Masan (MSN) thường xuyên là tâm điểm mỗi mùa báo cáo tài chính, không chỉ vì quy mô hoạt động mà còn do những bước đi chiến lược khác biệt so với phần còn lại của thị trường. Từ việc xây dựng chuỗi bán lẻ tích hợp WinCommerce, đầu tư vào thực phẩm – đồ uống, đến khai khoáng công nghệ cao, MSN đang đặt cược vào một hệ sinh thái tiêu dùng khép kín.
Tuy nhiên, nhà đầu tư thường nhìn MSN qua lăng kính “tăng trưởng không như kỳ vọng” thay vì đặt câu hỏi:
- Họ đang định hình điều gì cho thị trường nội địa?
- Với lượng tiền mặt lớn như vậy, MSN sẽ tung đòn gì tiếp theo?
- WinCommerce liệu có là ‘lỗ đen’ mãi mãi, hay đang trên lộ trình tái sinh?
Tổng quan KQKD Q1/2025
| Mảng hoạt động | Doanh thu (tỷ VND) | Tăng trưởng YoY | Biên LN gộp |
|---|---|---|---|
| MCH – Tiêu dùng | 5,573 | +7.7% | 45.2% |
| WCM – Bán lẻ | 5,286 | -16.9% | 23.6% |
| MSR – Tài nguyên | 2,110 | -50.4% | 17.8% |
| MFS – Dịch vụ tài chính | 257 | +10.8% | - |
| Tổng MSN | 14,418 | -17.7% | 27.5% |
LN ròng CĐ công ty mẹ đạt 188 tỷ đồng, giảm mạnh so với 979 tỷ đồng cùng kỳ – chủ yếu do MSR và WCM điều chỉnh hoạt động.
- Doanh thu thuần: đạt 18.7 nghìn tỷ đồng, giảm 17.7% so với cùng kỳ.
- Lỗ sau thuế của cổ đông công ty mẹ (NPATMI): 351 tỷ đồng.
- Masan Consumer (MCH) – mảng FMCG từng là ngôi sao sáng – cũng giảm 6.2% doanh thu.
=> Đây là quý hiếm hoi MSN ghi nhận lỗ, cho thấy những khó khăn lớn mà công ty đang phải đối mặt.
Masan có đang gặp khó?
- Mảng bán lẻ (WinCommerce): giảm 16.9% doanh thu – kéo giảm kết quả chung toàn tập đoàn.
- Mảng vật liệu công nghệ cao (MSR): doanh thu giảm sâu 55.2%, ảnh hưởng mạnh bởi thị trường hàng hóa.
- Tình hình tiêu dùng nội địa: yếu, sức mua giảm khiến các sản phẩm FMCG cũng chậm lại.
Một số điểm tích cực đáng chú ý:
- Tiền mặt dồi dào: Với 12.5 nghìn tỷ đồng tiền mặt, Masan có đủ nguồn lực tài chính để vượt qua giai đoạn điều chỉnh và nắm bắt cơ hội khi thị trường phục hồi.
- Tái cấu trúc WinCommerce: Công ty đang chuyển mình theo mô hình “Point of Life” – tích hợp nhiều tiện ích như bán lẻ, tài chính, F&B,… nhằm tối ưu trải nghiệm người tiêu dùng và tăng giá trị mỗi điểm bán.
- Định hướng chiến lược rõ ràng: Masan tiếp tục theo đuổi mục tiêu dài hạn là xây dựng hệ sinh thái tiêu dùng – điều này giúp công ty có vị thế vững chắc nếu xu hướng tiêu dùng nội địa phục hồi.
- Tiềm năng từ việc tái cơ cấu tài sản: Việc cân nhắc thoái vốn một số mảng hoạt động kém hiệu quả có thể mang lại dòng tiền tốt và giúp công ty tập trung hơn vào các mảng cốt lõi.
MCH vẫn là “gà đẻ trứng vàng”
Masan Consumer (MCH) tiếp tục giữ phong độ ổn định với tăng trưởng doanh thu 7.7%, biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao (45.2%). MCH là mảng “cân bằng dòng tiền” và là điểm tựa khi các mảng mới đang đầu tư chiều sâu.
Việc mở rộng danh mục sản phẩm, cải tiến bao bì, kênh phân phối hiện đại là động lực tăng trưởng bền vững cho MCH.
Định giá hấp dẫn sau giai đoạn điều chỉnh
-
Cổ phiếu MSN hiện tại đang quanh vùng 74.000 đồng/cp (cuối tháng 5/2025).
-
Định giá ở mức trung bình, chưa hấp dẫn nếu xét theo tiêu chí ngắn hạn – nhưng nếu tin vào câu chuyện dài hạn, thì MSN vẫn là một mã “đáng theo dõi”.
-
Giá cổ phiếu MSN đã chiết khấu mạnh trong hơn 1 năm qua. Với vốn hóa thị trường hiện thấp hơn đáng kể so với giá trị sổ sách, mức P/B & EV/EBITDA đang trở nên hấp dẫn đối với NĐT trung dài hạn có tầm nhìn 12–18 tháng.
Mặc dù MSN đang trong quá trình “lột xác” chiến lược, nhưng những nền tảng cốt lõi như MCH vẫn rất vững vàng, cùng tiềm lực tài chính lớn, giúp doanh nghiệp chủ động điều hướng.
Với tầm nhìn 1–2 năm, cổ phiếu MSN xứng đáng được khuyến nghị OUTPERFORM, đặc biệt đối với những NĐT sẵn sàng đồng hành qua giai đoạn chuyển mình của tập đoàn.
