Xin chào ACE nhà đầu tư !
Cổ phiếu MSH (May Sông Hồng) đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư trong năm 2025. Liệu đây có phải là thời điểm thích hợp để nắm giữ hay cần thận trọng trước những biến động của ngành dệt may?
- Doanh thu, lợi nhuận của MSH có đang phục hồi mạnh mẽ?
- Xu hướng đơn hàng, tỷ suất lợi nhuận có tiếp tục duy trì ổn định?
- Phân tích kỹ thuật: MSH có đang tiếp tục xu hướng tăng ?
Tất cả sẽ được phân tích chi tiết trong bài viết này! Đừng bỏ lỡ nếu ACE đang quan tâm đến MSH và cơ hội đầu tư trong năm 2025!
Luận điểm đầu tư
- Lợi nhuận Q4/2024 chạm mức kỉ lục với doanh thu thuần đạt 1.428 tỷ đồng (+23,5% svck), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 170 tỷ đồng (+109,4% svck). Lũy kế cả năm 2024, KQKD tăng trưởng tốt so với mức nền thấp 2023 nhờ thị trường xuất khẩu chủ lực hồi phục với các đơn hàng kí mới, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 5.280 tỷ đồng (+16,3% svck) và 541 tỷ đồng (+76,5% svck). Như vậy công ty lần lượt thực hiện được 101,5% kế hoạch doanh thu và 146,2% kế hoạch LNTT năm 2024.
Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2025 nối tiếp đà tăng trưởng nhờ các yếu tố sau:
- Biên lợi nhuận gộp dự kiến tiếp tục cải thiện khi nhà máy Xuân Trường được đưa vào hoạt động trong năm 2025 (tổng vốn đầu tư hơn 700 tỷ đồng với quy mô 50 chuyền may, công suất năm đầu tiên là 50% và sẽ đạt 100% từ năm thứ 3). Dự tính khi MSH đưa nhà máy vào hoạt động sẽ nâng tổng công suất trong năm đầu tiên thêm 12,2% và sẽ tăng thêm 10,8% vào năm 2027;
- Thị trường Mỹ với nhiều cơ hội: (i) Thị phần hàng dệt may của Việt Nam tại Mỹ đang xếp thứ 2 (chỉ sau Trung Quốc) với trị giá nhập khẩu hàng dệt may tại Mỹ liên tục tăng trưởng; (ii) Làn sóng dịch chuyển đơn hàng khi Mỹ áp thuế nhập khẩu bổ sung 20% lên Trung Quốc; (iii) Doanh thu bán lẻ quần áo tại Mỹ trong xu hướng tăng trong khi hàng tồn kho trở lại chu kỳ giảm.
- Tận dụng chi phí nhân công rẻ và hàng miễn thuế 100% sang Mỹ khi đầu tư tại Ai Cập với công ty liên doanh Golden Avenue.
Cơ hội trong 2025
- Nhà máy Xuân Trường đạt công suất tối đa sớm hơn so với kế hoạch đề ra.
- Các đơn hàng dồi dào nhờ nhu cầu tăng cao do làn sóng dịch chuyển từ Mỹ.
- Doanh nghiệp tìm được các đơn hàng mới nhờ hiệp định thương mại FTA, CPTPP.
- Tỷ giá ổn định giảm thiểu rủi ro về chi phí lãi vay
Rủi ro trong 2025
- Đơn hàng chính của MSH không hồi phục như kỳ vọng do nhu cầu suy yếu, lạm phát tại Mỹ tăng trở lại.
- Nguồn cung nguyên phụ liệu phụ thuộc lớn vào Trung Quốc (chiếm hơn 50% trị giá nhập khẩu).
- Chi phí nhân công tăng cao làm ảnh hưởng đến lợi nhuận.
- Tỷ giá USD/VND tăng mạnh, ảnh hưởng lớn đến các khoản vay bằng đồng USD của MSH.
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%
Nợ vay của MSH
- Tính đến 31/12/2024 tăng mạnh lên mức 1.420,2 tỷ đồng (+70% so với đầu năm, chiếm 31,4% tổng nguồn vốn) trong đó cả hai khoản vay ngắn và dài hạn đều tăng mạnh, lần lượt đạt 812,6 tỷ đồng (+54,2% so với đầu năm) và 607,5 tỷ đồng (+97,3% so với đầu năm) với mục đích xây dựng nhà máy, mở rộng quy mô hoạt động, phục vụ sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên mọi người lưu ý cả hai khoản vay ngắn và dài hạn này đều giải ngân bằng VNĐ và USD sẽ khiến doanh nghiệp chịu áp lực nợ vay lớn khi tỷ giá USD biến động mạnh. Tỷ lệ D/E ở năm 2024 tăng 0,23 lần lên 0,69 lần nhưng vẫn đang nằm trong mức an toàn.
Triển vọng kinh doanh
Biên lợi nhuận gộp dự kiến tiếp tục cải thiện nhờ mở rộng công suất từ nhà máy Xuân Trường
- Kỳ vọng hai mảng kinh doanh của MSH, đặc biệt là mảng FOB (chiếm phần lớn cơ cấu doanh thu) tăng trưởng hai chữ số khi Dự án nhà máy Xuân Trường được đưa vào hoạt động (dự kiến đầu năm 2025) góp phần tăng công suất khiến biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện. Theo đó, nhà máy Xuân Trường với công suất 50 chuyền may, sẽ đạt 50% công suất vào năm đầu tiên và 100% công suất vào năm 2027, chúng tôi dự tính công suất MSH sẽ tăng 12,2% trong năm đầu hoạt động và tăng thêm 10,8% khi nhà máy hoạt động hết công suất.
Cơ hội từ thị trường Mỹ đem lại
-
Theo dữ liệu từ OTEXA, giá trị nhập khẩu hàng dệt may của Việt Nam tại Mỹ trong năm 2024 đạt 16.328 triệu USD (+6,7% svck) với thị phần đứng thứ 2 (tỷ trọng nhập khẩu luôn đạt trên 20%) chỉ xếp sau Trung Quốc là 26.072 triệu USD.
-
Dự báo của Bộ công thương về tình hình xuất khẩu hàng dệt may sang Mỹ năm 2025 là khá khả quan khi Việt Nam đã vượt Ấn Độ và Bangladesh – các quốc gia có nhiều lợi thế về chi phí nhân công, đầu vào nguyên vật liệu tự chủ,… để vươn lên vị trí này. Nguyên nhân là do:
-
(i) Thị trường Mỹ khá ưa chuộng các sản phẩm của Việt Nam, đặc biệt nhờ sự đa dạng trong may mặc. Điều này càng củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng hàng dệt may của Việt Nam tại thị trường chủ lực này;
- (ii) Mỹ đánh thuế nhập khẩu bổ sung 10% lên thị trường Trung Quốc cũng là cơ hội cho Việt Nam khi buộc Mỹ phải đi tìm nguồn hàng bổ sung và thay thế, trong đó Việt Nam có những lợi thế về thị phần, lợi thế cạnh tranh với các quốc gia khác khi thuộc khối các hiệp định thương mại tự do CPTPP, FTA,…, đặc biệt MSH cũng đang hướng đến xu hướng tăng trưởng bền vững, mục tiêu ESG với nhà máy Xuân Trường mới đưa vào hoạt động;
- (iii) Doanh thu bán lẻ quần áo tại Mỹ lập kỷ lục trong khi lượng hàng tồn kho giảm do yếu tố mùa vụ. Dữ liệu từ FRED cho thấy doanh thu bán lẻ quần áo tại Mỹ trong tháng 12/2024 đạt 26,6 nghìn tỷ USD (+1,97% svck) mặc dù mức tăng không nhiều tuy nhiên đây cũng là con số cao kỉ lục từ trước đến nay tại thị trường này. Điều này phản ánh nhu cầu của người tiêu dùng tăng nhờ vào lạm phát được hạ nhiệt, giúp kích cầu tiêu thụ của người dân. Tuy nhiên có sự lo ngại về các rủi ro như thuế, căng thẳng địa chính trị tại Mỹ,… sẽ làm cản trở FED hạ lãi suất. Ngoài ra, tỷ lệ hàng tồn kho bán lẻ quần áo tại Mỹ cũng đang suy giảm sau mùa vụ tích trữ lớn phục vụ nhu cầu mua sắm ở cuối năm 2024, như vậy dư địa nhập hàng mới phục vụ cho mùa mua sắm năm 2025 sẽ còn khá lớn
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%
Hãy like, comment bài viết nhé !