I. Kết quả kinh doanh quý 2: Đà tăng chững lại do nền cao
Trong quý 2/2024, CTCP May Sông Hồng (MSH) ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.333 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 92 tỷ đồng, tăng nhẹ 8%. Sự sụt giảm doanh thu chủ yếu đến từ mức nền cao của quý 2/2023. Tuy nhiên, so với quý trước, doanh thu của doanh nghiệp đã bật tăng tới 77%, phản ánh sự phục hồi rõ rệt của đơn hàng, đặc biệt là các mặt hàng có giá trị cao.
Tính chung 6 tháng đầu năm, MSH đạt 2.104 tỷ đồng doanh thu thuần (-3% YoY) và 139 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+23% YoY), hoàn thành lần lượt 40% và 38% kế hoạch năm. Đây là mức thực hiện khá tốt nếu xét đến chu kỳ kinh doanh đặc thù ngành may mặc – vốn thường tăng tốc vào nửa cuối năm.
II. Triển vọng cuối năm: Đơn hàng dồi dào và mùa cao điểm phía trước
Với đặc thù ngành hàng – đỉnh điểm đơn hàng rơi vào quý 3 và quý 4 – cùng sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường xuất khẩu như Mỹ và EU, MSH được đánh giá là sẽ có nhiều dư địa tăng trưởng trong nửa cuối năm. Các sản phẩm chủ lực như áo khoác, áo jacket, áo vest… vốn có giá trị cao sẽ càng được ưa chuộng khi bước vào mùa lạnh.
DSC giữ nguyên dự phóng doanh thu năm 2024 của MSH ở mức 4.996 tỷ đồng (+10% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 303 tỷ đồng (+24% YoY). Mức giá mục tiêu dành cho cổ phiếu MSH được ước tính khoảng 52.000 đồng, tương ứng với mức chiết khấu hấp dẫn quanh 46.000 đồng.
III. Chiến lược mở rộng toàn cầu: Bước chân sang Ai Cập
Một điểm nhấn đáng chú ý trong chiến lược dài hạn của MSH là kế hoạch mở rộng hoạt động sang thị trường Ai Cập. Doanh nghiệp đã tiến hành các bước đầu tiên để thành lập liên doanh tại đây và dự kiến sẽ hoàn tất trong năm 2024.
Việc đặt nhà máy tại Ai Cập mang lại nhiều lợi thế chiến lược:
Chi phí nhân công cạnh tranh hơn đáng kể so với Việt Nam.
Hưởng lợi từ Hiệp định thương mại tự do (FTA) với Israel, cho phép sản phẩm xuất khẩu sang Mỹ được miễn thuế hoàn toàn.
Rút ngắn thời gian giao hàng tới các thị trường trọng điểm như Mỹ và châu Âu.
Thêm vào đó, trong bối cảnh bất ổn chính trị tại các nước cạnh tranh như Bangladesh – quốc gia có tỷ trọng xuất khẩu hàng may mặc rất lớn – MSH đang có cơ hội chiếm thêm thị phần.
IV. Sẵn sàng cho mùa sản xuất cao điểm: Năng lực tăng mạnh
Dự kiến vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2025, nhà máy Xuân Trường với 50 chuyền may sẽ chính thức đi vào hoạt động, giúp nâng cao công suất sản xuất đáng kể. Song song đó, nhà máy Sông Hồng 10 – hiện đã hoạt động 50% công suất – sẽ tăng tốc để đạt mức tối đa vào cuối năm, hỗ trợ việc thực hiện các đơn hàng lớn, mang lại biên lợi nhuận cao hơn.
V. Tồn kho tăng – chuẩn bị cho mùa xuất hàng
Tại thời điểm cuối quý 2/2024, hàng tồn kho của MSH đạt mức 1.107 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Đặc biệt, lượng thành phẩm tăng hơn gấp đôi, cho thấy doanh nghiệp đang chủ động tích trữ hàng phục vụ mùa cao điểm xuất khẩu.
Ngoài ra, khoản phải thu từ khách hàng tăng vọt lên 785 tỷ đồng, gần gấp đôi so với đầu năm. Đây là dấu hiệu cho thấy MSH đang giãn thời gian thanh toán cho đối tác để duy trì nhịp độ đơn hàng. Tuy nhiên, phần lớn khoản phải thu đến từ các khách hàng lâu năm, uy tín như Columbia Sportswear, Haddad Apparel…, nên rủi ro tín dụng không quá đáng lo ngại.
VI. Áp lực tài chính tăng khi đầu tư mở rộng
Việc xây dựng nhà máy mới khiến tổng nợ vay của MSH trong quý 2 tăng lên 1.366 tỷ đồng (+28% so với đầu năm), kéo theo tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu lên gần 68%. Lãi vay trong quý đạt 19 tỷ đồng, tăng tới 58% so với cùng kỳ năm ngoái.
Dù áp lực tài chính ngắn hạn có phần gia tăng, nhưng MSH được kỳ vọng sẽ nhanh chóng ổn định dòng tiền nhờ sự khởi sắc của đơn hàng và giai đoạn tồn kho cao điểm sắp kết thúc. Nhờ đó, biên lợi nhuận có thể được cải thiện và tỷ lệ đòn bẩy tài chính giảm dần về mức an toàn hơn.
Tổng kết:
Với sự hồi phục rõ ràng trong hoạt động kinh doanh, cùng chiến lược mở rộng sản xuất và tiếp cận thị trường quốc tế thông minh, MSH đang đứng trước cơ hội lớn để bứt phá trong nửa cuối năm 2024. Nhà đầu tư hoàn toàn có cơ sở để đặt kỳ vọng cao hơn vào triển vọng tăng trưởng và khả năng sinh lời dài hạn của doanh nghiệp này.
Bạn muốn biết thêm những thông tin nội bộ, số liệu mới nhất về MSH và các cổ phiếu dệt may tiềm năng khác mà chưa được công bố công khai? Liên hệ ngay Zal.o 0907.489.979 để cập nhật sớm nhất – trước khi thị trường nhận ra giá trị thật! Cơ hội không chờ đợi ai – hành động nhanh là lợi thế của nhà đầu tư chuyên nghiệp!