Ngành Năng lượng – Áp lực từ nhu cầu giảm và nguồn cung gia tăng khiến giá dầu suy yếu, tác động không đáng kể đến triển vọng chung
Thị trường dầu mỏ toàn cầu đang chịu sức ép kép từ sự sụt giảm nhu cầu và áp lực nguồn cung tăng, kéo giá dầu giảm mạnh trong những ngày gần đây. Tuy nhiên, mức biến động hiện tại vẫn chưa ảnh hưởng đáng kể đến các dự báo trung hạn của chúng tôi.
Giá dầu tiếp tục điều chỉnh, nhưng vẫn trong vùng dự báo
Ngày 10/10/2025, giá dầu Brent giảm 4%, xuống còn 62,7 USD/thùng, đánh dấu mức giảm 16% từ đầu năm và 21% so với cùng kỳ. Bình quân từ đầu năm, giá dầu Brent đạt 68 USD/thùng, cao hơn một chút so với giả định 65 USD/thùng trong dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi cho rằng diễn biến này không ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp dầu khí, bởi mức giá trung bình quý 4/2025 dự kiến khoảng 60 USD/thùng, phù hợp với kịch bản giá dầu duy trì ổn định trong năm 2026 (ước giảm 8% YoY).
Tác động từ các yếu tố địa chính trị và thương mại
1. Căng thẳng Mỹ - Trung leo thang:
Ngày 10/10/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố kế hoạch áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc bắt đầu từ 1/11, nhằm đáp trả chính sách kiểm soát xuất khẩu đất hiếm của Bắc Kinh. Diễn biến này gây lo ngại về nhu cầu tiêu thụ năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, khả năng Mỹ sẽ rút lại thuế nếu Trung Quốc nhượng bộ phần nào giúp giảm bớt rủi ro đối với thị trường dầu.
2. Thỏa thuận ngừng bắn Israel – Hamas:
Ngày 9/10/2025, chính phủ Israel đã thông qua thỏa thuận ngừng bắn, bao gồm rút quân một phần và trao đổi tù binh – con tin. Việc hạ nhiệt căng thẳng khu vực Trung Đông khiến giá dầu mất đi yếu tố hỗ trợ rủi ro địa chính trị, thị trường quay lại lo ngại về dư cung.
3. Nguồn cung tăng từ Mỹ và OPEC+:
OPEC+ vừa công bố tăng sản lượng nhẹ từ 5/10/2025, cùng với sản lượng khai thác tăng mạnh từ Mỹ và khu vực Nam Mỹ, góp phần làm nguồn cung toàn cầu nới lỏng hơn trong bối cảnh nhu cầu yếu.
Tác động tới các doanh nghiệp niêm yết
1. Hưởng lợi nhẹ từ giá khí giảm:
Giá dầu và khí giảm có thể mang lại tác động tích cực cho các nhà máy điện khí như NT2 (khuyến nghị MUA) và POW (KHẢ QUAN). Các nhà máy này có cơ chế chuyển toàn bộ biến động giá khí đầu vào sang EVN cho phần sản lượng hợp đồng (chiếm khoảng 80% tổng sản lượng), đồng thời giá nhiên liệu thấp hơn có thể giúp tăng huy động và biên lợi nhuận trong năm 2026.
2. Ảnh hưởng không đáng kể đối với PVS:
PVS (khuyến nghị MUA) gần như không chịu ảnh hưởng từ biến động giá dầu nhờ backlog hợp đồng lớn trị giá 3,8 tỷ USD kéo dài đến năm 2027, đảm bảo nguồn thu ổn định trong trung hạn.
3. Ảnh hưởng tiêu cực nhẹ đến PLX, PVD và PVT:
- PLX (MUA): giá dầu giảm có thể gây lỗ hàng tồn kho trong ngắn hạn (quý 4/2025), do hàng nhập quý 3 có giá cao.
- PVD (KHẢ QUAN): có thể chịu áp lực trong quá trình phục hồi giá thuê giàn khoan khi thị trường dầu mỏ chững lại.
- PVT (KHẢ QUAN): ảnh hưởng nhẹ từ các hợp đồng spot và pool (chiếm 25–30% tổng sản lượng vận chuyển).
4. Ảnh hưởng tiêu cực đối với GAS và BSR:
- GAS (KHẢ QUAN): giá dầu giảm kéo theo giá khí đầu ra thấp hơn, tác động trực tiếp đến doanh thu.
- BSR (BÁN): biên crack spread bị thu hẹp khi giá đầu vào và đầu ra không còn chênh lệch lớn, làm giảm hiệu quả lọc dầu.
Kết luận
Dù giá dầu giảm mạnh trong ngắn hạn, tác động tổng thể đến triển vọng lợi nhuận ngành năng lượng Việt Nam là hạn chế. Xu hướng nguồn cung nới lỏng và nhu cầu toàn cầu yếu đang được phản ánh vào giá, nhưng phần lớn doanh nghiệp trong nước đã có mô hình kinh doanh ổn định hoặc hợp đồng bảo vệ biên lợi nhuận.
Do đó, chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng nhưng không bi quan, và chưa có cơ sở để điều chỉnh giảm đáng kể dự báo lợi nhuận năm 2026 cho nhóm cổ phiếu năng lượng.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.