NCT – LỢI NHUẬN LẬP ĐỈNH, TÀI CHÍNH CỰC KỲ LÀNH MẠNH
CTCP Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài (HNX: NCT)
Giá mục tiêu: 139.000 đồng/cổ phiếu
CTCP Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài (NCT) tiếp tục khẳng định vị thế doanh nghiệp khai thác hàng hóa hàng không hàng đầu tại sân bay Nội Bài khi ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 ở mức cao kỷ lục. Động lực tăng trưởng đến từ sản lượng hàng hóa phục hồi mạnh, chính sách điều chỉnh giá dịch vụ và nền tảng tài chính đặc biệt vững chắc.
Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Doanh thu và lợi nhuận đều lập đỉnh
Trong Q4/2025, NCT ghi nhận doanh thu thuần đạt 373 tỷ đồng, tăng 34,2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 187 tỷ đồng, tăng mạnh 50,1%, đưa biên lợi nhuận gộp lên mức rất cao 50,1%, cao hơn 5,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Mức biên cao đột biến này có yếu tố thời điểm ghi nhận chi phí, đặc biệt trong bối cảnh biên lợi nhuận đã giảm mạnh trong Q3/2025.
Lợi nhuận từ hoạt động tài chính đạt 9 tỷ đồng, tăng 183% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi ngân hàng tăng lên. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lên 40 tỷ đồng, tăng 31,8% do gia tăng chi phí xúc tiến thương mại và chi phí nhân sự, phản ánh quy mô hoạt động mở rộng.
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 123 tỷ đồng, tăng gần 60% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp. Biên lợi nhuận ròng quý 4 đạt 33,1%, tiếp tục cho thấy khả năng sinh lời vượt trội của mô hình kinh doanh.
Lũy kế năm 2025: Hoàn thành vượt xa kế hoạch
Kết thúc năm 2025, doanh thu thuần của NCT đạt 1.212 tỷ đồng, tăng 24,2% so với cùng kỳ. Kết quả này được hỗ trợ bởi sản lượng khai thác đạt khoảng 423 nghìn tấn hàng hóa, tăng 14%, nhờ hoạt động xuất nhập khẩu của các hãng hàng không phục vụ tại Nội Bài phục hồi mạnh, cùng với chính sách tăng giá dịch vụ trong năm.
Hiện tại, NCT đang chiếm khoảng 70% thị phần hàng hóa nội địa và khoảng 50% thị phần hàng hóa quốc tế tại sân bay Nội Bài, cho thấy vị thế gần như độc quyền trong mảng kinh doanh cốt lõi.
Các mảng kinh doanh đều ghi nhận tăng trưởng tích cực. Mảng phục vụ hàng hóa hàng không đạt doanh thu 400 tỷ đồng, tăng 43,8% và chiếm 33% tổng doanh thu. Mảng hỗ trợ hàng hóa đạt 522 tỷ đồng, tăng 23,3%, chiếm 43,1%. Mảng lưu kho và bảo quản lạnh đạt 141 tỷ đồng, tăng 34,5%, trong khi các mảng kinh doanh khác đạt 149 tỷ đồng, tăng 30,1%.
Lợi nhuận gộp cả năm đạt 564 tỷ đồng, tăng 28,6%. Biên lợi nhuận gộp đạt 46,5%, cải thiện so với mức 45% của năm 2024, cho thấy hiệu quả hoạt động đã dần phục hồi.
Lợi nhuận từ hoạt động tài chính tăng mạnh lên 50 tỷ đồng, nhờ lãi tiền gửi ngân hàng và cổ tức từ các khoản đầu tư bên ngoài tăng cao. Đáng chú ý, doanh nghiệp không phát sinh chi phí tài chính và chi phí lãi vay trong nhiều năm liên tiếp.
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2025 đạt 387 tỷ đồng, tăng 45,4% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng đạt 32%. Với kết quả này, NCT đã hoàn thành khoảng 120% kế hoạch doanh thu và 143% kế hoạch lợi nhuận năm.
Sức khỏe tài chính rất mạnh, cổ tức tiền mặt hấp dẫn
NCT là doanh nghiệp có cấu trúc tài chính đặc biệt lành mạnh, hoàn toàn không sử dụng đòn bẩy vay nợ. Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản đạt 970 tỷ đồng, tăng 30,9% so với đầu năm, trong đó tiền và tiền gửi ngân hàng lên tới 636 tỷ đồng, chiếm hơn 65% tổng tài sản.
Lượng tiền mặt dồi dào giúp doanh nghiệp duy trì thu nhập tài chính ổn định và chủ động chi trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông. Trong nhiều năm, NCT duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt rất cao, thường xuyên trên 75% vốn điều lệ, và từng chi trả cổ tức 100% vốn điều lệ trong quá khứ.
Dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh duy trì trạng thái dương bền vững, đủ đáp ứng nhu cầu vốn lưu động mà không cần vay nợ, giúp giảm thiểu rủi ro tài chính và ổn định lợi nhuận dài hạn.
Triển vọng 2026 tích cực, hàng hóa quốc tế là động lực chính
Triển vọng kinh doanh của NCT trong năm 2026 được đánh giá tích cực. Sản lượng hàng hóa nội địa dự kiến duy trì tăng trưởng ổn định nhờ vị thế dẫn đầu tại Nội Bài, cùng với đà tăng trưởng cao của thương mại điện tử và mạng bay nội địa tiếp tục được mở rộng.
Sản lượng hàng hóa quốc tế được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng chính trong năm 2026. Hoạt động xuất khẩu của Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng, đặc biệt ở các nhóm hàng có giá trị cao như điện tử, linh kiện, thiết bị công nghệ và dệt may. Bên cạnh đó, dòng vốn FDI tại khu vực miền Bắc duy trì ổn định, kéo theo nhu cầu vận chuyển hàng hóa bằng đường hàng không. Việc tăng tỷ trọng hàng hóa quốc tế cũng giúp NCT hạn chế xu hướng suy giảm biên lợi nhuận và ổn định hiệu quả kinh doanh.
Định giá và khuyến nghị
Với nền tảng tài chính vững chắc, khả năng sinh lời cao và chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, NCT tiếp tục là cổ phiếu phòng thủ chất lượng cao trong nhóm dịch vụ hàng không.
Chúng tôi định giá cổ phiếu NCT theo phương pháp so sánh P/E và P/B, với giá mục tiêu 12 tháng là 139.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng khoảng 44% so với thị giá hiện tại. Khuyến nghị MUA dành cho nhà đầu tư trung và dài hạn, ưu tiên dòng tiền ổn định và cổ tức cao.