1. NGÀY ĐẦU CỦA VIỆC MUA$ GIAO NGAY
- Giá mua niêm yết của NHNN: NHNN chào mua giao ngay (Spot) ở mức 25.500 VND/USD [1].
- So sánh với tỷ giá niêm yết tại các NHTM (ví dụ Vietcombank hình dưới):
-
Tỷ giá bán ra của NHTM: Khoảng 25.790 VND/USD (cao hơn mức NHNN chào mua gần 300 đồng)
Sau khi thông tin mua $ thì tỉ gía bán ra hôm qua đã bị nhích tăng lên, nên việc mua $ cũng không phải là dễ dàng ở ngày thứ 4 hôm nay
2. Mua giao ngay khác hoán đổi ở đâu
Hoán đổi là khoản cho vay VND có thời hạn. Ngân hàng đưa USD cho NHNN, nhận VND, rồi sau 182 ngày phải trả lại VND để lấy USD về. Nếu dùng hết hạn mức, hệ thống có thêm tối đa khoảng 48.800 tỷ đồng. Khoảng tháng 5/2027 số tiền này tự rút về
Mua giao ngay là bơm tiền không có ngày rút. NHNN mua đứt USD, không cam kết bán lại. Cứ mỗi 1 tỷ USD mua được, hệ thống có thêm khoảng 25.500 tỷ đồng nằm lại lâu dài. Dự trữ ngoại hối cũng tăng thật chứ không tăng tạm thời như hoán đổi.
Muốn hút số VND này về, NHNN phải chủ động làm việc khác: bán lại USD, phát hành tín phiếu hoặc thu hẹp OMO.
3. Nguồn USD: FDI giải ngân cao kỷ lục
NHNN mua được USD vì trong nước đang có USD:
- FDI giải ngân 10 tháng 2026 đạt 24,08 tỷ USD, tăng 13% so với 21,30 tỷ cùng kỳ. Tháng 9 giải ngân 3,82 tỷ USD, cao nhất từ đầu năm; tháng 10 vẫn đạt 3,01 tỷ.
- FDI đăng ký 10 tháng đạt 54,85 tỷ USD, tăng 74%. Đây là dòng giải ngân của các năm tới.
FDI giải ngân là dòng USD đi vào thực, đều đặn và không rút ra nhanh như vốn gián tiếp.
Dự trữ ngoại hối thì cần bù. Theo số liệu Wi, dự trữ giảm từ 86,3 tỷ USD (tháng 6) xuống 82,7 tỷ (tháng 8), thấp hơn đỉnh 89,1 tỷ hồi tháng 3/2024. Dự trữ được ước tính chỉ tương đương khoảng 2 tháng nhập khẩu, thấp hơn mức 3 tháng thường được coi là an toàn. Vì vậy mua USD lúc này vừa để bơm tiền, vừa để bù dự trữ.
Nói đơn giản: NHNN nới trần tỷ giá lên trước để thị trường bớt căng. Khi giá USD thị trường đã hạ về quanh 25.500, NHNN mới vào mua. Mua lúc này không đẩy tỷ giá lên mạnh, nhưng cũng chặn đà VND lên giá thêm.
Đánh đổi là có chủ đích. NHNN chấp nhận để VND không mạnh lên nhiều, đổi lại hệ thống có thêm thanh khoản dài hạn và dự trữ được bổ sung.
**4. Lịch sử các lần NHNN mua USD và VN-Index
Năm 2023, NHNN mua USD trước rồi mới vào giai đoạn giảm lãi suất. Tuy vậy, mua USD không tự động kéo lãi suất xuống. Lần này các điều kiện đang thuận hơn:
- Thiên thời: giá USD trong nước đã hạ nhiệt 2,8% từ cuối tháng 7. NHNN có cửa sổ để mua mà không làm tỷ giá nóng lại.
- Địa lợi: cung USD dồi dào nhờ FDI giải ngân 24,08 tỷ USD trong 10 tháng và xuất siêu.
- Nhân hòa: Chính phủ và NHNN cùng hướng giảm lãi suất (giảm tối thiểu 0,5 điểm % lãi suất huy động từ kỳ hạn 6 tháng; mục tiêu giảm lãi suất cho vay 1,5–2 điểm %). Nếu Kho bạc Nhà nước đẩy nhanh giải ngân đầu tư công cuối năm, thanh khoản còn được bổ sung thêm.
Điểm trừ duy nhất nằm ở bên ngoài: Fed có thể tăng lãi suất tháng 12 và DXY quanh 101,6, cao hơn mức 96,4 hồi tháng 1. NHNN chấp nhận rủi ro này để mở van bơm dài hạn, đây là tín hiệu chính sách rõ ràng nhất từ đầu năm.
