NLG - Kế Hoạch Tăng Vốn 2025
Xin chào Quý ACE Nhà Đầu Tư.
Cổ phiếu NLG dự kiến sẽ có một năm 2025 đầy triển vọng nhờ kế hoạch tăng vốn, doanh số bán hàng tăng trưởng và lợi nhuận cải thiện.
Các công ty chứng khoán đánh giá tích cực với giá mục tiêu cao hơn thị giá hiện tại, trong khi quỹ đất lớn và lợi thế từ việc hoàn thành nghĩa vụ tài chính tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.
Hãy cùng phân tích chi tiết về cổ phiếu NLG trong BÀI VIẾT ngày hôm nay !
Định giá hấp dẫn để đón đầu chu kỳ phục hồi mới
- Q4/2024, NLG thực hiện bàn giao Akari City giai đoạn 2, thúc đẩy doanh thu năm 2024 tăng 126% svck và lợi nhuận ròng tăng 6% svck.
- Kỳ vọng lợi nhuận (LN) ròng của NLG sẽ đạt mức tăng trưởng 6%/21% trong giai đoạn 2025-2026 chủ yếu nhờ bàn giao các dự án Southgate (Waterpoint GĐ1), Nam Long Cần Thơ và Akari City giai đoạn 3.
KQKD 2024
Bàn giao Akari GĐ2 giúp kết quả Q4/2024 bứt tốc
- Q4/2024, doanh thu của NLG tăng mạnh 289% svck, đạt mức 6,369 tỷ VNĐ nhờ bàn giao hơn 1400 sản phẩm tại dự án Akari City giai đoạn 2 vào tháng 10/2024. Doanh thu tăng mạnh nhưng kéo theo lợi nhuận ròng Q4/2024 của NLG tăng 71% svck, đạt mức 497 tỷ VNĐ. Lũy kế cả năm 2024, doanh thu của NLG đạt mức 7,196 tỷ VNĐ (+126% svck), biên lợi nhuận gộp đạt 42.6%, giảm 6.5 điểm % svck do các sản phẩm được bàn giao trong năm có biên lợi nhuận thấp hơn các sản phẩm thấp tầng được bàn giao trong năm 2023. Ngoài ra, lợi ích của cổ đông thiểu số cũng chiếm tỷ lệ lớn tại các dự án bàn giao trong năm khiến lợi nhuận ròng năm 2024 của NLG chỉ tăng 6% svck, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 73% svck.
Bàn giao sản phẩm ở phân khúc phù hợp giúp đảm bảo lợi nhuận 2025-26
- Khi sự hồi phục của thị trường bất động sản khu vực phía Nam còn chậm, Báo cáo cho rằng NLG sẽ lựa chọn việc đẩy mạnh tiến độ bán hàng và bàn giao các sản phẩm thuộc phân khúc trung cấp trong giai đoạn 2025-2026. Trong năm 2025, LN ròng của NLG dự báo tăng 6% svck có thể đến từ việc tiếp tục bàn giao các sản phẩm còn lại thuộc Akari giai đoạn 2, đồng thời từ việc đẩy mạnh bàn giao các sản phẩm sẵn có tại dự án Waterpoint giai đoạn 1 và Nam Long 2 Cần Thơ. Bước sang 2026 khi Akari City giai đoạn 3 kỳ vọng bàn giao (~1500 căn hộ), lợi nhuận ròng của NLG được dự báo tăng 21% svck.
Luận điểm đầu tư
- NLG có các dự án tương đối hoàn thiện về mặt pháp lý và đã được thanh toán tiền sử dụng đất, do đó được kỳ vọng sẽ hưởng lợi khi bảng giá đất mới được ban hành do: (1) không bị ảnh hưởng bởi mặt bằng chi phí tiền sử dụng đất tăng cao tại khu vực TP. HCM và các tỉnh lân cận, và (2) giá bán các sản phẩm có thể tăng.
- Doanh nghiệp có các dự án thuộc phân khúc phù hợp trong bối cảnh thị trường bất động sản mới chỉ trong giai đoạn đầu của pha phục hồi, đồng thời vẫn tiếp tục mở bán các dự án thuộc phân khúc cao cấp. Báo cáo cho rằng các dự án với sản phẩm chính là nhà liền kề hay căn hộ sẽ là bệ đỡ lợi nhuận cho NLG trong giai đoạn 2025-2026, đồng thời các dự án thuộc phân khúc cao cấp với sản phẩm chính là biệt thự sẽ là động lực tăng trưởng trong trung hạn.
- Lợi nhuận ròng giai đoạn 2025-2026 được dự báo tăng lần lượt 6% và 21% svck nhờ: (1) bàn giao các sản phẩm thuộc Nam Long Cần Thơ và tiếp tục bàn giao tại dự án Waterpoint giai đoạn 1 trong năm 2025, (2) kỳ vọng bàn giao Akari City giai đoạn 3 trong năm 2026, và (3) triển khai các dự án Izumi City và Paragon Đại Phước (sau khi được phê duyệt quy hoạch điều chỉnh).
- Cổ phiếu NLG hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt 1.3x và thị giá đã điều chỉnh về vùng thấp nhất trong vòng 1 năm qua. Với vị thế là một trong những doanh nghiệp bất động sản hàng đầu và triển vọng kinh doanh giai đoạn 2025-2026 vẫn có điểm tích cực bất chấp nhiều khó khăn từ thị trường bất động sản nói chung, đây là thời điểm phù hợp để tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu dài hạn.
P/B của NLG trong 3 năm gần đây
KQKD năm 2024
- Bàn giao Akari 2 giúp kết quả quý 4 bứt tốc
Triển vọng giai đoạn 2025-2026 đến từ các dự án với phân khúc phù hợp thị trường
Thay đổi pháp lý không phải trở ngại lớn với NLG…
- Trong năm 2024, cả 3 văn bản pháp lý quan trọng ảnh hưởng đến thị trường bất động sản bao gồm Luật Đất đai, Luật Nhà ở và Luật Kinh doanh bất động sản đều bắt đầu có hiệu lực. Theo Luật Đất đai mới (hiệu lực từ ngày 01/8/2024), khung giá đất cũ đã bị loại bỏ; bảng giá đất mới đã được ban hành tại một số tỉnh/ thành phố trong đó có TP. Hồ Chí Minh. Cùng với việc bảng giá đất mới được ban hành, các dự án bất động sản có thể gặp bất lợi khi chi phí đầu tư và phát triển dự án được dự báo sẽ tăng cao, theo đó khiến việc tiếp cận các dự án, quỹ đất mới trở nên khó khăn hơn.
- Tuy nhiên đối với NLG, xu hướng tăng nói chung của tiền sử dụng đất cho các dự án bất động sản (BĐS) trên thị trường không có tác động quá lớn. Các dự án hiện tại của doanh nghiệp đã được hoàn tất thanh toán tiền sử dụng đất và đảm bảo các văn bản pháp lý chính được phê duyệt, trong khi doanh nghiệp chưa có kế hoạch rõ ràng về việc thâu tóm quỹ đất mới. Việc này có thể trở thành lợi thế cho NLG khi doanh nghiệp kiểm soát được mức chi phí tiền sử dụng đất hợp lý bất chấp bối cảnh thị trường.
… nhưng khó khăn vẫn còn đó, khi thị trường bất động sản khu vực phía Nam mới ở giai đoạn đầu của pha phục hồi
- Trong năm 2024, thị trường bất động sản (BĐS) khu vực phía Nam nói chung và tại TP. Hồ Chí Minh nói riêng vẫn chưa cho thấy dấu hiệu tích cực rõ ràng khi nguồn cung khan hiếm khiến giá BĐS neo ở mức cao và có thể ảnh hưởng đến khả năng hấp thụ. Tuy nhiên, điểm sáng khiến các NĐT tin rằng pha phục hồi cho thị trường này đã bắt đầu diễn ra là: (1) nguồn cung tại TP. Hồ Chí Minh đã tăng trưởng trở lại trong Q4/2024, (2) tỷ lệ hấp thụ tích cực hơn ngay cả khi mức giá tăng cao, cho thấy nhu cầu vẫn hiện hữu.
- Mặc dù thị trường có thể đã ở giai đoạn đầu của pha phục hồi, vẫn cần nhiều thời gian hơn để phản ánh việc này vào tỷ lệ hấp thụ các dự án ở phân khúc cao cấp. Một số dự án quan trọng của NLG như Waterpoint giai đoạn 1 có các sản phẩm thuộc phân khúc hạng sang/ có giá trị cao, do đó các NĐT cho rằng việc bàn giao các sản phẩm này sẽ phụ thuộc rất nhiều vào sự hồi phục của thị trường bất động sản, đặc biệt là tại các tỉnh. Theo ước tính tổng giá trị phát triển gộp (gross development value -GDV) của NLG, các dự án tại các tỉnh khu vực xung quanh TP. Hồ Chí Minh chiếm hơn 80% tổng GDV, nổi bật là Waterpoint giai đoạn 1, Waterpoint giai đoạn 2 và Izumi City. Với điều kiện thị trường chưa thực sự khởi sắc, NLG vẫn sẽ gặp khó khăn trong việc bàn giao các sản phẩm phân khúc cao cấp này trong giai đoạn 2025- 2026. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng cũng có thể sẽ tăng và ảnh hưởng tiêu cực tới biên lợi nhuận của NLG nếu doanh nghiệp tăng cường triển khai các chương trình thúc đẩy bán cho các dự án hiện tại.
Bàn giao các dự án với phân khúc hợp lý sẽ là động lực chính của NLG trong giai đoạn 2025-2026
- Khi sự hồi phục của thị trường bất động sản khu vực phía Nam vẫn chưa rõ ràng, NLG sẽ lựa chọn việc đẩy mạnh tiến độ bán hàng và bàn giao các sản phẩm thuộc phân khúc hợp lý hơn trong giai đoạn 2025-2026 như Akari City giai đoạn 3. Do gặp vướng mắc với các thủ tục hành chính (chưa giải quyết xong nghĩa vụ nhà ở xã hội), Akari GĐ3 có thể sẽ được triển khai kể từ cuối năm 2025 – đầu năm 2026. ước tính doanh số ký bán đến từ Akari City GĐ3 chiếm 34% tổng doanh số ký bán của NLG trong giai đoạn 2025- 2026.
- Trong năm 2025 khi Akari City giai đoạn 3 chưa được bàn giao, lợi nhuận của NLG có thể đến từ tiếp tục bàn giao các sản phẩm còn lại thuộc Akari giai đoạn 2, đồng thời từ việc đẩy mạnh bàn giao các sản phẩm sẵn có tại dự án Waterpoint giai đoạn 1 và Nam Long 2 Cần Thơ. Cần lưu ý rằng trong Q4/2024, Nam Long 2 Cần Thơ đã ghi nhận doanh số bán hàng tốt nhất trong số các dự án của NLG, với doanh số 748 tỷ VNĐ cho 178 sản phẩm đất nền, có thể phần nào phản ánh triển vọng dự án. Cũng trong năm 2025, doanh số bán hàng của NLG được kỳ vọng hỗ trợ bởi dự án mới như Izumi City, sau khi dự án này hoàn thành các thủ tục pháp lý (phê duyệt quy hoạch tổng thể điều chỉnh). Izumi City và Paragon Đại Phước là hai dự án được kỳ vọng sẽ hỗ trợ triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, khi sự hồi phục trong nhu cầu tiêu thụ trở nên rõ ràng hơn và các phân khúc sản phẩm có giá trị cao hơn nhận được sự chú ý nhiều hơn.
- Có thể thấy, các dự án thuộc phân khúc trung cấp của NLG được hấp thụ với tỷ lệ cao hơn và tổng thời gian bàn giao nhanh hơn so với các sản phẩm thuộc phân khúc cao cấp. kể từ năm 2026 khi thị trường bất động sản khu vực phía Nam thực sự hồi phục về nhu cầu, các dự án thuộc phân khúc cao cấp của NLG sẽ được đẩy mạnh bàn giao hơn và hỗ trợ tích cực lợi nhuận của doanh nghiệp.
Cập nhật kế hoạch chào bán cổ phiếu của NLG
- Trong năm 2025, NLG dự kiến phát hành hơn 100 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 26% nhằm huy động vốn. Giá chào bán ở mức 25,000 VNĐ/cổ phiếu, tương đương thấp hơn 24% so với thị giá hiện tại của NLG. Vốn huy động được từ đợt phát hành này chủ yếu sẽ được đầu tư bổ sung cho các dự án hiện tại của NLG, ngoài ra sẽ được dùng để trả nợ và đầu tư vào công ty con của NLG. Nếu kế hoạch chào bán này được chấp thuận, vốn điều lệ của NLG sẽ tăng từ 3,850 tỷ VNĐ lên 4,850 tỷ VNĐ.
- Mặc dù tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản của NLG vẫn ở mức an toàn, tỷ lệ này đã có xu hướng tăng dần từ năm 2019 đến nay và tiệm cận đến mức trung bình ngành. Thông qua việc phát hành cổ phiếu này, NLG có thể bổ sung vốn đầu tư vào các dự án trọng điểm sắp tới như Izumi City với chi phí tài chính hợp lý hơn, thay vì sử dụng nợ vay. Ngoài ra, phát hành tăng vốn cũng sẽ hỗ trợ thanh toán các khoản nợ vay hiện tại khi dòng tiền chưa thực sự chắc chắn do nhu cầu với các sản phẩm thuộc phân khúc cao cấp chưa hồi phục rõ ràng.
Dự phóng KQKD giai đoạn 2025-2026
BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Nếu thấy bài viết hay ho thì like, comment mạnh tay nhé bà con !