Chi phí trích lập dự phòng cao bào mòn lợi nhuận 2Q23
· LNTT 2Q23 tăng 9.8% n/n (đạt 2,022 tỷ đồng) nhờ vào Tổng thu nhập hoạt động (TOI) tăng mạnh (+27% n/n) đến từ mức nền thấp của Thu nhập khác trong 2Q22 và Chi phí hoạt động (OPEX) được kiểm soát. Với mức nền thấp của chi phí trích lập dự phòng 2Q22 và nợ xấu gia tăng, chi phí trích lập dự phòng 2Q23 cao (+534% n/n) là yếu tố chính kìm hãm đà tăng trưởng lợi nhuận.
· Lũy kế, LNTT 1H23 tăng 6.4% n/n lên 3,548 tỷ đồng, hoàn thành 56% kế hoạch năm 2023
Tăng trưởng tín dụng từ cho vay khối KHDN lớn
· Tổng tín dụng 2Q23 tăng 12.7% kể từ đầu năm, tương đương với mức tăng 12.9% kể từ đầu năm của 1Q23 và cao hơn mức tăng 4.7% kể từ đầu năm của ngành, theo ước tính của chúng tôi.
· Cho vay khối khách hàng doanh nghiệp lớn (+28.09% kể từ đầu năm, +4.7% q/q) dẫn dắt tổng cho vay khách hàng (+13.22% kể từ đầu năm, -0.16% q/q). Trong khi đó, bán lẻ (+7.49% kể từ đầu năm, -1.6% q/q) và SME (+4.66% kể từ đầu năm, -0.35% q/q) tăng chậm trong bối cảnh nhu cầu cầu yếu hơn.
· Huy động 2Q23 (+4.7% kể từ đầu năm) tăng chậm hơn mức tăng của 1Q23 (+8.5% kể từ đầu năm) do suy giảm trong phát hành GTCG; và mức tăng trưởng huy động thấp hơn nhiều so với tổng tín dụng trong 2Q23.
· Tính đến cuối tháng 7, tín dụng tăng trưởng 15.8% kể từ đầu năm; và room tín dụng hiện tại là 17.8%.
NIM thu hẹp với lợi suất tài sản thấp hơn
· Biên lãi thuần 2Q23 giảm nhẹ xuống 4.3% (so với 4.4% trong 1Q23 và 4.1% trong 2Q22) do lợi suất tài sản thấp hơn. Trong khi đó, chi phí vốn (COF) giảm nhẹ từ mức 4.9% của 1Q23 xuống mức 4.7% của 2Q23 trong bối cảnh lãi suất huy động giảm. NIM 2023 có thể duy trì ở mức 4% theo công ty.
· Tỷ lệ CASA hồi phục nhẹ từ 22.6% trong 1Q23 lên 24.2% trong 2Q23 (so với 31% tại cuối năm 2022).
Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng ấn tượng
· Thu nhập ngoài lãi tăng lên 85.3% yoy (đạt 1,317 tỷ đồng) trong 2Q23. Trong đó, phí banca, thẻ, LC & thanh toán, và thu nhập khác lần lượt tăng 43.45% n/n, 136.28% n/n, 88.02% n/n, và 121.16% n/n, trong khi đó FX giảm 7.37% n/n.
· Theo ban lãnh đạo, thu nhập từ phí banca 2Q23 tăng mạnh là nhờ việc phân bổ phí từ Prudential, tuy nhiên không có con số cụ thể.
Chi phí hoạt động được kiểm soát
· OPEX 2Q23 giảm 5% n/n chủ yếu nhờ vào gia tăng chi tiêu cho quá trình số hóa, theo công ty. Tỷ lệ CIR giảm từ mức 38% của 2Q22 xuống còn 29% của 2Q23
NPL tiếp tục gia tăng
· Trong 2Q23, Nợ xấu (từ nhóm 2 – 5) và nợ xấu (từ nhóm 3 – 5) lần lượt tăng 6% (so với +5.2% của 1Q23) và tăng 2.6% (so với +2% của 1Q23).
· Theo ban lãnh đạo, nợ nhóm 2 (+183% kể từ đầu năm, +7% q/q và đạt 4,633 tỷ đồng) có thể không chuyển thành nhóm nợ cao hơn vì Novaland và Hòa Bình với tỷ trọng nợ lớn nhất có thể thực hiện được nghĩa vụ trả nợ của mình.
Khuyến nghị và xếp hạng
· MSB đang giao dịch ở mức PB là 0.98 lần, thấp hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành là 1.58 lần (tiềm năng tăng giá 61%) và thấp hơn mức trung bình 3 năm là 1.35 lần (tiềm năng tăng giá 37%).
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487