1. Quý 4/2025 không chỉ là quý lãi cao, mà là điểm xác nhận CTG đã qua đáy chu kỳ
-
Lợi nhuận trước thuế quý 4/2025 của CTG ước đạt khoảng 12.200 tỷ đồng, mức cao nhất trong năm, nhưng điều quan trọng không nằm ở con số tuyệt đối mà nằm ở bối cảnh tạo ra con số đó. Nếu giai đoạn 2023–2024 là giai đoạn ngân hàng “hy sinh lợi nhuận để xử lý rủi ro”, thì quý 4/2025 là thời điểm phần rủi ro đã được hấp thụ đủ để lợi nhuận quay lại phản ánh đúng năng lực vận hành.
-
Nói cách khác, đây không phải lợi nhuận bật lên do may mắn ngắn hạn, mà là lợi nhuận sau khi bảng cân đối đã được dọn dẹp, điều này mang ý nghĩa rất khác đối với định giá trung – dài hạn.
2. Thu nhập lãi tăng nhưng điểm mấu chốt là “tăng đúng cấu trúc”
-
Thu nhập lãi thuần tăng trong quý 4/2025 không đến từ việc đẩy tín dụng bằng mọi giá. Trong bối cảnh toàn hệ thống vẫn kiểm soát chặt room tín dụng và cầu vốn chỉ hồi phục chọn lọc, CTG vẫn ghi nhận mức tăng tốt nhờ lợi thế ngân hàng quốc doanh trong các dự án lớn, doanh nghiệp đầu ngành và tín dụng có bảo đảm.
-
Điểm cần nhấn mạnh là thu nhập lãi tăng trong khi áp lực chi phí vốn không tăng tương ứng, hàm ý NIM đã tạo đáy và bắt đầu đi lên. Với một ngân hàng quy mô lớn như CTG, chỉ cần NIM cải thiện rất nhẹ cũng tạo ra tác động lớn lên lợi nhuận tuyệt đối, và quý 4/2025 là minh chứng đầu tiên cho quá trình đó.
3. Chi phí dự phòng giảm: đây là “chìa khóa” chứ không phải yếu tố phụ
-
Yếu tố quyết định khiến lợi nhuận quý 4/2025 bứt phá là chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm mạnh so với các quý trước. Nhưng cần nhìn sâu hơn: giảm dự phòng chỉ thực sự có ý nghĩa khi nợ xấu không còn tạo áp lực mới, chứ không phải do ngân hàng “né trích lập”.
-
CTG đã dành nhiều quý trước đó để trích lập cao, đặc biệt với các khoản liên quan bất động sản và doanh nghiệp lớn gặp khó. Khi bước sang quý 4/2025, việc dự phòng giảm cho thấy dòng nợ xấu mới đã chậm lại rõ rệt, trong khi nợ cũ đã được xử lý một phần. Đây là dấu hiệu của chu kỳ rủi ro đảo chiều, chứ không phải điều chỉnh kỹ thuật.
4. Chất lượng lợi nhuận: không có “đòn bẩy kế toán”
-
Một điểm rất quan trọng đối với khách đầu tư dài hạn là lợi nhuận quý 4/2025 của CTG không phụ thuộc vào thu nhập bất thường. Không phải bán tài sản, không phải hoàn nhập đột biến, mà là lợi nhuận đến từ chênh lệch lãi – chi phí vốn – dự phòng, đúng bản chất ngân hàng.
-
Điều này giúp lợi nhuận có khả năng lặp lại trong các quý sau, dù không nhất thiết phải duy trì mức tăng mạnh như quý 4. Với ngân hàng, khả năng duy trì quan trọng hơn tốc độ tăng nhất thời.
5. Liên kết các mắt xích: vì sao lợi nhuận cao nhưng rủi ro không tăng?
-
Chuỗi logic của CTG trong quý 4/2025 có thể tóm gọn như sau:
tín dụng tăng có chọn lọc → thu nhập lãi cải thiện → nợ xấu không phình to → dự phòng giảm → lợi nhuận bật mạnh. -
Điểm mấu chốt nằm ở việc tín dụng không đi trước rủi ro, mà đi sau quá trình kiểm soát rủi ro. Đây là sự khác biệt rất lớn so với các chu kỳ tăng trưởng nóng trong quá khứ của hệ thống ngân hàng.
6. Hàm ý cho năm 2026: CTG bước vào pha “ăn quả”
-
Quý 4/2025 cho thấy CTG đã đi qua giai đoạn khó nhất của chu kỳ tín dụng. Khi dự phòng không còn ăn mòn lợi nhuận và NIM có xu hướng hồi phục, mỗi đồng tăng trưởng tín dụng trong năm 2026 sẽ tạo ra lợi nhuận hiệu quả hơn rất nhiều so với 2–3 năm trước.
-
Điều này khiến CTG trở thành cổ phiếu mang tính chu kỳ muộn nhưng bền, phù hợp với chiến lược nắm giữ trung – dài hạn, thay vì lướt sóng theo câu chuyện hồi phục ngắn hạn.
7. Kết luận: CTG không còn là câu chuyện “vượt khó”, mà là “tối ưu hóa”
-
Quý 4/2025 đánh dấu sự chuyển pha của CTG từ ngân hàng phòng thủ rủi ro sang ngân hàng tối ưu lợi nhuận trên nền rủi ro đã kiểm soát. Lợi nhuận cao không phải điểm kết thúc, mà là bằng chứng cho thấy cấu trúc tài chính đã đủ khỏe để bước vào chu kỳ mới.
-
Với góc nhìn này, CTG không nên được định giá như một cổ phiếu hồi phục, mà như một bluechip ngân hàng đang bước vào giai đoạn khai thác hiệu quả sau tái cơ cấu chu kỳ.
-
Vậy thông tư hay nghị định thời gian tới đang và sẽ giúp CTG tăng trưởng mạnh trong 2026? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận ngay bản kế hoạch của TCH cho năm 2026. Trong bản kế hoạch sẽ có các điểm mua bán cụ thể theo phân tích kỹ thuật, chưa kể là các tin tức về thông tư và chính sách được chia sẽ trước để cả nhà nắm rõ được bối cảnh ngành ngân hàng.