MSB gọi thêm 9.360 tỷ đồng từ cổ đông: Lợi nhuận có theo kịp 936 triệu cổ phiếu mới?
Một quyết định 25 triệu đồng của người đang nắm MSB
Giả sử bạn có 10.000 cổ phiếu MSB vào ngày chốt danh sách. Theo phương án công bố, bạn được quyền mua thêm 2.500 cổ phiếu với giá dự kiến 10.000 đồng/cổ phiếu . Thực hiện toàn bộ quyền mua đồng nghĩa với việc bỏ thêm 25 triệu đồng . Ở phía bên kia giao dịch, MSB đã được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận phương án tăng vốn và có thể huy động 9.360 tỷ đồng trước chi phí nếu bán hết 936 triệu cổ phiếu. Từ một quyết định trong tài khoản cá nhân, câu chuyện mở rộng thành bài toán của cả ngân hàng: mỗi đồng vốn góp thêm sẽ tạo ra bao nhiêu lợi nhuận?
Vốn điều lệ có thể tăng 50% qua hai đợt. Tiền mới đến từ đâu?
Ở đợt đầu, MSB phát hành cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu, nâng vốn điều lệ từ 31.200 tỷ lên 37.440 tỷ đồng bằng cách chuyển một phần vốn chủ sở hữu hiện có sang vốn điều lệ. Đợt này, cổ đông đăng ký mua sẽ đưa tiền mới vào ngân hàng. Nếu hoàn tất chào bán, vốn điều lệ sẽ lên 46.800 tỷ đồng , cao hơn 50% so với mốc 31.200 tỷ đồng. Để đánh giá khả năng sinh lời từ vốn mới, con số cần theo dõi là 9.360 tỷ đồng dự kiến huy động trong đợt thứ hai.
Giá mua 10.000 đồng hấp dẫn đến đâu sau khi cổ phiếu điều chỉnh?
Giả sử MSB đóng cửa ở 13.000 đồng/cổ phiếu ngay trước ngày giao dịch không hưởng quyền. Với tỷ lệ 100:25 , cứ bốn cổ phiếu cũ đi kèm quyền mua một cổ phiếu mới giá 10.000 đồng. Giá lý thuyết sau điều chỉnh là 12.400 đồng/cổ phiếu , tính bằng cách lấy tổng giá trị của bốn cổ phiếu cũ và giá mua một cổ phiếu mới rồi chia cho năm. Trong ví dụ này, quyền gắn với mỗi cổ phiếu cũ có giá trị lý thuyết 600 đồng , tương đương 6 triệu đồng cho người sở hữu 10.000 cổ phiếu. Nếu không muốn bỏ thêm 25 triệu đồng, cổ đông có thể cân nhắc chuyển nhượng quyền theo phương án công bố. Mức 13.000 đồng là giả định minh họa, còn giá trị giao dịch thực tế phụ thuộc vào thị trường.
Trong 9.360 tỷ đồng, khoản lớn nhất sẽ đi vào đâu?
MSB dự kiến dành 6.500 tỷ đồng để cho vay cá nhân và doanh nghiệp, 2.260 tỷ đồng để đầu tư, góp vốn và mua cổ phần, cùng 600 tỷ đồng cho công nghệ, chuyển đổi số và AI. Như vậy, cứ 100 đồng huy động thì khoảng 69 đồng dự kiến đi vào cho vay . Dư nợ có thể tăng ngay khi vốn được giải ngân, nhưng phần lợi nhuận ngân hàng giữ lại còn phụ thuộc vào lãi suất cho vay, chi phí huy động và mức dự phòng. Nếu MSB mở rộng cho vay mà vẫn giữ được biên lãi và chất lượng tín dụng, khoản vốn mới có cơ hội đóng góp rõ hơn vào lợi nhuận.
Bài kiểm tra của MSB nằm ở lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu
Nếu chào bán hết, số cổ phiếu MSB sẽ tăng 25% , từ 3,744 tỷ lên 4,68 tỷ . Giả sử toàn bộ cổ phiếu mới lưu hành đủ kỳ và lợi nhuận thuộc về cổ đông phổ thông giữ nguyên, cứ 1.000 đồng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trước phát hành sẽ còn 800 đồng . Theo phép tính đơn giản này, lợi nhuận cần tăng 25% để giữ EPS ở mức ban đầu. Đó là mốc minh họa để theo dõi các kỳ báo cáo sau tăng vốn. Nếu dư nợ tăng mà lợi nhuận sau dự phòng chưa theo kịp, cổ đông vẫn phải chờ để thấy hiệu quả của số tiền góp thêm.
Nếu đang nắm 10.000 cổ phiếu MSB, điều gì sẽ thuyết phục bạn bỏ thêm 25 triệu đồng?