Mùa BCTC quý II: Lợi nhuận bùng nổ, nhưng không phải cổ phiếu nào cũng đáng mua
Khi những con số ba chữ số bắt đầu xuất hiện
Mùa báo cáo tài chính quý II/2026 đang bước vào giai đoạn sôi động với hàng loạt doanh nghiệp công bố mức tăng trưởng lợi nhuận từ vài chục đến vài trăm phần trăm. GEE tăng 31%, ABW tăng 391%, TMG tăng 139%, trong khi EVS chuyển từ lỗ sang lãi lớn. Nhưng phía sau những con số rực rỡ là các câu chuyện hoàn toàn khác nhau: có doanh nghiệp tăng trưởng nhờ hoạt động kinh doanh mở rộng, có doanh nghiệp hưởng lợi từ chu kỳ ngành, và cũng có trường hợp tỷ lệ tăng cao chủ yếu do nền so sánh năm trước quá thấp.
GEE: Tăng trưởng có chất lượng nhất trong nhóm
GELEX Electric là trường hợp nổi bật khi doanh thu quý II đạt 9.524 tỷ đồng, tăng 46%, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 945 tỷ đồng, tăng 31%. Doanh thu và lợi nhuận cùng tăng cho thấy kết quả không chỉ đến từ khoản thu nhập bất thường, mà có sự hỗ trợ từ quy mô hoạt động kinh doanh. Việc hoàn thành hơn 60% kế hoạch năm sau sáu tháng cũng mở ra khả năng doanh nghiệp vượt mục tiêu nếu đà tăng trưởng được duy trì trong nửa cuối năm.
TPBank: Không bùng nổ nhưng mang màu sắc bền vững
TPBank ghi nhận lợi nhuận sáu tháng đạt hơn 4.668 tỷ đồng, tăng 12,5%, trong khi tín dụng tăng 9,62% và nợ xấu được giữ dưới 1,5%. So với nhóm doanh nghiệp báo lãi tăng bằng lần, con số của TPBank có vẻ không quá nổi bật. Tuy nhiên, với ngành ngân hàng, tăng trưởng lợi nhuận đi kèm kiểm soát nợ xấu và tín dụng ở mức hợp lý thường có giá trị hơn một quý lợi nhuận đột biến. Đây là kiểu tăng trưởng chậm hơn nhưng có khả năng được thị trường đánh giá cao nếu duy trì liên tục.
Chứng khoán trở lại đường đua
ABW báo lợi nhuận trước thuế quý II đạt 196 tỷ đồng, tăng 391%; lũy kế sáu tháng đạt 226 tỷ đồng, tăng 210%. EVS cũng đảo chiều mạnh khi từ mức lỗ 9 tỷ đồng cùng kỳ chuyển sang lãi 243 tỷ đồng trong quý II. Những con số này cho thấy nhóm chứng khoán đang hưởng lợi rõ rệt từ sự cải thiện của thị trường vốn. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần bóc tách lợi nhuận đến từ môi giới, cho vay ký quỹ hay tự doanh, bởi lợi nhuận tự doanh có thể tăng rất nhanh trong thị trường thuận lợi nhưng cũng biến động mạnh khi xu hướng đảo chiều.
Hàng hóa và tài nguyên bắt đầu có sóng lợi nhuận
Kim loại màu Thái Nguyên ghi nhận lợi nhuận quý II đạt 67 tỷ đồng, tăng 139%, đưa lợi nhuận sáu tháng lên 102 tỷ đồng, tăng 130%. Cao su Tây Ninh cũng báo lãi sáu tháng đạt 153 tỷ đồng, tăng 36%. Kết quả này cho thấy dòng lợi nhuận đang lan sang các doanh nghiệp tài nguyên và hàng hóa. Đây là nhóm có khả năng tạo bất ngờ lớn khi giá bán và biên lợi nhuận cải thiện, nhưng cũng phụ thuộc nhiều vào chu kỳ hàng hóa nên cần được đánh giá cùng diễn biến giá nguyên liệu và sản lượng tiêu thụ.
Tăng trưởng lớn chưa chắc đồng nghĩa kinh doanh đang tốt lên
Tisco là ví dụ điển hình cho việc không nên chỉ nhìn vào tỷ lệ tăng trưởng. Lợi nhuận sáu tháng tăng 152%, nhưng giá trị tuyệt đối chỉ đạt 33 tỷ đồng; riêng quý II, lợi nhuận lại giảm 42% xuống còn 13 tỷ đồng. Tương tự, Cao su Tân Biên vẫn tăng lợi nhuận 9% trong sáu tháng nhưng riêng quý II giảm tới 54%. Điều này cho thấy kết quả lũy kế đẹp có thể được tạo ra từ quý đầu năm, trong khi động lực lợi nhuận gần nhất đã bắt đầu suy yếu.
Thị trường sẽ chọn lọc thay vì tăng đồng loạt
Bức tranh BCTC quý II đang cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi trên nhiều nhóm ngành, từ thiết bị điện, ngân hàng, chứng khoán đến tài nguyên và hàng tiêu dùng. Tuy nhiên, dòng tiền khó có thể mua tất cả các cổ phiếu chỉ vì lợi nhuận tăng. Những doanh nghiệp có doanh thu tăng cùng lợi nhuận, hoàn thành kế hoạch sớm và duy trì được chất lượng tài sản sẽ có cơ hội được định giá lại. Ngược lại, các trường hợp tăng trưởng nhờ nền thấp, lợi nhuận bất thường hoặc động lực quý gần nhất suy giảm có thể chỉ tạo sóng ngắn hạn.
Mùa báo cáo không phải cuộc thi xem ai tăng trưởng cao nhất
Trong đầu tư, con số tăng 300% chưa chắc hấp dẫn hơn mức tăng 20%. Điều quan trọng là lợi nhuận đến từ đâu, có lặp lại được hay không và thị trường đã phản ánh bao nhiêu vào giá cổ phiếu. Mùa BCTC quý II có thể tạo ra nhiều cơ hội, nhưng phần thưởng lớn nhất sẽ dành cho nhà đầu tư biết phân biệt giữa lợi nhuận tăng mạnh và năng lực tạo lợi nhuận thực sự được cải thiện.
Bài viết thể hiện quan điểm phân tích cá nhân, không phải khuyến nghị mua hoặc bán cổ phiếu.