư nợ doanh nghiệp lớn sụt giảm. Bán lẻ cải thiện rõ rệt nhờ cho vay hộ kinh doanh (+29,8% YTD).
NIM: đi ngang QoQ, giảm 22 bps YoY còn 3,1% – áp lực cạnh tranh cho vay vẫn lớn, dù được hỗ trợ một phần từ hoàn nhập lãi thu hồi nợ xấu.
Huy động: tăng 14,6% YTD, tỷ lệ CASA cải thiện lên 26,8% nhờ dòng tiền SME.

Áp lực từ chất lượng tài sản

Nợ xấu hợp nhất tăng lên 2,7%, trong đó:
- Bán lẻ vẫn “nóng” ở mức 6,3%, chủ yếu ở vay mua nhà và thẻ tín dụng.
- SME giảm còn 1,6%, nhưng hai ngành Xây dựng và Thương mại vẫn chiếm tỷ trọng nợ xấu lớn.
- Doanh nghiệp lớn tăng nhẹ do phát sinh nợ nhóm 5 (~200 tỷ).
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 56% (Q1: 60%).

Triển vọng 6 tháng cuối năm 2025

Điểm hỗ trợ: kế hoạch thu hồi >6.700 tỷ đồng nợ xấu ngoại bảng có thể giúp gia tăng thu nhập và hoàn thành mục tiêu lợi nhuận.
Rủi ro: áp lực nợ xấu cá nhân tiếp tục gia tăng, khả năng phải tăng trích lập dự phòng.
Chiến lược: đẩy mạnh CASA để cải thiện NIM, mở rộng khách hàng qua kênh số, và kế hoạch mua lại một công ty chứng khoán nhỏ để bổ sung mảng dịch vụ đầu tư.

Nhận định của chuyên viên

Kết quả Q2 và 1H2025 cho thấy MSB đang chịu áp lực kép từ cả biên lãi ròng (NIM) và thu nhập ngoài lãi. Trong ngắn hạn, khả năng phục hồi sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ thu hồi nợ xấu ngoại bảng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến nợ xấu bán lẻ và chi phí dự phòng trong nửa cuối năm – hai yếu tố có thể bào mòn lợi nhuận.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

dathiem · 20 Tháng Tám 2025 14:53

Tin tốt được bí mật tiết lộ: Việt Nam nổi lên là nguồn cung đất hiếm chiến lược của Hàn Quốc. Lãnh đạo hai nước đã đạt thỏa thuận tăng cường hợp tác trong lĩnh vực khoáng sản chiến lược, trong đó trọng tâm là đất hiếm. 1335034893

DuyAnhStock · 22 Tháng Tám 2025 03:31

MSB – Tăng trưởng tín dụng bứt phá, kỳ vọng bùng nổ lợi nhuận từ nửa cuối 2025

Vài nét về MSB

Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (MSB) là một trong những ngân hàng TMCP quy mô trung bình, đang cho thấy sự năng động trong mô hình kinh doanh, đẩy mạnh chuyển đổi số và mở rộng đa dạng tập khách hàng. Với chiến lược tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cùng định hướng hoàn thiện hệ sinh thái tài chính, MSB đang thu hút sự quan tâm lớn từ giới đầu tư.

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB với giá mục tiêu 19.623 đồng/cổ phiếu, dựa trên dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 8.198 tỷ đồng (+18,7% yoy).

Luận điểm đầu tư

1. Nhu cầu tín dụng duy trì tích cực

Tính đến cuối tháng 7/2025, MSB đã được NHNN nới room tín dụng từ 14,3% lên 15,8%. Tăng trưởng tín dụng hiện đạt 14,1%, trong đó bán lẻ và SME – hai phân khúc chiến lược – ghi nhận mức tăng trưởng khả quan ngay từ Q2. Chúng tôi kỳ vọng cả năm, tín dụng của MSB có thể tăng 21,2%, vượt trung bình ngành.

2. NIM cải thiện từ H2.2025

Biên lãi ròng (NIM) dự kiến đạt 3,4% cho cả năm 2025 nhờ:

Tín dụng bán lẻ tăng trưởng, cải thiện hiệu quả danh mục cho vay.
Chi phí vốn duy trì thấp, tỷ lệ CASA ở mức cao thứ 4 toàn ngành (trên 29% tính đến 30/7).
Kỳ vọng tỷ giá hạ nhiệt từ Q4 giúp lãi suất thị trường 2 giảm, trực tiếp tác động tích cực đến chi phí vốn.
Tăng cường kiểm soát chất lượng tín dụng, giảm các trường hợp thoái lãi.

3. Thu nhập ngoài lãi khởi sắc

Trong bối cảnh NIM chịu áp lực, MSB đẩy mạnh dịch vụ để gia tăng thu nhập phí. H1.2025, ngân hàng ghi nhận thêm 1 triệu khách hàng cá nhân, với mục tiêu cả năm đạt 3 triệu. Bancassurance cũng đang đàm phán lại với Prudential và dự kiến khởi sắc từ cuối 2025.

4. Chất lượng tài sản cải thiện – kỳ vọng lợi nhuận đột biến từ thu hồi nợ xấu

Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất dự kiến giảm về 2% cuối 2025, nhờ:

Thu hồi nợ đã xóa, được hỗ trợ bởi việc luật hóa Nghị quyết 42.
Nền kinh tế và thị trường BĐS phục hồi.
Kiểm soát tốt danh mục cho vay BĐS (LTV < 50%).

Đặc biệt, MSB dự kiến thu hồi hơn 6.700 tỷ đồng nợ xấu trong H2.2025, bao gồm một khoản lớn từ mảng bất động sản có tài sản đảm bảo. Nếu thu hồi thành công, lợi nhuận của MSB có thể bứt phá mạnh mẽ.

5. Hoàn thiện hệ sinh thái – mở rộng cơ hội tăng trưởng

Thoái vốn TNEX: tăng quy mô tín dụng lên 2.200 tỷ đồng, đang tìm đối tác đầu tư.
Mua công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ: kỳ vọng hoàn tất vào cuối 2025 – đầu 2026, qua đó phát triển mảng quản lý tài sản (Wealth Management) cho khách hàng Priority.
Phát hành cổ phiếu trả cổ tức 20%: tăng vốn điều lệ thêm 5.200 tỷ đồng, lên mức 31.200 tỷ đồng, tạo nền tảng vững chắc cho mở rộng hoạt động.

Rủi ro đầu tư cần lưu ý

Nợ xấu ở mức cao hơn trung bình ngành: đặc biệt từ khách hàng SME (chiếm 46% dư nợ) và vay tiêu dùng.
Tập trung vào BĐS: hơn 30% dư nợ liên quan đến bất động sản và xây dựng. Nếu thị trường BĐS gặp khó khăn, MSB có thể chịu ảnh hưởng.

Kết luận

Với tốc độ tăng trưởng tín dụng ấn tượng, biên lãi ròng được cải thiện, thu nhập ngoài lãi khởi sắc và kỳ vọng lợi nhuận đột biến từ thu hồi nợ xấu, MSB đang có nhiều động lực bứt phá trong nửa cuối 2025. Mặc dù còn tồn tại rủi ro về nợ xấu và sự tập trung vào bất động sản, chúng tôi tin rằng triển vọng trung – dài hạn của ngân hàng vẫn rất tích cực.

Khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu 19.623 đồng/cổ phiếu.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 22 Tháng Tám 2025 20:59

MSB – Biên lãi ròng cải thiện, kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận +20% năm 2025

Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (HSX: MSB) vừa công bố BCTC Q2/2025 với nhiều điểm nhấn quan trọng, củng cố triển vọng tăng trưởng cho những tháng cuối năm.

Tín dụng và huy động vốn – động lực tăng trưởng rõ rệt

Trong 6 tháng đầu 2025, tăng trưởng tín dụng của MSB đạt 13,7%, gần chạm hạn mức tín dụng ban đầu NHNN cấp (14%). Động lực chính đến từ:

Cho vay xây dựng – bất động sản tăng 15%.
Mảng bán lẻ phục hồi tích cực từ Q2/2025.

Đặc biệt, sau khi được NHNN nới hạn mức mới trong tháng 8, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 18-20%, với trọng tâm:

Cho vay SME: +20%.
Cho vay khách hàng cá nhân: +15%.

Ở phía huy động, tăng trưởng 14% trong 6T2025, trong đó tiền gửi khách hàng tăng 13%, giúp CASA đạt 27% – đứng thứ 4 toàn ngành. Đây là nền tảng quan trọng để MSB duy trì chi phí vốn thấp, hỗ trợ NIM.

Kết quả kinh doanh Q2/2025 – áp lực ngắn hạn, động lực dài hạn

LNTT 6T2025 đạt 3.173 tỷ đồng, giảm 14% YoY (riêng Q2 giảm 29% YoY).
Nguyên nhân chính: thu nhập ngoài lãi giảm 27%, trong khi thu nhập lãi thuần vẫn tăng +8% YoY.

Chúng tôi cho rằng, áp lực này chỉ mang tính ngắn hạn, bởi trong nửa cuối 2025, MSB sẽ có thêm:

Thu nhập khác đột biến từ thu hồi nợ xấu.
Kế hoạch thoái vốn tại Tnex Finance.

Nhờ đó, lợi nhuận cả năm được kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ.

Biên lãi ròng cải thiện, chất lượng tài sản dần ổn định

NIM 6T2025 đạt 3,5%, mức cao trong nhóm ngân hàng TMCP tư nhân, nhờ tận dụng chi phí vốn thấp và tín dụng tăng tốc.
Nợ xấu Q2/2025: 2,7%, gần như đi ngang so với cuối 2024.
Tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm nhẹ – tín hiệu tích cực về chất lượng tài sản.

Bên cạnh đó, với Luật hóa NQ42 và NQ68 cùng sự hồi phục của thị trường bất động sản, chúng tôi kỳ vọng MSB sẽ thu hồi thêm khoảng 2.000 tỷ đồng nợ xấu, giúp tỷ lệ nợ xấu cuối 2025 giảm dưới 2%.

Định giá – hấp dẫn trong nhóm ngân hàng TMCP

Cổ phiếu MSB đang giao dịch ở mức P/B ~1,0x, thấp hơn bình quân ngành và mức trung bình 5 năm gần đây. Với triển vọng LNTT 2025 tăng trưởng +20%, MSB xứng đáng được định giá cao hơn, P/B forward 2025 khoảng 1,2x.

Khuyến nghị đầu tư

Với:

Tín dụng 2025 kỳ vọng tăng 18-20%,
Biên lãi ròng cải thiện,
Nợ xấu giảm nhờ đẩy mạnh xử lý và thu hồi,
Định giá hấp dẫn,

Chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cổ phiếu MSB, với giá mục tiêu 22.000 đồng/cp (upside khoảng 19% so với thị giá hiện tại).

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 4 Tháng Mười 2025 03:36

MSB – Ghi chép cuộc gặp nhà đầu tư
Ngày 30/09/2025

Kết quả kinh doanh sơ bộ 9T/2025
Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (MSB) ghi nhận tăng trưởng tín dụng đạt 15,5% YTD tính đến 30/9, gần chạm hạn mức được giao (15,8%). Ban lãnh đạo cho biết, ngân hàng hiện đang bị giới hạn bởi room tín dụng dù vẫn còn nhiều khoản vay đã phê duyệt nhưng chưa giải ngân.

Biên lãi ròng (NIM) giảm nhẹ so với mức 3,5% trong Q2/2025, song số dư CASA đạt hơn 55 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng tích cực 29% so với đầu năm. Thu nhập từ hoạt động ngoại hối (FX) 9T/2025 đạt 850 tỷ đồng (+1% YoY). Riêng trong Q3/2025, mảng này đóng góp 349 tỷ đồng, tăng mạnh 42% QoQ và đảo chiều tích cực so với mức lỗ 131 tỷ đồng cùng kỳ 2024.

Chi phí hoạt động trong Q3/2025 tăng do các khoản đầu tư cho chuyển đổi số từ những năm trước bắt đầu được phân bổ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tính đến 31/8 đạt 57%, cải thiện so với quý trước.

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) 9T/2025 ước đạt 5 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 63% kế hoạch năm (8 nghìn tỷ đồng). Trong đó, riêng Q3/2025 LNTT đạt hơn 1,8 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 51% YoY từ nền thấp năm trước. ROE đạt trên 14%, cải thiện so với mức 13,8% trong Q2/2025.

Kế hoạch 2025
MSB tự tin hoàn thành mục tiêu LNTT 8 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng tín dụng khoảng 20% trong cả năm. Trong đó, một phần lợi nhuận đến từ khoản thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro (XLRR) khoảng 1 nghìn tỷ đồng, dự kiến ghi nhận trong Q4/2025.

Theo kế hoạch, LNTT riêng Q4/2025 có thể đạt 3 nghìn tỷ đồng, tăng 62% QoQ và 50% YoY – trở thành quý ghi nhận mức lợi nhuận cao nhất trong năm.

Kế hoạch trung hạn 2025-2029
MSB đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ trong 5 năm tới:

Tổng tài sản tăng 22%/năm.
Tín dụng tăng 20%/năm, với tỷ trọng cho vay khách hàng bán lẻ và SME duy trì trên 60%.
CASA tiếp tục là trọng tâm, với mục tiêu đạt 30% vào năm 2029, nhờ loạt dự án ngân hàng số.
Tổng thu nhập hoạt động (TOI) tăng trưởng kép 22%/năm.
Hệ số CIR cải thiện về 30-31% từ năm 2027, dù chi phí hoạt động tăng do đầu tư công nghệ.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì 55-60%, đi kèm trích lập dự phòng đầy đủ.
LNTT tăng trưởng 30%/năm, hướng đến mốc 1 tỷ USD (~26 nghìn tỷ đồng) vào năm 2029.

Về công ty tài chính tiêu dùng TNEX
MSB định hướng tái cấu trúc TNEX thành fintech với quy trình thẩm định, phê duyệt và giải ngân được tự động hóa, tận dụng dữ liệu đa dạng.

Năm 2024, TNEX ghi nhận LNTT 5 tỷ đồng (+80% YoY), nhờ NIM mở rộng lên 11,9% và thu nhập khác tăng trưởng mạnh. Tính đến Q2/2025, dư nợ cho vay đạt 2,2 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng tín dụng 24% YTD, NIM lên tới 24,8%.

MSB dự kiến giữ lại TNEX để phát triển hiệu quả hơn, có thể bán một phần vốn nhỏ cho đối tác chiến lược thay vì bán giấy phép như kế hoạch ban đầu. Trường hợp thuận lợi, MSB cân nhắc bán toàn bộ vốn trong giai đoạn 2025-2029.

Kế hoạch mở rộng sang mảng chứng khoán
MSB dự kiến mua lại 100% một công ty chứng khoán nhỏ có vốn điều lệ 300-500 tỷ đồng. Ngân hàng hiện đang trong giai đoạn cuối lựa chọn mục tiêu, dự kiến hoàn tất thủ tục trong Q4/2025 và hoàn thành thương vụ trong đầu năm 2026.

Với định hướng tăng trưởng tín dụng vững chắc, chiến lược chuyển đổi số bài bản, cùng kế hoạch mở rộng sang mảng chứng khoán và fintech, MSB đang cho thấy tham vọng trở thành một trong những ngân hàng thương mại cổ phần dẫn đầu trong giai đoạn 2025-2029.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 1 Tháng Mười Một 2025 03:12

MSB – Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Tín dụng bán lẻ tăng trưởng tích cực, chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt

Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (MSB) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt gần 1.600 tỷ đồng (+3% QoQ, +31% YoY). Lũy kế 9 tháng đầu năm, lợi nhuận đạt 4.800 tỷ đồng (-3% YoY), hoàn thành khoảng 60% kế hoạch năm (8.000 tỷ đồng).

1. Tăng trưởng tín dụng mạnh, biên lãi cải thiện

Trong quý 3/2025, thu nhập lãi thuần đạt 2.700 tỷ đồng (+8% QoQ, +15% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng 15,1% YTD, vượt trung bình ngành, dù bị giới hạn bởi hạn mức tín dụng (khoảng 15,8%).

Theo nhóm khách hàng: Cho vay bán lẻ là động lực chính, tăng 19,2% YTD, trong khi cho vay doanh nghiệp đi ngang ở mức 13,7% YTD. Dư nợ lĩnh vực dịch vụ tài chính giảm 2.400 tỷ đồng trong quý.
Theo kỳ hạn: Dư nợ dài hạn (trên 5 năm) tăng mạnh 23,4% YTD, phản ánh xu hướng tăng của sản phẩm cho vay mua nhà.
Huy động vốn cũng tăng trưởng 19,2% YTD, trong đó CASA tăng 100bps QoQ lên 28%, giúp chi phí vốn cải thiện.
NIM (Q) đạt 3,2%, tăng 7bps QoQ, nhờ chi phí vốn giảm nhẹ và cơ cấu cho vay tối ưu hơn.

2. Thu nhập ngoài lãi giảm do dịch vụ Banca và đầu tư chứng khoán

Thu nhập ngoài lãi quý 3/2025 đạt hơn 550 tỷ đồng (-40% QoQ, -7% YoY), giảm mạnh so với quý trước do:

Thu nhập phí dịch vụ chỉ đạt 200 tỷ đồng (-60% QoQ), chủ yếu do lãi từ mảng bancassurance giảm sâu (-38% QoQ, -64% YoY).
Mảng mua bán chứng khoán đầu tư ghi nhận lỗ 37 tỷ đồng, trong khi quý 2/2025 vẫn lãi 78 tỷ đồng.

3. Kiểm soát chi phí và dự phòng hiệu quả

Chi phí hoạt động giữ ổn định ở mức 1.300 tỷ đồng (0% QoQ, +14% YoY). CIR (TTM) duy trì ở mức 40%.
Chi phí dự phòng giảm mạnh còn 380 tỷ đồng (-39% QoQ, -26% YoY), nhờ chất lượng tài sản cải thiện.
- Dư nợ xấu hình thành ròng trong kỳ chỉ còn 600 tỷ đồng (so với 4.300 tỷ đồng quý trước).
- Tỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) giữ ở 2,7%, ổn định so với quý 2/2025.

4. Công ty Tài chính TNEX: Tăng trưởng ấn tượng

Công ty con TNEX ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý 3 đạt 24 tỷ đồng, lũy kế 9T2025 đạt 85 tỷ đồng, tăng mạnh so với 5 tỷ đồng của năm 2024.

Tín dụng mở rộng nhanh đạt 3.400 tỷ đồng (+91% YTD).
Lợi suất cho vay ở mức cao 22,6% dù giảm nhẹ so với các kỳ trước.
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm mạnh 270bps QoQ, xuống 10,8%.

5. Đánh giá và triển vọng

Kết quả quý 3/2025 của MSB cho thấy nhiều tín hiệu tích cực:

Tín dụng bán lẻ phục hồi mạnh, nổi bật hơn so với xu hướng chậm của toàn ngành.
CASA cải thiện, giúp NIM mở rộng và chi phí vốn tối ưu hơn.
Chất lượng tài sản cải thiện đáng kể, dự phòng giảm mạnh.

Tuy nhiên, MSB vẫn đối mặt thách thức khi bị hạn chế bởi room tín dụng, ảnh hưởng đến đà tăng trưởng lợi nhuận. Với việc lũy kế 9T mới đạt 60% kế hoạch năm, ngân hàng sẽ cần đạt trên 2.200 tỷ đồng LNTT trong quý 4 (nếu loại trừ khoản thu hồi nợ xấu ngoại bảng dự kiến ~1.000 tỷ đồng) để hoàn thành mục tiêu 8.000 tỷ đồng – một thử thách không nhỏ.

Tổng kết:
MSB tiếp tục duy trì nền tảng tài chính lành mạnh với tăng trưởng tín dụng bán lẻ và CASA ấn tượng. Nếu ngân hàng tận dụng tốt room tín dụng được cấp thêm trong quý cuối năm và thu hồi hiệu quả các khoản nợ ngoại bảng, kết quả kinh doanh năm 2025 hoàn toàn có thể vượt kỳ vọng.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.