Bối cảnh chính sách:
Từ ngày 26/06 đến 03/07, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã tái khởi động việc hút tiền thông qua phát hành tín phiếu (Bill) sau hơn 3 tháng tạm dừng.
Mục tiêu chính là giảm áp lực lên tỷ giá USD/VND đang tăng nhanh trong thời gian gần đây.
-
Tổng lượng tín phiếu phát hành đạt 31.900 tỷ đồng
-
Kỳ hạn ngắn (chủ yếu 7 ngày) – cho thấy đây là giải pháp tạm thời, ngắn hạn
Tuy nhiên, NHNN đồng thời bơm tiền trở lại thị trường:
Cùng thời điểm đó, NHNN đã bơm khoảng 118.000 tỷ đồng qua:
- Gia hạn các khoản OMO đáo hạn
- Bổ sung thanh khoản từ tiền gửi Kho bạc Nhà nước chưa gia hạn
Điều này phản ánh chiến lược “cân bằng” của NHNN:
- Hút bớt tiền để hạ nhiệt tỷ giá
- Đồng thời bơm lại tiền để duy trì thanh khoản và tránh lãi suất LNH tăng đột biến
Tháng 7 – Bài toán khó của NHNN:
- Khoảng 150.000 tỷ đồng OMO sẽ đáo hạn trong tháng 7
- Nếu NHNN không gia hạn, thị trường có thể mất thanh khoản → lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh
- Ngược lại, nếu tiếp tục bơm tiền, có thể tạo thêm áp lực cho tỷ giá USD/VND
=> NHNN sẽ phải cân nhắc kỹ giữa ổn định tỷ giá và hỗ trợ thanh khoản hệ thống ngân hàng.
Quan điểm đánh giá:
Chúng tôi cho rằng NHNN sẽ tiếp tục gia hạn OMO và bơm tiền trở lại, nhằm:
- Ổn định thanh khoản liên ngân hàng
- Duy trì mặt bằng lãi suất thấp, hỗ trợ doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế
Bài toán tỷ giá vẫn sẽ được xử lý linh hoạt bằng các công cụ ngắn hạn như tín phiếu, thay vì siết mạnh cung tiền toàn hệ thống.
