Kết quả kinh doanh Q2-2024
Doanh thu thuần đạt 134.134 tỷ đồng (+8,5% QoQ, +18,5% YoY), cụ thể:
Chuỗi Thế giới Di động (TGDĐ) ghi nhận doanh thu đạt 6.727 tỷ đồng (-1,1% QoQ, +0,2% YoY), gần như không tăng trưởng chủ yếu do MWG thực hiện đóng 134 cửa hàng YoY theo lộ trình tái cấu trúc chuỗi, nhưng bù lại, MWG gia tăng được doanh thu/cửa hàng/tháng đạt 2,14 tỷ đồng, tăng 13,1% YoY nhờ hỗ trợ từ ngành hàng điện thoại khi MWG triển khai nhiều chương trình ưu đãi trong bối cảnh tăng trưởng ngành đi ngang (theo GFK).
Chuỗi Điện máy xanh (ĐMX) ghi nhận doanh thu đạt 16.251 tỷ đồng (+11,7% QoQ, +8,9% YoY), hưởng lợi từ tăng trưởng ngành hàng máy lạnh ở hai tháng nóng cao điểm T4 & T5, TV trong “mùa sự kiện thể thao” T6, hỗ trợ doanh thu/cửa hàng/tháng đạt 2,59 tỷ đồng, tăng 19,1% YoY. Lưu ý thêm, ĐMX cũng đã đóng cửa 196 cửa hàng kém hiệu quả YoY.
Chuỗi Bách hóa xanh (BHX) ghi nhận doanh thu đạt 10,340 tỷ đồng (+12,9% QoQ, +41,3% YoY). BHX chính thức cán mốc 2,0 tỷ đồng cho doanh thu/cửa hàng/tháng ở Q2-2024, được dẫn dắt bởi các ngành hàng tươi sống và FMCGs. Xét theo tháng, BHX cũng cải thiện đều chỉ số này lần lượt từ 1,9 lên 2,0 lên 2,1 tỷ đồng/tháng ở các T4, T5, T6.
Chuỗi còn lại (chủ yếu An Khang) ghi nhận mức 863 tỷ đồng (-11,6% QoQ, +37,7% YoY). Điểm cần chú ý trong nhóm chuỗi này là việc An Khang tiếp tục đóng cửa hàng với -56 cửa hàng YoY tính ở Q2-2024 và thêm 94 cửa hàng ở T7, cho thấy động thái thu hẹp mạnh mẽ trong mảng này. Trong khi điểm sáng thuộc về chuỗi Erablue ở Indonesia khi mở thêm 6 cửa hàng trong quý, cán mốc tổng 61 cửa hàng.
LNST Cty Mẹ đạt 1.172 tỷ đồng (+29,9% QoQ, +6.635% YoY), tương đương biên lợi nhuận ròng đạt 3,4% (+57 bps QoQ, +338 bps YoY). Điều này đóng góp từ (1) cuộc chiến giá CNTT-TT chấm dứt, (2) tỷ trọng doanh thu cao hơn của mảng điện máy, đặc biệt máy lạnh (vốn có biên cao hơn), (3) chuỗi BHX lần đầu ghi nhận lợi nhuận dương toàn Công ty trong Quý với 7 tỷ đồng (sv -105 tỷ đồng ở Q1-2024 và -305 tỷ đồng ở Q2-2023), được xem như là kết quả của quá trình tái cấu trúc giảm chi phí ở cả chi phí vận hành cửa hàng, chi phí vận chuyển và tăng doanh thu mỗi cửa hàng mạnh mẽ.
Kế hoạch kinh doanh H2-2024
Về doanh thu, MWG cho rằng sức mua trong H2-2024 sẽ cải thiện nhẹ so với nửa đầu năm qua đó kéo theo doanh thu vẫn sẽ giữ ở mức cao HoH. Cụ thể hơn, chuỗi TGDĐ&ĐMX sẽ được hỗ trợ từ các ngành hàng máy giặt mùa mưa, MTXT & MTB mùa tựu trường, ĐTDĐ mùa iPhone ra mắt. Trong khi đó, chuỗi BHX đặt mục tiêu doanh thu/cửa hàng/tháng giữ vững trên 2,1 tỷ đồng. Trong T7-2024, KQKD của MWG vẫn đang đi đúng kế hoạch trên của Công ty. (*)
(*) Doanh thu sơ bộ MWG ước tính trong t7/2024 là hơn 11.000 tỷ đồng, xấp xỉ tháng T6-2024 và tăng hơn 10% YoY, chi tiết:
-
TGDĐ (bao gồm Topzone)/ĐMX ghi nhận doanh thu hơn 7.000 tỷ đồng, giảm nhẹ MoM (do qua mùa cao điểm máy lạnh và nhu cầu TV giảm sau khi kết thúc các sự kiện thể thao). Các ngành hàng ghi nhận tăng trưởng tích cực trong tháng này là điện thoại di động, máy tính xách tay và máy giặt.
-
BHX đạt doanh thu hơn 3.600 tỷ đồng, tăng nhẹ MoM và tăng 28% YoY. Doanh thu bình quân cửa hàng duy trì ở mức 2,1 tỷ đồng.
Về lợi nhuận, MWG nỗ lực gia tăng lợi nhuận tuyệt đối toàn hệ thống nhờ vào (1) duy trì mức lợi nhuận cao của chuỗi TGDĐ & ĐMX như H1-2024 trong bối cảnh bình ổn giá ngành hàng này (không có thêm cuộc chiến giá), nhận được hỗ trợ tốt hơn từ hãng và đã hoàn thành cơ bản việc đóng các cửa hàng không hiệu quả trong H1-2024, (2) BHX tiếp tục tối ưu chi phí vận hành cửa hàng & vận chuyển để vượt điểm hòa vốn lợi nhuận toàn Công ty, nhằm bù đắp mức lỗ trong H1-2024, hướng tới mục tiêu lợi nhuận dương toàn năm 2024 như kế hoạch đề ra.
Cập nhật khác
- TGDĐ & ĐMX:
- MWG chia sẻ thị phần bán lẻ CNTT-TT khoảng 60%, thị phần bán lẻ điện máy khoảng 50%.
- Trong H1-2024, MWG cơ bản hoàn thành tái cấu trúc thông qua việc đóng cửa hàng, tinh gọn đội ngũ nhân sự bao gồm cả chính sách về lương. Trong H2-2024, MWG sẽ tiếp tục rà soát và đóng thêm một vài cửa hàng không hiệu quả nhưng với tốc độ chậm hơn ở H1-2024.
- Chiến lược cạnh tranh trong ngành: (1) phối hợp cùng hãng trong việc cung cấp đa dạng “mẫu mã” nhất, sớm nhất thị trường, kết hợp chương trình “khuyến mãi & quảng cáo” tăng thị phần cho cả MWG và hãng (2) tăng số lượng/chất lượng dịch vụ, ví dụ hỗ trợ lắp đặt, cung cấp tài chính (trả góp) cho khách hàng trong thời gian nhanh hơn các đối thủ cạnh tranh.
- Kế hoạch mở cửa hàng: Với số lượng cửa hàng hiện tại, hai chuỗi đã đáp ứng đầy đủ nhu cầu của người tiêu dùng. Do đó, MWG chỉ mở rộng khi nhu cầu người dân tăng cao nhưng với tốc độ thấp hơn thời kỳ trước.
- Hiện tại tỷ trọng mua trả góp chiếm khoảng trên 30% tổng doanh thu trong H1-2024, cao hơn so với cùng kỳ năm ngoái (25-27%).
- BHX:
- Trong H1-2024, BHX tập trung cải thiện lượng hàng hóa, trải nghiệm môi trường mua sắm (tăng quầy thu ngân và nhân sự giờ cao điểm, tìm cách giải phóng bãi xe), giảm chi phí vận chuyển (hiện dưới 4% tổng doanh thu, ví dụ như giảm diện tích kho mà vẫn đáp ứng tăng trưởng doanh thu, tối ưu lộ trình giao hàng nhằm giảm thời gian di chuyển xe trên đường, tăng tỷ lệ lấp đầy trên xe cao hơn mức trung bình trước đó – 60-70%), giảm chi phí vận hành cửa hàng (mục tiêu chính trong H2-2024 để biên lợi nhuận cao hơn).
- Kế hoạch mở cửa hàng: Ít nhất 50-100 cửa hàng trong H1-2024. MWG chia sẻ thêm rằng chưa có kế hoạch cụ thể trong năm 2025.
- Mô hình “online” mới: dịch chuyền từ các kho lớn đi về các cửa hàng, nhằm giảm chi phí vận hành hơn.
- Mục tiêu lợi nhuận ở các cửa hàng mở mới trong H2-2024: 50% đóng góp lợi nhuận ngay cho Công ty, 50% còn lại sẽ hòa vốn trong 3 tháng.
- Cập nhật dữ liệu khác: (1) Lượt hóa đơn trung bình theo ngày là trên 500 hóa đơn/ngày, (2) doanh thu cửa hàng ngoài TP.HCM đạt 80-90% so với các cửa hàng tại TP này.
- Erablue:
- Mục tiêu lợi nhuận: Có lời ở cấp độ Công ty trước Q4 năm nay, tất cả vẫn đang trong lộ trình.
- Chiến lược mở cửa hàng: Erablue không mở chuỗi cửa hàng trong mall, mà mở phần lớn ở mặt bằng bên ngoài, quy mô tương tự ĐMX mini & supermini dưới 300m2, tập trung chủ yếu ở đảo Java – Indonesia. MWG đạt mục tiêu mở 500 cửa hàng đến năm 2027.
- Với mức doanh thu đạt được hiện tại, mini 4 tỷ đồng, super mini 2.5 tỷ đồng. Và Erablue đã mở trang web kinh doanh online chuỗi này với 200.000 lượt truy cập/ngày.
- An Khang:
- Doanh thu trung bình hiện tại là trên 500 triệu đồng/tháng.
- Mục tiêu đóng cửa hàng: MWG dự kiến đóng thêm 180 cửa hàng trong H2-2024 về mức tổng 300 cửa hàng.
Cập nhật khác:
- Kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ, đã duyệt ngân sách 100 tỷ ở ĐHCĐ, MWG hiện đang trong quá trình chờ để thực thi.
- Không có kế hoạch M&A hay mở rộng thêm thị trường ngoài Việt Nam và Indonesia.
- Chi phí quản lý chung tăng gấp đôi do tăng chi phí dự phòng quỹ thưởng cho nhân viên vì KQKD tốt hơn (năm ngoái chỉ có 1 tháng lương)
- Áp lực tỷ giá lên giá vốn của TGDĐ & ĐMX: MWG mua phần lớn hàng hóa ở thị trường VN, nên tỷ giá không ảnh hưởng gì nhiều (chỉ nhập khẩu một lượng nhỏ từ Trung Quốc). Đặc biệt trong thời gian tới, MWG dự đoán vấn đề tỷ giá sẽ hạ nhiệt khi Mỹ giảm lãi suất.
Đánh giá chung
MWG ghi nhận KQKD tăng trưởng mạnh mẽ, vượt kỳ vọng trong H1-2024, tương ứng hoàn thành 52,5% kế hoạch doanh thu và 86,4% kế hoạch LNST.
Trong H2-2024, với bối cảnh tiêu dùng dự kiến hồi phục nhẹ nhờ các yếu tố vĩ mô thuận lợi hơn, đi kèm các yếu tố hỗ trợ chuyên biệt ở từng chuỗi: TGDĐ & ĐMX (mùa lạnh, tựu trường, iPhone), BHX (tiếp nối thành công từ tệp khách hàng vững chắc sau thời ký tái cấu trúc), chúng tôi cho rằng doanh thu toàn hệ thống MWG sẽ giữ mức cao, 64.523 tỷ đồng (-1,7% HoH, +4,6% YoY).
Ngoài ra, LNST cũng tiếp đà hồi phục đạt 1.558 tỷ đồng (tăng 11 lần YoY), khi biên LN ròng của TGDĐ & ĐMX quay về mức bình thường đi kèm hiệu quả tái cấu trúc của BHX dự kiến sẽ mở rộng biên lợi nhuận chuỗi (đã có lời 7 tỷ đồng trong Q2-2024). Tuy nhiên, do tỷ trọng doanh thu mảng điện máy, đặc biệt máy lạnh (có biên lợi nhuận cao) sẽ giảm khi qua mùa cao điểm, tác động giảm biên lợi nhuận ròng HoH của doanh nghiệp.
Với việc phục hồi biên lợi nhuận TGDĐ & ĐMX về mức bình thường (tiêu chuẩn ngành), đi kèm chuyển biến tích cực trong cả doanh thu và hiệu quả vận hành BHX hay tiềm năng thị trường điện máy Indonesia (Erablue), chúng tôi cho rằng MWG đang ở vị thế vững chắc để tăng trưởng lợi nhuận ở các năm tiếp theo.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu này với giá mục tiêu 62.800 đồng/cổ phiếu sau đà tăng giá cao gần đây. Chúng tôi sẽ cập nhật các chuyển biến mới trong mô hình kinh doanh MWG sau buổi Gặp DN trong định giá dài hạn của MWG ở báo cáo sau.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
