N1 là cây mới nhất đó bác(19/12), biên độ tầm 7% trở lên trong 1 ngày, ngày mai sẽ là n2
1 Likes
Nến đó là nến Tokuda -gặp đúng tín hiệu Ozawa-> vào đúng mô hình Yoni và thị trường linga lập tức hốt!
:)))) bác vui tính quá
PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN, THU NHẬP VÀ CẤU TRÚC TÀI SẢN – NỢ CỦA CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC)
nguyennghia
Khi phân tích DGC, tôi không nhìn doanh nghiệp này như một cổ phiếu hóa chất thuần túy, mà như một doanh nghiệp công nghiệp cơ bản có chu kỳ, nơi dòng tiền và cấu trúc tài sản quan trọng hơn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn.
1. Thu nhập – lợi nhuận cao nhưng đã qua đỉnh chu kỳ
Trong giai đoạn 2021–2023, DGC ghi nhận mức lợi nhuận rất cao nhờ chu kỳ thuận của ngành phốt pho và hóa chất cơ bản. Tuy nhiên, bước sang 2024–2025, lợi nhuận đã giảm so với đỉnh, phản ánh đúng đặc tính chu kỳ của ngành.
Điểm tôi đánh giá là:
- Lợi nhuận của DGC không đến từ đòn bẩy tài chính
- Không dựa vào thu nhập bất thường
- Chủ yếu đến từ hoạt động sản xuất – kinh doanh cốt lõi
Dù lợi nhuận hiện tại thấp hơn giai đoạn đỉnh, nhưng chất lượng lợi nhuận vẫn tốt. Biên lợi nhuận giảm do giá bán đầu ra hạ nhiệt, không phải do chi phí tài chính hay rủi ro cấu trúc.
Nói ngắn gọn: DGC đang ở pha sau đỉnh chu kỳ lợi nhuận, nhưng chưa rơi vào pha suy yếu tài chính.
2. Dòng tiền – điểm mạnh cốt lõi của DGC
Nếu chỉ nhìn lợi nhuận, có thể thấy DGC “chậm lại”. Nhưng nếu nhìn dòng tiền, bức tranh lại khác.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh
DGC nhiều năm liền duy trì dòng tiền kinh doanh dương lớn, kể cả trong giai đoạn lợi nhuận giảm. Điều này cho thấy:
- Doanh nghiệp bán được hàng và thu được tiền thật
- Không phải ghi nhận lợi nhuận trên giấy
- Vòng quay tiền mặt tốt
Đây là điểm rất quan trọng với doanh nghiệp công nghiệp, vì nó chứng minh khả năng tự nuôi mình.
Dòng tiền đầu tư
DGC liên tục chi tiền cho:
- mở rộng nhà máy,
- đầu tư chiều sâu,
- dự án hóa chất mới.
Dòng tiền đầu tư thường âm, nhưng là âm chủ động. Doanh nghiệp dùng tiền tự tạo ra để đầu tư, không phải đi vay nhiều.
Dòng tiền tài chính
DGC hầu như không phụ thuộc vay nợ. Dòng tiền tài chính tương đối ổn định, chủ yếu liên quan đến:
- chi trả cổ tức,
- điều chỉnh tiền gửi và đầu tư ngắn hạn.
Tổng thể, dòng tiền của DGC mang tính tự chủ rất cao.
3. Cấu trúc tài sản – nợ: tài sản thật, nợ thấp
Tài sản
Tài sản của DGC tập trung vào:
- nhà máy,
- dây chuyền sản xuất,
- tiền và tiền gửi lớn,
- hàng tồn kho phục vụ sản xuất.
Đây đều là tài sản hữu hình, gắn với năng lực sản xuất thực, không phải tài sản tài chính phức tạp.
Nợ
Điểm nổi bật nhất của DGC là:
- nợ vay rất thấp
- tỷ lệ nợ trên tổng tài sản ở mức thấp so với mặt bằng doanh nghiệp công nghiệp
Điều này tạo ra hai lợi thế:
- DGC không bị áp lực lãi vay khi chu kỳ ngành đi xuống
- Doanh nghiệp có dư địa vay nợ nếu chu kỳ mới mở ra
Nếu lấy tài sản ngắn hạn so với nợ phải trả, DGC duy trì tỷ lệ an toàn cao, cho thấy khả năng thanh toán rất tốt.
4. Mối quan hệ giữa thu nhập – dòng tiền – nợ
Ở DGC, ba yếu tố này đồng pha:
- Thu nhập đến từ sản xuất thật
- Dòng tiền chuyển hóa tốt từ lợi nhuận
- Nợ thấp giúp lợi nhuận không bị bào mòn
Đây là cấu trúc tài chính mà rất nhiều doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhưng vay nhiều không có được.
5. Nhận định tổng hợp
Tôi nhìn DGC như sau:
- Không còn ở pha lợi nhuận bùng nổ
- Nhưng vẫn là doanh nghiệp tài chính rất lành mạnh
- Dòng tiền mạnh là lớp đệm bảo vệ doanh nghiệp qua chu kỳ xấu
- Nợ thấp giúp DGC chịu được thời gian dài lợi nhuận thấp mà không gặp rủi ro hệ thống
DGC không phải cổ phiếu để kỳ vọng “ăn nhanh theo sóng lợi nhuận”, mà là doanh nghiệp giữ giá trị, phù hợp với nhà đầu tư hiểu chu kỳ ngành hóa chất và ưu tiên an toàn tài chính.
nguyennghia
1 Likes
PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI SẢN DGC THEO TRƯỜNG PHÁI NGUYÊN LÝ CHU KỲ THIÊN KIẾN
(Dựa trên BCTC hợp nhất Q3/2025)
Nguyennghia
Việc đánh giá DGC trong giai đoạn hiện tại không thể dựa trên tăng trưởng lợi nhuận hay kỳ vọng ngành, bởi chu kỳ hàng hóa đã qua đỉnh. Vấn đề cần trả lời không phải là DGC “còn tăng hay không”, mà là DGC có bị phá vỡ cấu trúc trong thiên kiến bán hay không. Do đó, toàn bộ phân tích dưới đây được thực hiện theo hệ công thức của Phần 8(sách Thiên Kiến Thị Giá Luận), với mục tiêu xác định độ an toàn cấu trúc và mức độ chiết khấu hành vi của thị giá.
Tại thời điểm cuối quý III năm 2025, tổng tài sản hợp nhất của DGC đạt khoảng 19.424 tỷ đồng. Tổng nợ phải trả ở mức 3.423 tỷ đồng, trong đó nợ dài hạn không đáng kể, phần lớn là nợ ngắn hạn phục vụ hoạt động sản xuất – kinh doanh. Theo định nghĩa của trường phái, toàn bộ khoản này được xem là H – nợ ép, tức phần nghĩa vụ có khả năng tạo áp lực trong một chu kỳ thiên kiến bất lợi.
Về phía tài sản, DGC hầu như không có tài sản vô hình không tạo dòng tiền, không có lợi thế thương mại lớn, và không nắm giữ các tài sản tài chính mang tính đầu cơ. Điều này cho phép loại trừ phần tài sản kỳ vọng ở mức thấp. Sau khi loại bỏ các cấu phần mang tính kỳ vọng, Nền Nội (NN) của DGC được xác định một cách bảo thủ ở mức 15.500 tỷ đồng.
So sánh trực tiếp giữa Nền Nội và nợ ép cho kết quả:
NN / H ≈ 15.500 / 3.423 ≈ 4,53 lần
Mức này vượt rõ ràng ngưỡng an toàn cấu trúc theo Trường phái Thiên Kiến. Điều đó có nghĩa là, ngay cả trong kịch bản thị trường bi quan kéo dài, DGC không bị ép bán tài sản, không bị buộc tái cấu trúc vì nợ. Lý do bán dựa trên rủi ro đòn bẩy tài chính về cơ bản không còn hiệu lực.
Tiếp theo là chất lượng của Nền Nội. Trong NN, phần tài sản mềm của DGC chủ yếu đến từ hàng tồn kho và một phần tài sản cố định chuyên ngành. Theo BCTC, hàng tồn kho ở mức khoảng 1.870 tỷ đồng. Các khoản phải thu được kiểm soát tốt, không có dấu hiệu phình to rủi ro. Sau khi loại trừ tài sản mềm, tài sản cứng của DGC chiếm trên 65% Nền Nội. Điều này cho thấy giá trị tài sản của doanh nghiệp mang tính “khó phủ nhận” ngay cả trong pha bán tháo mạnh, và không dễ bị chiết khấu về gần 0 như các doanh nghiệp dựa trên kỳ vọng.
Về dòng tiền, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của DGC trong giai đoạn gần nhất vẫn dương, dù suy giảm mạnh so với đỉnh chu kỳ. Để tránh đánh giá lạc quan, dòng tiền sống C được lấy ở mức bảo thủ 1.200 tỷ đồng mỗi năm, phản ánh trạng thái hoạt động trong điều kiện ngành không thuận lợi.
Từ các biến số trên, hệ số sống T được tính trực tiếp theo công thức:
T = (NN × C) / H²
= (15.500 × 1.200) / (3.423²)
≈ 18.600.000 / 11.716.000
≈ 1,59
Theo ngưỡng nhận biết của trường phái, T nằm trong vùng 1–2 cho thấy doanh nghiệp có khả năng tồn tại ổn định, không bị phá vỡ cấu trúc, nhưng chưa đủ mạnh để buộc thị trường phải định giá cao trong bối cảnh thiên kiến bán còn chi phối. Nói cách khác, DGC không phải doanh nghiệp rủi ro, nhưng cũng không cần được thị trường “ưu ái”.
Khi kết hợp các kết quả: NN/H ≈ 4,5; tỷ trọng tài sản cứng > 65%; T ≈ 1,6; có thể khẳng định rằng mọi sự chiết khấu sâu của thị giá DGC không xuất phát từ yếu tố tài chính nội tại, mà xuất phát từ thiên kiến thị trường trong pha suy giảm chu kỳ. Trong bối cảnh đó, các vùng giá thấp không phản ánh nguy cơ phá vỡ doanh nghiệp, mà phản ánh trạng thái sợ hãi và né tránh rủi ro của dòng tiền.
Phân tích này không nhằm đưa ra khuyến nghị mua hay bán. Nó chỉ xác lập một điều kiện nền tảng: DGC đủ vững để chờ thị trường sửa sai. Khi thiên kiến bán suy yếu, thị giá sẽ không cần tăng trưởng lợi nhuận mới để hồi phục, mà chỉ cần thị trường ngừng chiết khấu quá mức.
Nguyennghia
2 Likes
152 251
1 Likes
Là sao a? 
FIFO, THIÊN KIẾN THỊ GIÁ VÀ SỰ BÓP MÉO LỢI NHUẬN TRONG TRƯỜNG HỢP DGC
Nguyennghia
Trong quá trình phân tích DGC, một chi tiết kế toán tưởng như kỹ thuật lại đóng vai trò then chốt trong việc lý giải hành vi thị giá: phương pháp ghi nhận hàng tồn kho theo FIFO. DGC, giống như phần lớn doanh nghiệp sản xuất tại Việt Nam, áp dụng phương pháp nhập trước – xuất trước trong việc xác định giá vốn. Điều này hoàn toàn phù hợp với chuẩn mực kế toán hiện hành, nhưng lại tạo ra một hiệu ứng đặc biệt khi đặt doanh nghiệp vào bối cảnh chu kỳ hàng hóa và thiên kiến thị trường.
FIFO khiến giá vốn hàng bán được tính theo chi phí của các lô nguyên liệu cũ hơn. Trong giai đoạn giá nguyên liệu tăng, phương pháp này làm lợi nhuận kế toán trở nên đẹp hơn thực tế kinh tế, bởi chi phí hiện tại chưa được phản ánh đầy đủ. Ngược lại, khi chu kỳ hàng hóa đảo chiều và giá đầu vào giảm, FIFO tạo ra hiệu ứng ngược: giá vốn phản ánh các lô nguyên liệu mua ở mức giá cao trong quá khứ, trong khi giá bán đã điều chỉnh theo thị trường mới. Lợi nhuận kế toán vì thế suy giảm nhanh và mạnh hơn mức suy giảm của năng lực kinh tế thực sự.
DGC bước vào giai đoạn sau năm 2022 trong bối cảnh chu kỳ hóa chất đã qua đỉnh. Giá bán đầu ra giảm nhanh, trong khi hàng tồn kho vẫn mang dấu vết của chi phí cao từ giai đoạn trước. FIFO lúc này không còn là công cụ làm đẹp báo cáo, mà trở thành một cơ chế khuếch đại sự xấu đi của lợi nhuận kế toán. Điều quan trọng là sự xấu đi này không xuất phát từ việc doanh nghiệp mất năng lực sản xuất, mất thị phần hay mất dòng tiền, mà xuất phát từ độ trễ kế toán giữa chi phí lịch sử và giá bán hiện tại.
Thị trường, trong pha thiên kiến bán, không phân biệt được ranh giới này. Lợi nhuận giảm được diễn giải như bằng chứng của sự suy yếu cấu trúc, dù cấu trúc tài sản và dòng tiền của DGC vẫn giữ được trạng thái ổn định. FIFO, trong hoàn cảnh đó, vô tình trở thành chất xúc tác khiến thiên kiến bán được củng cố, bởi nó cung cấp cho thị trường một con số lợi nhuận “xấu” để hợp thức hóa nỗi sợ.
Chính tại đây, mối liên hệ giữa FIFO và N6 trở nên rõ ràng. N6 không được thiết kế để phản ứng với lợi nhuận kế toán, mà để đo điểm cực trị của hành vi thị giá. Khi lợi nhuận bị bóp méo theo hướng tiêu cực bởi FIFO, thị giá có xu hướng phản ứng quá mức, đẩy giá đi xa khỏi vùng phản ánh cấu trúc tài sản thực. Nếu trong bối cảnh đó, N6 đáy xuất hiện mà giá không tiếp tục phá sâu, điều này cho thấy thiên kiến bán đang suy yếu, bất chấp các con số lợi nhuận kế toán vẫn còn xấu.
Ngược lại, nếu N6 đáy bị phá, đó không phải là vì FIFO làm lợi nhuận xấu, mà vì thiên kiến bán đã đủ mạnh để phủ nhận cả cấu trúc doanh nghiệp. Hai hiện tượng này hoàn toàn khác nhau, nhưng thường bị nhà đầu tư không phân biệt rõ ràng. Trường Phái Thiên Kiến nhấn mạnh rằng: kế toán tạo ra con số, còn N6 đo phản ứng của thị trường đối với con số đó. Khi hai thứ lệch pha, chính khoảng lệch này mới là nơi rủi ro hoặc cơ hội thực sự tồn tại.
Trong trường hợp của DGC, FIFO khiến lợi nhuận suy giảm nhanh hơn tốc độ suy yếu của nền tảng tài chính. N6, nếu được sử dụng đúng, không xác nhận sự phá vỡ cấu trúc mà chỉ phản ánh một pha thiên kiến bán đang đi đến cực hạn. Do đó, việc đọc FIFO mà không đặt nó vào khung thiên kiến và N6 sẽ dẫn đến kết luận sai: coi sự suy giảm lợi nhuận là rủi ro doanh nghiệp, trong khi thực chất đó là hệ quả kế toán của một chu kỳ đã đảo chiều.
Kết luận quan trọng ở đây không phải là FIFO tốt hay xấu, mà là: FIFO làm thay đổi cách thị trường diễn giải lợi nhuận trong từng chu kỳ. Khi nhà đầu tư hiểu được điều này và kết hợp nó với N6, họ không còn bị dẫn dắt bởi con số lợi nhuận bề mặt, mà bắt đầu nhìn thấy ranh giới giữa suy giảm kế toán và suy giảm cấu trúc. Chính ranh giới đó là nền tảng của mọi quyết định đầu tư mang tính sống còn trong các pha thiên kiến cực đoan.
Nguyennghia
1 Likes
Hay quá anh 
1 Likes
DGC đang lên he he
1 Likes
Bro hay quá 
1 Likes
chúc bạn ngày mới an lành
2 Likes
Thanks so much
You too
2 Likes
Cảm ơn anh Nghĩa
Tuần mới vui vẻ ạ
1 Likes
cảm ơn em thường xuyên ủng hộ, chúc e ngày mới an lành
3 Likes
Dạ cảm ơn a nhiều lắm 
2 Likes
sắp trần rồi mâý ní ơi
Anh Nghĩa xuất sắc quá ạ
1 Likes
hh cảm ơn em quá khen
1 Likes
Dạ em k có Dgc Gex mà em theo dõi các pic của anh thấy đúng nên em khen thôi ạ chứ k có gì quá lời
1 Likes