MSB – Kết quả nửa đầu năm chịu áp lực, kỳ vọng khởi sắc trong H2/2025
1. Tình hình hoạt động 6 tháng đầu năm
Kết quả kinh doanh của MSB trong nửa đầu 2025 gặp không ít khó khăn do nhiều yếu tố bất lợi như chi phí vận hành gia tăng, NIM sụt giảm và kết quả không mấy khả quan từ hoạt động kinh doanh ngoại hối.
Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng vẫn đạt khoảng 14,1%, trong đó nhóm khách hàng cá nhân đóng góp tới 24%. Các lĩnh vực đóng vai trò dẫn dắt bao gồm vận tải, sản xuất VLXD, tài chính và chứng khoán.
- NIM trong quý 2 giảm 24 điểm cơ bản so với cùng kỳ, nhưng nếu mặt bằng lãi suất liên ngân hàng diễn biến thuận lợi, MSB kỳ vọng có thể đạt khoảng 3,5–3,6% trong 6 tháng cuối năm.
- CASA tăng trưởng ổn định từ cả ba nhóm khách hàng: SME (36%), doanh nghiệp lớn (36%) và cá nhân (30%). Ngân hàng đặt mục tiêu nâng tỷ lệ CASA lên 30%.
- Tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức 55,6% – thấp hơn bình quân ngành nhưng được bù đắp bởi tài sản đảm bảo giá trị cao và nợ tái cơ cấu chiếm tỷ trọng nhỏ.
- Tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,86% và được kiểm soát tốt; ngân hàng kỳ vọng duy trì trong biên độ 1,8–1,9% cho cả năm 2025.
Trong quý 2, MSB đã giải ngân 60 triệu USD vốn trung dài hạn từ đối tác quốc tế, hỗ trợ tốt cho kế hoạch mở rộng tín dụng với chi phí vốn ổn định hơn.
2. Cập nhật danh mục tín dụng bất động sản
- Doanh nghiệp bất động sản: Dư nợ gần 19.700 tỷ đồng (~9,9% tổng dư nợ), nợ xấu cực thấp chỉ 0,39% nhờ kiểm soát tốt pháp lý, LTV dưới 50%.
- Cá nhân vay mua nhà: Dư nợ khoảng 22.700 tỷ đồng, tỷ lệ nợ xấu 6,5% (giảm 0,37% so với quý 1). MSB đang tái định hướng khách hàng mục tiêu sang nhóm có thu nhập cao hơn, đồng thời siết chặt quy trình thẩm định và định giá để hạ tỷ lệ nợ xấu (mục tiêu giảm 0,5% mỗi quý).
3. M&A và chiến lược phát triển hệ sinh thái
- Công ty chứng khoán: MSB đang tìm kiếm đối tác phù hợp để triển khai M&A. Dự kiến hoàn tất tìm kiếm trong năm nay, nhưng thủ tục có thể kéo dài sang năm sau do hiện tại công ty này thuộc sở hữu 100% của MSB.
- TNEX (Fintech): Tổng tài sản đạt khoảng 3.200 tỷ đồng, dư nợ 2.200 tỷ đồng. Tăng trưởng tín dụng đạt 24% trong 6 tháng đầu năm, cho thấy tín hiệu tích cực từ mảng công nghệ số.
Đánh giá tổng quan
Dù hoạt động 6 tháng đầu năm còn chịu áp lực bởi chi phí tăng, lãi suất giảm và yếu tố thị trường không thuận, MSB vẫn cho thấy sức bật tín dụng mạnh mẽ và khả năng duy trì chất lượng tài sản nhờ danh mục khách hàng doanh nghiệp lớn.
Hệ số CASA tốt là lợi thế lớn giúp MSB kiểm soát chi phí huy động trong giai đoạn cạnh tranh lãi suất.
Việc xử lý nợ xấu cũng được kỳ vọng sẽ có chuyển biến tích cực hơn trong nửa cuối năm khi hành lang pháp lý được cải thiện.
Hiện tại, cổ phiếu MSB đang giao dịch ở P/B khoảng 0,96x, tương đương mức trung bình 5 năm, phản ánh mức định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung hạn.