Niêm yết HOSE và bài toán chiến lược của BSR từ Dung Quất đến VN30
Điểm nhấn chính
- BSR vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất với công suất 6,5 triệu tấn dầu thô/năm, đáp ứng 30% nhu cầu năng lượng Việt Nam.
- Cổ phiếu BSR niêm yết trên HOSE vào 17/01/2025, mở ra cơ hội gia nhập VN30 và thu hút vốn đầu tư chiến lược.
- Dự án nâng cấp NMLD Dung Quất với tổng đầu tư 36.431 tỷ VNĐ, hoàn thành năm 2028, sẽ tăng 15% công suất và đáp ứng tiêu chuẩn EURO V.
- Kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 50.000 tỷ VNĐ trong năm 2025 nhằm tài trợ các dự án chiến lược.
- Năm 2024, lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 14.669 tỷ VNĐ, tăng trưởng mạnh sau kỳ bảo dưỡng định kỳ.
- Triển vọng ngành lọc hóa dầu tích cực nhưng đối mặt rủi ro từ biến động giá dầu, cạnh tranh và các quy định môi trường nghiêm ngặt
1. Giới thiệu tổng quan
Tên công ty: Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR).
Thành lập: Năm 2008, BSR là đơn vị quản lý, vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất (NMLD Dung Quất), nhà máy lọc dầu đầu tiên của Việt Nam.
Sứ mệnh: Đóng góp cho an ninh năng lượng quốc gia, đảm bảo cung ứng xăng dầu và sản phẩm hóa dầu.
Thành tựu nổi bật:
-
Sau 16 năm hoạt động, đã sản xuất hơn 95 triệu tấn sản phẩm xăng dầu.
-
Đóng góp 230 nghìn tỷ đồng vào ngân sách nhà nước.
2. Hoạt động kinh doanh
Lĩnh vực kinh doanh: Lọc và hóa dầu.
Sản phẩm chính:
- Xăng (RON92, RON95, xăng E5).
- Nhiên liệu dầu Diesel, dầu hỏa (KO), nhiên liệu phản lực Jet A-1.
- Sản phẩm hóa dầu như Polypropylene (PP), lưu huỳnh.
Công suất: 8,5 triệu tấn/năm.
Thị phần: Nắm giữ 30% thị trường nội địa
3. Quá trình niêm yết và triển vọng cổ phiếu
Niêm yết trên HOSE: Từ ngày 17/01/2025.
- Giúp tăng tính thanh khoản của cổ phiếu.
- Nâng cao uy tín và tính minh bạch.
- Mở rộng khả năng huy động vốn.
Tiềm năng lọt vào VN30: Khi đủ thời gian niêm yết 6 tháng, BSR sẽ đủ điều kiện tham gia VN30, mở ra cơ hội gia tăng giá trị cổ phiếu
4. Phân tích tài chính
- Doanh thu thuần: Dự kiến năm 2024: ~140.000 tỷ VNĐ (đạt mức cao nhất).Tăng trưởng bền vững nhờ vận hành an toàn và hiệu quả.
- Lợi nhuận trước thuế: Năm 2024 đạt 14.669 tỷ VNĐ (kỷ lục trong lịch sử hoạt động)
- Tình hình vận hành: NMLD Dung Quất đã thực hiện bảo dưỡng lần 5 trong năm 2024, giúp duy trì độ an toàn và đồng bộ
Phân tích chỉ tiêu tài chính
- Biên lợi nhuận gộp: Cải thiện nhờ crack spread hồi phục và chính sách quản lý tồn kho hợp lý.
- Tỷ số P/E và P/B: P/E đạt 19,6 và P/B là 1,05, cho thấy cổ phiếu BSR đang ở mức hấp dẫn so với ngành lọc hóa dầu.
- Tăng trưởng lợi nhuận gộp: Kỳ vọng lợi nhuận quý 4/2024 cải thiện đáng kể nhờ nhu cầu xăng dầu tăng vào mùa lễ hội và ngành hàng không.
5. Dự án nâng cấp mở rộng NMLD Dung Quất
Mục tiêu:
- Nâng công suất từ 148.000 thùng/ngày lên 171.000 thùng/ngày.
- Đáp ứng tiêu chuẩn EURO V, nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm phát thải và bảo vệ môi trường theo tiêu chuẩn quốc tế.
- Tăng khả năng linh hoạt trong việc sử dụng nguồn dầu thô đa dạng, đảm bảo nguồn cung bền vững.
Quy mô và nguồn vốn:
- Tổng mức đầu tư: 36.431 tỷ VNĐ.
- Nguồn vốn: 60% từ vốn chủ sở hữu và 40% từ vốn vay, trong đó có sự tham gia của các ngân hàng lớn như HSBC và PVcomBank.
Tiến độ:
- Hoàn thành giải phóng mặt bằng và các hạng mục phụ trợ liên quan vào năm 2024.
- Dự kiến hoàn thành thiết kế kỹ thuật tổng thể (FEED) và các hợp đồng bản quyền vào năm 2025.
- Ký hợp đồng EPC vào cuối năm 2025 và đưa vào vận hành năm 2028
Ý nghĩa chiến lược:
- Đảm bảo vị trí dẫn đầu của BSR trong ngành lọc hóa dầu Việt Nam.
- Góp phần quan trọng vào sự phát triển kinh tế khu vực Trung Bộ và cả nước.
- Hỗ trợ chiến lược giảm phát thải ròng bằng 0 vào năm 2050
6. Kế hoạch tăng vốn của BSR
Tăng vốn điều lệ:
- Kế hoạch tăng vốn từ 31.000 tỷ VNĐ lên 50.000 tỷ VNĐ trong năm 2025.
- Phương án thực hiện: Phát hành cổ phiếu trả cổ tức và phát hành tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu (quỹ đầu tư phát triển).
- Mục tiêu: Đáp ứng nhu cầu vốn cho dự án nâng cấp NMLD Dung Quất và mở rộng quy mô doanh nghiệp
Ý nghĩa:
- Cải thiện năng lực tài chính, đảm bảo vốn dài hạn cho các dự án chiến lược.
- Tăng cường uy tín trên thị trường chứng khoán, thu hút thêm các nhà đầu tư chiến lược.
7. Triển vọng và rủi ro
Triển vọng
- Thị trường tăng trưởng: Nhu cầu xăng dầu và hóa dầu tại Việt Nam và khu vực Đông Nam Á dự kiến tiếp tục tăng trưởng, tạo cơ hội lớn cho BSR mở rộng sản xuất và nâng cao doanh thu.
- Chiến lược nâng cấp: Dự án nâng cấp mở rộng NMLD Dung Quất sẽ tăng công suất và đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế, giúp BSR cải thiện vị thế cạnh tranh trên thị trường.
- Hỗ trợ từ chính phủ: Là doanh nghiệp chiến lược trong ngành năng lượng, BSR nhận được sự hỗ trợ về chính sách phát triển và đầu tư.
- Chuyển đổi số: Ứng dụng công nghệ mới giúp tối ưu hóa vận hành và giảm chi phí sản xuất.
- Cơ hội lọt rổ VN30 khi đủ thời gian niêm yết khi BSR đáp ứng các tiêu chí
Rủi ro
- Biến động giá dầu: Giá dầu thô trên thị trường quốc tế biến động mạnh có thể ảnh hưởng đến chi phí nguyên liệu và biên lợi nhuận của BSR.
- Cạnh tranh: Áp lực từ các nhà máy lọc dầu mới tại khu vực Đông Nam Á với công nghệ hiện đại và chi phí thấp hơn.
- Rủi ro tài chính: Việc huy động vốn lớn cho dự án nâng cấp có thể gia tăng áp lực tài chính và ảnh hưởng đến dòng tiền của công ty.
- Quy định môi trường: Các tiêu chuẩn môi trường ngày càng nghiêm ngặt có thể tăng chi phí tuân thủ và đầu tư cải tiến công nghệ