Sacombank (STB) đang là một trong những cổ phiếu ngân hàng thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ nhà đầu tư, khi giá cổ phiếu vừa vượt đỉnh cũ dù lợi nhuận đã tăng trưởng mạnh từ năm 2021. Điều này đặt ra câu hỏi: Tại sao đến 2025 giá cổ phiếu STB mới vượt đỉnh? Liệu đây đã là thời điểm thích hợp để bán?
Hãy cùng phân tích dưới ba góc nhìn: kinh doanh, đầu tư và hành động để tìm câu trả lời.
- Góc nhìn kinh doanh: Mô hình của STB vận hành ra sao?
Ngân hàng có mô hình kinh doanh dựa trên chênh lệch lãi suất giữa tiền huy động và tiền cho vay. Công thức cốt lõi:
Lãi suất huy động (A%) – lãi suất trả cho người gửi tiền.
Lãi suất cho vay (B%) – lãi suất thu từ người vay.
Biên lãi ròng (NIM) = B% - A% – phần chênh lệch tạo ra lợi nhuận cốt lõi.
Sacombank có thu nhập chính từ tín dụng, nhưng lợi nhuận còn bị ảnh hưởng bởi chi phí trích lập dự phòng cho nợ xấu. Điều này đặc biệt quan trọng với STB vì ngân hàng từng gánh một khối nợ xấu lớn từ việc sáp nhập Ngân hàng Phương Nam vào năm 2015.
Từ đó đến nay, STB liên tục phải trích lập dự phòng cao, khiến lợi nhuận bị ghìm lại, dù thu nhập từ lãi vay vẫn tăng trưởng.
- Góc nhìn đầu tư: Điều gì tạo ra bước ngoặt tăng giá của STB?
Giai đoạn kìm hãm (2015 – 2022):
STB bị kìm hãm bởi khối nợ xấu lớn, không thể chia cổ tức suốt nhiều năm.
Không chia cổ tức → không thể tăng vốn → không thể mở rộng tín dụng mạnh như các ngân hàng khác.
Cổ đông bức xúc vì lợi nhuận tăng mà không thể hưởng lợi trực tiếp.
Bùng nổ sau tái cấu trúc (2023 – 2024):
Hoàn tất trích lập dự phòng VAMC → lợi nhuận không còn bị ghìm lại.
Cổ tức có thể quay trở lại sau ĐHCĐ 2025 → mở ra chu kỳ tăng trưởng tín dụng mới.
Tín hiệu tích cực từ đấu giá 32,5% cổ phần nhà nước tại STB, giúp xử lý triệt để nợ xấu còn lại.
Lợi nhuận STB bùng nổ từ 2023 chủ yếu nhờ giảm trích lập dự phòng, không phải do tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, điều này đủ để tạo ra sự kỳ vọng, đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh.
- Khi nào là thời điểm thích hợp để bán STB?
Có nên bán ngay bây giờ?
Giá STB đã phản ánh phần lớn câu chuyện tái cấu trúc, nhưng vẫn còn tiềm năng nếu:
Cổ tức chính thức được công bố sau ĐHCĐ 2025.
Tăng trưởng tín dụng tăng tốc nhờ xử lý xong nợ xấu.
Tỷ lệ nợ xấu kiểm soát tốt, không có biến động xấu trong tương lai.
Dấu hiệu nên cân nhắc bán
Khi cổ tức đã được chia và kỳ vọng tăng trưởng tiếp theo chưa rõ ràng.
Khi STB đạt mức định giá quá cao so với trung bình ngành.
Nếu thị trường chung có dấu hiệu suy yếu hoặc lãi suất tăng mạnh (gây áp lực lên ngân hàng).
Chiến lược hợp lý?
Nếu là nhà đầu tư ngắn hạn: Có thể chốt lời một phần khi giá STB đạt vùng cao.
Nếu đầu tư dài hạn: Chờ xác nhận từ ĐHCĐ 2025 để xem triển vọng tăng trưởng thực sự.
