NAB – Khát Vọng Vươn Xa Từ Một Ngân Hàng Tầm Trung
Trong những năm gần đây, NAB đang nổi lên như một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong hệ thống. Từ một ngân hàng thuộc nhóm quy mô nhỏ, NAB đã từng bước mở rộng tổng tài sản, gia tăng năng lực tài chính và cải thiện hiệu quả hoạt động để vươn lên nhóm ngân hàng tầm trung. Những kết quả đạt được trong giai đoạn 2021-2025 cùng kế hoạch phát triển năm 2026 đang cho thấy tham vọng xây dựng một định chế tài chính có quy mô lớn hơn và tăng trưởng bền vững hơn trong tương lai.
Quy mô tài sản mở rộng mạnh mẽ
Một trong những điểm nổi bật nhất của NAB là tốc độ tăng trưởng tổng tài sản vượt mức trung bình ngành trong nhiều năm liên tiếp.
Nếu như giai đoạn 2021-2022, NAB chỉ đứng thứ 18 về quy mô tổng tài sản trong nhóm 27 ngân hàng niêm yết và giao dịch trên thị trường chứng khoán, thì đến năm 2025 ngân hàng đã vươn lên vị trí thứ 14. Sự cải thiện này phản ánh quá trình mở rộng quy mô diễn ra liên tục và hiệu quả.
Trong giai đoạn 2022-2024, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản của NAB đạt trung bình khoảng 17% mỗi năm, cao hơn mức 15% của toàn ngành. Đặc biệt trong năm 2025, tổng tài sản tăng trưởng tới 71%, tạo bước nhảy vọt về quy mô hoạt động.
Tuy nhiên, phần lớn tăng trưởng tài sản trong năm 2025 đến từ hoạt động liên ngân hàng bên cạnh tăng trưởng tín dụng. Đây là yếu tố giúp mở rộng bảng cân đối kế toán nhanh chóng nhưng cũng mang tính chu kỳ và khó duy trì trong dài hạn. Do đó, tốc độ tăng trưởng đột biến của năm 2025 có thể sẽ không lặp lại trong những năm tiếp theo.
Thế mạnh nằm ở khách hàng doanh nghiệp
Hoạt động tín dụng của NAB duy trì tốc độ tăng trưởng tương đương mức trung bình ngành trong giai đoạn 2021-2025 với CAGR khoảng 18%.
Khác với nhiều ngân hàng thương mại cổ phần đang đẩy mạnh bán lẻ, NAB tập trung chủ yếu vào khách hàng doanh nghiệp. Tính đến cuối năm 2025, dư nợ cho vay doanh nghiệp chiếm khoảng 85% tổng danh mục tín dụng trong khi cho vay cá nhân chỉ chiếm khoảng 15%.
Điều này giúp NAB xây dựng được lợi thế cạnh tranh trong phân khúc doanh nghiệp, đặc biệt ở các lĩnh vực thương mại, bất động sản, dịch vụ tài chính, nhà hàng và khách sạn.
Danh mục cho vay hiện tập trung tương đối lớn vào các ngành:
Thương mại chiếm khoảng 32%.
Kinh doanh bất động sản chiếm khoảng 17%.
Nhà hàng khách sạn chiếm khoảng 10%.
Dịch vụ tài chính chiếm khoảng 9%.
Đáng chú ý, tỷ trọng tín dụng liên quan đến bất động sản và xây dựng đã tăng từ 16,3% năm 2023 lên gần 23% vào năm 2025. Riêng cho vay kinh doanh bất động sản tăng từ 9,1% lên 16,8%.
Trong giai đoạn tới, định hướng của NAB là chuyển dịch tín dụng sang các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, xuất khẩu và thủy sản nhằm giảm dần mức độ phụ thuộc vào lĩnh vực bất động sản.
Thanh khoản an toàn và cấu trúc vốn ổn định
Mặc dù tốc độ tăng trưởng huy động vốn của NAB thấp hơn trung bình ngành, ngân hàng vẫn duy trì được trạng thái thanh khoản tích cực.
Giai đoạn 2021-2025, tăng trưởng huy động đạt khoảng 11,4%, thấp hơn mức 14,4% của ngành. Tuy nhiên tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) luôn được kiểm soát dưới 80%, thấp hơn mặt bằng chung của hệ thống.
Điều này cho thấy NAB vẫn duy trì được nguồn vốn ổn định và có dư địa để tiếp tục mở rộng tín dụng trong tương lai.
Hiệu quả sinh lời thuộc nhóm cao trong ngành
Điểm sáng nổi bật của NAB là khả năng tạo lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
Trong hai năm 2024 và 2025, ROE duy trì quanh mức 19%-20%, thuộc nhóm cao nhất hệ thống ngân hàng và nằm trong Top 5-6 ngân hàng có hiệu quả sinh lời tốt nhất.
Trong khi đó, ROA duy trì ở mức 1,3%-1,6%, tương đương hoặc cao hơn trung bình ngành.
Kết quả này có được nhờ:
Kiểm soát tốt chi phí hoạt động.
Tăng trưởng tín dụng ổn định.
Ứng dụng công nghệ và chuyển đổi số giúp tối ưu vận hành.
Nếu loại bỏ các khoản thu nhập bất thường, tỷ lệ CIR đã giảm từ khoảng 48% năm 2022 xuống còn 38% năm 2025, phản ánh hiệu quả quản trị ngày càng được cải thiện.
Chất lượng tài sản được cải thiện nhưng vẫn cần củng cố bộ đệm dự phòng
Sau khi xử lý xong các tài sản tồn đọng và tất toán toàn bộ dư nợ VAMC từ năm 2023, chất lượng tài sản của NAB đã có nhiều chuyển biến tích cực.
Tỷ lệ nợ xấu được duy trì dưới 2,5% trong những năm gần đây và tiếp tục giảm mạnh trong quý I/2026 xuống còn 1,8%.
Các nhóm nợ cần chú ý và nợ xấu đều ghi nhận xu hướng giảm, giúp giảm áp lực trích lập dự phòng và tạo dư địa tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.
Tuy nhiên, tỷ lệ bao phủ nợ xấu hiện mới ở mức khoảng 56%, thấp hơn đáng kể so với nhiều ngân hàng cùng ngành. Đây vẫn là một trong những điểm cần được cải thiện để nâng cao khả năng chống chịu rủi ro.
Liên tục tăng vốn để chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới
Một trong những chiến lược quan trọng của NAB là liên tục gia tăng năng lực vốn.
Vốn điều lệ đã tăng từ 5.306 tỷ đồng năm 2021 lên 17.157 tỷ đồng năm 2025, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép khoảng 34% mỗi năm.
Năm 2026, ngân hàng tiếp tục nâng vốn điều lệ lên 22.588 tỷ đồng thông qua:
Phát hành cổ phiếu thưởng.
ESOP cho người lao động.
Phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Đáng chú ý, sau khi hoàn tất phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 20% trong tháng 5/2026, NAB dự kiến phát hành thêm 100 triệu cổ phiếu ESOP và 100 triệu cổ phiếu riêng lẻ.
Đây là bước chuẩn bị quan trọng nhằm nâng cao hệ số an toàn vốn, mở rộng hoạt động kinh doanh và thu hút thêm các nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước.
Hiện tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại NAB chỉ khoảng 1,1%, vẫn còn nhiều dư địa để thu hút dòng vốn ngoại trong tương lai.
Kết quả kinh doanh quý I/2026 khởi đầu tích cực
Quý I/2026 ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 1.643 tỷ đồng, tăng hơn 34% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 26,5% kế hoạch năm.
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ:
Hoàn nhập dự phòng sau giai đoạn trích lập mạnh năm 2025.
Thu nhập ngoài lãi tăng gần 40%.
Hoạt động dịch vụ tăng trưởng ổn định.
Thu nhập từ đầu tư tăng mạnh.
Đặc biệt, chất lượng tài sản cải thiện đáng kể khi tỷ lệ nợ xấu giảm từ 2,5% xuống 1,8%.
Tuy nhiên, biên lãi ròng (NIM) giảm từ 3,5% xuống 2,12% do áp lực chi phí vốn tăng nhanh hơn tốc độ tăng lợi suất tài sản sinh lãi. Đây sẽ là yếu tố cần theo dõi trong các quý tiếp theo.
Triển vọng năm 2026: Hướng tới tăng trưởng bền vững
Ban lãnh đạo NAB đặt mục tiêu mở rộng hệ sinh thái tài chính thông qua việc tham gia vào các lĩnh vực:
Chứng khoán.
Quản lý quỹ.
Bảo hiểm.
Quản lý nợ.
Kiều hối.
Thanh toán.
Thẻ tín dụng.
Thông tin tín dụng.
Bên cạnh đó, thỏa thuận hợp tác phân phối bảo hiểm nhân thọ với Generali được kỳ vọng sẽ giúp gia tăng nguồn thu ngoài lãi trong những năm tới.
Theo ước tính, lợi nhuận sau thuế năm 2026 của NAB có thể đạt khoảng 4.182-4.820 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng khoảng 15% so với năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ tín dụng tiếp tục mở rộng, chất lượng tài sản cải thiện và áp lực dự phòng giảm bớt.
Định giá và rủi ro
Mức định giá hiện tại của NAB tương đối hấp dẫn khi P/B dự phóng năm 2026 khoảng 0,9 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,1 lần.
Điều này phản ánh thị trường vẫn đang thận trọng đối với quá trình tăng trưởng nhanh của ngân hàng, đồng thời tạo ra dư địa định giá nếu NAB tiếp tục duy trì được hiệu quả hoạt động và chất lượng tài sản.
Các rủi ro cần theo dõi bao gồm khả năng tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng, áp lực suy giảm NIM, nợ xấu gia tăng trở lại cũng như nguy cơ pha loãng cổ phiếu từ các đợt tăng vốn liên tục.
Nhìn tổng thể, NAB đang bước vào giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ từ một ngân hàng quy mô nhỏ sang nhóm ngân hàng tầm trung với tốc độ tăng trưởng cao, hiệu quả sinh lời thuộc nhóm đầu ngành và chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính rõ ràng. Nếu kiểm soát tốt chất lượng tài sản và duy trì được tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới, NAB hoàn toàn có cơ hội nâng cao vị thế trong hệ thống ngân hàng Việt Nam.
Khuyến nghị: MUA
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.