NGÀNH BÁN LẺ VIỆT NAM: ĐẦU CHU KỲ – VOLUME TẠO NỀN – TỔ CHỨC ĐANG HẤP THỤ
(Dựa trên dữ liệu NSO, biểu đồ bán lẻ 11/2025, và hành vi giá nhóm retail)
1) Vì sao 2025 là đầu chu kỳ của bán lẻ?
Tháng 11/2025: tăng trưởng hàng hóa chỉ 6% – thấp nhất 5 năm → tưởng xấu, nhưng thực ra là tín hiệu tạo đáy chu kỳ.
Dữ liệu NSO 11 tháng 2025:
- Tổng bán lẻ & dịch vụ tăng 9.1%
- Dịch vụ ăn uống, lưu trú, du lịch tăng 14–20%
- Hàng hóa tăng ~7.9%
Đây là cấu trúc đúng chuẩn chu kỳ tiêu dùng toàn cầu:
- Dịch vụ hồi phục trước
- Hàng hóa thiết yếu hồi phục sau
- ICT – điện máy bùng nổ cuối cùng nhưng mạnh nhất
Hiện tại Việt Nam đang ở pha chuyển từ dịch vụ → hàng hóa:
- Dịch vụ tăng mạnh
- Hàng hóa tạo đáy
- Thu nhập cải thiện
- Lãi suất – tín dụng chưa mở → đúng dấu hiệu đầu chu kỳ
Retail chưa bật vì… chưa tới lượt, không phải vì yếu.
2) “Hàng hóa tăng 6% thì tiêu dùng đâu mà tăng tốc?” → Sai bản chất chu kỳ
Nhìn một con số 6% để kết luận ngành yếu → sai logic.
Trong mọi chu kỳ:
- Dịch vụ hồi đầu
- Hàng hóa tăng trễ
- ICT tăng cuối cùng và mạnh nhất
→ Hàng hóa đang chạm đáy = đúng chu kỳ.
→ Tăng thấp lại là tín hiệu chuẩn!
3) Hành vi giá – Volume: nhỏ lẻ bị rũ sạch, tổ chức hấp thụ
Quan sát MWG – FRT – DGW – PET – MSN:
-
Xuất hiện nhiều cây volume rất lớn nhưng giá không giảm sau đó
→ nhỏ lẻ bị rũ T+
→ tổ chức hấp thụ toàn bộ
→ giá giữ được nền = hấp thụ thật -
Nền giá thắt lại – biên độ co hẹp
→ mô hình tích lũy trường kỳ. -
Không có tín hiệu phân phối
→ volume lớn nhưng thân nến nhỏ = hấp thụ
→ volume cạn dần = nhỏ lẻ hết hàng
Retail đang xây nền – không phải chạy nước rút.
4) Đánh giá công tâm nhóm cổ phiếu: MWG – FRT – DGW – PET – MSN
MWG – FRT
- Hưởng lợi sớm từ thiết yếu và muộn từ ICT.
- Nền thắt chặt, volume dạng rũ → gom → hấp thụ.
- Bật mạnh khi tín dụng tiêu dùng mở lại.
DGW – PET
- Nhóm hưởng lợi mạnh nhất khi ICT phục hồi vào 2026.
- Volume điển hình đạp-rũ, sau đó hấp thụ toàn bộ.
- Đây là mô hình spring test đầu chu kỳ.
MSN
- Proxy tiêu dùng nội địa mạnh nhất (FMCG + bán lẻ hiện đại).
- Hưởng lợi sớm nhất từ pha 1 & 2 của chu kỳ.
- Volume thời gian gần đây xuất hiện các phiên rũ nhưng giá giữ nền rất tốt.
- Vị thế chu kỳ tốt, nhưng chưa gom xong.
Cả nhóm đều nằm trong pha gom nền – tích lũy – đầu chu kỳ.
Không cổ nào có tín hiệu phân phối.
5) Kết luận – Ngành bán lẻ đang ở đâu trong chu kỳ?
→ ĐÚNG NGAY ĐẦU CHU KỲ.
- Hàng hóa tăng thấp = tạo đáy
- Dịch vụ tăng cao = dẫn dắt đầu chu kỳ
- ICT chưa lên = đúng logic
- Volume: rũ → hấp thụ → thắt nền
MWG – FRT – DGW – PET – MSN: đang ở pha tích lũy của tổ chức.
2025 = Năm gom – hấp thụ – tạo nền
2026 = Năm bùng nổ, đặc biệt ICT & điện máy