I/ KẾT QUẢ KINH DOANH Q3/2024
-KQKD Q3/2024 cải thiện đáng kể từ mức thấp năm trước, với doanh thu 34,1 nghìn tỷ (13% svck) và LNST 806 tỷ (1.976% svck).
-Tuy nhiên, LNST giảm 31% so với quý trước do mùa vụ, và chi phí bất thường liên quan việc đóng các cửa hàng, ảnh hưởng của bão Yagi, và trích khấu hao lợi thế thương mại.
-Loại các khoản bất thường, LNTT hợp nhất cốt lõi trong Q3/2024 là 1,5 nghìn tỷ (-11% svqt do mùa vụ).
-Trong Q3/2024, chuỗi Erablue đã có lãi, và sẽ được nhân rộng mạnh trong tương lai.
Theo ban lãnh đạo MWG, tuy doanh thu phục hồi tốt nhưng lợi nhuận Q3 – 2024 không tốt như 2 quý đầu năm 2024 do:
- Mùa thấp điểm của sản phẩm có biên lợi nhuận cao (điện máy)
- Chi phí một lần đóng cửa các cửa hàng không hiệu quả (đặc biệt là An Khang) tăng cao lên ~ 250 tỷ trong Q3 – 2024
II/ LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
-Chuỗi ICT&CE tập trung gia tăng thi phần tuy nhiên gây áp lực lên lợi nhuận:
Theo chia sẻ của ban lãnh đạo MWG, năm 2025 Bách hóa xanh sẽ mở mới 100 – 200 cửa hàng với capex ~ 500 tỷ.
+Tôi tin rằng BHX vẫn còn nhiều dư địa phát triển, khi hiện tại tổng số cửa hàng chỉ đạt chưa tới 1.800 cửa hàng. Nếu lấy Winmart ngoài miền Bắc làm thước đo với tổng cửa hàng lên tới gần 4.000 cửa hàng trong năm 2024 thì có thể thấy BHX còn rất nhiều kì vọng tăng trưởng ở phía trước.
-BHX mở rộng ra miền Trung và miền Bắc - bắt đầu chu kì mở rộng:
+Tính đến hết Q3/2024, BHX đang sở hữu 1,726 cửa hàng tập trung ở vùng Đông Nam Bộ với độ phủ 63.3%, khu vực Tây Nguyên và Đồng Bằng sông Cửu Long với độ phủ lần lượt đạt 17.3% và 20.4%
+Chúng tôi cho rằng BHX có thể mở thêm khoảng 1,800 cửa hàng mới nữa ở miền Trung và một số tỉnh đông dân số ở miền Bắc với độ phủ ước lượng theo mật độ dân số. Hiện tại, BHX đã mở 15 cửa hàng đầu tiên tại Đà Nẵng, Quang Nam, Quảng Ngãi đánh dấu bước đầu tiên thâm nhập vào thị trường miền Trung. KBSV ước tính doanh thu của BHX trong năm 2024 và 2025 đạt lần lượt 41,568 tỷ VND và 47,653 tỷ VND; LNST đạt lần lượt 98 tỷ VND và 500 tỷ VND với chiến lược tối ưu lợi nhuận trên một cửa và mở mới 250 cửa hàng
-Tiềm năng ICT&CE tại Indonesia với dân số đông và GDP đầu người cao:
+Quy mô thị trường ICT&CE ở Indonesia đạt 453.4 nghìn tỷ VND trong năm 2024, gấp 1.6 lần quy mô thị trường này ở Việt Nam nhờ lượng dân số đông đảo đạt 284.3 triệu người. Tuy nhiên, mảng điện máy ở Indonesia còn khá sơ khai với quy mô ngang bằng Việt Nam và thấp hơn 3.38 lần so với quy mô mảng ICT bởi một phần trong quá khứ điện năng của Indonesia còn hạn chế đồng thời chỉ có vài chuỗi lớn như Electronic city, Best Denki và Hartono còn lại 60% thị phần thuộc về các cửa hàng truyền thống.
+Nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm điện máy được kỳ vọng tăng cao bởi sự gia tăng của tầng lớp trung lưu ở Indonesia cùng với mức GDP đầu người cao hơn Việt Nam đạt 4,940 USD. KBSV cho rằng sau lẫn xuất ngoại trên đất Lào với Bluetronics, MWG đã tìm được thị trưởng đầy tiềm năng là Indonesia với quy mô thị trường lớn và phân mảnh.
-Erablue bước đầu thành công nhờ vị trí và chất lượng dịch vụ khác biệt
+Erablue tên đầy đủ là Erablue Electronics là liên doanh giữa MWG (sở hữu 45%) của Việt Nam và PT Erajaya Swasembada Tbk của Indonesia. Tính tới hết Q3/2024, Erablue có 76 cửa hàng tăng gấp đôi so với đầu năm và có quý đầu tiên ghi nhận lãi ở mức 329 triệu VND sau chưa đầy 2 năm thành lập. Bước đầu thành công của Erablue đến từ:
+(1): Chiến lược lựa chọn địa điểm mở cửa hàng phù hợp:
Thay vì mở cửa hàng trong các trung tâm thương mại giống các chuỗi đi trước, mô hình kinh doanh của Erablue lại hướng tới mở các cửa hàng ngoài đường phố nhằm tăng tính tiện lợi cho cho người dân Indonesia
+(2): Dịch vụ lắp đặt tạo nên sự khác biệt:
Theo ban lãnh đạo các nhà bán lẻ khác tại Indonesia chỉ đóng vài trò trưng bày và giới thiệu sản phẩm còn sau khi bán được hàng công việc vận chuyển cũng như lắp đặt sẽ là do các hãng thực hiện. Điều này dẫn tới để hoàn thành công việc vận chuyển và lắp đặt thường sẽ mất 1 tuần trong khi đó với Erablue sẽ chỉ mất 1 ngày.
+Việc lựa chọn thị trường đầy tiềm năng cũng như những chiến lược cạnh tranh trên, số lượng cửa hàng của Erablue trong năm 2024 và 2025 đạt lần lượt 86 cửa hàng và 205 cửa hàng; MWG ghi nhận lãi/lỗ từ công ty liên doanh lần lượt đạt -29.5 tỷ VND và 129 tỷ VND.
III/ ĐÁNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ:
Chúng tôi nhận thấy mảng ICT không những duy trì mà còn tiếp tục mở rộng thị phần và chuỗi BHX chuyển sang giai đoạn tăng trưởng, mở rộng. Ngoài ra , EraBlue bước đầu chuyển mình ghi nhận sự phát triển . MWG sẽ sớm lấy lại vị thế dẫn đầnh ngành bán lẻ
Ở mức giá hiện tại MWG đang giao dịch ở mức P/B ~ 3.1 lần, thấp hơn mức trung bình 3Y, 5Y và 10Y…
Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của MWG ~ 42% trong 2025 và 34% trong 2026
Để có thể lựa chọn điểm mua phù hợp với từng cổ phiếu và hỗ trợ danh mục đầu tư, anh chị hãy phản hồi mail hoặc liên lạc em qua SĐT bên dưới. Em rất vui khi được đồng hành cùng anh chị trên thị trường chứng khoán.
Chúc quý Anh chị nhà đầu tư thành công trên hành trình đầu tư !!!