MWG: Bách Hóa Xanh mở 1.000 cửa hàng chỉ sau 8 tháng – câu chuyện đã chuyển từ “mở rộng” sang “nhân bản lợi nhuận”
1.000 cửa hàng mới sau 8 tháng – tốc độ mở rộng đang tăng mạnh
Tính đến ngày 27/8, Bách Hóa Xanh đã đạt 3.563 cửa hàng, tức mở mới đúng 1.000 điểm bán kể từ đầu năm và hoàn thành sớm KPI cả năm. Riêng từ đầu tháng 8, chuỗi mở thêm 185 cửa hàng, tương đương gần 7 cửa hàng mỗi ngày, gần gấp đôi tốc độ bình quân trong nửa đầu năm.
Điểm đáng chú ý không phải mở nhanh, mà là cửa hàng mới vẫn có lãi
Trong 7 tháng đầu năm, Bách Hóa Xanh đạt 33.900 tỷ đồng doanh thu, tăng hơn 28%. Quan trọng hơn, hơn 800 cửa hàng mở mới trong giai đoạn này đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương ngay ở cấp độ cửa hàng, kể cả sau chi phí kho vận. Đây là khác biệt rất lớn so với giai đoạn trước, khi mở rộng thường đồng nghĩa phải chấp nhận “đốt tiền”.
Bách Hóa Xanh đang chứng minh “công thức chiến thắng” có thể nhân bản
Sau đợt tái cấu trúc 2022–2023, chuỗi bắt đầu có lãi từ quý II/2024. Đến 6 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận đã đạt khoảng 910 tỷ đồng, cao hơn cả lợi nhuận cả năm 2025. Biên lợi nhuận ròng quý II cũng cải thiện lên 3,4%, từ 3,1% quý I. Nghĩa là BHX không chỉ mở thêm điểm bán mà còn đang mở rộng trong khi hiệu quả vận hành tiếp tục tăng.
Miền Bắc mới là bài kiểm tra quan trọng nhất
Khoảng một nửa số cửa hàng mới năm nay được mở tại miền Bắc và miền Trung. Đây là vùng thị trường mới với hành vi tiêu dùng, chuỗi cung ứng và cạnh tranh khác miền Nam. Nếu các cửa hàng phía Bắc tiếp tục duy trì doanh thu và hòa vốn nhanh, Bách Hóa Xanh sẽ chứng minh mô hình không chỉ thành công tại một khu vực mà có thể scale trên toàn quốc.
Với MWG, đây có thể là động cơ tăng trưởng thay thế cho ICT đã trưởng thành
Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh vẫn tạo dòng tiền lớn nhưng dư địa tăng trưởng ngành điện thoại – điện máy không còn như trước. Ngược lại, thị trường thực phẩm và hàng tiêu dùng thiết yếu còn rất phân mảnh. Vì vậy, nếu BHX tiếp tục mở khoảng 1.000 cửa hàng mỗi năm mà mỗi cửa hàng mới sớm có lãi, tỷ trọng đóng góp lợi nhuận của BHX vào MWG sẽ tăng rất nhanh.
Một catalyst khác đang dần hình thành: IPO Bách Hóa Xanh
Ban lãnh đạo MWG cho biết mục tiêu là bù hết khoảng lỗ lũy kế và tiến tới IPO, niêm yết Bách Hóa Xanh trong khoảng 2–3 năm tới. Nếu điều này xảy ra, thị trường sẽ có một mức định giá độc lập cho BHX thay vì toàn bộ giá trị chuỗi bị “gộp” trong MWG. Đây có thể trở thành câu chuyện unlock value đáng chú ý cho cổ đông MWG.
Rủi ro lớn nhất: mở càng nhanh, bài toán kiểm soát càng khó
7 cửa hàng mới mỗi ngày là tốc độ rất cao. Điều cần theo dõi không phải số lượng cửa hàng, mà là doanh thu/cửa hàng, biên lợi nhuận, chi phí logistics, vòng quay hàng tồn kho và tỷ lệ hủy hàng tươi sống. Nếu tăng quy mô quá nhanh khiến hiệu quả mỗi cửa hàng giảm, câu chuyện tăng trưởng sẽ mất chất lượng.
Góc nhìn đầu tư: BHX đã đi qua giai đoạn “chứng minh có lãi”, giờ là giai đoạn chứng minh có thể scale
Trước đây thị trường hỏi: “Bao giờ Bách Hóa Xanh hết lỗ?”. Bây giờ câu hỏi đã khác: “Bách Hóa Xanh có thể mở thêm hàng nghìn cửa hàng mà vẫn duy trì lợi nhuận hay không?”
Nếu câu trả lời tiếp tục là có, BHX sẽ không còn là một tài sản từng kéo giảm định giá MWG, mà có thể trở thành động cơ tăng trưởng lớn nhất của MWG trong chu kỳ tiếp theo.
Nói ngắn gọn: 1.000 cửa hàng mới chỉ là headline. Thứ đáng giá hơn là Bách Hóa Xanh đang cho thấy mô hình mở rộng có thể tạo lợi nhuận ngay từ đầu. Nếu công thức này tiếp tục được nhân bản trên toàn quốc, thị trường có thể phải định giá lại phần giá trị đang nằm bên trong MWG.
Thông tin phục vụ mục đích phân tích và trao đổi, không phải khuyến nghị mua bán cổ phiếu.