1. Vài nét về doanh nghiệp
MWG là doanh nghiệp số 1 Việt Nam trong lĩnh vực bán lẻ ICT với 2 chuỗi TGDĐ và Điện Máy Xanh. Hiện công ty đang chuyển sang lĩnh vực thực phẩm và dược phẩm với việc phát triển chuỗi Bách Hóa Xanh và An Khang.
2. Cập nhật KQKD
-
Doanh thu thuần đạt 118,3 nghìn tỷ đồng (-11% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS
đạt 168 tỷ đồng (-96% YoY). -
LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn kì vọng do chi phí tái cơ cấu từ việc đóng các cửa hàng ICT và xử lý tài sản không sử dụng được của Bách Hóa Xanh (BHX).
-
Trong Q4, MWG đóng cửa gần 200 CH TGDD & DMX, tuy nhiên doanh thu chỉ giảm nhẹ.
-
Ở chiều ngược lại, BHX ghi nhận doanh thu toàn chuỗi cả năm +15% và đạt điểm hòa vốn T12/23.
3. Luận điểm đầu tư
-
Về biên LN, MWG có thể duy trì mức biên của mảng ICT khoảng 2.8% trong năm 2024, mức tương đương với Q1.23 (trước khi chiến tranh giá xảy ra) và Q4.23 (khi nhu cầu phần nào cải thiện và chiến tranh giá bớt khốc liệt hơn).
-
Lũy kế cả năm 2023, mảng ICT của MWG ghi nhận biên lãi ròng 2.3%, suy giảm lớn trong Q2, Q3 khi nhu cầu thấp khiến các nhà bán lẻ phải hạ giá bán rất mạnh. Kì vọng biên LN mảng ICT tốt hơn trong năm 2024 đến từ:
(1) Quan sát về diễn biến cạnh tranh giá trên thị trường. Tình hình giá bán
cạnh tranh trên thị trường gần đây chỉ còn diễn ra mạnh với mặt hàng
Iphone do đây là mặt hàng giá trị cao, ít model và sản phẩm dễ so sánh.
Đối với các hãng điện thoại khác như Samsung, Xiaomi, Oppo, các nhà bán
lẻ sẽ có xu hướng hợp tác độc quyền một số mẫu sản phẩm (như MWG)
để áp dụng giá bán linh hoạt hơn. Ngoài ra cũng sẽ có các hướng đi khác
để mang thêm giá trị cho khách hàng (như CellphoneS) thay vì chạy theo
cuộc đua về giá bán.
(2) Các chính sách hỗ trợ của chính phủ như VAT 8% đến hết tháng 6.2024,
đặc biệt là giải ngân tín dụng tiêu dùng cởi mở hơn trong bối cảnh lãi suất
thấp và cầu tín dụng duy trì cao.
-
Tại tháng 12, BHX đa đạt điểm hòa vốn tại mức doanh thu 1.8 tỷ đồng/CH/tháng.
Doanh thu BHX trong năm 2024 có thể tăng mạnh 15 – 20% nhờ
(1) Giá trị hóa đơn hồi phục dần về mức đỉnh Q1.22
(2) Số lượt mua hàng tiếp tục tăng trưởng nhờ các tác động tích cực của việc tập trung đáp ứng SKU hàng tươi sống với giá hợp lí.
-
Cả năm 2023, BHX ghi nhận lỗ ròng 1,200 tỷ đồng, tương ứng với biên ròng -3.8%.
Kì vọng BHX có thể đem về lãi khoảng 300 – 400 tỷ đồng năm 2024 dựa trên các giả định chính như sau:
(1) Doanh thu tăng trưởng 15% trong năm 2024 trên cơ sở tăng trưởng doanh
thu CH cũ + 15% (SSSG + 15% yoy) và BHX mở thêm 50 cửa hàng mới. Doanh thu toàn chuỗi năm 2024 đat khoảng 36.700 tỷ đồng
(2) Chi phí SG&A cải thiện khoảng 5% so với năm 2023 nhờ tối ưu chi phí logistic và quản lí bán hàng (khoản này chưa được chú trọng trong năm 2023)
4. Khuyến nghị
Giá mục tiêu: 56.10
Tiềm năng tăng giá: 20%
Cổ tức (tiền mặt/cp): 5%
Tỷ suất sinh lời: 25%
LIÊN HỆ: ĐỨC MINI - 0368600547
