MWG lợi nhuận tăng mạnh nhưng biên lợi nhuận mới là điểm đáng chú ý
CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) ghi nhận một quý tăng trưởng mạnh cả về doanh thu lẫn lợi nhuận, nhưng điểm đáng chú ý hơn nằm ở khả năng mở rộng biên lợi nhuận trong lúc vẫn tiếp tục giành thêm thị phần. Quý 3/2026, doanh thu đạt 52.614 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 3.094 tỷ đồng, tăng gần 75%. Biên lợi nhuận ròng lên 6,7%, cao hơn 2,22 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
Động lực lớn nhất vẫn đến từ Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh. Doanh thu hai chuỗi đạt 34.180 tỷ đồng, tăng gần 22%, nhưng lợi nhuận tăng tới hơn 104% lên 2.825 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng đạt 8,3%, cải thiện mạnh so với cùng kỳ. Điều này cho thấy MWG không chỉ bán được nhiều hàng hơn mà còn kiếm được nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi đồng doanh thu.
Một phần quan trọng đến từ việc MWG chủ động tích trữ hàng hóa từ trước khi giá điện tử tăng. Số ngày tồn kho của chuỗi điện máy trong quý 2 và quý 3 ở mức 120–130 ngày, cao hơn mức khoảng 105 ngày cùng kỳ. Nhờ đó, doanh nghiệp có thể bán theo mặt bằng giá mới trong khi giá vốn vẫn phản ánh lượng hàng nhập ở mức thấp hơn. Đồng thời, việc giảm số cửa hàng và tăng tỷ trọng bán trực tuyến giúp tiết giảm chi phí nhân viên và khấu hao.
Đây cũng là điểm cần nhìn kỹ: mức biên hiện tại có một phần lợi thế từ hàng tồn kho giá thấp. Cuối quý 3, tồn kho máy tính xách tay tăng hơn 125% so với cùng kỳ và tồn kho điện thoại tăng gần 49%. Nếu giá RAM và chip tiếp tục đi lên, lượng hàng này có thể tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận trong những quý tới. Nhưng nếu nhu cầu điện tử suy yếu hoặc người tiêu dùng đã mua sớm vì lo giá tăng, tốc độ tăng doanh thu có thể chậm lại.
Bách Hóa Xanh đang tạo thêm một trụ tăng trưởng đáng chú ý. Doanh thu quý 3 đạt 17.621 tỷ đồng, tăng gần 49%, trong khi lợi nhuận đạt 555 tỷ đồng, tăng 127%. Biên lợi nhuận ròng duy trì 3,2% dù chuỗi mở tới 713 cửa hàng mới trong quý. Đây là tín hiệu tích cực bởi thông thường mở rộng nhanh sẽ gây áp lực lên chi phí. Tuy nhiên, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng chỉ khoảng 1,5 tỷ đồng/tháng và có dấu hiệu chững lại, cho thấy tốc độ mở rộng cửa hàng cần đi kèm khả năng duy trì hiệu quả trên từng điểm bán.
Chất lượng lợi nhuận của MWG cũng được hỗ trợ bởi lợi nhuận tài chính thuần 697 tỷ đồng, tăng gần 38% so với cùng kỳ nhờ quy mô tiền gửi và đầu tư tài chính lớn hơn. Đây là nguồn đóng góp đáng kể nhưng không nên được xem ngang với tăng trưởng từ hoạt động bán lẻ cốt lõi.
Trong 1–2 quý tới, câu chuyện của MWG vì vậy sẽ xoay quanh khả năng giữ biên lợi nhuận Điện Máy Xanh khi giá thiết bị tăng, đồng thời Bách Hóa Xanh phải chứng minh có thể tiếp tục mở rộng mà không làm suy giảm hiệu quả cửa hàng. Một rủi ro khác là MWG hiện phải chia sẻ khoảng 14% lợi nhuận của mảng điện máy cho cổ đông thiểu số, tương đương khoảng 350–400 tỷ đồng mỗi quý, có thể khiến lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ biến động dù hoạt động kinh doanh vẫn tốt.
Nhìn tổng thể, quý 3 cho thấy MWG đã chuyển từ câu chuyện phục hồi doanh thu sang câu chuyện mở rộng hiệu quả sinh lời. Nếu lợi thế tồn kho, thị phần điện tử và biên lợi nhuận Bách Hóa Xanh tiếp tục được duy trì, nền lợi nhuận vẫn có cơ sở tích cực. Ngược lại, sức cầu điện tử sau giai đoạn mua sớm và hiệu quả của các cửa hàng Bách Hóa Xanh mới sẽ là hai biến số quyết định liệu mức lợi nhuận hiện tại có thực sự bền vững hay không.
Bài viết mới giải thích phần cốt lõi của câu chuyện lợi nhuận MWG, trong khi triển vọng, rủi ro và mức định giá phù hợp vẫn cần được đặt trong bối cảnh từng giai đoạn.
Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và giá mục tiêu của MWG có thể vào trang tiểu sử để xem phân tích chi tiết.
DMX: Tăng trưởng doanh thu tháng 9 duy trì ở mức 29% YoY
Doanh thu tháng 9 vượt 12,4 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất kể từ đầu năm và tăng khoảng 29% YoY, nhìn chung duy trì tốc độ tăng trưởng của tháng 8.
BHX: Tăng trưởng doanh thu và tốc độ mở cửa hàng tăng trong tháng 9