Ngành Điện Và REE: Cơ Hội Đầu Tư Triệu Đô Trong Kỷ Nguyên Mới

quocphung.yuanta · 10 Tháng Ba 2025 08:52

Ngành điện Việt Nam đang bước vào một giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ với những thay đổi mang tính bước ngoặt từ Quy hoạch Điện 8 và xu hướng năng lượng bền vững. Cùng với đó, REE nổi lên như một doanh nghiệp tiên phong, nắm bắt cơ hội và dẫn dắt làn sóng tăng trưởng trong lĩnh vực này.

Vậy, điều gì đang chờ đón ngành điện trong thời gian tới? Liệu REE có tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ? Trong báo cáo dưới đây, Em Phụng sẽ mang đến cho anh/chị góc nhìn toàn cảnh về ngành điện, các động lực thúc đẩy và tiềm năng tăng trưởng của REE.

Mời anh/chị cùng khám phá!

I. Tổng quan ngành

1. Ngành điện và Quy hoạch điện 8 điều chỉnh (QHĐ8 ĐC)

Nhu cầu điện tăng trưởng cao: Ba kịch bản tiêu thụ điện đến 2030 dao động từ 10.3% - 12.8%/năm.
Hiện trạng nguồn điện: Công suất đạt ~75GW nhưng dự phòng giảm, gây áp lực cung ứng điện.
Điều chỉnh cơ cấu nguồn điện
- Giảm điện khí LNG (~13,500MW) và điện gió ngoài khơi (~6,000MW) do khó khăn về vốn và cơ chế.
- Tăng mạnh điện mặt trời (~25,867 - 52,825MW) và điện gió trên bờ (~3,949 - 5,321MW).
- Khởi động lại điện hạt nhân (6,400MW) từ 2030.
Áp lực bổ sung nguồn điện từ 2025: Dự báo tăng trưởng tiêu thụ điện ~12%/năm, nguy cơ thiếu điện vẫn còn.
Cơ hội cho doanh nghiệp: Các công ty NLTT như PC1, TV1, TV2 hưởng lợi nhờ chính sách khuyến khích.

2. So sánh doanh nghiệp ngành điện tại Việt Nam

Điện khí: PVPower (POW), Genco3 (PGV), Nhơn Trạch 2 (NT2) – ROE trung bình ~6.8%.
Điện than: Hải Phòng (HND), Quảng Ninh (QTP), Phả Lại (PPC) – ROE thấp, gặp thách thức giá than.
Thủy điện: Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH), Hà Nà (HNA), Miền Trung (CHP) – ROE khá cao (~7.9%).
Năng lượng tái tạo: Điện Gia Lai (GEG), BCG Energy (BGE) – Định giá cao, nhưng có tiềm năng lớn.
Doanh nghiệp đa ngành: REE, PC1, HDG – ROE cao nhất nhóm (9.6%), hưởng lợi từ năng lượng tái tạo.

II. Tổng quan về REE

REE là tập đoàn đa ngành hoạt động trong 4 lĩnh vực chính:

Cơ điện lạnh (M&E): Cung cấp dịch vụ cơ điện cho công trình xây dựng.
Bất động sản văn phòng: Quản lý và cho thuê văn phòng, tạo nguồn thu ổn định.
Năng lượng: Đầu tư thủy điện, điện gió, điện mặt trời.
Nước & Môi trường: Cung cấp nước sạch, xử lý nước thải.

Kết quả kinh doanh 2024

Doanh thu: 8.395 tỷ đồng (-2% YoY), LNST: 2.397 tỷ đồng (-14% YoY).
Nguyên nhân suy giảm
- Thời tiết bất lợi ảnh hưởng mảng năng lượng.
- Chi phí vận hành & lãi vay tăng do các dự án mới (E.Town6, Nhà máy nước Sông Đà).

Hiệu suất các lĩnh vực chính

2.1. Năng lượng

Thủy điện: LNST giảm 28% YoY do sản lượng giảm 12% YoY.
Mở rộng công suất:
- Thác Bà 2 (19MW): Vận hành Q1/2025.
- Trà Khúc 2 (30MW): Vận hành 2027.
Điện gió:
- Đang nghiên cứu 3 dự án tại Trà Vinh (344MW).
- Mua lại 70% điện gió Duyên Hải (48MW), vận hành Q4/2024.

2.2. Cơ điện lạnh (M&E)

Doanh thu tăng 9% YoY, LNST đạt 150 tỷ đồng (năm 2023 lỗ 9 tỷ).
Backlog ký mới: 4.447 tỷ đồng (+330% YoY), chủ yếu từ dự án sân bay Long Thành.
REEtech (máy lạnh): Doanh thu tăng 26% YoY.

2.3. Bất động sản & Cho thuê văn phòng

Tổng diện tích cho thuê: 181.652 m², tỷ lệ lấp đầy 95,3%.
E.Town6 (79.779 m²): Vận hành từ 6/2024, hiện lấp đầy 20% (dự kiến 60-85% sau 2 năm).
The Light Square: Tiến độ bàn giao chậm, doanh thu thấp, nhưng 86% giá trị dự án sẽ ghi nhận vào 2025.

2.4. Nước & Môi trường

REE sở hữu nhiều nhà máy nước, công ty phân phối nước.
Dự án Sông Đà giai đoạn 2 vận hành năm 2025, nâng công suất lên 600.000 m³/ngày đêm.

3. Định hướng tương lai

Mở rộng mảng năng lượng, tập trung vào thủy điện và điện gió.
Gia tăng diện tích bất động sản cho thuê (tận dụng E.Town6).
Tận dụng chính sách giá điện mới để tối ưu doanh thu năng lượng tái tạo.
Đẩy mạnh cơ điện lạnh, tận dụng các hợp đồng lớn.

4. Điểm nhấn đầu tư

4.1. Cơ hội từ chính sách và xu hướng năng lượng tái tạo

Luật Điện lực (sửa đổi) được Quốc hội thông qua ngày 30/11/2024 mở ra cơ hội lớn cho các dự án năng lượng tái tạo, phù hợp với chiến lược dài hạn của REE.
Khung giá điện tái tạo dự kiến công bố trong Q1/2025 sẽ thúc đẩy tiến độ 344MW điện gió mà REE đang khảo sát tại Trà Vinh.

4.2. Thủy điện hưởng lợi từ điều kiện thời tiết thuận lợi

Lanina quay trở lại và kéo dài đến Q2/2025, dự báo mang lại lượng mưa dồi dào, giúp mảng thủy điện tăng trưởng mạnh và đóng góp lớn vào doanh thu REE.

4.3. Bất động sản văn phòng và nhà ở đóng góp lợi nhuận lớn

Tòa nhà E-town 6 đi vào hoạt động, nâng tổng diện tích văn phòng cho thuê thêm 25%, cải thiện dòng tiền từ mảng bất động sản.
Dự án The Light Square bắt đầu bàn giao từ Q3/2024, dự kiến mang lại lợi nhuận 350 tỷ đồng.

4.4. Khoản đầu tư vào VIB mang lại lợi nhuận đột biến

REE dự kiến ghi nhận 696 tỷ đồng lợi nhuận từ khoản đầu tư vào VIB, tạo động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Kết luận: Với nền tảng tài chính vững mạnh, xu hướng phát triển tích cực từ chính sách năng lượng, thời tiết thuận lợi cho thủy điện, cùng các dự án bất động sản chiến lược, REE có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới.