MWG nếu nhìn ở thời điểm hiện tại thì câu chuyện không còn đơn thuần là hồi phục nữa, mà bắt đầu chuyển sang một trạng thái khác: vừa tăng trưởng lại, vừa có khả năng được định giá lại.
Với những diễn biến gần đây tôi nhận ra rằng :
+, Doanh thu target +18%
+, LNST ~ + 32%
→ Tức là doanh nghiệp đã quay lại quỹ đạo tăng trưởng tương đối mạnh chứ không còn kiểu bò như giai đoạn trước. Phần bán lẻ truyền thống (ĐMX + TGDĐ) vẫn chiếm ~65% doanh thu và ~80% lợi nhuận, nên nếu kỳ vọng tăng trưởng ổn định từ core thì đây vẫn là phần dễ nhìn nhất. Nhưng cái đáng nói là tăng trưởng hiện tại không đến từ mở rộng sl cửa hàng nữa, mà là tối ưu doanh thu và cải thiện biên, nên chất lượng lợi nhuận sẽ khác trước.
Còn phần đáng chú ý hơn nằm ở Bách Hoá Xanh. Sau khi đã có lãi, câu chuyện không còn là lỗ bao nhiêu mà là scale như thế nào:
Kế hoạch hiện tại mở ~800–1.000 cửa hàng/năm, riêng miền Bắc ~300–400 cửa hàng, doanh thu tăng trưởng >20%, và lợi nhuận có thể đạt khoảng ~1.5–1.8k tỷ trong 2026. Nếu đúng kịch bản này thì BHX sẽ đóng góp khoảng ~30% doanh thu và ~20% lợi nhuận toàn MWG. Và quan trọng là khi một chuỗi retail đạt được quy mô + lợi nhuận như vậy, thì việc tách ra định giá riêng (IPO trong 2–3 năm) gần như là điều thị trường sẽ bắt đầu pricing dần.
Ngoài ra có một điểm khá hay có thể để ý là EraBlue bên Indonesia. Hiện tại target khoảng ~300 cửa hàng vào 2026, tăng trưởng tầm ~30%/năm, nhưng quy mô vẫn nhỏ nên chưa ai thực sự đưa vào định giá.
Nên câu chuyện của MWG lúc này không phải là “có hồi phục không”, mà là thị trường sẽ định giá lại doanh nghiệp này ở mức nào khi các mảnh ghép bắt đầu rõ ràng hơn.
Tôi quý và tin tưởng bác Tài, ngoài lề 1 tý thì dòng tiền đang đánh luân phiên nhóm có doanh thu siêu lớn, MWG doanh thu ~1,2% GDP VN năm 2025 không phải là câu chuyện đơn giản.
