PHẦN 1: ĐÁNH GIÁ VỀ CẤU TRÚC TÀI SẢN VÀ MỨC ĐỘ SỬ DỤNG ĐÒN BẨY
-
Sức khỏe tài chính của HSC tại ngày 30/09/2025 được phản ánh qua sự tăng trưởng mạnh mẽ của Tổng Tài sản, đạt 44.762 tỷ VND, tăng 42.8% so với mức 31.340 tỷ VND cuối năm 2024, cho thấy việc mở rộng quy mô kinh doanh diễn ra vô cùng quyết liệt và nhanh chóng. Sự tăng trưởng này được tài trợ chủ yếu thông qua việc gia tăng đòn bẩy tài chính, khi Tổng Nợ Phải Trả chạm mốc 34.137 tỷ VND, tăng 63.4% so với cuối năm 2024. Cụ thể, nguồn vốn vay ngắn hạn được huy động để tài trợ cho hoạt động kinh doanh đã tăng vọt từ 20.429 tỷ VND lên 29.859 tỷ VND, khiến tỷ lệ nợ trên tổng tài sản đã vượt quá 76%. Điều này xác lập một mắt xích logic quan trọng: HSC đang chấp nhận rủi ro cao hơn để tối đa hóa lợi nhuận trong chu kỳ thị trường thuận lợi, sử dụng vốn vay làm bệ phóng cho các tài sản sinh lời chủ chốt.
-
Trong cấu trúc tài sản, nguồn vốn huy động được dồn mạnh vào hai trụ cột: một là Tài sản Tài chính FVTPL (Hoạt động Tự doanh), khoản mục này đã tăng gấp đôi, từ 7.931 tỷ VND lên 16.044 tỷ VND (tăng 102%), thể hiện sự đặt cược lớn của HSC vào xu hướng tăng giá của thị trường chứng khoán. Hai là Tiền và các khoản tương đương tiền, tăng mạnh từ 2.024 tỷ VND lên 6.709 tỷ VND, duy trì khả năng thanh khoản dồi dào và sẵn sàng cho các cơ hội đầu tư hoặc cho vay margin sắp tới. Đáng chú ý, Các khoản cho vay (Margin) lại giảm nhẹ từ 20.428 tỷ VND xuống 20.215 tỷ VND dù tổng tài sản tăng, cho thấy sự ưu tiên tái phân bổ vốn từ hoạt động cho vay sang hoạt động tự doanh và dự trữ tiền mặt trong quý vừa qua. Tổng kết lại, sự mở rộng quy mô bằng đòn bẩy cao là chiến lược xuyên suốt được nhìn thấy qua Báo cáo Tình hình Tài chính Quý 3/2025.
PHẦN 2: PHÂN TÍCH NGUỒN GỐC TĂNG TRƯỞNG DOANH THU VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH
-
Mục tiêu sử dụng đòn bẩy đã được cụ thể hóa thành kết quả hoạt động kinh doanh khả quan, khi Tổng Doanh thu Hoạt động lũy kế 9 tháng đầu năm 2025 đạt 3.737,9 tỷ VND, tăng trưởng 20.8% so với 3.094,7 tỷ VND cùng kỳ năm trước. Mặc dù chi phí lãi vay tăng cao do tăng nợ, Lợi nhuận Kế toán Sau Thuế vẫn đạt 859,6 tỷ VND, tăng 5.8% so với cùng kỳ.
-
Xét chi tiết, sự tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi cả ba mảng kinh doanh chính: Lãi từ các khoản Cho vay (Margin) tiếp tục là nguồn thu lớn nhất với 1.663,5 tỷ VND, chiếm 44.5% tổng doanh thu. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất lại đến từ Lãi từ Tài sản Tài chính FVTPL (Tự doanh), đạt 1.086,4 tỷ VND, đóng góp 29% tổng doanh thu, một kết quả trực tiếp từ việc tăng gấp đôi quy mô tự doanh đã phân tích ở Phần 1. Mảng Môi giới Chứng khoán cũng đóng góp ổn định 903,7 tỷ VND, chiếm 24.2% và phản ánh vị thế vững chắc của HSC trên thị trường.
-
Điểm sáng rõ rệt và mang tính kết nối cao nhất chính là hiệu suất bùng nổ trong riêng Quý 3/2025, khi Lợi nhuận kế toán trước thuế đạt 549,97 tỷ VND, tăng gấp đôi (100%) so với 275,28 tỷ VND của Quý 3/2024. Sự bứt phá này là bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy chiến lược tăng quy mô tự doanh bằng vốn vay đã phát huy hiệu quả mạnh mẽ trong quý, biến hoạt động tự doanh trở thành động cơ chính kéo lợi nhuận của HSC tăng tốc, thể hiện tính mắt xích logic giữa việc gia tăng tài sản tự doanh (Phần 1) và kết quả lợi nhuận (Phần 2).
PHẦN 3: ĐÁNH GIÁ TỔNG THỂ VÀ HÀM Ý CHO NHÀ ĐẦU TƯ
-
Tổng thể báo cáo tài chính Quý 3/2025 của HSC phác họa một bức tranh tăng trưởng đầy tham vọng, nơi công ty chủ động tận dụng cơ hội thị trường bằng cách tăng cường đòn bẩy và mở rộng danh mục tự doanh. Sự kết nối giữa các phần là rất rõ ràng: Việc tăng huy động nợ (tăng 63.4%) đã tài trợ cho việc tăng quy mô tài sản FVTPL (tăng 102%), từ đó dẫn đến sự bùng nổ lợi nhuận trong riêng Quý 3. Với Vốn Chủ Sở Hữu đạt 10.624 tỷ VND và Lợi nhuận chưa phân phối là 2.183 tỷ VND, HSC vẫn duy trì được nền tảng vốn vững chắc để hấp thụ rủi ro.
-
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần nhận thức rõ về sự đánh đổi. Mặc dù chiến lược này giúp tối đa hóa lợi nhuận khi thị trường thuận lợi, nhưng mức đòn bẩy cao cũng đồng nghĩa với việc HSC sẽ rất nhạy cảm với những biến động tiêu cực của thị trường trong tương lai, đặc biệt là với khoản đầu tư tự doanh đang chiếm tỷ trọng lớn. Ngoài ra, chi phí lãi vay gia tăng do quy mô nợ lớn cũng là một áp lực cần theo dõi. Tóm lại, HSC đang trong giai đoạn tăng trưởng tốc độ cao, nhưng đi kèm với sự mạo hiểm nhất định, biến cổ phiếu này trở thành một lựa chọn hấp dẫn nhưng cần sự quản trị rủi ro chặt chẽ từ phía nhà đầu tư.
-
HCM đã có giá mua nắm giữ dài hạn cho con đại sóng tiếp theo. Vậy điểm mua là ở vùng giá nào? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch về việc nắm giữ HCM và điểm mua điểm bán cụ thể. Quan trọng là bản kế hoạch có chia sẻ trước cho cả nhà vấn đề chính sách dòng tiền sắp tới để cả nhà có cái nhìn đúng về bối cảnh từ đó yên tâm nắm giữ.