MWG tiếp tục duy trì đà tăng trưởng khá ấn tượng trong 9 tháng đầu năm 2026 khi ghi nhận doanh thu 147.953 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ và hoàn thành 80% kế hoạch năm . Riêng quý 3, doanh thu ước đạt khoảng 52.700 tỷ đồng, tăng 33%, cho thấy tốc độ tăng trưởng của tập đoàn vẫn đang được duy trì tốt.
1. Điện Máy Xanh – Động lực tăng trưởng vẫn rất ổn định
Khối Điện Máy Xanh ghi nhận doanh thu khoảng 99.200 tỷ đồng, tăng 29% YoY , trong đó tăng trưởng doanh thu trên cửa hàng hiện hữu (SSSG) đạt khoảng 30%. Đáng chú ý, số lượng cửa hàng gần như không thay đổi, cho thấy tăng trưởng chủ yếu đến từ việc cải thiện hiệu quả kinh doanh trên hệ thống hiện tại thay vì mở rộng mạng lưới.
Ngoài ra, doanh thu từ hoạt động bán trả chậm tăng 50% và hiện chiếm khoảng 38% tổng doanh thu. Đây là động lực hỗ trợ sức mua khá tốt, tuy nhiên cũng cần theo dõi thêm khả năng duy trì tăng trưởng trong môi trường lãi suất còn nhiều biến động.
2. Bách Hóa Xanh – Mở rộng rất nhanh nhưng hiệu quả tăng trưởng tháng 9 cần xem xét thêm
BHX tiếp tục là điểm nhấn trong câu chuyện tăng trưởng của MWG khi ghi nhận doanh thu lũy kế 9 tháng đạt 45.900 tỷ đồng, tăng 34% YoY . Riêng quý 3, tốc độ tăng trưởng doanh thu đạt khoảng 50%, cải thiện đáng kể so với mức 25% trong nửa đầu năm.
Về quy mô, BHX đã mở rộng lên 3.904 cửa hàng, tăng thêm khoảng 1.345 cửa hàng từ đầu năm , tương đương mức tăng hơn 50% về số lượng cửa hàng. Đáng chú ý, theo MWG, nhóm cửa hàng mở mới trong năm 2026 đã ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương ở cấp độ cửa hàng sau khi tính cả khấu hao và chi phí kho vận.
Tuy nhiên, có một điểm mình cho rằng cần theo dõi kỹ hơn trong tháng 9.
BHX mở thêm tới 292 cửa hàng nhưng doanh thu tháng 9 lại giảm khoảng 400 tỷ đồng (-6,5%) so với tháng 8. Doanh thu bình quân ước tính trên mỗi cửa hàng mỗi ngày cũng giảm từ khoảng 57 triệu xuống 51 triệu đồng, tương đương mức giảm gần 10%.
Dĩ nhiên, khi mở mới số lượng lớn cửa hàng thì cần có thời gian để các điểm bán đạt doanh thu ổn định. Tuy nhiên, việc mạng lưới tiếp tục mở rộng rất nhanh nhưng doanh thu toàn chuỗi lại giảm cho thấy tăng trưởng trong tháng 9 chưa thực sự đồng đều giữa quy mô và hiệu quả.
Theo mình, đây chưa phải tín hiệu tiêu cực đủ lớn để thay đổi triển vọng dài hạn của BHX, nhưng cũng chưa thể khẳng định chuỗi đang tăng trưởng tốt cả về chất lẫn lượng. Cần theo dõi thêm doanh thu bình quân cửa hàng trong những tháng tới để đánh giá liệu việc mở rộng mạng lưới có thực sự mang lại tăng trưởng tương xứng hay không.
3. Đánh giá chung
Nhìn chung, KQKD 9 tháng của MWG vẫn khá tích cực khi khối Điện Máy Xanh duy trì tăng trưởng tốt trên hệ thống hiện hữu, còn BHX tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng quan trọng của tập đoàn.
Tuy nhiên, với BHX, điều mình quan tâm lúc này không chỉ là mỗi tháng mở thêm bao nhiêu cửa hàng, mà là mở rộng nhanh như vậy thì doanh thu và hiệu quả kinh doanh trên mỗi cửa hàng có duy trì được hay không .
Nếu những tháng tới doanh thu toàn chuỗi phục hồi và năng suất cửa hàng cải thiện trong khi quy mô vẫn tiếp tục mở rộng, câu chuyện tăng trưởng của BHX sẽ trở nên thuyết phục hơn rất nhiều.
MWG vẫn là doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng đáng chú ý, nhưng riêng BHX mình cho rằng cần thêm dữ liệu trong Q4 để xác nhận chất lượng tăng trưởng, thay vì chỉ nhìn vào tốc độ mở mới cửa hàng.
