MSR: UPCOM Công ty cổ phần Masan High - Tech Materials

Chứng khoán
#1

CTCP MASAN HIGH-TECH MATERIALS (MSR): TĂNG SẢN LƯỢNG, GIÁ NEO CAO – TRIỂN VỌNG PHỤC HỒI RÕ NÉT

Quý 3/2025, Masan High-Tech Materials ghi nhận doanh thu thuần 2.041 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 5,16 tỷ đồng, đánh dấu hai quý liên tiếp lợi nhuận quay lại mức dương. Kết quả này chủ yếu đến từ giá vonfram tăng mạnh cùng với sự cải thiện ở các mảng đồng và florit. Lũy kế 9 tháng 2025, doanh nghiệp vẫn còn lỗ khoảng 211 tỷ đồng, tuy nhiên mức lỗ đã giảm tới 85% so với con số 1.380 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước, cho thấy giai đoạn khó khăn nhất đang dần đi qua.

Diễn biến giá kim loại là yếu tố then chốt hỗ trợ MSR. Căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã đẩy giá nhiều loại kim loại tăng cao, trong bối cảnh Trung Quốc kiểm soát hơn 80% nguồn cung vonfram và bismuth toàn cầu và có động thái thắt chặt lượng xuất khẩu ra thị trường quốc tế. Giá bán APT tăng rất mạnh từ 440 USD/mtu cuối tháng 6 lên 900 USD/mtu, trong khi dự báo của Argus Media cho năm 2026 APT có thể dao động quanh 680–750 USD. Giá bismuth duy trì bền vững ở vùng 15–16 USD/pao trong nhiều năm. Bên cạnh đó, giá đồng phục hồi về gần 11.500–11.560 USD/tấn và giá florit ổn định ở mức 490–500 USD/tấn, giúp kết quả các mảng ngoài vonfram cải thiện đáng kể.

Áp lực chi phí tài chính được giảm bớt nhờ nợ vay thu hẹp mạnh. So với năm 2024, tổng nợ vay của MSR giảm khoảng 4.000 tỷ đồng tính đến Q3/2025, qua đó kỳ vọng chi phí lãi vay có thể giảm thêm khoảng 250 tỷ đồng mỗi năm. Việc tiết giảm gánh nặng nợ là điều kiện quan trọng để doanh nghiệp cải thiện lợi nhuận hoạt động, đặc biệt trong giai đoạn giá hàng hóa đang thuận lợi.

Hoàn thiện pháp lý cho mỏ Núi Pháo mở ra chu kỳ tăng trưởng mới. Khu vực mỏ vonfram Núi Pháo và vùng liền kề nằm trong danh mục điều chỉnh của dự án mở rộng, bao gồm Núi Chiếm với quy mô khoảng 28 triệu tấn phục vụ khai thác hầm lò. MSR đang xin cấp phép khai thác 28 triệu tấn quặng và chuyển đổi phương thức khai thác từ thuần hầm lò sang kết hợp cả lộ thiên và hầm lò nhằm tối đa hóa trữ lượng. Chúng tôi kỳ vọng từ quý 3 đến quý 4/2026, giấy phép khai thác chính thức có thể được phê duyệt, giúp mỏ bắt đầu có dòng quặng thương mại và thúc đẩy sản lượng APT tăng mạnh sau đó.

Dự báo kết quả kinh doanh 2025–2026. Chúng tôi ước tính doanh thu thuần năm 2025 đạt khoảng 7.540 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế âm khoảng 122 tỷ đồng, cải thiện rõ so với mức lỗ sâu các năm trước. Bước sang 2026, doanh thu dự phóng có thể đạt 9.038 tỷ đồng, tăng khoảng 19,8%, trong khi lợi nhuận sau thuế kỳ vọng bứt phá lên khoảng 772 tỷ đồng nhờ: (1) giá bán APT tiếp tục neo cao trên 700 USD; (2) sản lượng khai thác tăng khi mỏ Núi Pháo mở rộng được cấp phép; (3) chi phí lãi vay giảm mạnh; và (4) chi phí bán hàng, quản lý duy trì ổn định quanh 4,01% doanh thu.

Về chỉ tiêu cho cổ đông, EPS dự phóng năm 2026 đạt khoảng 702 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/E forward khoảng 37 lần. Mặc dù mức P/E còn cao do nền lợi nhuận mới phục hồi, chúng tôi cho rằng định giá này có thể được chấp nhận khi doanh nghiệp đang đứng trước bước ngoặt pháp lý và sản lượng.

Đánh giá tổng thể. Chúng tôi nhìn nhận triển vọng của MSR ở mức khả quan dựa trên bốn luận điểm chính:

  1. Giá các kim loại chủ lực, đặc biệt vonfram và bismuth, vẫn duy trì ở mặt bằng cao.
  2. Dư địa mở rộng sản lượng khai thác sau khi hoàn tất giấy phép mỏ Núi Pháo.
  3. Gánh nặng chi phí nợ vay giảm mạnh, hỗ trợ lợi nhuận hoạt động.
  4. Lợi nhuận đã vượt qua vùng trũng và đang phục hồi bền vững hơn.

Giai đoạn 2026–2027 có thể là thời điểm bản lề để Masan High-Tech Materials quay lại quỹ đạo tăng trưởng. Nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ pháp lý mỏ Núi Pháo mở rộng và diễn biến giá kim loại quốc tế để đánh giá đầy đủ hơn nhịp tăng của cổ phiếu trong trung hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#2

MSR: Cơ hội hiếm hoi hưởng lợi chu kỳ tăng giá vonfram toàn cầu

Trong bối cảnh chuỗi cung ứng khoáng sản chiến lược đang tái cấu trúc mạnh mẽ, MSR nổi lên như một lựa chọn đáng chú ý khi là một trong số ít doanh nghiệp ngoài Trung Quốc nắm giữ vị thế quan trọng trong thị trường vonfram toàn cầu.

Hiện tại, MSR đang chiếm khoảng 21% nguồn cung vonfram ngoài Trung Quốc – một con số đủ để định vị doanh nghiệp này trong nhóm “tài sản chiến lược” khi thế giới ngày càng giảm phụ thuộc vào Trung Quốc trong các kim loại công nghiệp quan trọng.

Điểm cốt lõi trong câu chuyện đầu tư của MSR nằm ở hệ sinh thái khai thác và chế biến tích hợp. Doanh nghiệp sở hữu mỏ đa kim Núi Pháo tại Thái Nguyên – một trong những mỏ có trữ lượng lớn trên thế giới – cùng với nhà máy chế biến sâu, cho phép đi từ khai thác quặng đến sản phẩm trung nguồn có giá trị gia tăng cao như APT, YTO, BTO. Mô hình này giúp MSR không chỉ bán tài nguyên thô mà còn tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị.

Xét về cơ cấu doanh thu, vonfram hiện đóng góp khoảng 60%, tiếp theo là fluorspar và đồng. Tuy nhiên, nếu nhìn về trung hạn, câu chuyện sẽ thay đổi đáng kể. Theo dự báo, giai đoạn 2026–2036, vonfram có thể chiếm tới 90% doanh thu và 85% lợi nhuận gộp. Điều này đồng nghĩa MSR sẽ ngày càng trở thành “pure play” theo chu kỳ giá vonfram toàn cầu.

Và đây chính là điểm mấu chốt. Giá vonfram hiện đang duy trì quanh vùng 2.100 USD/MTU – mức cao trong nhiều năm. Tuy nhiên, kịch bản cơ sở vẫn đang giả định khá thận trọng ở vùng 1.680–1.700 USD/MTU cho giai đoạn 2026–2028. Nếu thực tế giá duy trì quanh 2.000 USD/MTU, kết hợp với việc MSR đạt đúng kế hoạch sản lượng, upside định giá là rất đáng kể.

Cụ thể, với giả định tích cực hơn về giá, định giá hợp lý của MSR có thể được nâng lên vùng 69.200 đồng/cp, thậm chí 74.500 đồng/cp nếu thị trường chấp nhận mức EV/EBITDA cao hơn cho một doanh nghiệp mang tính “tài sản chiến lược”.

Ở chiều ngược lại, nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng lợi nhuận của MSR có độ nhạy rất cao với biến động giá hàng hóa, đặc biệt là vonfram và đồng. Đây là cổ phiếu mang tính chu kỳ rõ rệt, phù hợp với nhà đầu tư có khả năng theo dõi vĩ mô và chu kỳ hàng hóa.

Tổng kết lại, MSR không phải là một câu chuyện tăng trưởng ổn định kiểu tiêu dùng, mà là cơ hội đầu tư theo chu kỳ hàng hóa với nền tảng tài sản rất đặc biệt. Trong bối cảnh thế giới tái cấu trúc chuỗi cung ứng và giá vonfram bước vào chu kỳ tăng, MSR là một trong số ít lựa chọn tại Việt Nam cho câu chuyện này.

Quan trọng hơn, biên an toàn hiện tại vẫn đang đến từ kịch bản dự phóng tương đối thận trọng, trong khi upside lại mở ra nếu giá vonfram tiếp tục duy trì ở vùng cao.

Đây là dạng cổ phiếu mà nếu đúng chu kỳ, mức sinh lời có thể vượt kỳ vọng, nhưng ngược lại cũng đòi hỏi kỷ luật đầu tư và quản trị rủi ro chặt chẽ.

#3

MSR – MSN: ĐẨY NHANH LỘ TRÌNH ĐẠI CHÚNG HÓA, MỞ ĐƯỜNG NIÊM YẾT HOSE

MSR đang trong quá trình hoàn thiện các điều kiện để trở thành công ty đại chúng theo quy định của Luật Chứng khoán. Hiện tại, cơ cấu cổ đông của doanh nghiệp chưa đáp ứng tiêu chí khi phần lớn cổ phần vẫn tập trung tại công ty mẹ MSN thông qua Masan Horizon, trong khi tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng còn hạn chế.

Để giải quyết vấn đề này, MSN đã thông qua kế hoạch thoái tối đa 5% vốn tại MSR, tương đương khoảng 55 triệu cổ phiếu. Giai đoạn đầu sẽ triển khai bán khoảng 2% cổ phần, trong đó phân bổ một phần cho cổ đông hiện hữu của MSN là nhà đầu tư chuyên nghiệp, một phần cho người lao động, và phần còn lại chào bán ra thị trường thông qua giao dịch trên UPCoM. Phần thoái vốn còn lại sẽ được thực hiện linh hoạt theo điều kiện thị trường.

Động thái này không chỉ nhằm đáp ứng yêu cầu pháp lý về công ty đại chúng mà còn là bước chuẩn bị quan trọng cho kế hoạch niêm yết MSR trên HOSE trong thời gian tới. Song song đó, MSN vẫn tiếp tục tìm kiếm các nhà đầu tư chiến lược nhằm tối ưu cấu trúc cổ đông và nâng cao giá trị doanh nghiệp.

Về triển vọng kinh doanh, MSR được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh từ năm 2026. Theo ước tính, lợi nhuận sau thuế có thể đạt gần 3.900 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức nền thấp của năm 2025. Động lực chính đến từ xu hướng tăng của giá vonfram trên thị trường toàn cầu, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận và dòng tiền, đồng thời giảm áp lực tài chính cho doanh nghiệp.

Việc chuyển sàn sang HOSE, nếu được thực hiện thành công, sẽ mang lại nhiều lợi ích cho MSR như nâng cao tính minh bạch, cải thiện thanh khoản cổ phiếu và mở rộng khả năng tiếp cận dòng vốn từ các nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước. Đây được xem là yếu tố có thể tạo thêm động lực định giá cho cổ phiếu trong trung và dài hạn.

Với những thay đổi đang diễn ra, câu chuyện đầu tư của MSR đang dần chuyển từ giai đoạn tái cấu trúc sang tăng trưởng, kết hợp giữa yếu tố chu kỳ hàng hóa thuận lợi và chiến lược nâng tầm thị trường niêm yết. Trong bối cảnh đó, MSR có thể được theo dõi như một cơ hội đầu tư đáng chú ý khi các yếu tố nền tảng và cấu trúc thị trường đang dần hội tụ.

#4

MSR: Hưởng lợi chu kỳ giá hàng hóa và câu chuyện chuyển sàn

CTCP MSR bước vào năm 2026 với bối cảnh thuận lợi khi chu kỳ giá hàng hóa duy trì tích cực, đồng thời doanh nghiệp chủ động xây dựng các kịch bản tăng trưởng cao hơn so với nền lợi nhuận năm 2025. Đây là giai đoạn bản lề khi cả yếu tố cơ bản và câu chuyện thị trường cùng hội tụ.

Về kế hoạch kinh doanh, MSR đưa ra hai kịch bản cho năm 2026 với định hướng tăng trưởng mạnh. Ở kịch bản thận trọng, doanh thu dự kiến đạt 16.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 1.700 tỷ đồng. Trong khi đó, kịch bản tích cực hơn ghi nhận doanh thu 20.300 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.500 tỷ đồng. Điểm đáng chú ý là doanh nghiệp tiếp tục không chia cổ tức tiền mặt, đồng thời dự kiến phát hành gần 11 triệu cổ phiếu ESOP với giá 15.000 đồng/cp nhằm giữ chân nhân sự và đồng hành dài hạn.

Động lực tăng trưởng chính của MSR đến từ mảng vonfram – lĩnh vực đóng góp khoảng 60% doanh thu. Thị trường vonfram toàn cầu đang bước vào chu kỳ tăng giá rõ rệt khi nhu cầu từ các ngành công nghệ cao gia tăng, trong khi nguồn cung bị kiểm soát chặt, đặc biệt từ Trung Quốc. Mặt bằng giá hiện tại đã tăng hơn gấp đôi so với đầu năm, dao động quanh vùng 2.000 USD/MTU và nhiều khả năng duy trì ở mức cao trong trung hạn. Với vị thế là một trong những nhà cung cấp lớn ngoài Trung Quốc, MSR có lợi thế cạnh tranh rõ rệt để hưởng lợi từ xu hướng này.

Ở mảng đồng, giá bán duy trì xu hướng tích cực với mức tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Động lực đến từ tình trạng gián đoạn nguồn cung kéo dài và yếu tố đầu cơ trên thị trường quốc tế. Trong nửa đầu năm 2026, giá đồng được kỳ vọng tiếp tục duy trì ở vùng cao trước khi có thể điều chỉnh khi các chính sách thương mại được làm rõ. Với giả định sản lượng phục hồi, biên lợi nhuận gộp mảng này được kỳ vọng tăng trưởng khoảng 25% trong năm nay.

Mảng florit dù không có biến động mạnh như vonfram hay đồng nhưng vẫn duy trì xu hướng ổn định và có dấu hiệu tăng nhẹ. Giá bán đã nhích lên khoảng 4% so với cuối năm trước, trong bối cảnh nguồn cung tiếp tục bị kiểm soát và nhu cầu duy trì ổn định từ các ngành hóa chất và vật liệu phục vụ chuỗi sản xuất xe điện. Đây sẽ là mảng hỗ trợ giúp MSR đa dạng hóa nguồn thu và giảm biến động chu kỳ.

Một điểm nhấn quan trọng trong câu chuyện đầu tư của MSR là kế hoạch chuyển niêm yết từ UPCOM sang HOSE. Doanh nghiệp dự kiến hủy đăng ký giao dịch trên UPCOM để niêm yết trên HOSE trong năm 2026, đồng thời có kế hoạch tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng thông qua việc thoái tối đa 5% vốn từ cổ đông lớn. Việc chuyển sàn không chỉ giúp cải thiện tính minh bạch mà còn mở rộng khả năng tiếp cận dòng vốn tổ chức, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài, qua đó hỗ trợ thanh khoản và định giá cổ phiếu.

Tổng thể, MSR đang hội tụ cả hai yếu tố quan trọng gồm nền tảng cơ bản cải thiện nhờ chu kỳ giá hàng hóa và câu chuyện nâng hạng về mặt thị trường. Trong bối cảnh đó, cổ phiếu phù hợp với chiến lược gia tăng tỷ trọng ở các nhịp điều chỉnh, hướng đến vùng giá mục tiêu 56.000 đồng/cp, tương ứng mức upside khoảng 16% so với mặt bằng hiện tại.

1 Likes
#5

Kéo lên 49 lại bị phang cho tơi tả luôn thì mua chết vốn à. Đoạn này không dành cho đánh ngắn

#6

MSR nhà cái đang bán ra bất kỳ giá nào khi có cầu trả giá cao nhất trong phiên rồi? Bất kỳ ae nào ham tin tưc tốt bắt đấy trong phiên mấy ngày gần đây hàng về đểu lỗ 2-5% luôn. Càng tin tốt bơm ra bẫy FOMO càng chết. MSR tôi dự là sẽ đập về 3x rất cao, chuẩn bị nguồn về đó chan giá nếu ae trót đu đỉnh 5x

#7

MSR: Động lực tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và câu chuyện niêm yết HOSE dần rõ nét

Sau ĐHCĐ 2026, MSR cho thấy một bức tranh tăng trưởng đáng chú ý, không chỉ đến từ chu kỳ giá hàng hóa thuận lợi mà còn từ các bước đi chiến lược nhằm tái định vị doanh nghiệp trên thị trường vốn.

Kế hoạch 2026: Tăng trưởng đột biến nhưng vẫn mang tính thận trọng

MSR đặt kế hoạch doanh thu trong khoảng 16.000 – 20.300 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 107% đến 173% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt từ 1.700 – 2.500 tỷ đồng, tăng trưởng rất mạnh so với nền thấp năm 2025.

Điểm đáng chú ý là dù kế hoạch thể hiện mức tăng trưởng cao, nhưng thực chất vẫn khá thận trọng nếu đặt trong bối cảnh giá vonfram đang neo ở vùng cao trên 3.100 USD/MTU, cao hơn đáng kể so với giả định trung bình năm của nhiều tổ chức phân tích. Điều này hàm ý khả năng vượt kế hoạch là hoàn toàn có thể xảy ra nếu mặt bằng giá hàng hóa duy trì.

KQKD quý 1/2026: Bước nhảy vọt nhờ chu kỳ giá vonfram

Ngay trong quý đầu năm, MSR đã ghi nhận lợi nhuận sau thuế 537 tỷ đồng, vượt xa cả năm 2025. Doanh thu đạt gần 3.000 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 100% so với cùng kỳ.

Động lực chính đến từ giá vonfram tăng mạnh, từ mức khoảng 315 USD/MTU đầu năm 2025 lên trên 3.100 USD/MTU hiện tại. Đây là yếu tố mang tính chu kỳ nhưng đang tạo ra “đòn bẩy kép” cho MSR: vừa cải thiện biên lợi nhuận, vừa mở rộng dòng tiền.

Trong kịch bản cơ sở, lợi nhuận năm 2026 của MSR có thể đạt gần 3.900 tỷ đồng, và vẫn còn dư địa nâng dự báo nếu xu hướng giá tiếp tục tích cực.

Câu chuyện niêm yết HOSE: Catalyst trung hạn rõ ràng

ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch rời UPCoM để chuyển sang niêm yết trên HOSE. Đây là bước đi quan trọng giúp nâng tầm định giá và cải thiện thanh khoản cổ phiếu.

Tuy nhiên, MSR vẫn còn một số “nút thắt” cần tháo gỡ. Tỷ lệ sở hữu hiện tại đang tập trung lớn tại MSN thông qua Masan Horizon, khiến công ty chưa đáp ứng điều kiện về cơ cấu cổ đông đại chúng. Động thái thoái tối đa 5% vốn từ phía MSN được xem là bước chuẩn bị để giải quyết vấn đề này.

Bên cạnh đó, điều kiện về lợi nhuận và ROE cũng đang dần được cải thiện. Với triển vọng lợi nhuận 2026 tích cực, khả năng đáp ứng điều kiện niêm yết vào năm 2027 là tương đối khả thi. Ban lãnh đạo cũng định hướng rõ mốc thời gian niêm yết trong khoảng quý 1 đến quý 2/2027.

Cân đối tài chính và kỳ vọng cổ tức

MSR chưa có kế hoạch chia cổ tức cho năm 2025, do doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn tái cấu trúc tài chính. Tuy nhiên, triển vọng trung hạn đang dần sáng lên.

Nếu giá APT duy trì trên 1.500 USD/MTU, công ty đặt mục tiêu đạt trạng thái tiền mặt ròng trong giai đoạn 2027–2028. Khi đó, khả năng chi trả cổ tức tiền mặt sẽ trở nên rõ ràng hơn, mở ra thêm một lớp hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.

Các yếu tố vận hành và lợi thế cạnh tranh

MSR hiện đang chủ động nguồn nguyên liệu đầu vào thông qua việc thu mua tinh quặng vonfram từ nhiều nhà cung cấp toàn cầu, đồng thời sở hữu lợi thế lớn từ nhà máy chế biến MTC – một trong những cơ sở lớn nhất ngoài Trung Quốc.

Công nghệ chế biến sâu cho phép doanh nghiệp xử lý hiệu quả nhiều loại quặng, kể cả hàm lượng thấp, qua đó tối ưu chi phí và nâng cao giá trị sản phẩm. Đây là yếu tố cốt lõi giúp MSR duy trì vị thế trong chuỗi giá trị vonfram toàn cầu.

Kết luận

MSR đang hội tụ đồng thời ba yếu tố quan trọng: chu kỳ giá hàng hóa thuận lợi, cải thiện mạnh về lợi nhuận và câu chuyện niêm yết HOSE trong trung hạn. Đây là nhóm yếu tố có khả năng tạo ra sự tái định giá đáng kể cho cổ phiếu nếu được hiện thực hóa đúng tiến độ.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần theo dõi sát diễn biến giá vonfram – yếu tố mang tính quyết định đến lợi nhuận ngắn hạn, cũng như tiến độ xử lý các điều kiện niêm yết. Nếu cả hai yếu tố này diễn biến tích cực, MSR có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới rõ nét hơn trong giai đoạn 2026–2027.

1 Likes
#8

dự báo giá vonfram sắp tới đi ad

#9

khả năng tăng do TQ siết nguồn cung

#10

Giá Volfram mình mình nghĩ sẽ giữ trên 2000$| Mtu hết năm nay.