Nafoods group (NAF) – tăng trưởng giai đoạn mới

DuyAnhStock · 17 Tháng Sáu 2025 01:20

NAFOODS GROUP (HSX: NAF) – TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN MỚI, GIÁ MỤC TIÊU 31.867 ĐỒNG/CỔ PHIẾU

1. Tổng quan doanh nghiệp và năng lực cốt lõi

Nafoods Group là doanh nghiệp chế biến và xuất khẩu trái cây hàng đầu tại Việt Nam, đặc biệt nổi bật trong chuỗi giá trị sản phẩm từ chanh dây. Với mạng lưới phân phối tại hơn 70 quốc gia và hệ thống nhà máy đặt tại các vùng nguyên liệu trọng điểm như Tây Nguyên, Long An, Nghệ An và Sơn La, NAF hiện là nhà xuất khẩu chanh dây chế biến lớn nhất cả nước. Công ty chủ động toàn bộ chuỗi giá trị từ cây giống, sản xuất công nghiệp đến phân phối quốc tế – đây là yếu tố giúp NAF có lợi thế bền vững so với phần lớn đối thủ trong ngành.

2. Kết quả kinh doanh và sự ổn định sau tái cấu trúc

Sau giai đoạn tăng trưởng bứt phá từ 2018 đến 2022 với tốc độ kép ấn tượng về doanh thu và lợi nhuận, NAF đã bước vào giai đoạn tái cấu trúc từ năm 2023. Dù doanh thu có điều chỉnh nhẹ, nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì quanh 28% – phản ánh năng lực kiểm soát chi phí tốt và chuyển hướng cơ cấu sản phẩm sang các dòng có giá trị cao hơn. Trong quý 1/2025, doanh thu tăng hơn 12% so với cùng kỳ, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ do yếu tố mùa vụ và chi phí mở rộng sản xuất.

3. Triển vọng tăng trưởng từ 2025

Giai đoạn từ 2025 đánh dấu bước chuyển mình chiến lược của Nafoods khi doanh nghiệp đồng loạt triển khai mở rộng các nhà máy chính, trong đó có dự án Nasoco giai đoạn 2 và NFTN giai đoạn 4. Công suất sản xuất sẽ được kỳ vọng tăng gần gấp đôi kể từ năm 2026, và đạt hiệu suất tối đa vào năm 2028. Với tiềm năng mở rộng tại các thị trường xuất khẩu lớn như EU và Mỹ, cộng hưởng với thị trường nội địa đang phát triển nhờ thương mại điện tử, doanh số của NAF có thể đạt tăng trưởng kép khoảng 23% mỗi năm trong giai đoạn 2025–2028.

Lợi nhuận sau thuế cũng được kỳ vọng tăng mạnh ở mức 31,2%/năm nhờ cải thiện quy mô, duy trì biên lợi nhuận ổn định và tối ưu chi phí hoạt động. Thị trường Nga – từng là một trong các đầu ra chủ lực của mảng trái cây sấy – cũng đang có dấu hiệu phục hồi trở lại sau giai đoạn căng thẳng chính trị.

4. Cơ hội mở rộng thị phần nội địa

Ngoài mảng xuất khẩu, NAF đang bắt đầu khai thác thị trường tiêu dùng trong nước thông qua dòng sản phẩm trái cây sấy mềm và sấy giòn. Nhờ có lợi thế về danh mục sản phẩm đa dạng, chất lượng đạt chuẩn xuất khẩu và giá bán cạnh tranh hơn nhiều đối thủ, mảng bán lẻ này kỳ vọng sẽ đóng góp 7–8% doanh thu toàn tập đoàn vào năm 2030.

5. Định giá cổ phiếu và khuyến nghị đầu tư

Dựa trên phương pháp định giá kết hợp gồm P/E, P/B và FCFF, Agriseco Research xác định mức giá hợp lý của cổ phiếu NAF là 31.867 đồng, cao hơn 37% so với mức giá đóng cửa ngày 06/06/2025. Các yếu tố hỗ trợ cho định giá này bao gồm sự gia tăng công suất rõ rệt từ năm 2026, khả năng mở rộng thị trường nội địa, cải thiện biên lợi nhuận và tiềm năng gọi vốn thành công nếu Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong giai đoạn 2025–2026.

6. Rủi ro cần theo dõi

Nafoods vẫn đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn, đặc biệt liên quan đến biến động khí hậu ảnh hưởng đến vùng nguyên liệu và rủi ro chính sách thương mại tại các thị trường xuất khẩu lớn như Mỹ và EU. Tuy nhiên, với việc chủ động xây dựng vùng trồng và chuỗi cung ứng bền vững, doanh nghiệp có khả năng kiểm soát và giảm thiểu phần lớn các rủi ro này.

Kết luận

Với nền tảng chuỗi giá trị khép kín, hệ thống nhà máy hiện đại, thị trường tiêu thụ đa dạng và chiến lược mở rộng rõ ràng, Nafoods Group đang bước vào một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ mới kể từ 2025. Đây là cổ phiếu tiềm năng trong ngành chế biến nông sản – thực phẩm, phù hợp với các nhà đầu tư trung – dài hạn tìm kiếm cơ hội từ xu hướng tiêu dùng xanh, sạch và xuất khẩu bền vững.

Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu 12 tháng: 31.867 đồng/cổ phiếu

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 25 Tháng Mười 2025 04:44

NAF: Đà phục hồi tích cực, chiến lược mở rộng trung hạn tạo động lực tăng trưởng

CTCP Nafoods Group (HOSE: NAF) đang cho thấy tín hiệu phục hồi rõ rệt sau giai đoạn suy giảm kéo dài 2023–2024. Với chiến lược mở rộng sản xuất, đa dạng hóa sản phẩm và tận dụng cơ hội từ sự phục hồi của nhu cầu trái cây xuất khẩu, NAF được kỳ vọng sẽ lấy lại đà tăng trưởng mạnh mẽ trong trung hạn.

Kết quả kinh doanh: Dấu hiệu phục hồi rõ rệt trong 9 tháng đầu năm 2025

Sau khi đạt đỉnh doanh thu năm 2022, NAF ghi nhận sự sụt giảm trong 2023–2024 do gián đoạn xuất khẩu sang Nga và thời tiết bất lợi ảnh hưởng đến năng suất các loại trái cây chủ lực như chanh dây và thanh long. Tuy nhiên, công ty vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao, nhờ chiến lược chuyển dịch sang sản phẩm giá trị gia tăng cao và kiểm soát chi phí chặt chẽ.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt khoảng 1.700 tỷ đồng (+49% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 115 tỷ đồng (+25% YoY) – cho thấy đà hồi phục đang hình thành rõ ràng.

Triển vọng 2025–2026: Tăng trưởng trở lại nhờ nhu cầu và sản phẩm mới

Theo dự báo, LNST năm 2025 và 2026 lần lượt đạt 138 tỷ đồng (+19% YoY) và 196 tỷ đồng (+42% YoY). Tăng trưởng này được thúc đẩy bởi ba yếu tố chính:

Nhu cầu tiêu thụ trái cây toàn cầu phục hồi, đặc biệt tại các thị trường xuất khẩu trọng điểm như EU, Hàn Quốc và Trung Đông.
Danh mục sản phẩm mới mở rộng, tập trung vào trái cây sấy, nước ép cô đặc và sản phẩm chế biến sâu, giúp nâng cao giá trị và giảm phụ thuộc vào hàng tươi.
Biên lợi nhuận mảng giống cây trồng cải thiện, nhờ tăng quy mô và giá bán bình quân.

Chiến lược đầu tư trung hạn: Mở rộng công suất – gia tăng giá trị chuỗi cung ứng

Trong giai đoạn 2025–2030, NAF đặt kế hoạch đầu tư 150–200 tỷ đồng mỗi năm để mở rộng vùng nguyên liệu và nâng cấp dây chuyền chế biến.
Công ty cũng có kế hoạch huy động khoảng 500 tỷ đồng thông qua phát hành riêng lẻ vào năm 2026, nhằm tăng năng lực tài chính phục vụ chiến lược mở rộng.

Theo đó, nợ vay dự kiến tăng 49% trong 2025 và 13% trong 2026, tuy nhiên vẫn trong tầm kiểm soát nhờ khả năng tạo dòng tiền ổn định từ hoạt động kinh doanh chính.

NAF đặt mục tiêu doanh thu 6.000 tỷ đồng và LNST 400 tỷ đồng vào năm 2030, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 23% về doanh thu và 24% về lợi nhuận giai đoạn 2025–2030 – cho thấy tầm nhìn dài hạn rõ ràng và tham vọng vươn tầm khu vực.

Định giá: Tiềm năng mở rộng vẫn còn hấp dẫn

Tại thời điểm hiện tại, NAF đang giao dịch với P/E trượt 12 tháng là 19,7 lần – mức định giá phản ánh kỳ vọng của thị trường về triển vọng tăng trưởng sắp tới.
Dựa trên dự báo lợi nhuận, P/E dự phóng 2025 và 2026 lần lượt là 17,5 lần và 11,6 lần, cho thấy mức định giá đang trở nên hấp dẫn hơn nếu công ty duy trì được tốc độ tăng trưởng hiện tại.

Rủi ro đầu tư cần lưu ý

Rủi ro pha loãng do kế hoạch phát hành cổ phiếu riêng lẻ trong năm 2026.
Rủi ro khí hậu và nguồn cung có thể ảnh hưởng đến sản lượng trái cây nguyên liệu.
Rủi ro thị trường xuất khẩu, đặc biệt nếu các quốc gia nhập khẩu thắt chặt chính sách thương mại hoặc thay đổi tiêu chuẩn nhập khẩu.
Rủi ro tỷ giá, do doanh thu phần lớn đến từ xuất khẩu.

Đánh giá tổng quan

NAF đang ở giai đoạn tái tăng trưởng sau khi vượt qua khó khăn 2023–2024. Với nền tảng tài chính lành mạnh, biên lợi nhuận tốt, cùng chiến lược mở rộng trung hạn rõ ràng, công ty có triển vọng duy trì đà tăng trưởng ổn định trong các năm tới.

Nếu NAF thực hiện đúng lộ trình mở rộng và khai thác hiệu quả các sản phẩm giá trị cao, mục tiêu lợi nhuận 400 tỷ đồng vào năm 2030 hoàn toàn khả thi, giúp doanh nghiệp củng cố vị thế hàng đầu trong lĩnh vực chế biến – xuất khẩu trái cây Việt Nam.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 29 Tháng Sáu 2026 01:59

NAF – KẾT QUẢ KINH DOANH 2025 VÀ Q1/2026: PHÁ KỶ LỤC, KỲ VỌNG TIẾP TỤC BỨT PHÁ

Nafoods Group (NAF) vừa khép lại năm tài chính 2025 với kết quả kinh doanh được đánh giá là xuất sắc nhất trong lịch sử hoạt động của công ty, đồng thời bước vào năm 2026 với một quý mở đầu đầy khí thế.

Năm 2025 – Cả doanh thu lẫn lợi nhuận đều lập đỉnh mới

Doanh thu thuần năm 2025 của NAF đạt 2.064 tỷ đồng, tăng 43,6% so với cùng kỳ và vượt 4% kế hoạch đặt ra từ đầu năm. Đây là mức doanh thu cao nhất trong lịch sử công ty, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ và đồng đều ở hầu hết các ngành hàng.

Trong cơ cấu doanh thu, mảng công nghiệp tiếp tục chiếm vai trò chủ lực với 1.654 tỷ đồng, tương đương 80% tổng doanh thu, tăng 22,5% so với cùng kỳ. Tăng trưởng được dẫn dắt bởi các sản phẩm trái cây truyền thống như chanh leo tăng 31%, thanh long tăng 29%, vải tăng 71%, và đặc biệt là dứa phục hồi ngoạn mục với mức tăng 571%. Đáng chú ý, trong bối cảnh thuế quan Mỹ gây áp lực lên kim ngạch xuất khẩu sang thị trường này, NAF đã linh hoạt chuyển hướng sang châu Âu và ghi nhận tăng trưởng lên đến 107% tại khu vực này, bù đắp hiệu quả cho sự sụt giảm từ Mỹ.

Mảng sản phẩm sấy và tiêu dùng có bước nhảy vọt ấn tượng nhất trong năm 2025 khi đạt 326 tỷ đồng doanh thu, gấp 5 lần so với cùng kỳ, chiếm 16% tổng doanh thu. Động lực chính đến từ sản phẩm mít sấy giòn thành công tại thị trường Mỹ, trong khi chanh leo sấy dẻo và xoài sấy dẻo tiếp tục mở rộng tại châu Âu và Nga. Song song đó, công ty cũng bước đầu triển khai nhãn hàng riêng tại hệ thống siêu thị Emart trong nước, mở ra hướng đi mới cho tiêu dùng nội địa.

Mảng giống cây trồng sau thời gian khó khăn cũng phục hồi tích cực, đạt 83 tỷ đồng doanh thu, gấp 3 lần cùng kỳ. NAF tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu thị trường với khoảng 70% thị phần giống chanh leo.

Dù doanh thu tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp năm 2025 đạt 22,7%, giảm 5,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ giá chanh leo nguyên liệu ở mức cao trong cả năm, chi phí gia công bên ngoài cho sản phẩm mít sấy giòn, và chính sách chủ động hỗ trợ giảm giá cây giống nhằm mở rộng vùng trồng liên kết phục vụ nhà máy sản xuất. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay tăng 38,1% lên 71,8 tỷ đồng do quy mô dư nợ vay trong năm ở mức cao.

Kết thúc năm 2025, lợi nhuận sau thuế của NAF đạt 145,6 tỷ đồng, tăng 25,1% so với cùng kỳ và vượt 7,8% kế hoạch, lập kỷ lục mới về lợi nhuận. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 145,3 tỷ đồng, tăng 25%.

Q1/2026 – Quý thấp điểm nhưng lợi nhuận tăng gần 4 lần

Bước sang quý đầu năm 2026, NAF duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ dù đây vốn là quý thấp điểm của ngành nông sản. Doanh thu thuần đạt 449,3 tỷ đồng, tăng 28,4% so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi nhu cầu cây giống tăng cao khi giá chanh leo duy trì ở mức tốt, đồng thời các sản phẩm sấy giòn tiếp tục tăng trưởng nhanh.

Điểm sáng lớn nhất trong quý là biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể lên 24,8%, tăng 7,9 điểm phần trăm so với nền thấp của quý 1/2025, giúp lợi nhuận gộp đạt 111,3 tỷ đồng, tăng tới 88,7% so với cùng kỳ. Ngoài ra, NAF còn ghi nhận khoản lãi mua rẻ 12 tỷ đồng từ việc NAF Bình Thuận mua lại dự án nhà máy chế biến thanh long và sản xuất trái cây sấy từ Công ty TNHH XNK Rau Quả Đông Nam Việt.

Lợi nhuận sau thuế quý 1/2026 đạt 60,1 tỷ đồng, tăng 365,1% so với cùng kỳ. Với kết quả này, chỉ sau một quý, NAF đã hoàn thành 15% kế hoạch doanh thu và 30% kế hoạch lợi nhuận cho cả năm 2026.

Đáng lưu ý về mặt tài chính, chi phí lãi vay tiếp tục tăng 56,2% lên 21,5 tỷ đồng do dư nợ vay ở mức cao. Tổng nợ vay tại cuối tháng 3/2026 đạt 1.611 tỷ đồng, tăng 26,5% so với cuối năm 2025, trong đó nợ dài hạn tăng rất mạnh 51,8%. Tỷ lệ D/E theo đó tăng từ 1,62 lần lên 1,92 lần, là mức cao và tiềm ẩn rủi ro về áp lực chi phí tài chính trong các quý tới.

Bên cạnh đó, các khoản phải thu tăng 46% lên 1.012 tỷ đồng, trong đó tập trung chủ yếu ở hai khách hàng lớn là Flagfood Ag và LLc Profi Line Plus. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý âm lớn ở mức -172,8 tỷ đồng, cho thấy công ty đang sử dụng vốn vay để tài trợ cho cả nhu cầu vốn lưu động lẫn đầu tư mở rộng. Đây là điểm cần theo dõi chặt trong các quý tiếp theo.

Triển vọng năm 2026 – Nhu cầu xuất khẩu và mở rộng công suất là hai trụ cột chính

Bức tranh vĩ mô ngành nông sản xuất khẩu đang hỗ trợ tích cực cho NAF. Kim ngạch xuất khẩu rau quả Việt Nam trong quý 1/2026 đạt 1,53 tỷ USD, tăng 31,4% so với cùng kỳ. Trung Quốc giữ vị trí dẫn đầu với 778,7 triệu USD, tăng 49,4%, trong khi Mỹ và châu Âu lần lượt đứng thứ hai và thứ ba với mức tăng 16,5% và 50,1%. Riêng xuất khẩu chanh leo sang EU đạt gần 30,5 triệu USD trong quý 1/2026, tăng 73% so với cùng kỳ, được hưởng lợi từ hiệp định EVFTA và xu hướng tiêu dùng lành mạnh tại khu vực này.

Về phía cung, NAF đang mở rộng năng lực chế biến trên nhiều mặt trận. Dự án Nasoco 2 với quy mô nhà xưởng 6.000 m², tích hợp dây chuyền sấy giòn và sấy thăng hoa, dự kiến hoàn thành và vận hành từ tháng 4/2026. Tại CTCP Thực phẩm Nghệ An, công suất chế biến dứa cô đặc đang được nâng từ 150 tấn lên 240 tấn nguyên liệu mỗi ngày. Đặc biệt, Nafoods Tây Nguyên đã hoàn thành nâng cấp công suất tách dịch từ 311 tấn lên 700 tấn quả mỗi ngày, tăng gấp đôi khả năng đáp ứng sản lượng trong mùa vụ cao điểm.

Năm 2026 cũng được kỳ vọng là năm được mùa của chanh leo, giúp nguồn nguyên liệu dồi dào và tối ưu hiệu suất sản xuất. Giá cây giống chanh leo dự kiến trở về mặt bằng thị trường sau khi được hỗ trợ giảm trong năm 2025, qua đó giúp mảng giống tăng trưởng trở lại cả về doanh thu lẫn lợi nhuận. Ngoài ra, NAF đang từng bước triển khai các ngành hàng chiến lược mới gồm sầu riêng, cà phê và dừa, đặt nền tảng cho tăng trưởng dài hạn.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro quan trọng. Xung đột tại Trung Đông có thể đẩy giá dầu và chi phí logistics tăng cao. Sức khỏe tài chính của công ty đang chịu áp lực với dòng tiền kinh doanh âm lớn và nợ vay tăng mạnh. Mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao sẽ tiếp tục bào mòn lợi nhuận thông qua chi phí lãi vay leo thang.

Trên cơ sở kết quả tích cực trong quý thấp điểm nhất của năm, dự phóng doanh thu thuần năm 2026 của NAF đạt 2.750 tỷ đồng, tăng 33,3% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 210 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ. ROE dự kiến cải thiện lên 24%.