MSB – KQKD ấn tương với định giá hấp dẫn
-
LNTT 6T/2025 đạt ~3.173 tỷ; riêng Q2 đạt 1.542 tỷ (nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường Q2/2024, MSB tăng trưởng LNTT ~14%.
-
TOI 6T: 6.793 tỷ; dịch vụ tăng 36%, nhưng lãi từ ngoại hối giảm 49%, Thu nhập lãi thuần: 5.089 tỷ (+8% YoY); riêng Q2: 2.584,8 tỷ (+10,4% YoY).
-
Chi phí hoạt động +17%, dự phòng +10%.
-
NIM: ~3,45%; nợ xấu tăng lên ~2,7%, bao phủ nợ xấu giảm còn ~55,6%.
-
Tăng trưởng tín dụng ~13,5%, kỳ vọng cả năm đạt >21%.
**Định giá & so sánh
Định giá & so sánh: nhóm các ngân hàng cùng size vốn hóa của MSB gồm : MSB, TPB, VIB, OCB, SSB, EIB,…
MSB luôn duy trì ROE top đầu trên 20% nhưng mức định giá không cân xứng (P/B ~0.9x)
**Khuyến nghị MUA MSB, với giá mục tiêu 16.700 đông/cp tương đương P/B ~ 1.1x
MSB sắp chia cổ tức 20% bằng cổ phiếu
Ngân hàng Nhà nước vừa có công văn chấp thuận kế hoạch tăng vốn điều lệ của MSB thêm tối đa 5.200 tỷ thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu, tỷ lệ 20% (100 cổ phiếu được nhận thêm 20 cổ phiếu mới). Dự kiến thực hiện trong Q3-Q4/2025.
MSB – Vị thế CASA và Bức tranh toàn cảnh CASA ngành ngân hàng
- CASA phân hóa rõ rệt
- Nhóm ngân hàng dẫn đầu duy trì CASA >40%.
- Nhiều ngân hàng tầm trung bị thu hẹp biên độ, áp lực huy động và chi phí vốn tăng.
- MSB – Top 4 CASA toàn thị trường
- CASA của MSB duy trì ở mức cao trong nhóm dẫn đầu.
- CASA cao giúp MSB giảm đáng kể chi phí vốn, gia tăng biên lợi nhuận và nâng cao sức cạnh tranh.
- Kết quả kinh doanh Quý 2 & 6T/2025
- Lợi nhuận trước thuế (PBT) 6T/2025 đạt 3.173 tỷ đồng, tăng ~14% so với cùng kỳ 2024 (đã loại khoản TNBT năm 2024,) riêng Quý 2/2025, PBT đạt 1.542 tỷ đồng.
- Riêng Quý 2/2025, PBT đạt 1.542 tỷ đồng, giảm 29% YoY.
- Thu nhập lãi thuần 6T/2025 đạt 5.089 tỷ đồng, tăng 8% YoY.
- Tăng trưởng tín dụng tính đến đầu T8/2025 đạt 14,1%/room 15,8%.
- Dư địa tăng trưởng tín dụng rộng mở
- Chính phủ và cơ quan quản lý đang xem xét gỡ bỏ trần room tín dụng.
- MSB có lợi thế để đẩy nhanh tăng trưởng khi không bị giới hạn hạn mức.
MSB đang có kế hoạch chia 20% cổ tức băng cổ phiếu trong Q3-Q4. Hiện tại, MSB đang có định giá rẻ nhất ngành BANK với P/B ~1.0x trong khi P/B trung bình nhóm NH cùng size MSB khoảng 1.3x.
=> Upside ~ 30% - Chỉ chờ gió đông!!
Tới đây, MSB sẽ phát hành thêm 520tr cp để trả cổ tức 2024:
- Tỷ lệ 20% (100 cp sẽ nhận được 20 cp mới)
- Ngày GDKHQ là 08/09
Nửa đầu năm 2025, MSB đã ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực:
- Tăng trưởng tín dụng tính đến đầu T8/2025 đạt 14,1%/room 15,8%
- LNTT 6T/2025 đạt ~3.173 tỷ; riêng Q2 đạt 1.542 tỷ (nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường Q2/2024, MSB tăng trưởng LNTT ~14%
- MSB đang có định giá rẻ nhất ngành BANK với P/B ~1.0x trong khi P/B trung bình nhóm NH cùng size MSB khoảng 1.3x.
KQKD 2025 sơ bộ MSB
- LNTT 2025 ~7500 tỷ; tổng tài sản, huy động đều vượt kế hoạch; CASA đạt 28% (tăng so với 26.4% của 2024)
- Lợi nhuận năm 2026 kỳ vọng tăng trưởng mạnh nhờ thu hồi khoản nợ khó đòi lớn ngay trong Q1/2026
- Tín dụng tăng đạt ~16%, thấp hơn kế hoạch (20%), tuy nhiên vẫn trong nhóm top tăng trưởng tín dụng toàn ngành
- Nguồn LN chưa phân phối dồi dào (trên 10k tỷ, cuối Q3/2025) => Kỳ vọng cổ tức hấp dẫn & đều đặn
KQKD MSB 2025 - CASA cải thiện mạnh, MSB lãi trước thuế hơn 7,058 tỷ đồng trong năm 2025
1. Kết quả kinh doanh
- Lợi nhuận: Lãi trước thuế đạt 7,058 tỷ đồng (tăng 2%). Dù các nguồn thu ngoài lãi sụt giảm, lợi nhuận vẫn tăng trưởng nhờ thu nhập lãi thuần (+7%), lãi từ dịch vụ (+29%) và việc tiết giảm chi phí vận hành (-3%).
- Chi phí dự phòng: MSB đã trích 1,918 tỷ đồng cho dự phòng rủi ro tín dụng, giảm 8% so với năm trước.
2. Quy mô tài sản và Tín dụng
- Tổng tài sản: Mở rộng mạnh mẽ lên 407,673 tỷ đồng (+27%).
- Cho vay khách hàng: Đạt 205,208 tỷ đồng. Trong đó, hơn 76% dư nợ tập trung vào phân khúc cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME).
- Động lực số: Công ty con Tnex Finance đóng góp gần 4,000 tỷ đồng vào dư nợ cho vay nhờ đầu tư số hóa.
3. Huy động vốn và Chỉ số hiệu quả
- Tiền gửi: Đạt 196,671 tỷ đồng (+27%).
- Điểm sáng CASA: Số dư tiền gửi không kỳ hạn tăng vọt 40%, đẩy tỷ lệ CASA từ 26.4% lên 28.9%, giúp tối ưu chi phí vốn.
- Hiệu suất: NIM đạt 3.22%, ROA đạt 1.59% và ROE đạt 14.04%.
4. Chất lượng tài sản và An toàn hệ thống
- Nợ xấu: Tổng nợ xấu tăng 17% lên mức 5,520 tỷ đồng; tỷ lệ nợ xấu hợp nhất được kiểm soát ở mức 1.82%.
- Chỉ số an toàn: Đảm bảo tốt các quy định của Ngân hàng Nhà nước với hệ số CAR đạt 12.5% và tỷ lệ LDR ở mức 62%.
TNEX tăng vốn mạnh mẽ trong 2025, đẩy mạnh ứng dụng công nghệ trong tài chính số
- TNEX là nền tảng ngân hàng thuần số đầu tiên tại Việt Nam, được bảo trợ và phát triển bởi MSB.
- Năm 2025. TNEX ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực trong hoạt động, cụ thể:
- Tăng vốn mạnh mẽ, vốn điều lệ tăng gấp 3 lần từ 500 tỷ lên 1500 tỷ, tạo điều kiện để tập trung đầu tư công nghệ, nâng cao hiệu quả vận hành
- Tổng tài sản tăng mạnh 84% yoy, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn cũng như khả năng triển khai chiến lược dựa trên công nghệ
- Chỉ số chi phí trên thu nhập (CIR) của TNEX giảm 20% yoy
- Trong giai đoạn 3-5 năm tới, với nền tảng vốn được củng cố và chiến lược công nghệ nhất quán, TNEX hướng tới mở rộng hoạt động theo hướng thận trọng, góp phần thúc đẩy tài chính số minh bạch và hiệu quả tại Việt Nam.
