Bài viết sẽ tập trung vào những nguyên nhân chính tạo động lực tăng trưởng cho cổ phiếu NKG trong ngắn hạn. Các luận điểm bao gồm: động lực tăng trưởng của nhu cầu thép từ đô thị hóa, FDI và đầu tư công; biến động giá nguyên liệu chính HRC và ảnh hưởng đến lợi nhuận; thách thức từ kênh xuất khẩu kém khả quan do thuế quan và rào cản thương mại; kết quả kinh doanh hiện tại và áp lực tài chính từ dự án mở rộng nhà máy Phú Mỹ. Trên cơ sở phân tích kỹ các yếu tố này, bài viết sẽ đưa ra luận điểm đầu tư cổ phiếu NKG là tiềm năng, đặc biệt khi thị trường thép và môi trường kinh tế Việt Nam được kỳ vọng cải thiện trong cuối năm 2025.
-
Động lực tăng trưởng:
Động lực tăng trưởng chính của nhu cầu thép vào cuối năm 2025 đến từ ba yếu tố quan trọng:
-
Thứ nhất, quá trình đô thị hóa tiếp tục diễn ra mạnh mẽ cùng với tăng trưởng GDP ổn định, thúc đẩy nhu cầu xây dựng hạ tầng, nhà ở và các công trình dân dụng tăng lên đáng kể.
-
Thứ hai, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục đổ vào Việt Nam, đặc biệt trong lĩnh vực công nghiệp và bất động sản, tạo động lực tăng trưởng bền vững cho ngành thép thông qua nhu cầu sử dụng nguyên vật liệu xây dựng và sản xuất công nghiệp liên quan.
-
Thứ ba, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công giai đoạn cuối nhiệm kỳ 2021-2025, với các dự án hạ tầng trọng điểm như các tuyến cao tốc Bắc - Nam, cảng biển, sân bay và đô thị mới, cũng đóng góp đáng kể vào nhu cầu tiêu thụ thép xây dựng trong nước.
- Biến động giá nguyên liệu HRC và ảnh hưởng lợi nhuận
-
Giá thép HRC Trung Quốc hồi phục trong 2025 do cắt giảm sản lượng và chính sách kích thích kinh tế, gây áp lực tăng chi phí cho NKG.
-
HRC chiếm phần lớn chi phí nguyên liệu đầu vào, giá tăng làm giảm biên lợi nhuận gộp.
-
NKG tăng nhập kho nguyên liệu và giảm giá bán nhằm duy trì thị phần, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận.
- Kênh xuất khẩu kém khả quan và áp lực thuế quan
-
Xuất khẩu chiếm khoảng 60-67% doanh thu, nhưng giảm gần 50% sản lượng tại thị trường EU quý 1/2025.
-
Thuế chống bán phá giá 25% Mỹ, rào cản EU khiến doanh thu và lợi nhuận xuất khẩu sụt giảm mạnh.
-
Thị trường Mỹ, EU đối mặt các chính sách bảo hộ kéo dài, làm mất động lực tăng trưởng xuất khẩu.
-
Mở rộng sang thị trường ASEAN và Mexico chưa đủ bù đắp sụt giảm.
- Kết quả kinh doanh và rủi ro
-
Kết quả kinh doanh giảm sút do hạn chế xuất khẩu, chi phí tài chính tăng và giá nguyên liệu biến động.
-
Nợ vay tăng cao khiến chi phí lãi vay tăng, biên lợi nhuận chịu áp lực.
-
Tuy nhiên với kỳ vọng nhu cầu nội địa phục hồi và dự án mới, cổ phiếu NKG có tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn.
- Áp lực tài chính từ dự án đầu tư Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ
- Vốn đầu tư tăng từ 4.500 tỷ lên 6.200 tỷ đồng, NKG huy động gần 1.600 tỷ đồng qua phát hành cổ phiếu.
- Chi phí tài chính quý 2/2025 tăng đột biến lên 144 tỷ đồng do vay nợ cao phục vụ dự án.
- Nhà máy dự kiến hoàn thành năm 2027, chưa tạo lợi nhuận ngắn hạn, gây áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận.
Từ các luận điểm trên, NKG đang trải qua giai đoạn khó khăn nhưng cũng chuẩn bị bước vào chu kỳ phục hồi mạnh nhờ động lực từ đầu tư công, FDI và dự án mở rộng hiện đại. Đây là cơ hội cho nhà đầu tư đánh cược vào sự hồi phục và tăng trưởng sắp tới của cổ phiếu trong ngắn hạn.
=> Khuyến nghị: 
MUA, giá mục tiêu 25.000đ/cp, upside ~ 30% (so với giá tham chiếu ngày 12/09/2025).
