Ngành xăng dầu: Lùi thời điểm áp dụng xăng E10 sang tháng 6/2026
Tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ lợi nhuận dự báo năm 2026 cho PLX và OIL
Bộ Công Thương đã ban hành Thông tư 50/2025/TT-BCT, quy định lộ trình áp dụng tỷ lệ phối trộn nhiên liệu sinh học với nhiên liệu truyền thống. Những thay đổi trong lộ trình áp dụng xăng E10 mang lại một số tác động đáng chú ý đối với triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp đầu mối, đặc biệt là PLX và OIL.
1. Thời điểm áp dụng lùi sang 01/06/2026
Lộ trình triển khai xăng E10 được điều chỉnh muộn hơn so với dự thảo ban đầu:
- Bản dự thảo: 01/01/2026
- Dự báo trước đây của nhóm phân tích: 01/04/2026
- Quy định chính thức: 01/06/2026
Việc chậm triển khai khiến tốc độ hiện thực hóa lợi ích từ xăng E10 diễn ra chậm hơn. Trước đây, ước tính cho thấy khi Việt Nam chuyển sang xăng E10-RON95, LNST của PLX và OIL có thể tăng lần lượt 10% và 14%, nhờ:
- Biên lợi nhuận pha trộn nội bộ
- Mức chi phí và lợi nhuận định mức cao hơn (1.550 đồng/lít, tăng 7,6% so với RON95 khoáng)
Qua đó giúp cải thiện biên lợi nhuận và củng cố vị thế của PLX và OIL trong quá trình chuyển dịch sang nhiên liệu sạch.
Việc lùi thời điểm áp dụng không làm thay đổi bản chất lợi ích, nhưng làm chậm thời gian ghi nhận.
2. Xăng E5 RON92 tiếp tục sử dụng đến năm 2030
Thông tư quy định xăng E5 RON92 sẽ tiếp tục được sử dụng đến năm 2030, thay vì chuyển đổi hoàn toàn sang E10 như một số dự báo trước đây.
Điểm đáng chú ý:
- RON92 khoáng và RON95 khoáng sẽ bị loại bỏ
- Người tiêu dùng thực tế không chủ động lựa chọn loại xăng, mà sử dụng loại được cửa hàng phân phối. Do đó, duy trì E5 RON92 không phải rủi ro lớn đối với PLX/OIL.
- Việc kéo dài thời gian tồn tại của E5 chủ yếu nhằm đảm bảo quá trình chuyển đổi diễn ra ổn định.
3. Cho phép BSR và NSRP pha trộn xăng ethanol
Thông tư 50/2025 cho phép các nhà máy lọc dầu BSR và NSRP:
- Được pha trộn
- Được kinh doanh xăng ethanol trên thị trường
Dù điều này có thể tăng nhẹ mức cạnh tranh, nhưng:
- Công suất pha trộn ethanol của BSR còn hạn chế
- Sự tham gia của các nhà máy lọc dầu chủ yếu tăng tính ổn định nguồn cung, hơn là cạnh tranh trực diện
- PLX và OIL vẫn là hai doanh nghiệp phân phối xăng E10 chủ lực, đang dẫn đầu trong giai đoạn thí điểm
Do đó, tác động cạnh tranh lên PLX và OIL được đánh giá là không đáng kể.
4. Khuyến nghị
Từ góc nhìn đầu tư, triển vọng hưởng lợi từ xăng E10 dù chậm lại nhưng vẫn tích cực và bền vững.
- PLX: Khuyến nghị MUA – giá mục tiêu 41.100 đồng/cổ phiếu
- OIL: Khuyến nghị KHẢ QUAN – giá mục tiêu 12.700 đồng/cổ phiếu
Sự chậm trễ trong áp dụng E10 chủ yếu ảnh hưởng đến thời điểm ghi nhận lợi nhuận, không làm giảm quy mô lợi ích dài hạn cho hai doanh nghiệp đầu mối lớn nhất thị trường.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.