Bán lẻ được coi là ngành được kỳ vọng sẽ có sự phục hồi trong năm 2024. Và 1 trong những doanh nghiệp được nhà đầu tư kỳ vọng sẽ trỗi dậy mạnh mẽ nhất chính là CTCP Đầu tư Thế giới Di Động (MWG). Vậy MWG có những triển vọng gì để bứt phá trong tương lai?
CTCP Đầu tư Thế giới Di Động – MWG là 1 trong những doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực bán lẻ với các chuỗi cửa hàng như: Thế giới Di động (TGDĐ), Bách hóa Xanh (BHX), nhà thuốc An Khang, Điện máy Xanh (ĐMX), AVAKids.
Cuối tháng 2/2024, MWG hoạt động với tổng cộng 5,607 cửa hàng, bao gồm 1,077 cửa hàng TGDĐ, 2,189 cửa hàng ĐMX, 1,698 cửa hàng BHX, 526 nhà thuốc An Khang, 64 cửa hàng Ava Kids và 53 cửa hàng Erablue.
Hệ thống cửa hàng đã ổn định hơn với số lượng không thay đổi quá nhiều so với thời điểm cuối năm 2023, riêng chuỗi Erablue tăng mạnh nhất với 15 cửa hàng mở mới. Tuy nhiên, so với cùng thời điểm của năm trước, số lượng giảm mạnh 166 cửa hàng, chủ yếu tại chuỗi TGDĐ giảm 112 cửa hàng và ĐMX giảm 98 cửa hàng.
Có thể thấy rõ ràng rằng, MWG đang là DN đứng số 1 Việt Nam trong lĩnh vực bán lẻ điện thoại, điện máy với chuỗi TGDĐ và ĐMX; đứng số 2 ở VN trong lĩnh vực bán lẻ thực phẩm, hàng tiêu dùng với chuỗi cửa hàng BHX (đứng sau Central Retail) và đứng thứ 3 ở VN trong lĩnh vực bán lẻ dược phẩm với chuỗi nhà thuốc An Khang (đứng sau Long Châu và Pharmacity). Đồng thời MWG cũng đang mở rộng kinh doanh chuỗi bán lẻ điện máy Erablue tại Indonesia.
Vậy MWG hoạt động kinh doanh như thế nào trong quý 4/2023 và năm 2023 vừa rồi khi bối cảnh chung của lĩnh vực bán lẻ khá là ảm đạm? Hãy nhìn vào bảng kết quả kinh doanh theo quý sau:
Nhìn vào kết quả kinh doanh của MWG chúng ta có thể thấy từ đầu năm 2023 cho tới cuối năm 2023, cụ thể là từ quý 1/2023 tới quý 4/2023 thì tình hình kinh doanh của MWG có sự cải thiện rõ rệt. Quý 4/2023, doanh thu của MWG đạt được là 31.421 nghìn tỷ đồng, mặc dù tổng quan chung vẫn thấp hơn năm 2022 nhưng có thể thấy rõ là MWG đã có sự phục hồi tích cực qua từng quý, và tăng trưởng dương trở lại. Lũy kể chung cả năm 2023, MWG có tổng doanh thu là 118.000 nghìn tỷ đồng, giảm 11% so với năm 2022, hoàn thành 88% kế hoạch dự kiến của năm 2023.
LNST năm 2023 MWG đạt được là 168 tỷ đồng, trong đó LNST của quý 4/2023 là 90 tỷ đồng, giảm mạnh so với cùng kỳ năm 2022. Nguyên nhân của sự sụt giảm này đến từ sức mua yếu của người tiêu dùng, đặc biệt ở những ngành ngành không quá quan trọng với cuộc sống như điện thoại hay máy móc, do đó MWG buộc phải thu hẹp quy mô hoạt động. Thực tế chứng minh việc MWG phải đóng cửa 1 lượng lớn cửa hàng cũng như cắt giảm hơn 4000 nhân viên đã chỉ ra điều đó. Ngoài ra còn 1 số nguyên nhân khác khiến DN này sau năm 2023 chỉ đủ thoát lỗ.
MWG có LNST năm 2023 rất thấp, đặc biệt khi so giữa các quý năm 2023 hoặc cả năm 2023 với năm 2022. Nói chung với mức lợi nhuận này, MWG cũng chỉ mới thoát lỗ thôi, chứ chưa hề có lãi. Ngoài ra biên lợi nhuận của MWG trong năm 2023 cũng giảm đi rõ rệt, tính cho cả năm 2023, biên LN gộp của MWG giảm còn 18%, biên LN ròng giảm về 0.74%. Tuy nhiên, việc cạnh tranh về giá giúp cho MWG không bị tụt lại quá sâu cũng như vẫn có thể giữ được thị phần và doanh thu cũng không bị giảm quá sâu (giảm 12% so với năm 2022).
Về cơ cấu doanh thu, với hình ảnh trên, chúng ta có thể thấy, đóng góp nhiều nhất vào doanh thu của MWG vẫn là mảng bán lẻ điện thoại và điện máy, cụ thể là chuỗi TGDĐ và ĐMX. Theo sau là BHX với các sản phẩm như thực phẩm.
Cụ thể với chuỗi TGDĐ và ĐMX, doanh thu là 83.540 tỷ đồng trong năm 2023, đóng góp với 70% doanh thu của MWG. Theo tôi nhận định, mảng này đã tạo đáy doanh thu từ quý 2/2023, tuy nhiên tốc độ phục hồi còn chậm khi mảng bán lẻ laptop, điện tử điện lạnh còn tăng trưởng âm so với cùng kỳ năm trước đó, ngoài ra sự cạnh tranh trong ngành hàng bán lẻ cũng khiến MWG chịu ảnh hưởng.
Còn đối với chuỗi BHX, doanh thu của BHX đạt được trong năm 2023 là 31.610 tỷ đồng, đóng góp vào 26% doanh thu của MWG. Câu chuyện trong năm 2023 của MWG chủ yếu tập trung vào chuỗi BHX. Trung bình cả năm 2023, doanh thu bình quân là 1.5 tỷ/cửa hàng, đặc biệt trong tháng 12/2023, con số này tăng lên 1.8 tỷ/cửa hàng. Tức là BHX cũng có thể coi là đã đạt tới điểm hòa vốn.
Về cơ cấu tài sản và cơ cấu nguồn vốn. Về tổng tài sản, MWG đang có hơn 4.700 tỷ đồng tiền mặt trong năm 2023. Hàng tốn kho, một khoản mục quan trọng với ngành bán lẻ cũng chiếm tỷ trọng lớn của MWG, năm 2023, hàng tồn kho của MWG là 21.824 tỷ đồng. Cơ cấu tài sản này là phù hợp với quy mô và đặc điểm hoạt động kinh doanh của MWG. Tỷ lệ nợ vay trên tổng tài sản của MWG vào năm 2023 ở mức 42%, đã tăng trở lại kể từ sau năm 2022, trong đó chủ yếu là nợ vay ngắn hạn. Nói chung, cơ cấu tài sản của MWG vẫn ở mức an toàn, rủi ro về tài sản không đáng lo ngại.
Vậy triển vọng trong năm 2024 của MWG như nào? Hãy nhìn qua về tình hình vĩ mô quý 1/2024 một chút. Trong quý 1/2024, GDP VN đạt mức 5.66%, mức tăng trưởng tốt. Điều này nói lên thu nhập của người dân đã tăng lên khá là nhiều. Ngoài ra, Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ cũng đã có sự cải thiện rõ rệt, cụ thể mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ quý 1/2024 tăng 9.17% so với cùng kỳ, mức bán lẻ hàng hóa cũng tăng 7.6%, cho thấy hoạt động tiêu dùng, bán lẻ hàng hóa ở VN trong quý 1 có sự tăng trưởng trở lại ở các ngành hàng.
Trong quý 1/2024, chỉ số CPI tăng 3,77% so với cùng kỳ năm trước việc CPI tăng lên trong thời điểm hiện tại cá nhân tôi đánh giá là tốt, báo hiệu cầu tiêu thụ đã được cải thiện, người dân trong nước bắt đầu chịu chi mua sắm nhiều hơn. Lạm phát tăng ở mức chấp nhận được là 1 điểm tốt cho ngành bán lẻ. Ngoài ra 1 số yếu tố vĩ mô khác như lãi suất thấp hay câu chuyện thuế VAT được giảm vẫn là những điều hỗ trợ cho ngành bán lẻ trong năm nay.
Có thể thấy những tín hiệu tích cực đến từ các yếu tố vĩ mô là những thứ có thể phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024, vậy còn riêng MWG thì sao? Trong năm 2024, câu chuyện của MWG vẫn nằm ở 2 mảng là bán lẻ điện thoại điện máy với chuỗi TGDĐ và ĐMX, và mảng bán lẻ thực phẩm với chuỗi BHX.
Đầu tiên, với chuỗi BHX thì BHX vẫn là động lực tăng trưởng trong dài hạn của MWG. Trong 2 tháng đầu năm 2024, chuỗi BHX mang về hơn 6 ngàn tỷ đồng doanh thu, tăng 47% so với cùng kỳ. Doanh thu bình quân xấp xỉ 1.8 tỷ đồng/cửa hàng/tháng. Doanh thu của chuỗi BHX được ghi nhận tăng dần qua các tháng. Với mức 1.8 tỷ đồng/cửa hàng thì BHX đã đạt được điểm hòa vốn và hướng tới mục tiêu là có lãi trong năm nay.
Nhờ chiến lược Minimart, BHX tập trung vào các sản phẩm thiết yếu, qua đó vẫn giữ được và tăng doanh thu qua từng tháng mà không cần mở mới cửa hàng. Trong năm 2024, với việc BHX đã hòa vốn chỉ trong 2 tháng đầu năm thì khả năng rất cao BHX sẽ đóng góp lớn vào cơ cấu doanh thu của MWG. Ngoài ra trong năm 2023, doanh thu của chuỗi BHX đã vượt qua cả Co.opmart và WinMart/WinMart+. Trong năm nay, với tiềm năng của sự phục hồi ngành bán lẻ, chuỗi BHX được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng, trở thành mảng chủ lực để hỗ trợ cho mảng bán lẻ điện thoại điện máy của MWG.
Đối với mảng bán lẻ điện thoại, điện máy. Đây vốn là mảng chủ lực của MWG, mặc dù đã có dấu hiệu tạo đáy trong khoảng giữa năm 2023 tuy nhiên tốc độ phục hồi còn chậm. Tuy nhiên với việc mở lại cửa hàng, kết hợp cùng với triển vọng tích cực của nền kinh tế và các tín hiệu tích cực của vĩ mô, tôi kỳ vọng mảng này sẽ có sự tăng tốc bứt phá kể từ quý 2/2024.
Trong năm 2023 vừa qua, có thể thấy 1 điều là các DN bán lẻ đã tham gia vào cuộc chiến giảm giá, và MWG đương nhiên không thể đứng ngoài cuộc. MWG đã chấp nhận hy sinh lợi nhuận để giành được thị phần trong những giai đoạn và đã đạt được những kết quả khá tích cực. Cụ thể, thị phần các sản phẩm chính tăng từ 5 - 25%, thị phần với các mặt hàng Apple tăng mạnh từ 25 - 30% ở đầu năm lên 50% ở cuối năm 2023. Qua đó giúp MWG mở rộng tệp khách hàng, gia tăng KQKD khi ngành bán lẻ phục hồi hoặc khi sức mua của người dân tăng lên.
Ngoài ra, năm 2023 cũng là năm MWG tinh gọn bộ máy quản lý. Có thể kể đến như việc MWG đã đóng cửa hơn 200 cửa hàng TGDĐ và ĐMX, tối ưu chi phi kho bãi, logistics và cắt giảm gần 10.000 nhân viên. Bất chấp việc phải chấp nhận việc phải bị lỗ do thanh lý tài sản ở các cửa hàng, nhưng nhìn chung MWG vẫn có thể ghi nhận doanh thu ở 2 chuỗi ở mức tích cực. Nhìn chung năm 2023 là năm mà MWG đã tối ưu được rất nhiều chi phí, chấp nhận việc thu mình lại để có thể trỗi dậy vào năm nay.
Vậy kỳ vọng MWG trỗi dậy mạnh mẽ trở lại là điều hoàn toàn có thể xảy ra trong năm nay. Tôi khuyến nghị MWG mục tiêu giá 70.000 đồng/cp.
