CHÂN DUNG “PHÙ THỦY PHỐ WALL” ED YARDENI VÀ LỜI TIÊN TRI S&P 500 CHẠM MỐC 10.000 ĐIỂM
Trong giới tài chính toàn cầu, Tiến sĩ Ed Yardeni được ví như một “kiến trúc sư trưởng” về chiến lược đầu tư. Ông chính là cựu Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York (Fed New York), cựu chiến lược gia hàng đầu tại các định chế sừng sỏ như Deutsche Bank, Prudential Equity. Đặc biệt, ông là người đã khai sinh ra thuật ngữ huyền thoại “Bond Vigilantes” (Lực lượng cảnh vệ thị trường trái phiếu) vào năm 1983.
Khi phần lớn các quỹ đầu tư liên tục hoảng loạn dự báo về một cuộc đại suy thoái, vị Chủ tịch của Yardeni Research lại một mình đi ngược đám đông. Từ năm 2020, ông đã đưa ra lời tiên tri gây sốc: Nền kinh tế Mỹ đang bước vào thập kỷ hoàng kim “Roaring 2020s” (Thập niên 2020 rực rỡ) và chỉ số S&P 500 sẽ thẳng tiến lên 10.000 điểm vào cuối năm 2029.
Dưới đây là 4 luận điểm nghiên cứu cốt lõi giúp ông đập tan mọi luận điệu bi quan của thị trường:
1. Làn sóng AI là thu nhập thực, không phải bong bóng kiểu năm 1999
Phe “Gấu” liên tục cảnh báo kỷ nguyên AI hiện tại là một bong bóng đầu cơ sắp vỡ như thời Dot-com. Tuy nhiên, Tiến sĩ Yardeni đã dùng các số liệu tài chính để chứng minh sự khác biệt:
• Nền tảng thu nhập: Năm 1999, thị trường tăng ảo do dòng tiền đầu cơ đẩy định giá (P/E) lên trời. Hiện tại, đà tăng được dẫn dắt bởi sự bùng nổ thu nhập thực tế (Operating Earnings) và doanh thu kỷ lục của các doanh nghiệp.
• Yếu tố sản xuất thứ tư: Kinh tế học truyền thống chỉ gồm Đất đai, Lao động và Vốn. Ed Yardeni định nghĩa Dữ liệu (Data) là yếu tố thứ tư. AI không phải là một cuộc cách mạng từ trên trời rơi xuống, nó là công cụ tiến hóa giúp các doanh nghiệp khai thác kho báu dữ liệu có sẵn để đẩy biên lợi nhuận lên mức cao kỷ lục 15%.
2. Định lý “Suy thoái cuộn” (Rolling Recessions) thay thế suy thoái toàn diện
Nền kinh tế hiện đại có quá nhiều “bộ giảm sốc” từ thị trường vốn tư nhân. Thay vì sụp đổ dây chuyền theo kiểu vanilla truyền thống (tồn kho tăng 
sa thải suy thoái toàn cục), thị trường đang vận hành theo mô hình suy thoái cuộn.
• Từng ngành công nghiệp (nhà ở, công nghệ, bán lẻ) sẽ tự tạo đáy và điều chỉnh độc lập trong vài tháng rồi tự phục hồi, không hề kéo sụp tổng thể GDP. Đợt sụt giảm 25% của thị trường vào năm 2022 chính là một minh chứng lịch sử cho một đợt sửa lỗi không suy thoái.
3. Nền kinh tế thế hệ (G-Shaped) và lá chắn 100 nghìn tỷ USD
Nhiều chuyên gia bi quan dựa vào mô hình chữ K (người giàu giàu lên, người nghèo nghèo đi) để cảnh báo sức mua sẽ kiệt quệ. Ed Yardeni phản biện bằng khái niệm Nền kinh tế thế hệ (G-Shaped Economy).
• Thế hệ Baby Boomers (vừa nghỉ hưu) đang nắm giữ khối tài sản ròng vô tiền khoáng hậu lên tới 100 nghìn tỷ USD. Họ đã trả hết nợ, sở hữu nhà và cực kỳ thích lãi suất cao vì sở hữu tới 60% các quỹ tiền tệ. Khối tài sản khổng lồ này đang được chi tiêu cho du lịch, dịch vụ và chuyển giao liên thế hệ để hỗ trợ con cái, tạo nên bệ đỡ tiêu dùng vững chắc cho nền kinh tế.
4. Quy luật “Bắt kịp xu hướng” (Catch-up Trade) của dòng tiền
Khi 10 cổ phiếu công nghệ lớn nhất (AI Big 10) chiếm tới 41% vốn hóa S&P 500, thị trường lo sợ các cổ phiếu đầu đàn sẽ bị kéo sụp (catch-down) theo phần còn lại.
• Ngược lại hoàn toàn, dòng tiền thông minh luôn vận hành theo quy luật bắt kịp (catch-up). Khi bóng ma suy thoái bị xua tan, dòng tiền sẽ lan tỏa rộng rãi (broadening market) từ nhóm công nghệ sang kích hoạt đà bùng nổ ở 493 cổ phiếu còn lại thuộc nhóm ngành truyền thống như tài chính, công nghiệp, năng lượng và y tế.
KẾT LUẬN ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ:
Theo Tiến sĩ Ed Yardeni, rào cản lớn nhất đối với cột mốc 10.000 điểm không nằm ở nội tại doanh nghiệp, mà nằm ở các yếu tố thiên nga đen: Sai lầm chính sách mang tính thắt chặt của Fed hoặc xung đột địa chính trị leo thang. Nếu những rủi ro ngoại biên này được kiểm soát, đà tăng trưởng của thị trường là không thể đảo ngược. Thay vì cố gắng dự đoán đỉnh đáy (market timing), chiến lược khôn ngo
Định giá chạm đáy lịch sử cùng các động thái nới lỏng quy chế mua nhà liên tiếp trong tuần qua đang đẩy nhóm cổ phiếu địa ốc Trung Quốc vào một nhịp sóng mới. Tuy nhiên, giới phân tích quốc tế lại đang đưa ra những cảnh báo rất đáng suy ngẫm.
Biểu đồ so sánh biên độ lãi suất Tiết kiệm vs Cho vay (Kỳ hạn 12 tháng phổ thông)