Kết quả kinh doanh Q2/2024 – Lợi nhuận cải thiện nhờ doanh thu chuyển nhượng dự án
Trong quý 2/2024, NLG ghi nhận doanh thu và LNST công ty mẹ lần lượt là 252 tỷ đồng (-74% YoY, +23% QoQ) và 144 tỷ đồng (+19% YoY), đến từ bàn giao số ít sản phẩm tại các dự án: Valora Southgate, Ehome Southgate và Valora Izumi. Doanh thu bàn giao vẫn ở mức khiêm tốn trong khi NLG vẫn duy trì thực hiện các chính sách hỗ trợ khách hàng khiến chi phí SG&A vẫn ở mức cao và đạt 183 tỷ đồng (+27% QoQ, -27% YoY), khiến Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ghi nhận mức âm 55 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế (LNST) công ty mẹ Q2/2024 ghi nhận dương chủ yếu từ chuyển nhượng 25% cổ phần dự án Paragon Đại Phước với giá trị chuyển nhượng 619 tỷ đồng, mang về lợi nhuận tài chính là 230 tỷ đồng. Lũy kế 6T/2024, NLG ghi nhận doanh thu 457 tỷ đồng (-62%YoY) và LNST công ty mẹ đạt 67 tỷ đồng (-47% YoY).
Doanh số bán hàng có tín hiệu khởi sắc trong quý 2/2024
Mặc dù doanh thu cải thiện nhẹ và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Q2/2024 vẫn ở mức âm, doanh số bán hàng Q2/2024 lại cho thấy sự cải thiện, lũy kế 6 tháng đầu năm 2024 đạt 2.678 tỷ đồng (+209% YoY, hoàn thành 28% kế hoạch), chủ yếu đến từ các dự án: Akari (giai đoạn 02), Southgate, và Mizuki Park. Điều này cho thấy thị trường BĐS đang ấm dần lên và chúng tôi kỳ vọng doanh số bán hàng sẽ tiếp tục khả quan trong nửa cuối năm, do: 1/ các sản phẩm ở phân khúc vừa túi tiền, đáp ứng nhu cầu ở thực từ dự án EhomeS Cần Thơ, đất nền Cần Thơ và sản phẩm thấp tầng tại Waterpoint kỳ vọng có tỷ lệ hấp thụ tốt, 2/ NLG tiếp tục chính sách hỗ trợ cho người mua nhà, 3/ mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp. Cho cả năm 2024, chúng tôi kì vọng doanh số bán hàng đạt 7.678 tỷ đồng, đến từ các dự án: Waterpoint ~3.000 tỷ đồng, Mizuki Park ~1.700 tỷ đồng, Cần Thơ ~1.000 tỷ đồng và Akari ~1.100 tỷ đồng.
Tình hình bán hàng và bàn giao cho 6T cuối năm kỳ vọng cải thiện
NLG thay đổi quy hoạch tại dự án Mizuki Park giai đoạn 3 (xây thêm 3 tòa CC5 với số sản phẩm tăng từ 437 lên 870) và đang trong quá trình xin giấy phép xây dựng và dự kiến mở bán vào 4Q24. Về tình hình bán hàng cho 6 tháng cuối năm 2024, NLG tiếp tục bán các sản phẩm hiện tại, mở bán các sản phẩm mới từ: Mizuki (phân khu CC5), Ehome Southgate, EhomeS và đất nền tại dự án Cần Thơ, phân khu The Pearl tại Waterpoint (Long An). Với các sản phẩm mở bán mới ở phân khúc trung cấp và giá rẻ, kỳ vọng sẽ mang lại tỷ lệ hấp thụ tốt và dòng tiền cho doanh nghiệp trong giai đoạn 2024-2025.
Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi cho rằng doanh nghiệp sẽ bàn giao sản phẩm từ: 1/ dự án Akari giai đoạn 2 (được mở bán từ 2022 và cất nóc vào cuối năm 2023) với ~3.000 tỷ đồng, 2/ Waterpoint - Southgate với ~1.600 tỷ đồng và 3/ Nam Long 2 – Cần Thơ với ~1000 tỷ đồng (trong đó công ty dự kiến ghi nhận trong quý 3, sau khi hoàn thành việc tính tiền sử dụng đất). Theo đó, doanh thu 6T cuối năm ước đạt 6.932 tỷ (+248% YoY), LNST công ty mẹ ước tính cho nửa cuối năm và cả năm 2024 lần lượt đạt 386 tỷ đồng (+8% YoY) và 453 tỷ đồng (-6% YoY). EPS 2024 tương ứng đạt 1.169 đồng.
Định giá
Dựa trên phương pháp định giá RNAV, giá trị hợp lý của NLG được điều chỉnh tăng lên 43.900 đồng/cổ phiếu, khi chúng tôi: 1/ Thực hiện đánh giá lại giá trị dự án Paragon Đại Phước sau chuyển nhượng, 2/ Điều chỉnh tăng số lượng sản phẩm tại dự án Mizuki Park giai đoạn 3 từ 436 lên 870 căn, 3/ Kỳ vọng ghi nhận doanh thu thương mại từ việc chuyển nhượng đất cho Aeon Mall tại dự án Waterpoint Long An vào 2026 (8ha). Kết hợp với cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 6% so với giá đóng cửa ngày 30/07/2024, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu NLG.
Điểm mua bán chi tiết trong tường cá nhân.